וול סטריט מקשיבה לאנליסטים של מחקר מניות - אבל האם כדאי?

אנליסטים של מחקר מניות הם אנשי מקצוע פיננסים מיומנים ומוערכים שעוזרים למשקיעים לקבל החלטות. למרות האישורים שלהם, הרקורד הקולקטיבי שלהם, ניגודי העניינים והצורך לנהל סיכון קריירה אומר שאתה צריך לחשוב בצורה ביקורתית על האופן שבו העבודה שלהם חלה על החלטות ההשקעה שלך.

מה הם אנליסטים של מניות ומה הם עושים?

אנליסטים של מחקר מניות הם אנשי מקצוע מיומנים בתחום הפיננסים האחראים לכתיבת דוחות מחקר על חברות בתעשייה ספציפית עבור לקוחות המשרד שלהם.

אנשי מקצוע במחקר מבלים את זמנם:

• דיבור עם צוותי ההנהלה
• קריאת דוחות שנתיים
• יצירת מודלים/תחזיות פיננסיות
• השתתפות בכנסים בתעשייה
• פרסום מכתבי מחקר המתארים את נקודות המבט שלהם על חברות בודדות

כל העבודה הזו נעשית כדי לקבוע תחזיות תפעוליות, פיננסיות ומחירי מניות ולהקצות המלצות "קנייה", "החזקה" או "מכירה".

מחקר מניות התחיל כדרך לברוקרים להשקעות או לבנקים לבדל את עצמם. חברות אלה צרפו מוצרי מסחר וניתוח, ואפשרו למשקיעים מוסדיים לקנות עסקאות במניות תוך קבלת מחקר חינם (לעיתים קרובות עבור החברות בהן סחרו).

בעוד שהענף ירד מאז המשבר הפיננסי של 2008, בנקי השקעות, ברוקרים ובוטיקים חברות מחקר מעסיקות כ 10,000 אנליסטים ברחבי ארה"ב

שני סוגי אנליסטים של מחקר מניות

ישנם שני סוגים של אנליסטים של מחקר מניות: צד המכירה וצד הקנייה. בעוד ששניהם עושים עבודה דומה, מטרות התפקידים יכולות להיות שונות מאוד.

מהו אנליסט מחקרי מניות בצד המכירה?

אנליסטים של מחקר בצד המכירה מועסקים על ידי בנקי השקעות או ברוקרים במניות כמו גולדמן זאקס, JP Morgan Chase או מורגן סטנלי. הלקוחות שלהם נוטים להיות פעילים קרן נאמנות מנהלי תיקים, קרנות גידור, קרנות פנסיה ומשקיעים מוסדיים נוספים.

מנתחי המחקר הללו עובדים על "צד המכירה". המשמעות היא שהם עובדים עבור בנק השקעות או ברוקר ש"מוכר" שירותי ייעוץ פיננסי ומוצרים ללקוחותיו. אנליסטים בצד המכירה בוחרים מספר מסוים של חברות לכיסוי בענף ספציפי ויכולים להוסיף חברות חדשות כראות עיניהם.

אנליסטים בצד המכירה אוספים מידע וכותבים דוחות מחקר של החברה. הם גם ממלאים תפקיד משמעותי בהנחיית פגישות בין משקיעים מתעניינים וצוותי הנהלת תאגידים.

להיות אנליסט צד מכירה דורש מיומנויות חשבונאיות חזקות, מודלים פיננסיים ותקשורת; עם זאת, אנליסטים רבים בצד המכירה מגיעים מרקע רחב כמו הנדסה, מדעים או היסטוריה.

בשנת 2018, הרגולציה הפיננסית MiFID II הוקמה באיחוד האירופי (EU). זה מחייב ספקי מחקר מניות בצד המכירה לפתח מחיר נפרד למחקר שלהם מחוץ לשירותי ביצוע סחר.

שינויים אלה הביאו לצמצום נרחב של כיסוי המחקר בכל תעשיית הברוקראז' המסורתית. זה גם עזר להקים ספקי מחקר בוטיק ייעודיים יותר.

מהו אנליסט מחקר מניות של Buy-Side?

אנליסטים בצד קנייה עובדים עבור מנהל נכסים כמו ספק קרנות נאמנות, קרן גידור, קרן פנסיה או חברת ביטוח. הלקוחות שלהם הם מנהלי התיקים של כל חברה האחראים על ביצוע אסטרטגיות ההשקעה של החברה.

האנליסטים הללו נמצאים ב"צד הקנייה" מכיוון שהם עובדים עם מנהלי נכסים ש"קונים" מניות של חברות בודדות. אנליסט צד קנייה בוחר גם מספר מסוים של חברות לכיסוי הנוגעות למנדט ההשקעה של מנהל התיקים שהם תומכים בהם.

להיות אנליסט של צד קנייה דורש בדרך כלל ניסיון של כמה שנים בעבודה על צד המכירה. כאן לומדים אנליסטים צעירים איך לעשות את העבודה.

מדוע משקיעים צריכים לגשת באופן ביקורתי לדירוג אנליסטים

בוול סטריט מעריכים אנליסטים מחקריים בשל הידע המומחה שלהם בחברות בודדות והיכולת הייחודית שלהם לגשת לצוותי ניהול תאגידיים. אז אולי תתפתו לתת לקהילת האנליסטים להנחות גם את החלטות ההשקעה שלכם.

