Kad akciju tirgū ir lejupslīde, tas ne vienmēr ir skaidrs, līdz pat pašā krituma vidū.
Tā kā Dow Jones Industrial trešdien noslēdzās ar 20% kritumu no februāra maksimumiem, jūs varētu domāt, vai tirgū ir krīze. Patiesībā, Volstrītas kritums, visticamāk, padziļināsies ja koronavīruss turpina strauji izplatīties.
Zemāk ir piecas pazīmes, kas liecina par nepatikšanām akciju tirgū, dažas no kurām mirgo sarkanā krāsā. Tas nenozīmē, ka ir pienācis laiks izglābt no krājumiem, taču tas var būt labākais laiks kļūt piesardzīgākam.
Šajā rakstā:
1. Apgrieztā ienesīguma līkne
Parastā notikumu gaitā ilgāka termiņa procentu likmes ir augstākas nekā īsāka termiņa procentu likmes. Tas viss ir saistīts ar risku. Tā kā ilgāka termiņa vērtspapīri piesaista jūsu naudu uz ilgāku laiku, investori parasti pieprasa augstākas procentu likmes nekā īstermiņa vērtspapīriem.
Apgriezta ienesīguma līkne notiek, kad situācija mainās. Investori ir gatavi samierināties ar zemāku atdevi no ilgāka termiņa parāda vērtspapīriem nekā no īsāka termiņa vērtspapīriem. Būtisks iemesls apgrieztajai ienesīguma līknei ir investoru cerības, ka turpmākā ieguldījumu atdeve būs zemāka nekā pašlaik. Investori dodas uz drošu starpposma termiņu ASV Valsts kases vērtspapīri lai fiksētu pašreizējos ienesīgumus, lai aizsargātu pret zemāku atdevi citos aktīvos, galvenokārt akcijās.
Vēl viena satraucoša problēma ar apgriezto ienesīguma līkni ir tāda, ka tā ir turpinājās katra no pēdējām septiņām recesijas, atgriežoties 1956. gadā. Lejupslīdes ir sliktas arī akcijām, jo tās palielina bezdarbu, samazina uzņēmumu peļņu un galu galā zemākas akciju cenas.
Lai ilustrētu lietu, zemāk ir redzams ASV Finanšu ministrijas ekrānuzņēmums Ikdienas Valsts kases ienesīguma līknes likmes 2019. gada 23. jūlijam:
Jūs varat redzēt, ka viena mēneša valsts iekšējā aizņēmuma parādzīmes ienesīgums ir 2,12%. Bet, pārejot pāri procentu likmju rindai, jūs to pamanīsit vērtspapīru atdeve no trīs mēnešiem līdz 10 gadiem ir zemāka nekā viena mēneša parādzīmes ienesīgums.
Īpaši interesanti ir piecu gadu valsts parāda vērtspapīru ienesīgums, kas pašlaik ir 1,83% un 10 gadu parādzīmes 2,08%. Fakts, ka investori ir gatavi pieņemt zemākas likmes vērtspapīriem, kuru termiņš ir no pieciem līdz 10 gadiem, nekā viņi ir viena mēneša vērtspapīriem, ir ļoti neparasti un nepārprotama brīdinājuma zīme.
Par citu tēmu: Vai Bitcoin ir burbulis?
2. Plaši izplatīta pašapmierinātība
Tas patiesībā ir par tirgus noskaņojumu vai to, kā investori uztver finanšu tirgus. Kopumā pozitīvs noskaņojums atbilst augošajam tirgum. Negatīvs noskaņojums liecina par lāču tirgu.
Noskaņojumu var ietekmēt vairāki faktori, tostarp politiskā attīstība, Federālo rezervju sistēmas paziņojumi un ģeopolitiskie apstākļi. Ir arī ekonomiskie rādītāji. Piemēram, patēriņa cenu indeksa (PCI) tendences var norādīt uz inflāciju nākotnē. Tas var paredzēt procentu likmju pieaugumu, kas parasti ir slikts akcijām.
