Investir em empresas estrangeiras traz desafios únicos, incluindo encontrar um corretor que lhe permite investir internacionalmente e na volatilidade da moeda estrangeira. No entanto, existe uma maneira de investir em ações estrangeiras que elimina esses aborrecimentos: ADRs. Vamos explorar o que são ADRs, por que são usados, como os investidores podem se beneficiar deles e abordar seus segmentos mais famosos (ou infames): ADRs chineses.
Neste artigo:
O que são ADRs?
Um mercado de ações recorde, avaliações ricas e uma enorme quantidade de dinheiro sendo impresso pelo governo federal levou os investidores a buscarem novas opções para diversificar seu portfólio. Uma dessas opções é investir em empresas estrangeiras.
ADRs, ou American Deposit Receipts, foram concebidos pela primeira vez na década de 1920 para ajudar os americanos comuns
investir em empresas estrangeiras. Embora seja fácil investir hoje, naquela época era improvável que uma pessoa comum pudesse investir no exterior.Os ADRs são emitidos em bolsas americanas, como a NYSE ou Nasdaq, por bancos que compraram as ações da empresa subjacente em seu câmbio estrangeiro e mantêm essas ações em reserva. As empresas trabalham com esses bancos para emitir ADRs e obter exposição aos mercados americanos. ADRs podem ter diferentes taxas de conversão, mas o mais comum é uma proporção de 1: 1.
Um ADR em si não é uma ação, mas um contrato entre o comprador e o banco emissor. Esses contratos são lastreados em ações locais que o banco possui. Depois lista, Os ADRs são negociados no mercado secundário como qualquer ação normal, sendo comprados e vendidos entre investidores. Dessa forma, os ADRs rastreiam suas ações subjacentes muito de perto e, de modo geral, qualquer diferença importante é rapidamente arbitrada.
Quais são os diferentes tipos de ADRs?
Existem três tipos principais de ADRs e, como veremos, é importante prestar atenção em suas distinções.
- ADRs de nível 1
- ADRs de nível 2
- ADRs de nível 3
- ADRs “não patrocinados”
ADRs de nível I
Esses ADRs são o tipo mais básico com o mínimo de supervisão da SEC. A maioria das empresas que emitem ADRs de nível 1 não passa na qualificação mínima da SEC ou não quer lidar com o aborrecimento. Eles apenas negociam mercados de balcão (OTC) e as empresas estrangeiras não podem levantar capital com eles.
Algumas empresas estrangeiras menores podem emitir ADRs de Nível 1 como meio de atrair o interesse dos investidores dos EUA em seus negócios. Outras empresas abusaram da negligência da SEC, como discutiremos a seguir.
ADRs de nível II
Os ADRs de nível II são semelhantes aos de nível I, mas envolvem mais escrutínio da SEC. Devido ao aumento dos requisitos regulatórios, esses ADRs costumam ter mais visibilidade e volume de negócios. As empresas não podem levantar capital com ADRs de nível II e também negociar nos mercados de balcão.ADRs de nível III
Os ADRs de nível III são da mais alta qualidade. Eles negociam nas principais bolsas de valores e, antes de serem listados, a empresa estrangeira deve enviar toda a sua documentação auditada à SEC para revisão.Essencialmente, esses ADRs devem ser tão examinados quanto qualquer estoque regular. Além disso, as empresas estrangeiras podem acessar os mercados americanos para aumentos de capital por meio de ADRs de nível III.
ADRs “não patrocinados”
Embora a maioria dos ADRs seja conhecida como "ADRs patrocinados", há uma minoria que se enquadra na categoria de "não patrocinados". São ADRs emitidos por bancos sem a participaçãoe, em alguns casos, a permissão da empresa estrangeira.Os bancos assumem os custos e o manuseio das ações originais e, em seguida, listam os ADRs para seus próprios negócios, em vez de trabalhar diretamente com a empresa estrangeira. ADRs não patrocinados são inerentemente mais especulativos e, por lei, só pode negociar nos mercados OTC. Além disso, as empresas não podem levantar dinheiro por meio delas e os ADRs não possuem nenhum direito de voto.
