Um dia, você acende Google Finance para verificar o seu investimento favorito. Talvez seja Netflix (NFLX). Você vê que o preço da ação subiu $ 2 ou caiu $ 10. Talvez até ambos dentro de um período de uma hora. Por que é que? Quem decidiu isso? Você fez. Bem, você e alguns milhões de outras pessoas, incluindo eu.
Aqui está a verdade feia: os preços das ações são impulsionados por expectativas. Em termos teóricos estritos, o preço atual de uma ação é o valor presente dos fluxos de caixa futuros. Você pode começar a se sentir inadequado por não saber o que é isso ou como calculá-lo. Mas você pode se confortar com o fato de que a maioria dos investidores não sabe como fazer isso. Ainda menos na verdade Faz faça isso. E mesmo assim é apenas uma estimativa.
Analistas apontam o dedo para índices P/E
Os preços das ações são impulsionados pelo que você, eu e alguns milhões de outras pessoas coletivamente esperamos que seja o preço das ações. Se todos nós achamos que o preço da Netflix vai subir, compramos a Netflix e – voilá – isso aumenta o preço. Se a Netflix relata más notícias, nos tornamos instantaneamente pessimistas e vendemos nossas ações da Netflix. Subseqüentemente,
o preço cai. Subjacente a tudo isso está uma análise implícita do valor presente dos fluxos de caixa futuros, mas apenas conceitualmente.Muitos especialistas financeiros tentam explicar o preço de uma ação em um determinado momento como resultado de certos índices financeiros. A mais comum é a relação P/L (preço-lucro). Este é simplesmente um cálculo do preço atual das ações (preço por ação) dividido pelo lucro por ação (EPS).
Em um mundo perfeito e ordenado, o índice P/L de uma determinada ação estaria em linha com o de outras empresas do mesmo setor. Essa lógica sustenta que, se o P/L estiver muito alto, a ação estará supervalorizada. Se estiver muito baixo, a ação está subvalorizada e uma oportunidade de compra.
Em 17 de março de 2017, o P/E do Facebook (FB) é 40; Amazonas (AMZN) é 173; Netflix é 336; Google (GOOGL) é 29. Os analistas gostam de chamar essas quatro empresas de “ações FANG”, a partir da primeira letra de cada ação. Claro que os quatro são negócios completamente diferentes, todos competindo entre si até certo ponto.
O que explica uma variação tão louca de P/E? Em outras palavras, como a Amazon pode valer 173 anos de seu próprio lucro quando o Google vale apenas 29 anos de seu lucro? Aliás, por que alguém pagaria o preço de 29 anos de lucro por algum ações, quanto mais 336 anos?
Mas os analistas estão errados
A resposta é que os índices P/L não determinam o preço das ações, mas são simplesmente o resultado de fatores que impulsionam o preço das ações e a comparação simplista desse preço com os lucros.
E se uma empresa não tiver lucro – ou estiver até perdendo dinheiro e, portanto, o “E” for um número negativo? Essa pode ser uma situação temporária em um único trimestre fiscal ou pode ser uma questão de vários anos. Esse é frequentemente o caso de empresas biofarmacêuticas que podem relatar perdas financeiras por cinco a 10 anos antes de ter um produto que gere receita e lucro.
A verdadeira resposta é “oferta e demanda”. Se houver mais compradores do que vendedores, o preço do ativo aumentará e, se houver mais vendedores do que compradores, o preço cairá. Mas o que determina se alguém decide naquele momento comprar ou vender?
Há uma noção subjacente de que compradores e vendedores são racionais, analíticos e metódicos. Eles não são. Também assume que todos os investidores têm a mesma teoria subjacente do que determina o valor de uma ação. Eles não.
Como discuti em meu artigo “Como transformar más notícias em grandes lucros com investimento em valor”, um único título de mídia ou postagem de blog pode causar uma mudança repentina no preço de uma ação. Todos tiveram tempo para fazer uma análise financeira rigorosamente revisada com base nesse título ou postagem de blog e comparar isso com sua tese de investimento? Claro que não.
Os ganhos reportados são uma escolha
Antes de colocar muito peso no índice P/L, esteja ciente de que os lucros reportados de uma empresa são principalmente uma escolha, não um fato. Uma empresa pode optar por relatar ganhos mais altos ou mais baixos para um determinado trimestre fiscal ou para anos em uma vez, com base em centenas de decisões sobre como usar as regras contábeis para atingir esse objetivo resultado.
Isso dificilmente parece justo, mas é a realidade da contabilidade. Isso explica por que a maioria das empresas dos EUA também relata lucros “não-GAAP” (ou seja, um cálculo de lucro que não segue as regras do GAAP, os princípios contábeis geralmente aceitos).
Você também pode ouvir referência a “fluxo de caixa livre” – a Amazon enfatiza essa métrica financeira – e não há uma definição oficial de como calcular isso.
Nós somos os “tomadores de preço”
Então, o que determina o preço de uma ação? Não conte isso a ninguém, mas é um esquema de pirâmide – comprarei uma ação somente se achar que alguém está mais tarde vai comprá-lo de mim a um preço mais alto, e ele ou ela vai comprá-lo de mim apenas se acreditarem no mesmo. Isso funciona muito bem se você tiver um horizonte de investimento de 20 ou 30 anos.
Essa lógica não aborda o fato de que a maioria do volume diário de negociação nas bolsas de valores dos EUA é negociação de alta frequência — a compra e venda de ações com a compra e venda dessas negociações ocorrendo dentro de um segundo ou menos de cada outro. Isso mina a teoria da oferta/demanda.
Investidores como você e eu somos “tomadores de preços”, como diriam os economistas. O que devemos fazer é ler as várias opiniões sobre o preço de uma ação e interpretá-las. Não podemos presumir que o Google esteja subvalorizado em um P/E de 29 ou que o Netflix esteja superfaturado em um P/E de 336. Embora ambos possam ser verdade.