Otkup dionica posljednjih je godina postao popularna strategija među tvrtkama kojima se javno trguje. Kupnjom vlastitih dionica na otvorenom tržištu tvrtka može smanjiti ukupan broj dionica u opticaju. To ima potencijal povećati cijenu dionice.
Otkup dionica dosegao je rekord od više od 800 milijardi dolara u 2021. Čak i uz nemilosrdan pad tržišta, malo je znakova usporavanja otkupa dionica u 2022.
Milijuni dioničara imali su koristi od ove strategije. Ali koje su prednosti i nedostaci otkupa dionica i jesu li oni uvijek dobra stvar? Evo što trebate znati.
Kratka verzija:
- Otkup dionica je kada tvrtka otkupljuje dio vlastitih dionica čime se smanjuje broj dionica koje investitori mogu kupiti i prodati na otvorenom tržištu.
- Smanjenjem broja dionica u opticaju, tvrtke često mogu povećati cijenu svojih dionica.
- Međutim, nije zajamčeno da će strategija otkupa dionica funkcionirati u svim okolnostima i neki bi ulagači radije željeli da tvrtke iskoriste višak gotovine za isplatu dividendi ili ponovno ulaganje u posao.
Što su otkupi dionica?
Kada tvrtka ostvari dobit, novac se može rasporediti na jedan od četiri načina:
- Isplaćuje se dioničarima kao dividenda.
- Zadržano za kapitalne izdatke za proširenje poslovanja za budućnost.
- Akvizicija drugih poslovnih subjekata, što također može povećati buduće prihode.
- Koristi se za pokretanje otkupa dionica.
Postoje prednosti i nedostaci svake od četiri dodjele. Dividende djeluju kao nagrada dioničarima za držanje dionica. A ulaganja u kapitalne izdatke ili kupnju drugih poslovnih subjekata mogu povećati buduće prihode.
Ali otkup dionica često se odabire jer imaju potencijal povećati cijenu dionice - često odmah.
Na primjer, recimo da tvrtka ima ukupnu tržišnu kapitalizaciju od 100 milijardi dolara s jednom milijardom dionica u opticaju. To svakoj dionici u optjecaju daje vrijednost od 100 USD.
Ali tvrtka odlučuje izvršiti otkup dionica. Donesena je odluka da se otkupi 10% dionica u opticaju, odnosno 100 milijuna dionica.
Sada je tržišna kapitalizacija od 100 milijardi dolara podijeljena sa samo 900 milijuna dionica, a ne sa 100 milijuna. Barem u teoriji, to bi trebalo povećati cijenu dionice sa 100 dolara na nešto više od 111 dolara.
Ako su sve stvari jednake, zarada po dionici (EPS) dionice također bi se trebala povećati. Ako tvrtka ima dobit od 100 milijardi dolara, njezina zarada po dionici iznosi 100 dolara s jednom milijardom dionica. Ali smanjenjem broja dionica na 900 milijuna s otkupom dionica, EPS skače na 111 USD.
To je vrsta povećanja vrijednosti koju su investitori zavoljeli.
Zašto tvrtke otkupljuju dionice?
Mnogo je razloga koje tvrtka može imati za otkup vlastitih dionica.
Povećanje vrijednosti dionice
Najočitija korist od otkupa dionica je povećanje cijene dionice tvrtke. Na primjer, mogu otkupiti dionice ako vjeruju da su dionice podcijenjene. Smanjenjem broja dionica u opticaju, može biti moguće dovesti cijenu do onoga što oni smatraju razumnijom vrijednošću.
Također može biti moguće da tvrtka koristi otkup dionica kako bi podržala cijenu dionice. Ako je cijena pala posljednjih mjeseci, tvrtka često može uspostaviti donju granicu ispod svoje vrijednosti kroz otkup jedne dionice ili čak niz otkupa.
Ulaganje s nižim ulozima
Insajderi poduzeća također smatraju otkup dionica manje rizičnim načinom ulaganja dobiti. Na primjer, ulaganje u kapitalne izdatke ili akvizicije nosi rizik neuspjeha. Iako postoji rizik da se otkup dionica može obiti o glavu, vjerojatnije je da će ishod biti pozitivan.
I kao što je spomenuto, rezultati su neposredniji. Ulaganja u nove pothvate mogu potrajati godinama da bi polučila pozitivne rezultate. Otkup dionica može doslovno povećati cijenu dionice u roku od nekoliko dana.
U korist Insajdera tvrtke
Također se ne smije zanemariti da su insajderi tvrtke – direktori i viši menadžment – obično najveći dioničari u javnoj tvrtki. Sve što povećava cijenu dionice vjerojatno će imati izravnu korist za te insajdere.
