President Biden använde sitt första veto den 20 mars 2023. Det tog honom över två år att anse att en räkning var värdig för en chef "tummen ner", och han använde den på något som investerare borde veta om.
Vi kommer att gå in på detaljerna om vad som hände på Capitol Hill, men här är kärnan: Biden blockerad ansträngningar för att upphäva en pensionsinvesteringsregel som gör det möjligt för förvaltare att använda ESG-faktorer att välja investeringar. Detta innebär att pensionsfondförvaltare kan fortsätta att inkludera ESG-hänsyn i mixen när de ska dimensionera investeringsmöjligheter.
Här är vad som hände, hur det hände och varför det är viktigt för investerare över hela landet.
Vad är ESG?
ESG står för Environmental, Social and Governance. ESG-investeringar är en typ av investeringar som fokuserar på företag och företag som gör ansträngningar för att ta itu med miljö-, sociala och styrningsfrågor och orsaker. Detta kan inkludera policyer och standarder, initiativ och projekt, avslöjanden och forskning med mera.
ESG-faktorer kan vara vad som helst inom dessa områden. Här är några exempel.
Miljöfaktorer inkluderar energiförbrukning, avfall och utsläpp av växthusgaser.
Sociala faktorer inkluderar ersättning till anställda, samhällsengagemang och säkerhets- och kvalitetsstandarder.
Styrningsfaktorer inkluderar företagsledarskap, C-suite lönestrukturer och affärsetik.
Att välja ESG-investeringar innebär användning av kvantifierbara mått och ofta strikta kriterier. Dessa mätvärden utvärderar ett företags prestation ur ett hållbarhetsperspektiv. Du kan själv undersöka företag för att lära dig om deras beteende, använda ESG-poängplattformar för att jämföra investeringar eller båda.
Men bara för att ett företag har ett högt ESG-betyg betyder det inte nödvändigtvis att det är mer hållbart än ett annat. Olika plattformar betygsätter företag olika, och det är lätt för företag att göra påståenden om sina standarder som inte visar hela bilden. ESG-investeringar kommer med due diligence.
Pensionsfondförvaltare är juridiskt skyldiga att överväga de ekonomiska riskerna och fördelarna med varje möjlighet. Hela debatten vi ska gå in i handlar om huruvida ESG-överväganden är relevanta eller inte.
Om du är nyfiken på etiska investeringar, klicka på länken nedan.
>>> Läs mer: Demystifying Ethical Investing (ESG vs. SRI vs. Impact Investing)
Vad ledde till vetot
Det finns en hel del historia som leder fram till detta veto, och det är viktigt att förstå var allt började och hur vi hamnade här.
Regeln
Allt började med regeln om försiktighet och lojalitet vid val av planinvesteringar och utövande av aktieägarrättigheter. Låt oss kalla det försiktighets- och lojalitetsregeln.
I grund och botten sätter denna regel, skapad av försvarsdepartementet 2022, språk på plats för att tillåta förtroendemän att använda ESG-faktorer för att hjälpa till att välja investeringar.
Så?
Tidigare har förvaltare redan använt ESG-relaterad information för att fatta beslut om vilka investeringar som skulle lova den bästa avkastningen och lägsta risken för sina planinnehavare. Men under Trump-administrationen blev detta mycket svårare.
År 2020 placerade det amerikanska arbetsdepartementet hinder för ESG-investeringar genom att utfärda en regel som kräver pension och 401(k) fondförvaltare att sätta ekonomiska faktorer (de som är strikt relaterade till pengar) före ideella faktorer. ESG-överväganden skulle inte inkluderas om de inte var av väsentlig ekonomisk karaktär.
Och om förtroendemän skulle göra ett val mellan annars ekonomiskt likvärdiga investeringar som i slutändan kom ner till en skillnaden mellan ideella överväganden (som ESG), skulle de behöva hoppa igenom extra ramar genom att utförligt dokumentera dessa beslut.
Biden-administrationen utfärdade försiktighets- och lojalitetsregeln för att vända denna plan. Den slutliga versionen av den nya regeln släpptes i november 2022, och den återställde förmågan för förvaltare att göra ESG-överväganden efter behov för att välja de bästa investeringarna för sina planinnehavare.
