Vislielākie investori visā vēsturē ir bijuši vienisprātis, ka ir pienācis laiks tirgū, nevis tirgus laiks, kas dod peļņu virs vidējās. Tie, kas ietilpst šajā nometnē, ir tādi spīdekļi kā Vorens Bafets, Čārlijs Mungers, Pīters Linčs un Džoels Grīnblats.
Tātad, ja investoriem vajadzētu koncentrēties uz ilgtermiņu, kā jūs varat izvēlēties akcijas, kas ilgtermiņā pārsniegs rezultātus? Galu galā tik daudzi vakardien labi zināmi, augstas veiktspējas zīmoli ir pazuduši tumsā (skatiet: Kodak un Blackberry).
Kāds bijušais fondu pārvaldnieks, iespējams, ir atradis atbildi un izstrādājis sistēmu, kas ievērojami atvieglotu šo meklēšanu.
Nārstotāju krājumu izgudrojums
Iepazīstieties ar Niku Slepu, Nomad Investment Partnership dibinātāju. Nomad Investment Partnership pārrāva ieguldījumu pasauli no tās darbības uzsākšanas 2001. gadā līdz 2015. gada slēgšanai. Šī perioda laikā partnerība uzrādīja vidējo peļņu 20,8% gadā. Ņemiet vērā, ka šis ir periods, kas aptvēra 2000. gadu sākuma recesijas vidu, kā arī 2008. gada finanšu krīzi. Attiecīgi S&P salīdzinājumā ar nieka 6,5%.
Sleep izveidoja kultu starp ieguldījumu pārvaldniekiem, īpaši tiem, kas koncentrējās uz fundamentāliem ilgtermiņa ieguldījumiem. Tās darbības laikā materiāli no partnerības ir bijuši reti sastopami. Bet, kad partnerība tika noslēgta, dibinātājs nolēma visus viņus atbrīvot Partnerības vēstules, ļaujot investoriem visur ieskatīties lieliskā investora prātā.
Viņi atrada unikālu sistēmu, kas koncentrējās uz to, ko Niks Sleeps sauca par "nārsta krājumiem". Tas bija Nomad Partnership atgriešanās mugurkauls.
Kas ir Spawner krājumi?
Nārstotāju krājumi ir vairākās dažādās nišās un nozarēs. Tomēr galvenā viņu DNS daļa ir saistīta ar jaunu uzņēmumu inkubēšanu viņu pašu korporācijās. Tādējādi šie lielie iesakņojušies uzņēmumi galu galā rada pavisam jaunus. Šie “jaunie uzņēmumi” galu galā var kļūt par atsevišķiem biznesa segmentiem vai atdalītiem uzņēmumiem.
Šiem jaunajiem uzņēmumiem nav jābūt tieši saistītiem ar uzņēmuma sākotnējo produktu vai pakalpojumu. Faktiski daži no veiksmīgākajiem nārsta krājumiem (kurus mēs sīkāk aplūkosim tālāk) ir radījuši uzņēmumus, kas nav saistīti ar viņu mātesuzņēmuma pamatdarbības virzieniem. Uzņēmējdarbība, kas koncentrējas uz konkrētu produktu, var radīt uz pakalpojumiem balstītu segmentu un otrādi.
Vēl viens svarīgs nārsta uzņēmumu aspekts ir tas, ka tie bieži ir izaugsmes uzņēmumi. Tas parasti nozīmē, ka viņi sāk savu dzīvi kā naudas zaudēšanas centienus. Veiksmīgākajos gadījumos peļņas ziņā sakrīt vai pat apsteidz pamatbiznesu.
Visbeidzot, nārstojošie uzņēmumi var izvēlēties inkubēt jaunus uzņēmumus organiski vai neorganiski. Uzņēmums var iegādāties mazāku jaunuzņēmumu blakus vai nesaistītā sektorā, pēc tam paplašināt uzņēmumu iekšēji. Ir piemēri, kad veiksmīgi uzņēmumi izmanto abas stratēģijas, un daži pat tās sajauc un saskaņo.
Vēl viena alternatīva, ko daži uzņēmumi izmanto, ir atrast mazāku uzņēmumu. Tā vietā, lai tos iegūtu, viņi rada ļoti līdzīgus savus produktus, lai konkurētu. Šie uzņēmumi bieži izmantos savu lielumu un apjomradītus ietaupījumus, lai pēc tam pārspētu šos mazākos uzņēmumus savā spēlē.
Nārstotāju krājumu raksturojums
Īsts nārsta krājums ir daļa no uzņēmuma ilgtermiņa DNS. Spawner sistēma nav kaut kas tāds, ko sākotnējais uzņēmums izmanto, lai glābtu sevi no laicīgās pagrimuma. Tas ir kaut kas, ko vadība ir atbalstījusi un veicinājusi gadiem, ja ne desmit gadus.