למרות כישוריהם, על המשקיעים להתייחס לתפוקות של קהילת מחקרי המניות בביקורתיות מכמה סיבות.

1. למנתחי מחקר יש רקורדים רעועים של צודקים

למרות כמה קשה אנליסטים עובדים כדי להבין לעומק את החברות שבהן הם מתמקדים, יש להם רקורד מעורב לחיזוי מדויק של ביצועי החברה. בעוד לחלק מהאנליסטים יש היסטוריה של ביצועים מוצקים, לרבים אין.

בשנת 2021, למשל, ה לאנליסטים מובילים היה שיעור הצלחה קולקטיבי של 82.7%, עם תשואה ממוצעת של 13.95%. לכל שאר האנליסטים היה שיעור הצלחה ממוצע של 48.02% ותשואה ממוצעת לדירוג של 0.16% בלבד.

התשואה של ה-S&P 500 לשנת 2021 הייתה כ-27%, מה שאומר שהיה לך הרבה יותר טוב להשקיע בשוק הרחב במקום לעקוב אחר ההמלצות אפילו של האנליסטים המובילים.

קרא עוד >>> כיצד להשקיע במדד S&P 500

2. מנתחי מחקר מתמודדים עם ניגודי אינטרסים רבים

חלק מהאנליסטים של צד המכירה יכולים לגשת לעבודתם כאמצעי לעזור לחברה שלהם להגדיל הכנסות ממסחר במקום להיות ממוקד במחקר ביסודו. המשמעות יכולה להיות שדוחות מחקר נכתבים יותר כ"חומר מכירות" עבור אנשי מכירות מניות. יתכן גם לחץ מרומז על האנליסט ליצור פרופילים נוחים של החברות שהבנק עשוי לייעץ ביכולות אחרות (מיזוגים ורכישות או הנפקות).

זו הסיבה שלא נפוץ לראות דירוג "מכירה" של אנליסט בצד המכירה. פעולה זו עלולה לסכן את מערכת היחסים של החברה שלהם עם צוותי הנהלת תאגידים, ולהפחית את הסבירות לעסקי בנקאות השקעות עתידיים. לדוגמה, בשנת 2017, היו 11,147 דירוגי אנליסטים בחברות S&P 500, אך רק 5.2% היו "למכור".

בצד הקנייה, ניגודי אינטרסים מגיעים בצורות שונות. לאנליסטים אלה יש בדרך כלל אחזקות גדולות בקרנות שהם תומכים בהן (שנוטות להחזיק בעמדות בחברות שהם עוקבים אחריהם). אז אם הם מציגים את החברות המכוסות שלהם בצורה חיובית, זה יכול להוביל לביצועי קרן טובים יותר.

כמו צד המכירה, גם אנליסטים של צד הקנייה חייבים לגשת לצוותי ניהול תאגידיים. אז יש תמריצים דומים לשמור על יחסים ידידותיים שעלולים להיפגע מרייטינג/דיווחים שליליים.

לבסוף, גם צד הקנייה וגם צד המכירה עלולים לזלזל ברווחים של החברות שהם עוקבים אחריהם כדי לשפר את היחסים עם צוותי ההנהלה. במהלך חמש השנים האחרונות, 72% מה-S&P 500 ניצחו את הערכות הרווחים של האנליסטים, אך אנליסטים נוטים לצמצם את התחזיות שלהם לקראת פרסום רווחים.

עדויות אלו מצביעות על כך שאנליסטים עשויים להקל על חברות בכוונה לנצח את הערכות הרווחים. זה גורם לצוותי הניהול להיראות טוב יותר, משפר את ביצועי המניות בעקבות פרסום רווחים ועוזר לחברות לשמור על דירוג "קנייה".

3. לנתחי מחקר יש מוניטין שהם רוצים להגן עליהם

לבסוף, אנליסטים מתמודדים עם סיכונים לקריירה ולמוניטין שלהם בגלל שהם טועים. אז הם עשויים להפיק דוחות דומים או להימנע מלהיות רחוק מדי מהקונצנזוס. בדרך זו, אף אנליסט אינדיבידואלי אינו מובחן כמי שהוא רחוק מהבסיס. שיטות עבודה אלו שומרים על אמינות אישית ועל אמינות משרדם.

בשורה התחתונה

אין ספק שהעבודה של קהילת מנתחי מחקרי המניות זוכה לתשומת לב רבה ויש לה משקל רב. אבל חשוב להיות ביקורתי כלפי הדיווחים ונקודות המבט שלהם.

אחת הדרכים היעילות ביותר להשתמש באנליסטים בתהליך ההשקעה שלך היא על ידי התמקדות בהבנתם את הענפים שהם עוקבים אחריהם. כך, אתה מקבל הבנה עמוקה הרבה יותר של תעשייה הרבה יותר מהר ממה שהיית מקבל אחרת. אתה יכול גם להשתמש במחקר שלהם כדי לראות אם התעלמת ממשהו בזמן שאתה עושה בדיקת נאותות משלך.

לקריאה נוספת:

• איך לעשות מחקר שוק המניות
• רובו-יועצי הטובים ביותר לשנת 2022
• ניתוח טכני לעומת ניתוח פונדמנטלי