Quais são os benefícios dos ADRs?
Os ADRs oferecem benefícios tanto para os investidores quanto para a própria empresa. Por meio dos ADRs, as empresas estrangeiras podem entrar no maior mercado de investimentos do mundo. Isso é particularmente útil para grandes empresas em países estrangeiros cujos mercados de capitais são menores ou menos desenvolvidos.
- Ter um ADR é um símbolo de status - Mesmo que uma empresa não queira levantar capital nos mercados americanos, o mero ato de ter um ADR cria um símbolo de status. Isso aumenta a conscientização da empresa e pode ajudar a avaliar o sentimento de investimento e a demanda. A presença de ADRs pode levar a uma maior expansão no mercado americano.
- Exposição a mercados estrangeiros - Os investidores, por outro lado, ganham exposição aos mercados estrangeiros. Houve períodos em que os mercados emergentes superaram os americanos. Muitos investidores não teriam participado dessas oportunidades se não fossem os ADRs.
- Diversificação - Adicionar empresas estrangeiras é uma ótima maneira de diversificar a carteira de um investidor enquanto ainda mantém o lado positivo das ações, ao contrário de alocar uma parte em títulos ou ouro. Embora a correlação seja certamente mais alta, existem mercados que têm avaliação muito mais barata com negócios de alta qualidade.
- Evite o risco cambial - Outro benefício dos ADRs é a capacidade dos investidores de investir em empresas estrangeiras sem se preocupar com risco de moeda. Para comprar as ações de uma empresa estrangeira, um investidor deve converter seus dólares americanos na moeda dessa empresa. Quando o investidor deseja vender sua posição, ele terá que se reconverter em dólares americanos. Isso abre o investidor para mudanças no valor da moeda e, portanto, um risco cambial.
ADRs chineses: O elefante na sala
As empresas chinesas, como qualquer empresa estrangeira, também têm a opção de listar ADRs e muitas já fizeram uso disso. No entanto, As empresas chinesas têm um histórico infeliz de atividades fraudulentas.
O caso mais famoso foi o mania de fusões reversas pós-2008. Coberto em um documentário chamado The China Hustle, muitas empresas chinesas menores seriam listadas nas bolsas de valores americanas por meio de fusões reversas, frequentemente com empresas quase falidas ou de fachada que já estavam listadas.
Listar desta forma permitiu muitos pequenos Empresas chinesas evitam o escrutínio da SEC. Suas listagens eram frequentemente promovidas por bancos de investimento como uma forma de os investidores obterem exposição à "história de crescimento chinês". O problema era que a maioria dessas pequenas empresas falsificava seus relatórios financeiros. O que é pior, após investigações subsequentes por vendedores a descoberto de fundos de hedge e equipe de documentários, foi revelado que muitas dessas empresas chinesas não eram negócios ativos. Na verdade, eles eram completamente fraudulentos.
Embora essas empresas não fossem ADRs, isso abriu um precedente e criou um certo estigma em torno das empresas chinesas. O governo chinês se recusou a processar essas empresas e a SEC estava lamentavelmente despreparada para lidar com a situação.
ADRs chineses hoje
Avançando para os dias atuais e assistimos a uma repetição assustadora desta situação - mas desta vez por meio de um ADR chinês. A empresa em questão era a Luckin Coffee, um “assassino da Starbucks” muito elogiado que se gabava de taxas de crescimento explosivas.
Uma empresa de pesquisa de vendas a descoberto publicou um relatório altamente contundente, alegando que a empresa estava essencialmente uma fraude e estava declarando erroneamente que seus números eram muito maiores do que realmente eram. Depois de aumentar a pressão, a gestão de Luckin Coffee admitiu ter relatórios financeiros fraudulentos isso foi feito sem seu conhecimento e, subsequentemente, o estoque entrou em cratera.