Pieaugošais valsts budžeta deficīts var arī norādīt uz augstākām procentu likmēm, jo ASV valdība ir lielākais parādnieks. Un otrādi, augošais bezdarba līmenis var norādīt uz ekonomikas pavājināšanos, kas negatīvi ietekmēs uzņēmumu peļņu un galu galā arī akciju cenas.
Jebkurš no tiem var ietekmēt tirgus noskaņojumu, bet vēl jo vairāk, ja vairāki virzās nepareizā virzienā. Tā kā tirgus noskaņojums galvenokārt balstās uz emocijām, tas var mainīties jebkurā laikā. Ironiski, bet pozitīvais tirgus noskaņojums pats par sevi var liecināt par tirgus top un tumšākām dienām akciju tirgū.
Kopējie tirgus noskaņojuma mēri
Investori un analītiķi aplūko vairākus objektīvus tirgus noskaņojuma rādītājus, lai noteiktu investoru domāšanas veidu. Atsevišķi nekas neliecina par tirgus virziena maiņu. Bet divi vai vairāki var būt mirgojoši brīdinājuma signāli, kurus nevajadzētu ignorēt.
Pamatojoties uz turpmāko pasākumu pašreizējo nolasījumu, investori izrāda plašu pašapmierinātību. Tā varētu būt brīdinājuma zīme. Sliktas lietas bieži notiek, kad — un tieši tāpēc — neviens nedomā, ka var.
-
VIX
Bieži dēvēts par "baiļu indeksu", tas ir vairāk tehniski pazīstams kā CBOE nepastāvības indekss. Tas mēra opciju aktivitāti, lai aprēķinātu reāllaika indeksu par gaidāmo cenu svārstību līmeni S&P 500 indeksā nākamā gada laikā.
Ja indekss ir augsts, tas norāda uz lielāku nenoteiktību un iespēju būtiskām akciju cenu izmaiņām. Kad tas ir zems, tirgus noskaņojums ir augstāks, prognozējot tirgus stabilitāti. Nepastāvības indekss pašlaik ir aptuveni 12,3, salīdzinot ar vidējo vērtējumu 19. Zemais novērtējums liek domāt, ka tirgotāji sagaida tirgus stabilitāti, kas parasti ir labvēlīga akciju cenām.
-
Īsi procenti
Kad investors šorti akcijas, tas tiek darīts, gaidot būtisku cenu kritumu. Investors iegūs, ja akcijas samazināsies. Īsie procenti ir to akciju skaits, kuras ir pārdotas ar īsu laiku, bet nav segtas vai slēgtas. Tas ir izteikts kā skaitlis vai procents. Augsta īstermiņa procentu likme norāda uz pesimismu, savukārt zema īsā procentu likme norāda uz optimistisku noskaņojumu.
Bet ironiskā pavērsienā augsta īstermiņa procentu likme var arī norādīt uz spēcīgu nākotnes sniegumu tirgū. Tas norāda uz ārkārtēju pesimismu, un ir zināms, ka akcijas "kāpj uz raižu sienas". Augsti īsie procenti nozīmē, ka ir liels skaits investori īsajās pozīcijās, kuriem vajadzēs atpirkt akcijas, ko viņi pārdevuši īstermiņā, ja tirgus pieaugs, izraisot cenu kāpumu pat vairāk.
Pašreizējais īstermiņa procentu līmenis ir aptuveni pēdējo desmit gadu diapazona vidū, kas ir neitrāls rādītājs.
-
Slīdošie vidējie rādītāji
Šis rādītājs izmanto 50 dienu vienkāršo mainīgo vidējo (SMA) un 200 dienu SMA, lai novērtētu tirgus noskaņojumu. Ja 50 dienas ir augstākas par 200 dienām, tas norāda uz bullish noskaņojumu. Bet, ja 50 dienas ir mazākas par 200 dienām, tas norāda uz lācīgu noskaņojumu.
