Os maiores investidores ao longo da história compartilharam a crença de que é o momento no mercado, e não o timing do mercado, que produz retornos acima da média. Aqueles que se enquadram neste campo são luminares como Warren Buffet, Charlie Munger, Peter Lynch e Joel Greenblatt.
Portanto, se os investidores devem se concentrar no longo prazo, como você pode escolher ações com desempenho superior no longo prazo? Afinal, tantas marcas conhecidas e de alto desempenho de ontem caíram na obscuridade (veja: Kodak e Blackberry).
Um ex-administrador de fundos pode ter encontrado uma resposta e desenvolvido uma estrutura para tornar essa pesquisa significativamente mais fácil.
A invenção de estoques de Spawner
Conheça Nick Sleep, fundador da Nomad Investment Partnership. A Nomad Investment Partnership dilacerou o mundo dos investimentos entre o seu lançamento em 2001 e o encerramento de 2015. Ao longo desse período, a parceria apresentou um retorno médio de 20,8% ao ano. Lembre-se de que este é um período que abrangeu a metade da recessão do início dos anos 2000 e também a crise financeira de 2008. Conseqüentemente, o S&P apresentou insignificantes 6,5% na comparação.
O sono desenvolveu um culto de seguidores entre os gestores de investimentos - especialmente aqueles focados em investimentos fundamentais de longo prazo. Durante sua vida útil, os materiais da Parceria raramente apareciam. Mas quando a parceria foi concluída, o fundador decidiu liberar todos os seus Cartas de parceria, permitindo aos investidores em todos os lugares uma espiada na mente do grande investidor.
O que eles descobriram foi uma estrutura única que se concentrava no que Nick Sleep chamou de "estoques de desova". Esta foi a espinha dorsal dos retornos da Nomad Partnership.
O que são estoques de Spawner?
Os estoques de Spawner estão em vários nichos e setores diferentes. No entanto, uma parte central de seu DNA gira em torno da incubação de novos negócios dentro de suas próprias corporações. Conseqüentemente, esses grandes negócios entrincheirados acabam gerando outros novos. Essas “startups” podem eventualmente se tornar segmentos de negócios autônomos ou spin-offs.
Essas novas empresas não precisam estar diretamente relacionadas ao produto ou serviço original da empresa. Na verdade, alguns dos estoques de geradores de maior sucesso (que examinaremos a seguir) geraram negócios não relacionados às linhas de negócios principais de sua controladora. Uma empresa que se concentra em um produto específico pode gerar um segmento baseado em serviços e vice-versa.
Outro aspecto importante dos negócios geradores é que costumam ser negócios em crescimento. Isso geralmente significa que eles começam suas vidas como empreendimentos que perdem dinheiro. Nos casos mais bem-sucedidos, acabe igualando ou até ultrapassando o core business em termos de lucros.
Por fim, as empresas em crescimento podem optar por incubar novos negócios orgânica ou inorgânica. Uma empresa pode comprar uma start-up menor em um setor adjacente ou não relacionado e, em seguida, expandir a empresa internamente. Existem exemplos de empresas de sucesso que empregam ambas as estratégias, e algumas até as misturam e combinam.
Outra alternativa que algumas empresas buscam é encontrar uma empresa menor. Em vez de adquiri-los, eles criam seus próprios produtos muito semelhantes para competir. Essas empresas costumam alavancar seu tamanho e economias de escala para derrotar essas empresas menores em seu próprio jogo.
Características dos estoques de Spawner
Um verdadeiro estoque de desova faz parte do DNA de longo prazo de uma empresa. A estrutura do gerador não é algo que a empresa original usa para se salvar de um declínio secular. É algo que a administração tem apoiado e fomentado há anos, senão uma década.
Um negócio que não leva a sério seguir a estrutura do gerador e está perseguindo uma aquisição como uma moda passageira é um dos principais riscos para investir nesses negócios. É importante ter certeza de que a empresa está perseguindo a estratégia do spawner a longo prazo.
Fluxo de caixa livre
Para perseguir com sucesso a estrutura do gerador de longo prazo, as empresas geralmente compartilham várias características-chave.
Isso inclui negócios cujas linhas de negócios principais já estão gerando um fluxo de caixa livre consistente. Muitos desses novos negócios podem falhar. Uma empresa que segue essa estratégia não pode se alavancar com um risco tão alto de fracasso - mais cedo ou mais tarde a dívida cobrará a empresa.
Usar o fluxo de caixa livre, entretanto, permite que a empresa seja muito mais flexível em sua política de aquisições. Ele pode desviar dinheiro para mais pesquisa e desenvolvimento para criar negócios internamente. Simultaneamente, pode possibilitar a aquisição de negócios externos, com uma forma clara de saldar quaisquer juros de dívida em que possam incorrer. Em uma situação perfeita, a empresa poderia até mesmo contar exclusivamente com seus fluxos de caixa para adquirir um novo negócio para desabrochar.
