Когда фондовый рынок переживает спад, не всегда ясно, пока он не находится в самом разгаре спада.
Поскольку индекс Dow Jones Industrial закрылся в среду на 20% -ном снижении с максимумов февраля, вы можете задаться вопросом, находится ли рынок в кризисе. По факту, Падение Уолл-стрит, вероятно, усилится если коронавирус продолжит стремительно распространяться.
Ниже приведены пять признаков проблем на фондовом рынке, некоторые из которых мигают красным. Это не значит, что пора отказываться от акций, но, возможно, это лучшее время, чтобы стать более осторожными.
В этой статье:
1. Перевернутая кривая доходности
Обычно долгосрочные процентные ставки выше, чем краткосрочные. Все связано с риском. Поскольку более долгосрочные ценные бумаги связывают ваши деньги на длительные периоды времени, инвесторы обычно требуют более высокие процентные ставки, чем для краткосрочных ценных бумаг.
Когда ситуация меняется на противоположную, возникает перевернутая кривая доходности. Инвесторы готовы мириться с более низкой доходностью по долгосрочным долговым ценным бумагам, чем по более краткосрочным. Важной причиной перевернутой кривой доходности является ожидание инвесторов, что будущая доходность инвестиций будет ниже, чем сейчас. Инвесторы устремляются в безопасные среднесрочные проекты Ценные бумаги казначейства США зафиксировать текущую доходность в качестве защиты от более низкой доходности других активов, в первую очередь акций.
Еще одна проблема, связанная с перевернутой кривой доходности, заключается в том, что продолжалась каждая из последних семи рецессий, восходит к 1956 году. Рецессия также плохо сказывается на акциях, потому что она ведет к увеличению безработицы, снижению корпоративных прибылей и, в конечном итоге, к снижению цен на акции.
Чтобы проиллюстрировать эту мысль, ниже приведен снимок экрана с изображением министерства финансов США. Ежедневная кривая доходности казначейских облигаций на 23 июля 2019 г .:
Как видите, доходность одномесячного казначейского векселя составляет 2,12%. Но, пробираясь через ряд процентных ставок, вы заметите, что доходность ценных бумаг от трех месяцев до 10 лет ниже доходности одномесячного векселя.
Особый интерес представляет доходность пятилетних казначейских облигаций, которая в настоящее время составляет 1,83%, а доходность 10-летних облигаций - 2,08%. Тот факт, что инвесторы готовы соглашаться на более низкие ставки по ценным бумагам на срок от пяти до 10 лет, чем по месячным ставкам, является в высшей степени ненормальным и явным предупреждающим знаком.
На другую тему: Биткойн - это пузырь?
2. Широкое самодовольство
Это действительно о настроениях рынка или о том, как инвесторы воспринимают финансовые рынки. В целом позитивные настроения соответствуют растущему рынку. Негативные настроения указывают на медвежий рынок.
Несколько факторов могут повлиять на настроения, включая политические события, заявления Федеральной резервной системы и геополитические условия. Есть еще и экономические показатели. Например, тенденции индекса потребительских цен (ИПЦ) могут указывать на будущую инфляцию. Это может предвещать повышение процентных ставок, что в целом плохо для акций.
Рост государственного дефицита также может указывать на повышение процентных ставок, поскольку правительство США является крупнейшим должником из всех. И наоборот, рост безработицы может указывать на ослабление экономики, что отрицательно скажется на прибылях корпораций и, в конечном итоге, на курсах акций.
Любой из них может повлиять на настроения рынка, но тем более, если некоторые из них движутся в неправильном направлении. Поскольку настроения рынка основаны в первую очередь на эмоциях, они могут измениться в любой момент. По иронии судьбы, позитивные настроения рынка сами по себе могут указывать на рыночную вершину и более темные дни на фондовом рынке.
Общие меры рыночных настроений
Инвесторы и аналитики смотрят на несколько объективных показателей настроений рынка, чтобы определить мышление инвестора. По отдельности ни один из них не указывает на изменение направления рынка. Но два или более могут быть мигающими предупреждающими сигналами, которые нельзя игнорировать.