-
Augsts-zems indekss
Šis indekss salīdzina akciju skaitu, kas sasniedz 52 nedēļu augstākos punktus, un to skaitu, kas sasniedz 52 nedēļu zemākos punktus. Indeksa vērtējums zem 30 norāda uz lācīgu noskaņojumu, savukārt rādītājs virs 70 norāda uz bullish noskaņojumu. (50 ir dalījuma līnija.) Lielāko daļu 2019. gada jaunu maksimumu ir bijis vairāk nekā jaunu zemāko punktu, kas liecina par pozitīvu noskaņojumu.
Tas varētu norādīt uz augstākām akciju cenām nākotnē. Vai arī tas varētu būt vēl viens marķieris plaši izplatītajai pašapmierinātībai, kas izraisa lāču tirgus.
3. Pārmērīgi novērtējumi
The pašreizējā cenas un peļņas (P/E) attiecība uz S&P 500 sēž tieši ap 22. Tā kā S&P 500 vēsturiskā vidējā P/E attiecība ir aptuveni 15, pašreizējais līmenis var liecināt, ka tirgus ir pārvērtēts par aptuveni 33%.
Tomēr pašreizējais līmenis ne vienmēr norāda uz problēmām. S&P 500 pēdējie P/E ir svārstījušies ap 22 atzīmi, sākot no 2014. gada. Tas nozīmē, ka piecus gadus esam saglabājuši salīdzinoši augstu tirgus P/E attiecību, nepiedzīvojot a ievērojama lejupslīde.
P/E koeficienta konsekvence var pat norādīt uz 22 kā jauno normu.
Ņemot vērā, ka arī procentu likmes šobrīd ir vēsturiski zemākajā līmenī un kopš 2009. gada ir tendētas tajā pašā vispārējā diapazonā, augstāka P/E attiecība tirgū var būt mazāka problēma. Galu galā, tehniski runājot, P/E rādītājs uz 10 gadu ASV Valsts kases parādzīmes pašlaik ir aptuveni 48,5 (100 dalīts ar procentu likmju ienesīgumu 2,06%).
Ņemot vērā ļoti zemo vidēja termiņa ASV valdības vērtspapīru ienesīgumu, investori var būt daudz mazāk nobažījušies par augstāku nekā parasti akciju P/E koeficientu. Pastāvīga akciju cenu kāpuma potenciāls var atsvērt augstāka P/E radītos riskus. Un mums ir pieci gadi augstāki P/E rādītāji, lai apstiprinātu šo secinājumu.
Bet tas nenozīmē, ka augstie P/E rādītāji liecina, ka viss ir kārtībā
Tirgus var nemūžam ignorēt augstus P/E rādītājus. Lai gan pašreizējā tirgū tā var nebūt problēma, izraisošs notikums pēkšņi var izraisīt augstu P/E rādītāju par nenovērtētu risku. Tas varētu pārvērsties par vienu no tiem brīžiem, kad investori atskatās un jautā: "Ko mēs domājām?”
Piemēram, negaidīts procentu likmju pieaugums varētu mainīt investoru noskaņojumu par P/E rādītājiem. Akcijas varētu sākt kristies, sākot ar tiem uzņēmumiem, kuriem ir augstāks P/E rādītājs. Tiklīdz augsti tirgotāji sāks izpārdot, tas var sākt ķēdes reakciju, kas novedīs pie lielāka nekā gaidīts akciju cenu krituma.
Tā tas notika pēdējo divu akciju tirgus krahā. Kad 2000. gadā plīsa dot-com burbulis, ievērojamo akciju kritumu izraisīja tehnoloģiju uzņēmumi, un pēc tam tas izplatījās visā tirgū. Tāpat 2008. gada finanšu sabrukumu izraisīja avārija, ko izraisīja finanšu akcijas, sākot ar uzņēmumiem, kas saistīti ar hipotēku nozari. Atkal avārija sākās vienā konkrētā sektorā, pēc tam izplatījās visā tirgū.
Iespējams, stāsta morāle ir tāda, ka augstajiem P/E rādītājiem nav nozīmes — līdz viņi to dara.