Isso, mais uma vez, colocou as más práticas comerciais das empresas chinesas em destaque. Pior, a Luckin Coffee não era um pequeno negócio naquela época e seus ADRs eram amplamente negociados, levando muitos investidores a se queimarem no processo.
Com as fraudes de fusão reversa ainda frescas na mente dos investidores, muitos pediram aumento do escrutínio regulatório de todas as empresas chinesas listadas. Isso, juntamente com o aumento das tensões geopolíticas entre os Estados Unidos e a China, foram fundamentais para a ordem executiva do ex-presidente Donald Trump, que retirado diferentes empresas chinesas das bolsas de valores americanas.
Isso não quer dizer que todo ADR chinês seja uma fraude. Quase todas as maiores e mais bem-sucedidas empresas da China - incluindo Alibaba, Baidu e Tencent - negociam nas bolsas americanas na forma de ADRs e têm apresentado grande crescimento para investidores. Obviamente, grandes empresas com presença internacional como o Alibaba têm um risco muito menor de serem fraudulentas.
O que acontece em uma exclusão?
- Muitos investidores ficaram coçando a cabeça quando descobriram que seus ADRs haviam sido retirados da lista. Qualquer cancelamento de registro significa que a ação, unidade ou ADR deixará de ser negociada em uma bolsa importante. No entanto, isso não significa que ele não será mais comercializado. A maioria desses ADRs será negociada em mercados OTC, tornando-os muito mais ilíquidos e sujeitos a grandes spreads de compra / venda.
- Devido a esses problemas futuros, o valor dos ADRs pode cair abaixo do valor de suas ações locais subjacentes. Obviamente, os investidores têm a opção de converter esses ADRs de volta à ação local original em sua moeda local a qualquer momento.
- Por fim, é importante observar que a maioria das maiores empresas chinesas está listada na Bolsa de Valores de Hong Kong. Essa bolsa de valores é muito líquida, aberta à maioria das corretoras e, o mais importante, tem uma moeda muito estável.
Os investidores devem evitar ADRs?
Porque o mundo das ações estrangeiras é tão grande, é impossível dar uma resposta de tamanho único. Embora você possa ter se assustado com a seção anterior sobre a China, quase todas as grandes economias têm ADRs. Na verdade, o Reino Unido foi a primeira empresa a listar uma ADR com sua famosa loja de varejo Selfridges.
Grande parte do mundo desenvolvido tem contabilidade e regulamentação financeira rígidas que correspondem aos Estados Unidos. Áreas como o Reino Unido, a zona do euro e a Austrália têm muito menos probabilidade de abrigar fraudes do que nações menores em desenvolvimento. Eles também são jurisdições mais estáveis em geral, levando a menos volatilidade devido à geopolítica.
Investir fora do mercado americano é uma ótima maneira de diversificar. Aqueles que estão dispostos a assumir mais riscos podem encontrá-lo em ADRs de países em desenvolvimento, que podem oferecer taxas de crescimento mais altas.
A China também se tornará uma parte cada vez mais importante da economia global à medida que cresce e se desenvolve. Os investidores podem se beneficiar da exposição à maior economia do mundo, mas como qualquer investimento, vale a pena fazer sua devida diligência e pesquisa antes de investir.
Outra alternativa à exposição chinesa é investir em fundos negociados em bolsa (ETFs) com foco na China, que compra uma cesta de ações chinesas enquanto evita emissões de moeda. Com os ETFs, você obtém o benefício de ampla diversificação e, ao mesmo tempo, ganha exposição a esse mercado estimulante.
A palavra final sobre ADRs
Os investidores não devem temer ADRs e, em vez disso,olhei para eles como uma forma de simplificar o investimento em bons negócios estrangeiros. Embora ADRs chineses possam pegar a maioria das manchetes, existem algumas empresas excelentes e de alta qualidade de mercados desenvolvidos negociando como ADRs que podem adicionar um pouco mais de diversificação para o investidor portfólio.
Finalmente, embora a China possa ter seus problemas, não há como ignorar suas grandes empresas líderes, que podem apresentar suas próprias oportunidades únicas.