Uzņēmējdarbība, kas nedomā nopietni ievērot radošo sistēmu un cenšas iegūt iegādi kā iedoma, ir viens no lielākajiem riskiem, kas apdraud ieguldījumus šajos uzņēmumos. Ir svarīgi pārliecināties, ka uzņēmums ilgtermiņā ir īstenojis nārsta stratēģiju.
Bezmaksas naudas plūsma
Lai veiksmīgi īstenotu nārsta sistēmu ilgtermiņā, uzņēmumiem parasti ir vairākas kopīgas iezīmes.
Tas ietver uzņēmumus, kuru pamatdarbības virzieni jau rada konsekventu brīvu naudas plūsmu. Daudzi no šiem jaunajiem uzņēmumiem var izgāzties. Uzņēmums, kas īsteno šo stratēģiju, nevar izmantot tik lielu neveiksmes risku — agrāk vai vēlāk parāds uzņēmumu panāks.
Tomēr brīvas naudas plūsmas izmantošana ļauj uzņēmumam būt daudz elastīgākam savā iegādes politikā. Tas var novirzīt naudu plašākai pētniecībai un attīstībai, lai izveidotu uzņēmumus iekšēji. Vienlaikus tas var nodrošināt ārējo uzņēmumu iegādi ar skaidru veidu, kā dzēst visus parādu procentus, kas tiem varētu rasties. Ideālā situācijā uzņēmums pat varētu paļauties tikai uz savām naudas plūsmām, lai iegūtu jaunu biznesu.
Brīva naudas plūsma ir arī galvenais elements, lai varētu attīstīt uzņēmējdarbību, kamēr tas paplašinās. Kā minēts iepriekš, daudzi agrīnās stadijas uzņēmumi neradīs peļņu (neskaitot tos, kas pilnībā cietīs neveiksmi). Visā šajā posmā šie uzņēmumi ir finansiāli jāatbalsta. To atkal var panākt ar parādu vai akciju piedāvājumiem. Tomēr tas noteikti nav ilgtermiņa risinājums stratēģijai, kas prasa atkārtoti pārdzīvot neveiksmes.
Akcionāriem draudzīga vadība
Nākamā iezīme, kas daudziem no šiem uzņēmumiem ir kopīga, ir koncentrēšanās uz akcionāru peļņu. Tradicionāli akcionāriem draudzīgi uzņēmumi ir tie, kas konsekventi izmaksā un palielina dividendes, vai uzņēmums, kas ātri atpērk akcijas. Abām šīm korporatīvajām stratēģijām ir savi atbalstītāji un kritiķi, kā arī savi plusi un mīnusi.
Vēl viens veids, kā atgriezt vērtību akcionāriem, ir peļņas reinvestēšana biznesā. Īpaši uzņēmējdarbības daļās, kas var dot milzīgu peļņu. No uzņēmējdarbības viedokļa tas ir daudz efektīvāk nodokļu jomā nekā dividenžu izmaksāšana. Un tas nodrošina labāku ceļu uz ilgtermiņa akciju cenas pieaugumu, salīdzinot ar akciju atpirkšanu (kas parasti rada īstermiņa akciju vērtības pieaugumu).
Investoram šī stratēģija padara biznesu daudz labāku pirkt un turēt ilgtermiņa iespēja. Tas parāda, ka vadība ir vērsta uz nākotni, nevis uz īstermiņa akciju cenas pieaugumu. Tomēr citi investori vienmēr dod priekšroku reinvestētai naudai, nevis izmaksātai dividendēs.
Kāpēc Spawner stratēģija pārspēj tirgu?
Ja uzņēmums izmanto nārsta stratēģiju, tas negarantē, ka krājumi būs ilgtermiņa panākumi. Tomēr, ja to īsteno efektīvi, nārsta sistēma sniedz daudz priekšrocību uzņēmuma ilgtermiņa panākumiem.
Realitāte ir tāda, ka lielākie un vecākie uzņēmumi, ko mēs visi zinām, piemēram, Ford, General Electric un pat IBM, izkropļo realitāti: veiksmīgi vada uzņēmumu gadu desmitiem. ir grūti. Skatoties uz S&P 500 vai Dow Jones, jūs varat apmānīt, domājot, ka lielajiem uzņēmumiem ir daudz vieglāk izdzīvot, taču tas ir tikai izdzīvošanas neobjektivitāte.