Na primjer, isplata bonusa za učinak višim zaposlenicima često ovisi o uspješnosti cijene dionice. Također, mnogi insajderi također imaju dioničke opcije. Što je veća vrijednost dionice, to će opcije biti vrednije.
Otkup dionica vs. Dividende
Dok su kapitalni izdaci i akvizicije dugoročna ulaganja koja se možda neće isplatiti godinama, i otkup dionica i dividende mogu pružiti trenutnu nagradu dioničarima.
Ali koji je bolji od ta dva sa stajališta dioničara?
Mnogo će ovisiti o razlogu svakog dioničara za držanje dionica. Neki ljudi ulažu radi zarade. Za te investitore prednost imaju dividende. Ali drugima koji ulažu radi porasta cijene bolje će poslužiti otkup dionica.
Za gomilu prihoda, otkup dionica možda neće biti od velike koristi. Ako je primarni razlog za ulaganje u dionicu prihod od dividende, povećanje cijene dionice ne znači dodatni novčani tok. Ta se korist ostvaruje samo ako dioničar proda svoje dionice.
Ali za dugoročnog ulagača, čiji je primarni interes povećanje kapitala, otkup dionica može biti važan dio jednadžbe. To je osobito istinito ako se tvrtka redovito bavi otkupom. Ako tržište počne predviđati povremene otkupe, moglo bi biti većeg javnog interesa za dionice.
Prednosti otkupa dionica
Već smo raspravljali o razlozima zašto tvrtke otkupljuju dionice. Ali koje su specifične prednosti otkupa dionica za pojedinačne ulagače?
Pogledajmo četiri pogodnosti od posebnog interesa za dioničare.
Obično rezultira višom cijenom dionice
Kao i sve drugo, glavna svrha i korist otkupa dionica za investitore je povećanje cijene dionice. To osigurava trenutačni dobitak za dioničare tvrtke, uz insajdere tvrtke.
Štoviše, to se događa bez ikakvih radnji od strane samih investitora. Dionice odmah postaju vrjednije jer je tvrtka smanjila broj dionica u opticaju.
Otkup dionica također može stvoriti zamah koji uzrokuje daljnji rast cijene dionice — osobito ako tvrtka pokazuje obrazac poduzimanja povremenih otkupa. Drugi bi ulagači mogli doći u iskušenje da kupe dionice ako vjeruju da mogu računati na to da će uprava dosljedno smanjivati broj dionica u opticaju.
Povećava zaradu po dionici (EPS)
Ovo je glavni razlog zašto otkupi dionica obično rezultiraju višim cijenama dionica. S otkupom i smanjenjem broja dionica u opticaju, zarada po dionici (EPS) također se odmah povećava. Ako tvrtka otkupi 10% preostalih dionica, EPS će također porasti za približno 10%.
Daje investitorima priliku da izađu iz dionice
Uz povećanje cijene koje obično dolazi s otkupom dionica, investitori imaju priliku prodati svoje dionice po povoljnijoj cijeni.
Na primjer, recimo da je investitor kupio dionice tvrtke po cijeni od 90 dolara po dionici. No cijena dionice pada otkad ju je investitor kupio. Tvrtka vrši otkup dionica, a cijena odmah raste na 100 dolara. Ulagač sada ima priliku prodati svoju poziciju uz dobit od 10 USD po dionici. To može stvoriti savršenu priliku za tog investitora da izađe iz dionice.
Manje porezne posljedice od dividendi
Dok dividende mogu stvoriti poreznu obvezu, povećanje cijene dionice od otkupa će imati koristi od toga dugoročni kapitalni dobici prilikom prodaje. To jest, ako se dionice drže dulje od jedne godine. To je zato što Porezna uprava daje velikodušne porezne olakšice za dugoročno držanje ulaganja.
Bračni par koji podnese zajedničku prijavu sa 75.000 dolara oporezivog dohotka vjerojatno će platiti nula dodatnih poreza na dobit od dionica koje drže dulje od godinu dana.
Naravno, ta pogodnost ide samo dugoročnim investitorima. Za kratkoročne trgovce, koji trguju izvan mirovinskog plana zaštićenog porezom, kratkoročni dobici podliježu uobičajenim stopama poreza na dohodak.
Pročitajte više>>Porezi i ulaganje: Što početnici ulagači trebaju znati o podnošenju poreznih prijava
Nedostaci otkupa dionica
Unatoč potencijalu trenutnog povećanja cijene dionice, otkupi dionica imaju svoje nedostatke.
Povećani EPS nije posljedica stvarnog rasta zarade
Prvo i najvažnije, otkup dionica povećava zaradu po dionici bez odgovarajućeg povećanja zarade tvrtke. Povećanje EPS-a jednostavno je proizvod dijeljenja fiksnog iznosa zarade sa smanjenim brojem dionica. U međuvremenu, povećani EPS će prikriti stvarnost da zarada ne raste.
