Vad är betalning för orderflöde och varför är det så kontroversiellt?

Oavsett om du vill åka i framsätet i en fullsatt bil eller nappa den sista tårtbiten, är de flesta av oss bekant med att ringa "first dibs" eller liknande för att få första tillfället vid något före någon annan. Även om det kan låta lite kontraintuitivt, samma sak händer med affärer på aktiemarknaden. Det här kallas Betalning för orderflöde, och du har förmodligen varit en del av det oavsett om du inser det eller inte.

"Betalning för orderflöde" är en branschterm för att ringa första dibs på en aktiehandel. För att göra detta länkar mycket sofistikerade datorprogram till deltagande mäklarhus och de stora börserna att bestämma vilka affärer som går vart, och handelsföretagen är villiga att betala för att vara så uppkopplade. Lär dig mer om hur det fungerar, hur det påverkar din portfölj och andra detaljer du bör känna till som deltagare på aktiemarknaden.

Vad är betalning för orderflöde (PFOF)?

Som namnet antyder är betalning för orderflöde en ekonomisk term för när ett företag betalar för att kontrollera en akties orderflöde. Detta kan vara ett komplicerat koncept att förstå, så här är ett exempel:

Låt oss säga att du vill sälja 100 aktier i Stock X, så du loggar in på din mäklarfirma eller aktiehandel app och ange en order om att sälja 100 aktier. Om ditt mäklarhus deltar i PFOF, försäljningen kanske inte går direkt till New York Stock Exchange eller Nasdaq. Istället kommer ett mellanhandsföretag snabbt att analysera transaktionen för att avgöra om det kan dra nytta av ordern genom att hantera handeln på egen hand.

Om någon annan där ute vill köpa 100 aktier av Stock X och deras mäklare använder samma mellanhand för orderflöde, företaget i mitten kunde avlyssna handeln, dirigera handeln på egen hand och fånga en liten vinst. Denna order går aldrig via en större börs. Mellanföretaget delar en del av vinsten med de deltagande mäklarhusen som lägger din handel i deras system.

Betalningshistorik för orderflöde

Betalning för orderflöde spårar sina rötter till ett ökänt namn inom investeringar: Bernie Madoff. Madoff banade väg för detta system som ett sätt för stora marknadsgaranter att dra nytta av handelsaktivitet. Vid en punkt, Madoffs företag betalade för att ta cirka 10% av volymen från New York Stock Exchange. Det är enormt – och bara ett företags inflytande.

I dag, stora företag inklusive Citadel Securities och Virtu Americas är stora aktörer inom PFOF-verksamheten. När mäklarhus slutade ta ut höga provisioner för att utföra affärer blev betalning för orderflöde ett lukrativt alternativ för att ta igen förlorade intäkter.

Betalning för orderflöde sker hos många "gratis" och rabattmäklare. På grund av kontroverser kring praktiken gillar vissa mäklare offentlig, delta inte i detta. Andra, som Robin Hood, lita på denna praxis som en viktig del av deras affärsmodell.

Hur fungerar betalning för orderflöde?

Låt oss gräva djupare in i hur betalning för orderflöde fungerar så att du kan förstå vart pengarna går, hur det påverkar dig och varför det är lukrativt för värdepappersföretag.

Som ett exempel, föreställ dig att du vill sälja 100 aktier i Starbucks och det aktuella marknadspriset är 100 USD per aktie. Du tar tag i din telefon, trycker på några knappar och anger en marknadsorder för att sälja dina aktier.

Istället för att gå direkt till NASDAQ för att utföra handeln, avlyssnas den av Citadel, ett stort företag som betalar för orderflöde. I samma ögonblick som du går in i din handel, flyttar marknadspriset till $99,99 per aktie och någon annan anger en limitorder för att köpa 100 aktier för $100,01 per aktie.