Судя по текущим показателям нижеприведенных мер, инвесторы проявляют повсеместное самоуспокоение. Это может быть предупреждающим знаком. Плохие вещи часто случаются, когда - и именно потому, - что никто не думает, что это возможно.
-
VIX
Часто называемый «индексом страха», он технически известен как индекс волатильности CBOE. Он измеряет опционную активность для расчета в реальном времени индекса ожидаемого уровня колебаний цен индекса S&P 500 в течение следующего года.
Высокий индекс указывает на более значительную неопределенность и возможность значительного изменения цен на акции. Когда он низкий, настроения рынка выше, что говорит о стабильности рынка. Индекс волатильности в настоящее время составляет около 12,3, по сравнению со средней оценкой в 19. Низкая оценка предполагает, что трейдеры ожидают стабильности рынка, что обычно хорошо для цен на акции.
-
Короткий интерес
Когда инвестор шорты сток, это сделано в ожидании сильного падения цен. Инвестор выиграет, если акции упадут. Короткий интерес - это количество акций, которые были проданы в короткие сроки, но не были ни покрыты, ни закрыты. Выражается в виде числа или процента. Высокий короткий интерес указывает на пессимизм, в то время как низкий короткий интерес указывает на оптимистические настроения.
Но, по иронии судьбы, высокий короткий интерес также может указывать на сильные будущие показатели рынка. Это свидетельствует о крайнем пессимизме, а акции, как известно, «карабкаются по стене беспокойства». Высокий короткий интерес означает, что существует большое количество инвесторы в короткие позиции, которым нужно будет выкупить акции, которые они продали в короткую, если рынок поднимется, что приведет к росту цен даже более.
Текущий уровень интереса к коротким позициям находится примерно в середине диапазона за последние десять лет, что является нейтральным индикатором.
-
Скользящие средние
Этот индикатор использует 50-дневную простую скользящую среднюю (SMA) и 200-дневную SMA для измерения настроения рынка. Когда 50-дневная цена выше 200-дневной, это указывает на бычье настроение. Но когда 50-дневная цена ниже 200-дневной, это указывает на медвежьи настроения.
-
Индекс максимума-минимума
Этот индекс сравнивает количество акций, достигших 52-недельного максимума, с количеством акций, достигших 52-недельного минимума. Рейтинг индекса ниже 30 указывает на медвежьи настроения, а значение выше 70 - на бычьи настроения. (50 - разделительная линия.) На протяжении большей части 2019 года было больше новых максимумов, чем новых минимумов, что указывает на позитивные настроения.
Это может указывать на рост цен на акции в будущем. Или это может быть еще один показатель повсеместного самоуспокоения, связанного с медвежьими рынками.
3. Завышенные оценки
В соотношение текущей цены к прибыли (P / E) на S&P 500 сидит около 22. Поскольку исторический средний коэффициент P / E для S&P 500 составляет около 15, текущий уровень может указывать на то, что рынок переоценен примерно на 33%.
Однако текущий уровень не обязательно указывает на проблемы. Скользящий P / E на S&P 500 колебался около отметки 22 с 2014 года. Это означает, что мы поддерживаем относительно высокий рыночный коэффициент P / E в течение пяти лет, не испытывая при этом значительный спад.
Постоянство отношения P / E может даже указывать на 22 как новую норму.
Учитывая, что процентные ставки в настоящее время находятся на историческом минимуме и с 2009 года находятся в одном и том же диапазоне, более высокий коэффициент P / E на рынке может быть меньшей проблемой. В конце концов, технически говоря, коэффициент P / E 10-летних казначейских облигаций США в настоящее время составляет около 48,5 (100, деленное на процентную доходность 2,06%).
Учитывая очень низкую доходность среднесрочных государственных ценных бумаг США, инвесторов могут гораздо меньше беспокоить более высокие, чем обычно, коэффициенты P / E для акций. Потенциал дальнейшего роста цен на акции может перевесить предполагаемые риски более высокого P / E. И у нас есть пять лет более высоких коэффициентов P / E, подтверждающих этот вывод.
Но это не значит, что высокие коэффициенты P / E говорят о том, что «все в порядке».
