השקעה בחברות זרות מביאה אתגרים ייחודיים, כולל מציאת מתווך המאפשר לך להשקיע תנודתיות בינלאומית ומטבע חוץ. עם זאת, יש דרך להשקיע במניות זרות המבטלות את הטרדות האלה: ADR. בואו נחקור מה זה ADR, מדוע משתמשים בהם, כיצד המשקיעים יכולים להרוויח מהם, ונתייחס למקטעים המפורסמים ביותר (או הידועים לשמצה) שלהם: כתבי ADR סיניים.
במאמר זה:
מה זה ADR?
שוק מניות שיא, הערכות שווי עשירות וכמות עצומה של כסף מודפס על ידי הממשלה הפדרלית הובילה את המשקיעים לבחון אפשרויות חדשות לגיוון תיק ההשקעות שלהם. אחת האפשרויות הללו היא השקעה בחברות זרות.
ADRs, או קבלות הפקדה אמריקאיות, נוצרו לראשונה בשנות העשרים כדי לסייע לאמריקאים ממוצעים להשקיע בחברות זרות. למרות שקל להשקיע היום, אז לא היה סביר שאדם ממוצע יוכל להשקיע בחו"ל.
ADR מונפקים בבורסות אמריקאיות כגון NYSE או Nasdaq על ידי בנקים שרכשו את מניות החברה הבסיסית במטבע החוץ שלה, ומחזיקות במניות אלה במילואים. חברות פועלות עם אותם בנקים להנפקת ADR ולקבל חשיפה לשווקים אמריקאים
. ADR יכול להיות שונה יחסי המרהאבל הנפוץ ביותר הוא יחס של 1: 1.ADR עצמו אינו מניה, אלא חוזה בין הקונה לבנק המנפיק. חוזים אלה מגובים במניות המקומיות שבבעלות הבנק. לאחר רישום, ADRs נסחרים בשוק המשני כמו כל מניה רגילה, נקנים ונמכרים בין משקיעים. ככזה, ADRs עוקבים מקרוב אחר מניות הבסיס שלהם ובאופן כללי כל הבדל גדול מתגלה במהירות.
מהם הסוגים השונים של ADR?
ישנם שלושה סוגים עיקריים של ADR וכפי שנראה, חשוב לשים לב להבחנות שלהם.
- ADRs ברמה 1
- ADRs ברמה 2
- ADRs ברמה 3
- מקרי ADR "לא מאוחסנים"
ADRs ברמה I
ADR אלה הם הסוג הבסיסי ביותר עם הפיקוח הנמוך ביותר של ה- SEC. רוב החברות המנפיקות ADRs ברמה 1 או שהן אינן עוברות את ההסמכה המינימלית של ה- SEC או אינן רוצות להתמודד עם הטרחה. הם רק סוחרים הלאה שווקים ללא מרשם (OTC) וחברות זרות לא יכולות לגייס איתן הון.
חלק מהחברות הזרות הקטנות יותר עשויות להנפיק תמ"ש ברמה 1 כאמצעי לעיסוק עניין המשקיעים האמריקאים בעסקיהם. חברות אחרות ניצלו לרעה את הפיקוח SEC הרפוי, כפי שנדון להלן.
ADRs ברמה II
ADRs ברמה II דומים לרמה I, אך קיימת בדיקה נוספת של SEC. בשל דרישות הרגולציה המוגברות, לעתים קרובות יש להופעות הנגיף הללו יותר נראות ונפח מסחר. חברות אינן יכולות לגייס הון באמצעות ADRs ברמה II ולסחור גם בשווקי ה- OTC.ADRs ברמה III
ADRs ברמה III הם באיכות הגבוהה ביותר. הם נסחרים בבורסות הגדולות ולפני רישום, על החברה הזרה להגיש את כל המסמכים המבוקרים שלה ל- SEC לבדיקה.בעיקרו של דבר, יש להקפיד על בדיקת ADR כמו כל מניה רגילה. בנוסף, חברות זרות יכולות לנצל את השווקים האמריקאים לצורך גיוסי הון באמצעות ADRs ברמה III.
מקרי ADR "לא מאוחסנים"
בעוד שרוב הפרעות הנגיף ידועות בשם "ADRs ממומן", יש מיעוט שנמצא בקטגוריה "בלתי ממומנות". אלה הם ADR המונפקים על ידי בנקים ללא השתתפות, ובמקרים מסוימים, אישור החברה הזרה.הבנקים לוקחים את העלויות והטיפול במניות המקוריות, ואז מפרטים את כתבי ה- ADR האלה לעסק שלהם במקום לעבוד ישירות עם החברה הזרה. הפרעות קשב וריכוז שאינן נתמכות הן מטבען ספקולטיביות יותר ועל פי חוק, ניתן לסחור רק בשווקי ה- OTC. בנוסף, חברות אינן יכולות לגייס באמצעותן כספים ולמקרי הנגישות אין זכויות הצבעה.