Citadel märker denna sekunder långa diskrepans på marknaden. Den skickar din handel för att uppfylla limitordern på $100,01 per aktie och fullföljer din order till marknadspriset på $99,99. Det är en spread på två cent per aktie värd $2 totalt för denna handel. Citadel behåller $2 och skickar en del till din mäklarfirma som betalning för orderflöde.

Beroende på din mäklares timing, du kan också se en liten prisförbättring på din beställning så att du får en liten del av vinsten. Men den CFA Institute likställer detta att betala en dollar för att få tillbaka en slant. I allmänhet är betalning för orderflöde en helt osynlig process som kan hända med nästan alla dina lagerordrar utan din vetskap.

Vidare läsning: Hur du skyddar dina investeringar

Hur högfrekventa företag tjänar på PFOF

Vinsten på $2 i avsnittet ovan låter inte som mycket, men föreställ dig att samma process sker flera miljoner eller miljarder gånger per dag. Helt plötsligt förvandlas den där högen med $2 här och $0,20 där till miljoner eller miljarder dollar som ska delas upp mellan betalning för orderflödesföretag och deltagande mäklare som skickar affärer.

Om du tittade Stålmannen 3 eller Kontorsutrymme, du vet att bråkdelar av ett öre kan lägga till en hög inkomst över tid. Med PFOF spelar högfrekventa handelsföretag och mäklare i ett system som delar upp bråkdelar av en cent för affärsvinster. Men när någon vinner genom att dra fördel av höghastighetshandel och betalning för orderflöde, är det någon annan som sitter fast och betalar räkningen.

Varför är betalning för orderflöde kontroversiellt?

Den stora kontroversen kring denna praxis kommer från detaljhandelskonsumenter som du och jag. I exemplet ovan med Starbucks-aktier är de två enskilda handlare som köper och säljer 100 aktier förlorarna som slutar med att ge bort 2 $ som en av dem utan tvekan borde ha kunnat behålla.

Istället delas dessa $2 upp mellan mäkleri och betalning för orderflödesföretaget. Och de flesta konsumenter har ingen aning om att detta händer. Så även om Robinhood och konkurrerande mäklarhus kan tyckas vara "gratis" på ytan, kanske du betalar på ett annat sätt som inte involverar traditionell provision.

På grund av denna potential att utnyttja den lilla killen, länder som Kanada har helt förbjudit betalning för orderflöde medan andra granskar praktiken. Medan marknadsgaranter har vissa regler och förordningar som kräver att de ger handlare en rimlig affär baserat på verkliga marknadsräntor finns det gott om utrymme att tjäna bitar av vinst genom att dra fördel av omedvetna individer investerare.

Hur man undviker betalning för orderflöde

Om du registrerar dig för ett mäklarföretag som erbjuder provisionsfri handel, det finns en god chans att dina beställningar är föremål för betalning för orderflöde. Det enda sättet att undvika denna praxis är att välja en mäklare som inte deltar eller ger dig möjlighet att välja bort.

Naturligtvis kan det vara värt att betala en liten summa, även med denna praxis, för att få den bästa mäklarupplevelsen för dina behov. Om en mäklare erbjuder en fantastisk tjänst och kräver denna praxis, kan det fortfarande vara ett bättre val än en mäklare som inte använder PFOF men tillhandahåller undermåliga verktyg och resurser.

Om du är inställd på att få betala för orderflöde, läs det finstilta på din mäklarwebbplats och någon annan mäklare du funderar på. Praktiken är utbredd, och du kan behöva göra lite benarbete för att hitta en mäklare som skickar varje order direkt till marknaden.

Är betalning för orderflöde en bra praxis?

Denna praxis är en bra idé för mäklarfirmor och handelsföretag som tjänar på praktiken. Men för de flesta enskilda investerare är det inte bra. Betalning för orderflöde introducerar intressekonflikter som i slutändan har potential att kosta dig pengar.

Men eftersom det är så vanligt och svårt att undvika, kan du ha fastnat i det medan tillsynsmyndigheter och företag tar reda på detaljerna.