Notan
Den 7 februari 2023 föreslog den republikanskledda House Education och Workforce Committee ett lagförslag (H. J. Res. 30) som skulle häva försiktighets- och lojalitetsregeln. Detta lagförslag mot ESG passerade kammaren och sedan senaten med knapp marginal.
Men så nådde den presidentens skrivbord.
Vetot
President Biden stoppade räkningen i dess spår. Utan hans godkännande kunde regeln inte ändras. Huset försökte åsidosätta hans veto men uppnådde bara en 219-200 majoritet när de behövde två tredjedels majoritet för att övertrumfa det.
Han uttalade:
"Det finns omfattande bevis som visar att miljömässiga, sociala och styrande faktorer kan ha en väsentlig inverkan på marknader, industrier och företag. […] Pensionsförvaltare bör kunna överväga vilken faktor som helst som maximerar ekonomisk avkastning för pensionärer över hela landet. Det är inte kontroversiellt – det är sunt förnuft.”
Denna kontrovers är inte ny
Vad talar denna kontrovers Biden om?
Republikaner och demokrater har diskuterat fördelarna med ESG-investeringar i flera år nu. Det är ett djupt partipolitiskt hett ämne med minst två tydliga sidor.
Å ena sidan har du de som anser att det är en politisk landmina att låta förtroendemän använda ESG-faktorer. De anser att ESG-investeringar driver en liberal agenda och kan tillåta förtroendemän att sätta politiska orsaker och sociala värderingar framför avkastning och prestation. Denna sida är för välta försiktighets- och lojalitetsregeln.
Å andra sidan har du människor som tror att det är säkrare att låta förtroendemän använda ESG-faktorer än inte. De anser att långsiktiga ESG-investeringar är mer benägna att ge bättre avkastning för investerare eftersom det kan ta hänsyn till yttre riskfaktorer, t.ex. klimatförändringar och global uppvärmning, som kan påverka marknadsföra. Denna sida är positiv till regeln om försiktighet och lojalitet.
Du kan se varför det har varit så svårt för regeringen att införa politik i ämnet.
Med sitt veto ställer sig Biden på det pro-ESG-lägret.
Att läsa mellan raderna
I brevet som åtföljde hans veto uttalade president Biden följande:
"[Regeln] tillåter pensionsförvaltare att fatta välgrundade investeringsbeslut genom att överväga alla relevanta faktorer som kan påverka en potentiell investering, samtidigt som man säkerställer att investeringsbeslut som fattas av pensionsförvaltare maximerar ekonomisk avkastning för pensionärer.
[…] Denna resolution skulle hindra pensionsförvaltare från att ta hänsyn till faktorer som t.ex de fysiska riskerna med klimatförändringar och dålig bolagsstyrning, som kan påverka investeringarna återvänder.”
Presidenten visar stöd för ESG-investeringar, men hans resonemang handlar inte om värderingar. Det tror han inte Att beakta ESG-faktorer skulle vara riskabelt för investerare eftersom dessa faktorer sannolikt kommer att påverka företagen.
I grund och botten handlar ESG om ”yttre faktorer” som har betydelse för ekonomin. Klimatförändringar, miljöhot, sociala händelser och rörelser och utvecklingen av styrelseformer har en bredare effekt på världen. Detta bör alltså återspeglas i investeringsportföljer. Om det inte var det, skulle dessa portföljer påverkas av förändringar men inte skyddade mot eller förberedda för dem.
Föreställ dig att en person vet att det kan regna och att de bestämmer sig för att gå på en promenad. De kan antingen packa ett paraply eller ta sina chanser, men de riskerar att bli genomblöta. Pro-ESG-investerare tar ett paraply.
Slutsats
Detta veto är goda nyheter för ESG-anhängare, men just nu är det omöjligt att säga vad det kan betyda för investeringar som helhet.
Vi är inte säkra på vad vi kan förvänta oss av Biden-administrationen framåt. Men för tillfället är detta veto viktigt att vara medveten om. Debatten kommer att fortsätta när lagstiftare från båda sidor fortsätter att ta upp ämnet.
Läs mer:
- ESG-investeringar är på väg att bli enklare. Här är varför.
- Vad är skillnaden mellan etiska och hållbara investeringar?