מהם היתרונות של ADR?
ADRs מציעים הטבות הן למשקיעים והן לחברה עצמה. באמצעות ADRs, חברות זרות יכולות להיכנס לשוק ההשקעות הגדול בעולם. הדבר שימושי במיוחד עבור חברות גדולות במדינות זרות ששוקי ההון שלהן קטנים יותר או פחות מפותחים.
- קיום ADR הוא סמל סטטוס - גם אם חברה לא רוצה לגייס הון דרך השווקים האמריקאים, עצם קיומה של ADR יוצר סמל סטטוס. זה מעלה את המודעות לחברה ויכול לעזור לאמוד את סנטימנט הביקוש והביקוש. נוכחות ADR יכולה להוביל להתרחבות נוספת לשוק האמריקאי.
- חשיפה לשווקים זרים - משקיעים, לעומת זאת, זוכים לחשיפה לשווקים זרים. היו תקופות שבהן השווקים המתעוררים עלו על השוק האמריקאי. משקיעים רבים לא היו יכולים להשתתף בהזדמנויות אלה אלמלא ADR.
- גיוון - הוספת חברות זרות היא דרך מצוינת לגוון את תיק המשקיעים תוך שמירה על הצד החיובי של המניות, בניגוד להקצאת חלק לאגרות חוב או לזהב. אמנם המתאם בהחלט גבוה יותר, אך ישנם שווקים בעלי הערכת שווי זולה בהרבה עם עסקים באיכות גבוהה.
- הימנע מסיכון מטבע - יתרון נוסף של ADRs הוא היכולת של משקיעים להשקיע בחברות זרות מבלי לדאוג סיכון מטבע. על מנת לרכוש מניות של חברה זרה, משקיע חייב להמיר את הדולר האמריקאי שלו למטבע של אותה חברה. כאשר המשקיע רוצה למכור את מעמדו, יהיה עליו להמיר מחדש לדולר ארה"ב. הדבר פותח את המשקיע בשינויים בערך המטבע, ובכך בסיכון מטבע.
כתבי ADR סיניים: הפיל בחדר
לחברות סיניות, כמו לכל חברה זרה, יש גם אפשרות לרשום ADR ורבים השתמשו בזה. למרות זאת, לחברות סיניות יש היסטוריה מצערת של פעילות הונאה.
המקרה המפורסם ביותר היה מאניה של מיזוג הפוך לאחר 2008. מכוסה בסרט תיעודי בשם ההמולה של סין, חברות סיניות קטנות יותר ירשמו בבורסות האמריקאיות באמצעות מיזוגים הפוכים, לעתים קרובות עם חברות כמעט פשיטות רגל או פגזים שכבר היו רשומות.
רישום בדרך זו אפשר להרבה קטנים חברות סיניות להימנע מבדיקת ה- SEC. רישומיהם נדחקו לעתים קרובות על ידי בנקים להשקעות כדרך למשקיעים לקבל חשיפה ל"סיפור הצמיחה הסיני ". הבעיה הייתה שרוב החברות הקטנות האלה זייפו את הדוחות הכספיים שלהן. מה שחמור מכך, לאחר חקירות שלאחר מכן על ידי מוכרים קצרי גידור וצוות התיעוד, נחשף שרבים מהעסקים הסינים הללו כלל אינם עסקים פעילים. למעשה, הם היו הונאה לחלוטין.
למרות שחברות אלה לא היו ADR, זה יצר תקדים ויצר סטיגמה מסוימת סביב חברות סיניות. ממשלת סין סירבה להעמיד לדין את החברות הללו וה- SEC לא היה מצויד בכדי להתמודד עם המצב.
כתבי ADR סיניים היום
מהר קדימה עד היום וצפינו בשידור חוזר מזעזע של המצב הזה - אבל הפעם באמצעות ADR סיני. החברה המדוברת הייתה קפה לוקין, "רוצח סטארבקס" שזכה להתהדרות המתפארת בשיעורי גידול מתפרצים.
חברת מחקר של מוכרים קצרים פרסמה דו"ח מכוער ביותר שטען כי החברה כן בעצם הונאה והטעה במספריו כי הם גדולים בהרבה מכפי שהיו באמת. לאחר הלחץ הגובר, ההנהלה של קפה לוקין הודה בדיווחים כספיים הונאתיים שנעשו ללא ידיעתם ולאחר מכן המניה נכתבה.
זה שוב שם את שיטות העסקים הגרועות של חברות סיניות באור הזרקורים. גרוע מכך, קפה לוקין היה עסק לא קטן בשלב זה וה- ADR שלו נסחר באופן נרחב, מה שהוביל למשקיעים רבים להישרף בתהליך.
