ある日、あなたは発火します Google Finance お気に入りの投資を確認します。 多分それはNetflix（NFLX). 株価が2ドル上昇または10ドル下落していることがわかります。 たぶん両方とも1時間以内です。 何故ですか？ 誰がそれを決めたのですか？ あなたはしました。 さて、あなたと私を含む数百万人の他の人々。
これが醜い真実です。株価は期待によって動かされます。 厳密に言えば、株式の現在価格は将来のキャッシュフローの現在価値です。 あなたはそれが何であるか、それをどのように計算するかを知らないのに不十分だと感じ始めるかもしれません。 しかし、ほとんどの投資家はそれを行う方法を知らないという事実に安心することができます。 実際にはさらに少ない 行う やれ。 それでも、それは単なる見積もりです。
アナリストはP/E比で指を指す
株価は、あなたと私、そして他の数百万人の人々が集合的に株価を期待するものによって決まります。 Netflixの価格が上がると私たち全員が考えるなら、私たちはNetflixを購入し、それが価格を押し上げます。 Netflixが悪いニュースを報告した場合、私たちは即座に悲観的になり、Netflixの株式を売却します。 その後、 価格が下がる. そのすべての根底にあるのは、将来のキャッシュフローの現在価値の暗黙の分析ですが、概念的にのみです。
多くの財務専門家は、特定の財務比率の結果として、いつでも株式の価格を説明しようとします。 最も一般的なのは株価収益率です。 これは、現在の株価（1株あたりの価格）を1株あたりの利益（EPS）で割ったものです。
完璧で秩序のある世界では、特定の株式の株価収益率は、同じ業界の他の企業の株価収益率と一致します。 この論理は、P / Eが高すぎる場合、株価が高すぎると考えています。 それが低すぎる場合、在庫は低価格であり、購入の機会です。
2017年3月17日現在、FacebookのP / E（FB）は40です。 アマゾン（AMZN）は173です。 Netflixは336です。 グーグル （グーグル）は29です。 アナリストは、各株の最初の文字から、これら4つの会社を「FANG株」と呼ぶのが好きです。 もちろん、4つは完全に異なるビジネスであり、すべてがある程度競合しています。
P / Eのそのようなクレイジーな範囲を説明するものは何ですか？ 言い換えれば、グーグルがその利益のたった29年の価値があるのに、どうしてアマゾンはそれ自身の利益の173年の価値があるのだろうか？ さらに言えば、なぜ誰もが29年分の利益の代償を払うのでしょうか。
どれか 336年の価値は言うまでもなく、株式のシェア？しかし、アナリストは間違っています
答えは、株価収益率は株価を決定するのではなく、単に株価を動かす要因の結果であり、その価格と収益の単純な比較であるということです。
そして、会社に収益がない場合、またはお金を失っており、したがって「E」が負の数である場合はどうなりますか？ これは、単一の会計四半期における一時的な状況である場合もあれば、複数年にわたる問題である場合もあります。 これは、収益と利益を生み出す製品を手に入れる前に5年から10年の経済的損失を報告する可能性のあるバイオ医薬品企業の場合によくあります。
本当の答えは「需要と供給」です。 売り手より買い手が多い場合は資産の価格が値上げされ、買い手より売り手が多い場合は価格が下がります。 しかし、誰かがその瞬間に売買することを決定するかどうかを決定するものは何ですか？
買い手と売り手は合理的、分析的、そして系統的であるという根本的な概念があります。 ではない。 また、すべての投資家が株式の価値を決定するものについて同じ基礎理論を持っていることを前提としています。 彼らはしない。
私の記事で議論したように「バリュー投資で悪いニュースを大きな利益に変える方法、」単一のメディアの見出しまたはブログ投稿は、株価の突然の変化を引き起こす可能性があります。 誰もがその見出しやブログ投稿に基づいて厳密な改訂財務分析を行い、それを投資論文に対して実行する時間がありましたか？ もちろん違います。
報告された収益は選択です
株価収益率を重視する前に、報告された企業の収益は主に選択であり、事実ではないことに注意してください。 企業は、特定の会計四半期、または何年にもわたって、より高いまたはより低い収益を報告することを選択できます。 それを達成するために会計規則をどのように使用するかについての何百もの決定に基づいた時間 結果。
それはほとんど公平に思えませんが、それは会計の現実です。 これは、ほとんどの米国企業が「非GAAP」収益（つまり、一般に認められている会計原則であるGAAPの規則に従わない利益の計算）も報告する理由を説明しています。
また、「フリーキャッシュフロー」への言及を聞くかもしれません—アマゾンはその財務指標を強調しています—そしてそれを計算する方法の公式の定義はありません。
私たちは「プライステイカー」です
では、株価を決定するものは何でしょうか。 これは誰にも言わないでください、しかしそれはねずみ講です—誰かが後であると思う場合にのみ私は株を買います 私からもっと高い値段でそれを買うつもりです、そして彼または彼女は彼らが信じる場合にのみ私からそれを買うでしょう 同じ。 これは、20年または30年の投資期間がある場合に最適です。
このロジックは、米国証券取引所での1日の取引量の大部分が高頻度取引であるという事実に対応していません。 —それぞれの1秒以内に発生する取引の売買を伴う株式の売買 他の。 これは、需要と供給の理論を損なうものです。
エコノミストが言うように、あなたや私のような投資家は「価格決定者」です。 私たちがすべきことは、株価に関するさまざまな意見を読んで、それを解釈することです。 GoogleがP/E 29で低価格であることや、NetflixがP/E336で高値であることを想定することはできません。 両方とも本当かもしれませんが。