O fluxo de caixa livre também é um componente-chave para ser capaz de nutrir o negócio enquanto ele se expande. Como mencionado antes, muitas empresas em estágio inicial não gerarão lucros (sem contar aquelas que irão falir totalmente). Ao longo dessa fase, essas empresas precisam ser apoiadas financeiramente. Novamente, isso pode ser alcançado por meio de ofertas de dívida ou ações. No entanto, essa não é claramente uma solução de longo prazo para uma estratégia que exige sobreviver a falhas repetidamente.
Gestão Amigável ao Acionista
A próxima característica compartilhada por muitas dessas empresas é o foco no retorno para os acionistas. Tradicionalmente, as empresas amigas dos acionistas são aquelas que consistentemente pagam e aumentam os dividendos ou uma empresa que recompra ações rapidamente. Ambas as estratégias corporativas têm seus proponentes e críticos, e seus próprios prós e contras.
Outra forma de retornar valor aos acionistas é reinvestir os lucros no negócio. Especificamente em partes do negócio que podem render enormes retornos no futuro. Do ponto de vista da empresa, isso é muito mais eficiente em termos de impostos do que pagar dividendos. E fornece um caminho melhor para a valorização do preço das ações no longo prazo, em comparação com as recompras de ações (que geralmente geram valorização das ações no curto prazo).
Para o investidor, essa estratégia torna o negócio muito melhor Comprar e segurar oportunidade de longo prazo. Isso mostra que a gestão está focada no futuro, e não na valorização do preço das ações no curto prazo. Ainda assim, outros investidores sempre preferem o dinheiro reinvestido em vez de pago em dividendos.
Por que a estratégia do Spawner vence o mercado?
Se acontecer de uma empresa empregar a estratégia de spawner, isso não garante que o estoque será um sucesso a longo prazo. No entanto, quando buscada de forma eficaz, a estrutura do spawner apresenta muitos benefícios para o sucesso de longo prazo de uma empresa.
A realidade é que as maiores e mais antigas empresas que todos conhecemos hoje, como Ford, General Electric e até mesmo IBM distorcem a realidade: administrar uma empresa com sucesso por décadas é difícil. Olhando para o S&P 500 ou o Dow Jones, você pode estar enganado ao pensar que as grandes empresas têm muito mais facilidade para sobreviver, mas isso é apenas um viés de sobrevivência.
O fato da questão é que em 2016, a vida média de uma empresa listada no S&P 500 era apenas 18 anos. Porque? Porque administrar uma grande empresa e desenvolvê-la em diferentes regimes macroeconômicos é incrivelmente difícil.
Corporações, especialmente as grandes, costumam agir como grandes gigantes ambulantes que demoram a mudar. A estrutura do spawner é uma forma de se adaptar rápido o suficiente ao nosso mundo em rápida mudança.
Bons negócios geradores mantêm essa estratégia como parte central de seu DNA.
A estratégia de geração para corporações oferece uma cobertura atraente para o futuro de um negócio. Se a alta administração está preocupada com a capacidade de sobrevivência de seu principal produto daqui a uma década, o mais inteligente é pesquisar e investir em produtos alternativos que pudessem ser concretizados quando os produtos originais perdessem seus brilho.
Os estoques de Spawner são diversos
A estratégia de spawner traz diversificação para uma empresa. Isso é mais relevante para empresas que têm uma oferta básica de sucesso, mas, na teoria geral dos negócios, qualquer nicho de produto / serviço que comanda altas margens irá convidar uma competição implacável, levando a uma erosão constante do margens altas.
As empresas que são apanhadas com a visão de túnel correm o risco de fazer parte de um navio que está a afundar. Enquanto isso, as empresas que estão experimentando continuamente provavelmente terão uma linha de produtos mais diversificada, o que lhes permitirá sobreviver aos choques de demanda com muito mais facilidade.
Por fim, essas empresas, pelo menos em seus estágios iniciais, são frequentemente punidas injustamente por analistas de Wall Street por realizar lucros e jogá-los em experimentos arriscados, em vez de devolver o dinheiro excedente para acionistas. Isso pode fazer com que essas empresas sejam subvalorizadas em relação ao seu verdadeiro potencial de crescimento e oferecer aos investidores índices de risco / recompensa mais elevados. Quando esses experimentos se transformam em negócios completamente novos, o estoque subjacente pode ser reavaliado em avaliações altíssimas como resultado.
Um exemplo de estoque de Spawner: Amazon
A Amazon mostra o quão bem-sucedida a estrutura do spawner pode ser para uma empresa e por quanto tempo pode demorar para um grande sucesso vir a ser concretizado, mas quando isso acontecer - pode mudar completamente a futuro.
A maioria das pessoas pensa que a Amazon administra o maior varejista eletrônico do mundo. Embora isso seja verdade, o que está realmente impulsionando os lucros da Amazon?
