Os analistas de pesquisa de ações são profissionais de finanças qualificados e respeitados que ajudam os investidores a tomar decisões. Apesar de suas credenciais, seu histórico coletivo, conflitos de interesse e a necessidade de gerenciar risco de carreira significa que você deve pensar criticamente sobre como o trabalho deles se aplica às suas decisões de investimento.
A versão curta
- Os analistas “sell-side” trabalham para um banco de investimento ou corretor que “vende” serviços e produtos de consultoria financeira para seus clientes.
- Os analistas “buy-side” trabalham para um gestor de ativos como um provedor de fundos mútuos, fundos de hedge, fundos de pensão ou seguradoras.
- Esses analistas nem sempre conseguem prever o mercado com precisão ou podem enfrentar pressão para concordar com outros analistas para preservar suas reputações.
- Embora os analistas conheçam bem seus setores, você deve usar suas recomendações como um complemento para sua própria pesquisa.
O que são analistas de ações e o que eles fazem?
Os analistas de pesquisa de ações são profissionais de finanças qualificados responsáveis por escrever relatórios de pesquisa sobre empresas de um setor específico para os clientes de suas empresas.
Os profissionais de pesquisa passam seu tempo:
- Falando com as equipes de gestão
- Lendo relatórios anuais
- Criação de modelos/previsões financeiras
- Participação em congressos do setor
- Publicação de cartas de pesquisa descrevendo suas perspectivas sobre empresas individuais
Todo esse trabalho é feito para determinar as projeções operacionais, financeiras e de preços das ações e para atribuir recomendações de “comprar”, “manter” ou “vender”.
A pesquisa de ações começou como uma forma de as corretoras de investimento ou bancos se diferenciarem. Essas empresas agrupavam produtos de negociação e análise, permitindo que investidores institucionais comprassem negócios de ações enquanto recebiam pesquisas gratuitas (geralmente para as empresas que negociavam).
Embora o setor tenha declinado desde a crise financeira de 2008, bancos de investimento, corretoras de valores e empresas de pesquisa empregam aproximadamente 10.000 analistas nos EUA
Os dois tipos de analistas de pesquisa de ações
Existem dois tipos de analistas de pesquisa de ações: Sell-side e buy-side. Embora ambos façam um trabalho semelhante, os propósitos dos papéis podem ser muito diferentes.
O que é um analista de pesquisa de ações Sell-Side?
Os analistas de pesquisa do lado da venda são empregados por bancos de investimento ou corretoras de ações, como Goldman Sachs, JP Morgan Chase ou Morgan Stanley. Seus clientes tendem a ser ativos fundo mútuo gestores de carteiras, fundos de hedge, fundos de pensão e outros investidores institucionais.
Esses analistas de pesquisa trabalham no “lado da venda”. Isso significa que eles trabalham para um banco de investimento ou corretora que “vende” serviços e produtos de consultoria financeira para seus clientes. Os analistas sell-side escolhem um certo número de empresas para cobrir dentro de um setor específico e podem adicionar novas empresas conforme acharem melhor.
Os analistas do lado da venda coletam informações e escrevem relatórios de pesquisa da empresa. Eles também desempenham um papel significativo na facilitação de reuniões entre investidores interessados e equipes de gestão corporativa.
Tornar-se um analista sell-side requer fortes habilidades de contabilidade, modelagem financeira e comunicação; no entanto, muitos analistas sell-side vêm de origens amplas, como engenharia, ciências ou história.
Em 2018, o regulamento financeiro MiFID II foi estabelecido na União Europeia (UE). Exige que os provedores de pesquisa de ações do lado da venda desenvolvam um preço separado para suas pesquisas fora dos serviços de execução comercial.
Essas mudanças levaram a uma redução generalizada da cobertura de pesquisa em todo o setor de corretagem tradicional. Também ajudou a estabelecer fornecedores de pesquisa boutique mais dedicados.
O que é um analista de pesquisa de ações do lado da compra?
Os analistas de buy-side trabalham para um gestor de ativos como um provedor de fundos mútuos, fundos de hedge, fundos de pensão ou seguradoras. Seus clientes são os gerentes de portfólio de cada empresa responsáveis por executar as estratégias de investimento da empresa.
Esses analistas estão do “lado da compra” porque trabalham com gestores de ativos que “compram” ações de empresas individuais. Um analista buy-side também escolhe um certo número de empresas para cobrir que pertencem ao mandato de investimento do gerente de portfólio que eles apoiam.