Lieta ir tāda, ka 2016. gadā S&P 500 kotētā uzņēmuma vidējais dzīves ilgums bija tikai 18 gadi. Kāpēc? Jo vadīt lielu uzņēmumu un attīstīt to, izmantojot dažādus makroekonomiskos režīmus, ir neticami grūti.
Korporācijas, īpaši lielas, bieži darbojas kā lieli ambiciozi giganti, kas lēnām mainās. Spawner sistēma ir viens no veidiem, kā pietiekami ātri pielāgoties mūsu strauji mainīgajai pasaulei.
Labi nārsta uzņēmumi uzskata, ka šī stratēģija ir sava DNS galvenā sastāvdaļa.
Korporāciju radītā stratēģija nodrošina pievilcīgu riska ierobežošanu uzņēmuma nākotnei. Ja augstākā vadība ir noraizējusies par sava galvenā produkta izdzīvošanu pēc desmit gadiem, gudra lieta ir tā izpētīt un ieguldīt alternatīvos produktos, kas varētu sasniegt rezultātus, kad oriģinālie produkti zaudēs savu spīdums.
Nārstotāju krājumi ir dažādi
Spawner stratēģija nodrošina uzņēmuma dažādošanu. Tas vairāk attiecas uz uzņēmumiem, kuriem ir viens veiksmīgs piedāvājums, bet vispārējā biznesa teorijā jebkurš produktu/pakalpojumu niša, kurai ir liela peļņa, izraisīs nerimstošu konkurenci, kas novedīs pie pastāvīgas augstas starpības.
Uzņēmumi, kas tiek pieķerti ar tuneļa redzamību, riskē kļūt par daļu no grimstoša kuģa. Tikmēr uzņēmumiem, kas nepārtraukti eksperimentē, visticamāk būs daudzveidīgāka produktu līnija, kas ļaus daudz vieglāk pārdzīvot pieprasījuma satricinājumus.
Visbeidzot, šos uzņēmumus, vismaz to sākumposmā, Volstrītas analītiķi bieži vien negodīgi soda par peļņas ņemšanu un riskantiem eksperimentiem, nevis atdevi šo lieko naudu akcionāriem. Tas var novest pie tā, ka šie uzņēmumi tiek novērtēti par zemu salīdzinājumā ar to patieso izaugsmes potenciālu un piedāvāt investoriem augstāku riska/atlīdzības attiecību. Kad šie eksperimenti izvēršas par pilnīgi jauniem uzņēmumiem, pamatā esošās akcijas var tikt pārvērtētas par augstu novērtējumu.
Nārstotāja krājuma piemērs: Amazon
Amazon parāda galējo galu tam, cik veiksmīga var būt spawner sistēma uzņēmumam un cik ilgi tā var būt var būt vajadzīgs, lai sasniegtu lielus panākumus, bet, kad tas notiek, tas var pilnībā mainīt uzņēmuma stāvokli nākotne.
Lielākā daļa cilvēku domā, ka Amazon pārvalda lielāko e-mazumtirgotāju pasaulē. Lai gan tā ir taisnība, kas patiesībā veicina Amazon peļņu?
Nu, tas ir vienkārši: Amazon Web Services (AWS). AWS ir peļņas mašīna. B2B mākoņa programmatūras segmentam nav nekā kopīga ar Amazon galveno mazumtirdzniecības biznesu. Lai aplūkotu lietas perspektīvā, 2018. gadā AWS izveidoja a lieliski 73% no Amazon kopējās darbības peļņas gadā.
Tas var izklausīties dīvaini, jo AWS veido tikai aptuveni 10% no Amazon kopējiem ieņēmumiem. Lai gan nav šaubu, ka Amazon ir mazumtirdzniecības lielgabals, paša biznesa peļņas normas ir neticami šauras. Faktiski daudzus gadus Amazon akciju cena kritās, jo analītiķi sūdzējās par rentabilitātes trūkumu tās pamatdarbībā.
AWS pieaugums
Tas viss mainījās, kad Amazon izveidoja iekšējo IT arhitektūru, lai palīdzētu palielināt tīmekļa trafiku un klientu pieprasījumu. Galu galā Džefs Bezoss saprata, ka katrai korporācijai ir jāsaskaras ar vienu un to pašu problēmu. Viņš sāka to iepakot kā programmatūras produktu lieliem uzņēmumiem. Pārējais ir vēsture, un šodien AWS komandas 33% mākoņu tirgus.
