Nekega dne se vnameš Google Finance preverite svojo najljubšo naložbo. Mogoče je Netflix (NFLX). Vidite, da je cena delnice narasla za 2 $ ali padla za 10 $. Morda celo oboje v eni uri. zakaj je tako? Kdo je to odločil? ti si. No, ti in nekaj milijonov drugih ljudi, vključno z mano.
Tu je grda resnica: cene delnic vodijo pričakovanja. Strogo teoretično gledano, je trenutna cena delnice sedanja vrednost prihodnjih denarnih tokov. Morda se boste začeli počutiti neustrezno, ker ne veste, kaj je to ali kako to izračunati. Lahko pa se potolažite z dejstvom, da večina vlagateljev ne ve, kako to storiti. Pravzaprav še manj narediti naredi. In tudi takrat je to le ocena.
Analitiki kažejo s prstom na razmerja P/E
Cene delnic poganja tisto, kar vi in jaz in nekaj milijonov drugih ljudi skupaj pričakujemo, da bo cena delnice. Če vsi mislimo, da se bo cena Netflixa dvignila, kupimo Netflix in - voila - to dvigne ceno. Če Netflix sporoči slabe novice, postanemo v trenutku pesimistični in prodamo svoje delnice Netflixa. pozneje
cena pada. V osnovi vsega tega je neka implicitna analiza sedanje vrednosti prihodnjih denarnih tokov, vendar le konceptualno.Mnogi finančni strokovnjaki poskušajo razložiti ceno delnice v danem trenutku kot rezultat določenih finančnih razmerij. Najpogostejši je P/E (razmerje med ceno in zaslužkom). To je preprosto izračun trenutne cene delnice (cene na delnico), deljeno z dobičkom na delnico (EPS).
V popolnem in urejenem svetu bi bilo razmerje P/E za dano delnico v skladu z razmerjem drugih podjetij v isti panogi. Ta logika velja, da če je P/E previsok, je delnica precenjena. Če je prenizka, je delnica prenizka in predstavlja priložnost za nakup.
Od 17. marca 2017 P/E Facebooka (FB) je 40; Amazon (AMZN) je 173; Netflix je 336; Google (GOOGL) je 29. Analitiki te štiri družbe radi imenujejo »delnice FANG«, od prve črke vsake delnice. Seveda so ti štirje popolnoma različni podjetji, ki si do neke mere tekmujejo.
Kaj pojasnjuje tako nori razpon P/E? Z drugimi besedami, kako je lahko Amazon vreden 173 let svojega dobička, če pa je Google vreden le 29 let svojega dobička? V zvezi s tem, zakaj bi kdo sploh plačal ceno 29-letnega dobička kaj delež delnic, kaj šele 336 let?
Toda analitiki se motijo
Odgovor je, da razmerja P/E ne določajo cene delnic, ampak so preprosto rezultat dejavnikov, ki poganjajo ceno delnice in poenostavljeno primerjavo te cene z dobičkom.
In kaj, če podjetje nima zaslužka - ali celo izgublja denar in je tako "E" negativno število? To je lahko začasno stanje v posameznem proračunskem četrtletju ali pa večletno vprašanje. To pogosto velja za biofarmacevtska podjetja, ki lahko poročajo o finančnih izgubah pet do 10 let, preden imajo izdelek, ki ustvarja prihodke in dobiček.
Pravi odgovor je "ponudba in povpraševanje". Če je kupcev več kot prodajalcev, se cena sredstva dvigne, če je več prodajalcev kot kupcev, pa cena pade. Toda kaj določa, ali se nekdo v tistem trenutku odloči za nakup ali prodajo?
Obstaja osnovna ideja, da so kupci in prodajalci racionalni, analitični in metodični. Niso. Prav tako predvideva, da imajo vsi vlagatelji enako osnovno teorijo o tem, kaj določa vrednost delnice. ne.
Kot sem razpravljal v svojem članku "Kako slabe novice spremeniti v velike dobičke z vlaganjem vrednosti,« lahko posamezen medijski naslov ali objava v spletnem dnevniku povzroči nenadno spremembo cene delnice. Ali so imeli vsi čas za natančno revidirano finančno analizo, ki temelji na tem naslovu ali objavi v blogu, in to primerjati s svojo naložbeno tezo? Seveda ne.
Prijavljeni zaslužki so izbira
Preden daste preveliko težo razmerju P/E, se zavedajte, da so prijavljeni zaslužki podjetja predvsem izbira, ne dejstvo. Podjetje se lahko odloči, da bo poročalo o višjih ali nižjih zaslužkih za dano proračunsko četrtletje ali leta ob čas, ki temelji na stotinah odločitev o tem, kako uporabiti računovodska pravila za dosego tega izid.
To se komajda zdi pošteno, vendar je to realnost računovodstva. Pojasnjuje, zakaj večina ameriških podjetij poroča tudi o zaslužkih, ki niso GAAP (tj. izračun dobička, ki ne sledi pravilom GAAP, splošno sprejetih računovodskih načel).
Morda boste slišali tudi sklicevanje na "prost denarni tok" - Amazon poudarja to finančno metriko - in ni uradne definicije, kako to izračunati.
Mi smo "cenovniki"
Kaj torej določa ceno delnice? Ne povejte nikomur tega, ampak to je piramidna shema - kupil bom delnico le, če mislim, da je nekdo pozneje ga bo kupil pri meni po višji ceni, on ali ona pa ga bo kupil od mene samo, če bo verjel enako. To deluje odlično, če imate naložbeno obdobje 20 ali 30 let.
Ta logika ne obravnava dejstva, da je večina dnevnega obsega trgovanja na ameriških borzah visokofrekvenčno trgovanje — nakup in prodaja delnic z nakupom in prodajo teh poslov, ki se zgodijo v eni sekundi ali manj od vsakega drugo. To spodkopava teorijo ponudbe/povpraševanja.
Investitorji, kot smo ti in jaz, so »pricenisti«, kot bi rekli ekonomisti. Kar moramo storiti, je prebrati različna mnenja o ceni delnice in jih nato razlagati. Ne moremo domnevati, da je Google podcenjen pri P/E 29 ali da je Netflix precenjen pri P/E 336. Čeprav je oboje morda res.