Joprojām ir vēl viena iespējamu problēmu pazīme, kas saistīta ar pārmērīgu vērtējumu. Pirms četrām lielākajām akciju tirgus krahām vēsturē — 1929., 1987., 2000. un 2007. gadā — notika rekordaugstas akciju cenas. 2019. gads ir radījis augstākos akciju tirgus līmeņus vēsturē.
Nav tā, ka augsts akciju tirgus pats par sevi liecina par tirgus lejupslīdi. Drīzāk tā ir tā, ka avārijas sākas ar rekordlielām akciju cenām. Kad novērtējumi sasniedz rekordlīmeni, ir reāls potenciāls, ka salīdzinoši neliels tirgus kritums var ātri izvērsties par lielu izpārdošanu vai pat citu. pilnīga avārija.
4. Kredītu kvalitātes pazemināšanās
Visa ASV ekonomika darbojas uz kredītiem, tostarp lielie un mazie uzņēmumi. Kad kreditēšana paplašinās, ekonomika aug un viss ir kārtībā. Bet tas ir tik ilgi, kamēr kredīta darbība ir stabila. Aizdevuma atdeves pasliktināšanās ir nepārprotama akciju tirgus nepatikšanas pazīme.
Kā mums šobrīd klājas ar kredītvēsturi?
- Hipotēku kavējumu apjoms līdz 2019. gada maijam ir 2,67%, un tas ir nepārtraukti samazinājies kopš augstākā līmeņa 2010. gadā.
- Kredītkaršu maksājumu kavējumi ir nedaudz pieauguši līdz 2,59% pēc krituma līdz zemākajam līmenim 2,12% 2015. gada pirmajā ceturksnī.
- Nokavējuma procents nomaksas aizdevumiem, kas ietver mājokļa kapitālu, īpašuma uzlabošanu, pārvietojamo māju, automašīnu, atpūtas transportlīdzekļu, kuģu un privātpersonu aizdevumi ir tikai 1,78%, kas ir zemāks par vidējo pirmsrecesijas līmeni. 2.09%.
- Komerciālie un rūpnieciskie aizdevumi kopš 2012. gada ir turējušies diezgan stabili, nedaudz virs 1%.
Aplūkojot pašreizējo aizdevuma atdevi, šobrīd nav pazīmju, ka akciju tirgū varētu rasties problēmas. Kredītu rādītāji joprojām ir stabili.
5. Neracionāla pārpilnība — vai jebkuras ziņas ir labas ziņas
Vai atceries agrāk, kad rakstīju, ka lielu tirgus kritumu var izraisīt kāds izraisošs notikums? Tā parasti ir negaidītu sliktu ziņu atklāšana, ko bieži dēvē par a melnā gulbja pasākums.
Taču, neskaitot patiesi negaidītu krīzi, ekonomiskajā un globālajā kontekstā ir daudz problēmu. Kā jau vēršu tirgiem raksturīgi, sliktās ziņas mēdz ignorēt — vismaz līdz brīdim, kad tā kļūst par atzītu krīzi.
Esiet gatavi tam, ka notiks ļaunākais
Ņemot vērā Volstrītas nepastāvību, veikalos beidzas krājumi, jo klienti uzkrāj tualetes papīru un ūdeni, un lielākās ekonomikas, piemēram, Ķīna strupceļā, koronavīrusam izplatoties, akciju tirgum var būt reāli draudi darboties saskaņā ar to, ko savulaik minēja Alans Grīnspens uz kā neracionāla pārpilnība. Tieši tā izspēlē katrs burbulis cilvēces vēsturē.
Bet vēl svarīgāk ir tas, ka ir pienācis laiks nopietni izvērtēt Vorena Bafeta reiz teikto:
Noteikums numur 1: Nekad nezaudē naudu.
2. noteikums: nekad neaizmirstiet 1. noteikumu.
Mazliet no uzlabota sagatavošanās varētu palīdzēt saglabāt jūsu portfolio. Iespējams, šis nav īstais laiks glābšanai, taču tā noteikti ir iespēja gūt peļņu un samazināt savu ekspozīciju.