כאשר הונאות המיזוג ההפוך עדיין טריות במוחם של המשקיעים, רבים קראו לכך בדיקה רגולטורית מוגברת של כל החברות הרשומות בסין. זה, יחד עם מתחים גיאו -פוליטיים מוגברים בין ארצות הברית לסין, היו קריטיים בצו הביצוע של הנשיא לשעבר דונלד טראמפ, אשר נמחק חברות סיניות שונות מבורסות אמריקאיות.
זה לא אומר שכל ADR סיני הוא הונאה. כמעט כל החברות הגדולות והמצליחות ביותר בסין - כולל Alibaba, Baidu ו- Tencent - נסחרות בבורסות אמריקאיות בצורה של ADRs ו- הציגו צמיחה גדולה למשקיעים. כמובן שלחברות גדולות בעלות נוכחות בינלאומית כמו Alibaba יש סיכון קטן בהרבה להיות הונאה.
מה קורה במחיקת רישום?
- משקיעים רבים נותרו לגרד את ראשם כשגילו כי כתבי ה- ADR שלהם נמחקו. כל מחיקה פירושה שהמניה, היחידה או ה- ADR יפסיקו לסחור בבורסה גדולה. עם זאת, זה לא אומר שהוא לא יסחור יותר. רוב כתבי ה- ADR הללו יסחרו בשווקי OTC, מה שהופך אותם לבלתי נזילים הרבה יותר וכפופים למרווחי הצעות מחיר/בקשה גדולים.
- בשל בעיות עתידיות אלה, ערך ADRs עשוי לרדת מתחת לערך המניות המקומיות הבסיסיות שלה. כמובן שלמשקיעים יש אפשרות להמיר את כתבי ה- ADR בחזרה למניה המקומית המקורית במטבע המקומי שלה בכל עת.
- לבסוף, חשוב לציין כי רוב החברות הסיניות הגדולות רשומות בבורסה של הונג קונג. הבורסה הזו מאוד נזילה, פתוחה לרוב הברוקרים והכי חשוב, יש לה מטבע יציב מאוד.
האם המשקיעים צריכים להימנע מתופעות לוואי?
מכיוון שעולם המניות הזרות הוא כה מסיבי, אי אפשר לתת תשובה בגודל אחד שמתאים לכולם. אף על פי שייתכן שהיית מופתע מהסעיף הקודם על סין, כמעט בכל כלכלה גדולה יש ADR. למעשה, בריטניה הייתה החברה הראשונה שרשמה ADR עם חנות הקמעונאות המפורסמת שלה Selfridges.
חלק גדול מהעולם המפותח כולל חשבונות ורגולציה פיננסית מחמירים התואמים את ארצות הברית. אזורים כמו בריטניה, גוש היורו ואוסטרליה נוטים לכולם הרבה יותר לרמות מאשר מדינות קטנות ומתפתחות. הם גם תחומי שיפוט יציבים יותר באופן כללי, מה שמוביל לתנודתיות פחותה בשל הגיאו -פוליטיקה.
השקעה מחוץ לשוק האמריקאי היא דרך מצוינת לגוון. מי שמוכן לקחת על עצמו סיכון רב יותר יכול למצוא אותו במקרי הפרעות פתאומיות ממדינות מתפתחות, שעשויות להציע שיעורי צמיחה גבוהים יותר.
סין גם תהפוך להיות חלק חשוב יותר ויותר בכלכלה העולמית ככל שהיא תגדל ותתפתח. המשקיעים עשויים להרוויח מחשיפה לכלכלה הגדולה בעולם, אך כמו כל השקעה, כדאי לבצע את בדיקת הנאותות ולחקור לפני שאתה משקיע.
אלטרנטיבה נוספת לחשיפה סינית היא השקעה בקרנות הנסחרות בבורסה (ETF), הרוכשות סל של מניות סיניות תוך הימנעות מנפקות מטבע. עם תעודות סל, אתה מרוויח את הגיוון הרחב ועדיין זוכה לחשיפה לשוק המרגש הזה.
המילה האחרונה בנושא ADR
משקיעים לא צריכים לחשוש ממקרי ADR ובמקום זאת, lהתייחס אליהם כדרך לפשט את ההשקעה בעסקים זרים טובים. בעוד ש- ADRs הסיניים עשויים לתפוס את רוב הכותרות, יש כמה עסקים נפלאים ואיכותיים השווקים המפותחים נסחרים כ- ADR שיכולים להוסיף עוד קצת גיוון למשקיעים תיק עבודות.
לבסוף, למרות שלסין יש בעיות, אין להתעלם מהחברות המובילות הענקיות שלה שעשויות להציג הזדמנויות ייחודיות משלהן.