Otkup dionica može naštetiti dugoročnim izgledima
Korištenjem dobiti za otkup dionica tvrtke, tvrtka ne ulaže u budućnost poslovanja. Otkup dionica isključivo je igra na povećanje cijene dionice.
Ako tvrtka posveti višak dobiti otkupu dionica, to može narušiti dugoročne izglede poslovanja. Dok su zauzeti otkupom vlastitih dionica, ne kupuju novu imovinu koja stvara prihod ili poslovne subjekte koji bi zapravo mogli pomoći organizaciji.
Otkup dionica pomaže insajderima više nego dioničarima
Otkup dionica može imati najveći potencijal za dobrobit upućenih u tvrtki. Budući da su bonusi i dioničke opcije vezani uz cijenu dionice, provedba otkupa dionica može više značiti bogaćenje insajdera nego korist dioničara.
Veliki otkupi dionica u 2022
Otkup dionica ne daje uvijek željeni ishod, osobito u uvjetima pada tržišta.
Cijena dionice može se vratiti u ravnotežu ubrzo nakon otkupa. Uostalom, osnovna financijska snaga tvrtke nije poboljšana. Smanjenje broja dionica u opticaju može poslužiti samo za privremeno prikrivanje ove stvarnosti.
Tablica u nastavku daje uzorak od 10 velikih otkupa dionica koji su se dogodili tijekom prvih sedam mjeseci 2022.
| Društvo | Datum otkupa | Iznos povrata | Postotak dionica u optjecaju | Cijena dionice na datum otkupa | Cijena dionice 29. srpnja |
|---|---|---|---|---|---|
| Apple (AAPL) | 4/28 | 90 milijardi dolara | 3.5% | $163.64 | $162.51 |
| Morgan Stanley (MS) | 6/27 | 20 milijardi dolara | 14.8% | $77.44 | $84.30 |
| NIKE (NKE) | 6/27 | 18 milijardi dolara | 11% | $123.41 | $114.92 |
| južni Norfolk (NSC) | 3/29 | 10 milijardi dolara | 14.6% | $285.66 | $251.17 |
| Broadcom (AVGO) | 5/26 | 10 milijardi dolara | 4.3% | $550.66 | $535.48 |
| AIG | 5/3 | 6,5 milijardi dolara | 13.5% | $59.53 | $51.77 |
| Twitter (TWTR) | 2/10 | 4 milijarde dolara | 14.0% | $37.08 | $41.61 |
| MetLife (MET) | 5/4 | 3 milijarde dolara | 5.3% | $68.31 | $63.25 |
| Synchrony Financial (SYF) | 4/18 | 2,8 milijardi dolara | 13.6% | $40.03 | $33.48 |
| Nordstrom (JWN) | 5/24 | 500 milijuna dolara | 15.2% | $20.68 | $23.51 |
Uočiti iz tablice da samo su tri od 10 tvrtki koje vrše otkup doživjele porast cijene dionica od datuma otkupa. Jednom od tri, Twitteru, možda je cijena dionica porasla prvenstveno zbog ponude Elona Muska za kupnju, iako to ne možemo sa sigurnošću znati.
Povezano>>Što su FAANG dionice?
Iz ove je tablice jasno da su čak i otkupi dionica podložni velikim kretanjima na tržištu. S obzirom na to da je tržište palo za 13,34% do danas - mjereno indeksom S&P 500 - ne čudi da je sedam od 10 kompanija zabilježilo pad cijena dionica. Ipak, nije nerazumno zaključiti da su otkupi vjerojatno spriječili još veće padove.
Poanta
Iako se otkup dionica općenito smatra pozitivnim razvojem za dioničare, stvarnost nije univerzalno istinita. Mogu biti korisni sve dok ih izvode tvrtke sa snažnom poviješću rasta prihoda i zarade.
Ali ako se otkup vrši primarno radi povećanja cijene dionice, dugoročni učinak može u najboljem slučaju biti neutralan, a u najgorem negativan. Naposljetku, tvrtka koristi svoju dobit prvenstveno za podizanje cijene svoje dionice, a ne za povećanje budućeg novčanog toka.
Više vodiča o tome kako ulagati u dionice>>
- Vodič za dionice Blue-Chip: Trebate li kupovati tijekom pada tržišta?
- Ulaganje prije IPO-a: možete li zaraditi ulaganjem u dionice prije IPO-a?
- 6 najboljih pokazatelja temeljne analize
- Zaslužuju li YOLO dionice mjesto u vašem portfelju?