Подключитесь к любой сети финансовых СМИ, и вы обязательно услышите, как управляющие фондами и инвестиционные стратеги говорят об альфе. Но что такое альфа и почему все об этом говорят? Это уж точно не имеет отношения к альфа-собакам.
Альфа в инвестировании
Доходность финансового рынка можно разделить на две категории. Сначала идет альфа-версия, о которой идет речь в этой статье, а затем бета-версия. Вот краткое объяснение обоих:
- Альфа - Альфа - это показатель доходности после учета риска. Риск определяется как бета, это следующий термин, который необходимо определить.
- Бета - Бета - это статистическая корреляция между инвестициями и широким рынком. Бета - это показатель того, насколько волатильна одна инвестиция по сравнению с волатильностью индекса S&P 500.
Когда инвесторы смотрят на потенциальные инвестиции, особенно на фонды, они принимают во внимание бета-версию, а также способность управляющего фондом генерировать альфу. Например, фонд, который так же волатилен, как индекс S&P 500, имеет бета 1. Чтобы получить альфу, управляющий фондом должен был бы получить доход, превышающий индекс S&P 500.
Подумайте вот о чем: паевой инвестиционный фонд приносит 11% за один год. У взаимного фонда бета равна 1, что означает, что он был столь же волатильным в своих восходящих и нисходящих колебаниях, как и индекс S&P 500. Если индекс S&P 500 дает только 10%, то считается, что управляющий паевым инвестиционным фондом получил альфа-доходность.
С поправкой на риск (паевой инвестиционный фонд и S&P 500 были одинаково волатильны, поэтому у них одинаковый риск) управляющий фондом принес более высокую прибыль, чем можно было ожидать. Управляющий паевым инвестиционным фондом сгенерировал альфу.
Альфа на практике
Инвесторы используют альфу как способ отличить инвестиционных менеджеров, которые превосходят рынок, принимая больший риск, и инвесторов, которые побеждают рынок, когда учитывается риск. Было бы несправедливо хвалить инвестиционного менеджера, который опережает рынок за то, что он берет на себя больший риск.
Как всем известно, риск и вознаграждение имеют прямую связь. По мере увеличения риска растет и потенциальная награда. Точно так же, когда риски ограничены, вознаграждение также ограничено.
Хедж-фонды активно используют концепцию альфа- и бета-тестирования. Многие хедж-фонды стремятся получать прибыль независимо от того, что делает рынок. Например, хедж-фонд может быть полностью хеджирован, инвестируя 50% своего капитала в длинные позиции и 50% своего капитала в короткие позиции. В идеальном мире бета-коэффициент хедж-фонда должен быть равен 0, поскольку любой день роста на рынке будет увеличивать стоимость его длинных позиций и уменьшать стоимость его коротких позиций.
Получить положительную доходность с фондом с нулевым бета-коэффициентом можно только в том случае, если управляющий портфелем обладает высокой квалификацией. Прибыль Rockstar для управляющего хедж-фондом с нулевой бета-версией составит всего несколько процентных пунктов в год. Это звездная доходность из-за очень низкого риска фонда - она совсем не связана с рынок, и, следовательно, его прирост капитала или убытки происходят не из-за риска, а из-за разумных инвестиций выбор.
Фонд с бета-коэффициентом 0 был бы чрезвычайно безопасен в качестве инвестиций с использованием заемных средств. Крупные инвесторы предпочитают хедж-фонды, которые могут генерировать доходность позиций с нулевой корреляцией с рынком. Если вы можете занять деньги под 1% для инвестирования с опытным менеджером фонда, который может дать вам 5% в год без каких-либо ограничений. корреляция с рынком, вы можете зарабатывать неприличные суммы денег практически без риска для ваших инвестиций капитал.