Bem, isso é fácil: Amazon Web Services (AWS). A AWS é uma máquina com fins lucrativos. O segmento de software em nuvem B2B não tem nada a ver com o negócio principal de varejo da Amazon. Para colocar as coisas em perspectiva, em 2018, a AWS criou um colossais 73% do lucro operacional total da Amazon no ano.
Isso pode soar estranho, pois a AWS representa apenas cerca de 10% da receita total da Amazon. Embora não haja dúvidas de que a Amazon é um gigante do varejo, as margens do próprio negócio são incrivelmente estreitas. Na verdade, por muitos anos, o preço das ações da Amazon enfraqueceu enquanto analistas reclamavam da falta de lucratividade em seu negócio principal.
A ascensão da AWS
Tudo isso mudou quando a Amazon criou uma arquitetura interna de TI para ajudar no aumento do tráfego da web e na demanda dos clientes. Por fim, Jeff Bezos entendeu que toda empresa deve enfrentar o mesmo problema. Ele começou a empacotá-lo como um produto de software para grandes empresas. O resto é história, e hoje AWS comandos 33% do mercado de nuvem.
Jeff Bezos pegou um raio em uma garrafa? Bem, é improvável que ele soubesse na época que a AWS se tornaria essencialmente uma máquina de impressão de dinheiro. No entanto, experimentar e expandir negócios com o risco de fracasso não era novidade na Amazon. Na verdade, a Amazon tem um histórico de ramificação em negócios relacionados e não relacionados com sucesso variável. Um grande sucesso é o Amazon Kindle, que trouxe os e-books para o mercado. Da mesma forma, a Amazon Alexa está tentando explorar a tendência crescente da Internet das Coisas.
Isso não quer dizer que não tenha havido erros; A Amazon finalmente fechou seu projeto de telefonia móvel Amazon Fire com um Baixa de $ 170 milhões. Mas essa é a beleza da estrutura do spawner: esses US $ 170 milhões parecem um custo alto para uma falha, mas são centavos em comparação com os US $ 7,3 bilhão nos lucros que a AWS produz anualmente.
Hoje, a Amazon é a segundo estoque com melhor desempenho em todo o mercado desde seu IPO em 1997. Outras ações geradoras de alto perfil são Tencent, Alibaba, Facebook e Google.
Os riscos de estoques de Spawner
Não existe uma única estratégia de investimento em ações que seja infalível. A estratégia de estoque de desova, como outras, também apresenta alguns riscos. Com uma pesquisa adequada, os investidores podem eliminar as maçãs podres de qualquer seleção futura de ações com base nesta estrutura.
Por um lado, você precisa ter certeza de que este é um verdadeiro estoque de geração, e não está jogando dinheiro em novas ideias como uma tábua de salvação enquanto a própria empresa está em declínio secular. Essa estratégia dificilmente, ou nunca, funciona e é melhor você investir seu dinheiro em outro lugar. Isso significa evitar empresas cujo principal negócio é um setor que enfrenta um declínio secular. Certifique-se de que a empresa tenha um histórico sólido de reinvestimento de seus lucros em novos projetos, pesquisa e desenvolvimento.
Em seguida, a empresa deve ter um negócio principal lucrativo (ou pelo menos bem-sucedido) que possa apoiar os experimentos da empresa e a fase de expansão. Uma empresa sem isso corre o risco de ter de interromper a incubação e sair com uma baixa, em vez de deixar o projeto crescer e se tornar uma empresa possivelmente autônoma e bem-sucedida. Além disso, não ter esse buffer de caixa pode levar algumas empresas a usar dívidas, o que traz uma série de problemas.
Você deve investir em estoques de Spawner?
No final, você pode pesquisar o quanto quiser, mas o futuro nunca é certo. É por isso que, pessoalmente, eu construiria um portfólio de oito a 12 estoques de geradores que mostrassem as características positivas, mas que fossem diversificados tanto pela geografia quanto pelo foco da indústria. Isso reduzirá significativamente o risco de que algumas dessas empresas acabem sendo criadoras falsas.
Depois disso, tudo o que você precisa fazer é esperar a longo prazo, a média de custo em dólar, e ficar de olho nas empresas que podem estar entrando em um estágio de declínio secular. Se você encontrar uma empresa como essa, sua melhor aposta é vender sua posição e reinvesti-la nas ações restantes que encontrar.
Saiba mais >>> Melhores classificadores de ações grátis
Spawner Stocks: uma estrutura moderna de investimento em valor
O investimento em valor tradicional pode estar morto como o conhecemos, pois a proporção de ativos intangíveis no S&P 500 dispara enquanto os ativos tangíveis diminuem. Quer queiramos ou não, a tecnologia é uma virada de jogo. Podemos precisar atualizar a forma como abordamos o investimento em valor.
A estrutura de estoque de desova é uma dessas formas, onde podemos reconciliar o potencial de crescimento futuro que pode estar subvalorizado. Investidores como Nick Sleep e Mohnish Pabrai, dois autoproclamados investidores em valor, ambos usaram essa estratégia com grande sucesso - e é uma estratégia aberta a quase todos.