Рынок не может вечно игнорировать высокие коэффициенты P / E. Хотя на текущем рынке это может и не быть проблемой, триггерное событие может внезапно превратить высокие коэффициенты P / E в заниженный риск. Это может превратиться в один из тех моментов, когда инвесторы оглянутся и спросят: «О чем мы думали?”
Например, неожиданное повышение процентных ставок может изменить мнение инвесторов о коэффициентах P / E. Акции могут начать падать, начиная с компаний с более высокими коэффициентами P / E. Как только высокоразвитые компании начнут распродаваться, это может запустить цепную реакцию, которая приведет к более значительному, чем ожидалось, падению цен на акции.
Именно это произошло во время двух последних обвалов фондового рынка. Когда в 2000 году лопнул пузырь доткомов, значительное падение акций было вызвано технологическими компаниями, а затем распространилось на весь рынок. Точно так же крах, последовавший за финансовым кризисом 2008 года, был вызван акциями финансовых компаний, начиная с компаний, связанных с ипотечной отраслью. И снова обвал начался в одном конкретном секторе, а затем распространился по всему рынку.
Возможно, мораль этой истории в том, что высокие коэффициенты P / E не имеют значения - пока они это не сделают.
Есть еще один потенциальный признак проблем, связанный с завышенными оценками. Каждому из четырех крупнейших обвалов фондового рынка в истории - 1929, 1987, 2000 и 2007 годов - предшествовали рекордные цены на акции. 2019 год стал рекордным в истории фондового рынка.
Дело не в том, что высокий фондовый рынок сам по себе указывает на падающий рынок. Скорее, крах начинается с рекордных цен на акции. Когда оценки достигают рекордных уровней, существует реальная вероятность того, что относительно небольшое снижение на рынке может быстро перерасти в крупную распродажу или даже другую полномасштабный крах.
4. Снижение кредитного качества
Вся экономика США работает в кредит, включая большие и малые предприятия. Когда кредитование расширяется, экономика растет, и все хорошо. Но это до тех пор, пока показатели кредитоспособности остаются стабильными. Ухудшение кредитоспособности - верный признак проблем для фондового рынка.
Как у нас сейчас дела с кредитными показателями?
- Просрочки по ипотеке составляли 2,67% до мая 2019 года и неуклонно снижались с пика в 2010 году.
- Просрочки по кредитным картам немного увеличились до 2,59% после падения до 2,12% в первом квартале 2015 года.
- Уровень просрочки по кредитам в рассрочку, которые включают в себя жилищный капитал, улучшение собственности, мобильный дом, автомобиль, ссуды на аренду транспортных средств, морские перевозки и личные займы составляют всего 1,78%, что ниже среднего показателя до рецессии. 2.09%.
- Коммерческие и промышленные кредиты стабильно держатся чуть выше 1% с 2012 года.
Если посмотреть на текущие показатели по кредитам, то в настоящее время для фондового рынка нет никаких признаков проблем. Кредитные показатели продолжают оставаться стабильными.
5. Иррациональное изобилие - или любые новости - хорошие новости
Помните, ранее я писал, что серьезное падение рынка может быть вызвано запускающим событием? Обычно это неожиданные плохие новости, которые часто называют черный лебедь.
Но помимо поистине неожиданного кризиса, на экономической и глобальной основе назревает множество проблем. Как типично для бычьих рынков, плохие новости обычно игнорируются - по крайней мере, до тех пор, пока они не станут признанным кризисом.
Будьте готовы к худшему
Из-за нестабильности на Уолл-стрит в магазинах заканчиваются запасы, поскольку клиенты запасаются туалетной бумагой и водой, а в крупных странах, таких как Китай стоит на месте из-за распространения коронавируса, фондовому рынку может грозить реальная опасность столкнуться с тем, о чем когда-то говорил Алан Гринспен как иррациональное изобилие. Именно так разгорается каждый пузырь в истории человечества.
Но что еще более важно, пора серьезно подвести итоги того, что однажды сказал Уоррен Баффет:
Правило номер 1: никогда не теряйте деньги.
Правило номер 2: никогда не забывайте правило номер 1.
Немного продвинутая подготовка может иметь большое значение для сохранения вашего портфолио. Возможно, сейчас не время для спасения, но это, безусловно, возможность получить некоторую прибыль и уменьшить ваши риски.