Tornar-se um analista do lado da compra normalmente requer alguns anos de experiência trabalhando no lado da venda. É aqui que os jovens analistas aprendem a fazer o trabalho.
Por que os investidores devem abordar criticamente as classificações dos analistas
Wall Street valoriza os analistas de pesquisa por seu conhecimento especializado de empresas individuais e sua capacidade única de acessar equipes de gerenciamento corporativo. Portanto, você pode ficar tentado a deixar a comunidade de analistas orientar suas decisões de investimento também.
Apesar de suas habilidades, os investidores devem abordar os resultados da comunidade de pesquisa de ações de forma crítica por várias razões.
1. Analistas de pesquisa têm registros instáveis de estarem certos
Apesar de quão duro os analistas trabalham para entender profundamente as empresas em que se concentram, eles têm um histórico misto para prever com precisão o desempenho da empresa. Enquanto alguns analistas têm um histórico de desempenho sólido, muitos não.
Em 2021, por exemplo, o os principais analistas tiveram uma taxa de sucesso de previsão coletiva de 82,7%, com retorno médio de 13,95%. Todos os outros analistas tiveram uma taxa média de sucesso de 48,02% e um retorno médio por classificação de apenas 0,16%.
O retorno do S&P 500 em 2021 foi de aproximadamente 27%, o que significa que teria sido muito melhor investir no mercado mais amplo em vez de seguir as recomendações até mesmo dos principais analistas.
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2. Os analistas de pesquisa enfrentam muitos conflitos de interesse
Alguns analistas do lado da venda podem abordar seu trabalho como meio de ajudar sua empresa a gerar receita comercial, em vez de se concentrar fundamentalmente em pesquisa. Isso pode significar que os relatórios de pesquisa são escritos mais como “material de vendas” para vendedores de ações. Também pode haver pressão implícita sobre o analista para criar perfis favoráveis das empresas que o banco pode estar assessorando em outras capacidades (M&A ou IPOs).
É por isso que é incomum ver uma classificação de “venda” de um analista do lado da venda. Fazer isso pode comprometer o relacionamento de sua empresa com as equipes de gestão corporativa, reduzindo a probabilidade de futuros negócios de banco de investimento. Por exemplo, em 2017, houve 11.147 classificações de analistas em empresas do S&P 500, mas apenas 5,2% eram “vender”.
Do lado da compra, os conflitos de interesse vêm de diferentes formas. Esses analistas geralmente possuem grandes participações nos fundos que apoiam (que tendem a ter posições nas empresas que seguem). Portanto, se eles retratarem suas empresas cobertas de forma favorável, isso pode levar a um melhor desempenho do fundo.
Assim como os analistas do lado da venda, os analistas do lado da compra também devem acessar as equipes de gerenciamento corporativo. Portanto, existem incentivos semelhantes para manter relacionamentos amigáveis que podem ser prejudicados por avaliações/relatos negativos.
Por fim, tanto o lado comprador quanto o vendedor podem subestimar os ganhos das empresas que seguem para melhorar o relacionamento com as equipes de gestão. Nos últimos cinco anos, 72% do S&P 500 supera as estimativas de ganhos dos analistas, mas os analistas tendem a reduzir suas previsões até a divulgação de resultados.
Essa evidência sugere que os analistas podem estar deliberadamente tornando mais fácil para as empresas superar as estimativas de lucros. Isso melhora a aparência das equipes de gerenciamento, melhora o desempenho das ações após a divulgação de resultados e ajuda as empresas a manter as classificações de “compra”.
3. Analistas de pesquisa têm reputações que desejam proteger
Por fim, os analistas enfrentam riscos para suas carreiras e reputações por estarem errados. Assim, eles podem produzir relatórios semelhantes ou evitar ficar muito longe do consenso. Dessa forma, nenhum analista individual é destacado por estar fora da base. Essas práticas mantêm a credibilidade pessoal e a credibilidade de sua empresa.
A linha inferior
Não há dúvida de que o trabalho da comunidade de analistas de pesquisa de ações recebe muita atenção e carrega muito peso. Mas é importante ser crítico de seus relatórios e perspectivas.
Uma das maneiras mais eficazes de usar analistas em seu processo de investimento é focando em sua compreensão dos setores que eles seguem. Dessa forma, você obtém uma compreensão muito mais profunda de um setor muito mais rápido do que teria de outra forma. Você também pode usar a pesquisa deles para ver se negligenciou alguma coisa enquanto faz sua própria diligência.
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