Vai Džefs Bezoss noķēra zibeni pudelē? Maz ticams, ka viņš tajā laikā zināja, ka AWS būtībā kļūs par naudas drukāšanas iekārtu. Tomēr eksperimentēšana un uzņēmumu paplašināšana ar neveiksmes risku Amazon nebija nekas jauns. Faktiski Amazon jau sen ir sazarojies saistītos un nesaistītos uzņēmumos ar neviennozīmīgiem panākumiem. Viens no galvenajiem panākumiem ir Amazon Kindle, kas ieviesa e-grāmatas galvenajā plūsmā. Tāpat Amazon Alexa mēģina izmantot pieaugošo lietu interneta tendenci.
Tas nenozīmē, ka nav bijušas kļūdas; Amazon beidzot slēdza savu Amazon Fire mobilo tālruņu projektu ar a 170 miljonu dolāru norakstīšana. Bet tas ir nārsta sistēmas skaistākais: 170 miljoni ASV dolāru izklausās kā lielas izmaksas par neveiksmi, taču tie ir santīmi salīdzinājumā ar 7,3 ASV dolāriem. miljardu peļņā, ko AWS saražo katru gadu.
Mūsdienās Amazon ir otrs labākais rādītājs visā tirgū kopš tā IPO 1997. gadā. Citi augsta līmeņa nārsta krājumi ir Tencent, Alibaba, Facebook un Google.
Nārstotāju krājumu riski
Nav nevienas akciju ieguldījumu stratēģijas, kas būtu droša. Nārstojošo krājumu stratēģija, tāpat kā citas, arī rada dažus riskus. Veicot pienācīgu izpēti, investori var atsijāt sliktos ābolus no jebkuras turpmākās akciju izvēles, pamatojoties uz šo sistēmu.
Pirmkārt, jums ir jāpārliecinās, ka tas ir īsts nārstošanas krājums un netērē naudu jaunām idejām kā glābšanas riņķi, kamēr pats uzņēmums atrodas laicīgajā lejupslīdē. Šī stratēģija diez vai, ja vispār, darbojas, un jūs vislabāk varat ieguldīt savu naudu citur. Tas nozīmē, ka jāizvairās no uzņēmumiem, kuru galvenais bizness ir nozarē, kas saskaras ar laicīgu lejupslīdi. Pārliecinieties, vai uzņēmumam ir stabili panākumi, reinvestējot savus ieņēmumus jaunos projektos, pētniecībā un attīstībā.
Tālāk uzņēmumam ir jābūt ienesīgam (vai vismaz veiksmīgam) pamatdarbībai, kas var atbalstīt uzņēmuma eksperimentus un paplašināšanas fāzi. Bez šī uzņēmuma pastāv risks, ka tā inkubācijas periods ir jāpārtrauc un jāizbeidz ar norakstīšanu, tā vietā, lai ļautu projektam izaugt par, iespējams, atsevišķu, veiksmīgu biznesu. Turklāt, ja nav naudas rezerves, daži uzņēmumi var izmantot parādu, kas ir saistīts ar virkni problēmu.
Vai jums vajadzētu ieguldīt Spawner krājumos?
Galu galā jūs varat izpētīt visu, ko vēlaties, bet nākotne nekad nav droša. Tāpēc es personīgi izveidotu portfeli no astoņiem līdz 12 nārsta krājumiem, kuriem ir pozitīvas īpašības, taču tie ir dažādoti vai nu ģeogrāfijas, vai nozares fokusa dēļ. Tas ievērojami samazinās risku, ka daži no šiem uzņēmumiem kļūs par viltus nārstiem.
Pēc tam viss, kas jums jādara, ir jāturas ilgtermiņā, dolāra vidējās izmaksas un jāseko visiem uzņēmumiem, kas varētu nonākt laicīgās lejupslīdes stadijā. Ja atrodat līdzīgu uzņēmumu, vislabākais variants ir pārdot savu pozīciju un atkārtoti ieguldīt atlikušajās akcijās.
Uzziniet vairāk >>> Labākie bezmaksas akciju sijātāji
Spawner Stocks: Modern Value Investing Framework
Tradicionālās vērtības investīcijas, kā mēs to zinām, var būt mirušas, jo S&P 500 uzņēmumu nemateriālo aktīvu īpatsvars strauji pieaug, kamēr materiālie aktīvi samazinās. Neatkarīgi no tā, vai mums tas patīk vai nē, tehnoloģija maina spēli. Mums, iespējams, būs jāatjaunina veids, kā mēs pieejam vērtības ieguldījumiem.
Nārstojošo krājumu sistēma ir viens no šādiem veidiem, kā mēs varam saskaņot nākotnes izaugsmes potenciālu, kas var būt nenovērtēts. Investori, piemēram, Nick Sleep un Mohnish Pabrai, divi pašpasludināti vērtību investori, abi ir izmantojuši šo stratēģiju, lai gūtu lielus panākumus, un tā ir stratēģija, kas pieejama gandrīz ikvienam.