Włącz dowolną sieć mediów finansowych, a na pewno usłyszysz o menedżerach funduszy i strategach inwestycyjnych, którzy mówią o alfa. Ale czym jest alfa i dlaczego wszyscy o tym mówią? Z pewnością nie ma związku z psami alfa.
Alfa w inwestowaniu
Zwroty z rynków finansowych można podzielić na dwie kategorie. Najpierw jest alfa, o której mowa w tym artykule, a potem beta. Oto krótkie wyjaśnienie dla laików:
- Alfa – Alfa jest miarą zwrotu po uwzględnieniu ryzyka. Ryzyko definiuje się jako beta, który jest kolejnym terminem do zdefiniowania.
- Beta – Beta to statystyczna korelacja między inwestycją a szerokim rynkiem. Beta jest miarą tego, jak zmienność jednej inwestycji jest porównywana do zmienności indeksu S&P 500.
Kiedy inwestorzy patrzą na potencjalne inwestycje, w szczególności fundusze, biorą pod uwagę beta, a także zdolność zarządzającego funduszem do generowania alfa. Na przykład fundusz, który jest tak samo niestabilny jak indeks S&P 500, ma beta 1. Aby wygenerować alfę, zarządzający funduszem musiałby wygenerować zwrot większy niż indeks S&P 500.
Rozważ to: fundusz powierniczy zwraca 11% w ciągu jednego roku. Fundusz inwestycyjny ma beta 1, co oznacza, że był tak samo niestabilny w swoich wahaniach w górę i w dół, jak indeks S&P 500. Jeśli indeks S&P 500 zwraca tylko 10%, mówi się, że zarządzający funduszem powierniczym wygenerował zwroty alfa.
Na podstawie skorygowanej o ryzyko (fundusz inwestycyjny i S&P 500 były równie niestabilne, więc mają takie samo ryzyko) zarządzający funduszem osiągał lepsze zwroty, niż można by się spodziewać. Zarządzający funduszem powierniczym wygenerował alpha.
Alfa w praktyce
Inwestorzy wykorzystują alfa jako sposób na rozróżnienie między menedżerami inwestycyjnymi, którzy osiągają lepsze wyniki niż rynek, akceptując większe ryzyko, a inwestorami, którzy pokonują rynek, gdy bierze się pod uwagę ryzyko. Nie byłoby w porządku chwalić menedżera inwestycyjnego, który bije rynek, ponieważ podejmuje większe ryzyko.
Jak wszyscy wiedzą, ryzyko i nagroda mają bezpośredni związek. Wraz ze wzrostem ryzyka rośnie potencjalna nagroda. Podobnie, gdy ryzyko jest ograniczone, nagrody są również ograniczone.
Fundusze hedgingowe ekstremalnie wykorzystują koncepcję alfa i beta. Wiele funduszy hedgingowych stara się generować zwroty niezależnie od tego, co robi rynek. Na przykład fundusz hedgingowy może być zabezpieczony w całości, inwestując 50% swojego kapitału w pozycje długie i 50% kapitału w pozycje krótkie. W idealnym świecie fundusz hedgingowy miałby beta 0, ponieważ każdy dobry dzień na rynku zwiększy wartość jego długich pozycji i zmniejszy wartość swoich krótkich pozycji.
Generowanie dodatniego zwrotu za pomocą funduszu, którego beta wynosi zero, jest możliwe tylko wtedy, gdy zarządzający portfelem ma wysokie kwalifikacje. Zwrot jak na gwiazdę rocka dla zarządzającego funduszem hedgingowym przy zerowej wersji beta wyniósłby zaledwie kilka punktów procentowych rocznie. Jest to znakomita stopa zwrotu ze względu na bardzo niskie ryzyko funduszu – w ogóle nie jest skorelowane z rynku, a zatem jego zyski lub straty kapitałowe nie wynikają z ryzyka, ale z inteligentnego inwestowania wybór.
Fundusz z wersją beta 0 byłby wyjątkowo bezpieczny jako inwestycja lewarowana. Wśród dużych inwestorów preferowane są fundusze hedgingowe, które mogą generować zwroty z pozycji przy zerowej korelacji z rynkiem. Jeśli możesz pożyczyć pieniądze na 1%, aby zainwestować z wykwalifikowanym menedżerem funduszu, który może dać ci 5% rocznie bez korelacja z rynkiem, możesz zarabiać nieprzyzwoite kwoty praktycznie bez ryzyka dla swojej inwestycji stolica.