Što je plaćanje za tijek narudžbe i zašto je toliko kontroverzno?

Bilo da se želite voziti na prednjem sjedalu u prepunom autu ili pojesti zadnji komad kolača, većina nas je upoznati s nazivanjem "prvi dibs" ili slično kako bi dobili prvu priliku u nečemu prije ikoga drugo. Iako možda zvuči pomalo kontraintuitivno, ista stvar se događa i s trgovanjem na burzi. Ovo se zove Plaćanje za tijek narudžbe, i vjerojatno ste bili dio toga shvaćali to ili ne.

"Plaćanje za tijek narudžbe" industrijski je izraz za pozivanje prvih dibs na burzi. Da biste to učinili, vrlo sofisticirani računalni programi povezuju se sa sudjelovanjem brokerske kuće i velike burze da odluče koje trgovine gdje idu, a trgovačke tvrtke spremne su platiti za to što su tako povezane. Saznajte više o tome kako funkcionira, kako utječe na vaš portfelj i druge pojedinosti koje biste trebali znati kao sudionik na burzi.

Što je plaćanje za tijek narudžbe (PFOF)?

Kao što naziv implicira, plaćanje za tijek narudžbe financijski je izraz kada tvrtka plaća za kontrolu tijeka narudžbi dionica. Ovo može biti složen koncept za razumijevanje, pa evo primjera:

Recimo da želite prodati 100 dionica dionice X, pa se prijavite u svoju brokersku kuću ili aplikacija za trgovanje dionicama i unesite nalog za prodaju 100 dionica. Ako vaša brokerska kuća sudjeluje u PFOF-u, prodaja možda neće ići pravo na New York Stock Exchange ili Nasdaq. Umjesto toga, tvrtka posrednik brzo će analizirati transakciju kako bi odlučila može li profitirati od narudžbe upravljanjem trgovinom samostalno.

Ako netko drugi tamo želi kupiti 100 dionica dionice X, a njihovo posredništvo koristi istog posrednika za tijek narudžbe, tvrtka u sredini mogao presresti trgovinu, usmjeriti trgovinu samostalno i zarobiti mali profit. Ova narudžba nikada ne prolazi kroz veliku burzu. Srednja tvrtka dijeli dio te dobiti s sudjelujućim brokerskim kućama koje stavljaju vašu trgovinu u svoj sustav.

Povijest plaćanja za tijek narudžbe

Plaćanje za protok narudžbi vuče korijene iz neslavnog imena u ulaganju: Bernie Madoff. Madoff uveo ovaj sustav kao način na koji veliki proizvođači tržišta profitiraju od trgovačkih aktivnosti. U jednom trenutku, Madoffova tvrtka plaćala je preuzimanje oko 10% volumena s njujorške burze. To je ogromno - i utjecaj samo jedne tvrtke.

Danas, velike tvrtke uključujući Citadel Securities i Virtu Americas veliki su igrači u PFOF poslovanju. Kada su brokerske kuće prestale naplaćivati ​​visoke provizije za obavljanje poslova, plaćanje tijeka naloga postalo je unosna opcija za nadoknađivanje izgubljenog prihoda.

Plaćanje za tijek narudžbe odvija se kod mnogih “besplatno” i posredničko posredovanje s popustom. Zbog kontroverzi oko prakse, neke brokerske kuće vole Javnost, nemojte sudjelovati u ovome. Drugi, kao Robin Hood, oslanjaju se na ovu praksu kao glavni dio svog poslovnog modela.

Kako funkcionira plaćanje za tijek narudžbe?

Proučimo dublje kako funkcionira plaćanje za tijek narudžbi kako biste mogli razumjeti kamo ide novac, kako utječe na vas i zašto je unosan za investicijske tvrtke.

Kao primjer, zamislite da želite prodati 100 dionica Starbucksa, a trenutna tržišna cijena je 100 USD po dionici. Zgrabite svoj telefon, dodirnete nekoliko gumba i unesete tržišni nalog za prodati svoje dionice.

Umjesto da odete pravo na NASDAQ da izvršite trgovinu, presreće je Citadel, glavna tvrtka koja plaća za protok narudžbi. U istom trenutku kada uđete u svoju trgovinu, tržišna cijena se pomiče na 99,99 USD po dionici i netko drugi ulazi u ograničeni nalog za kupnju 100 dionica po cijeni od 100,01 USD po dionici.

Citadel primjećuje ovu nekoliko sekundi dugu neusklađenost na tržištu. Šalje vašu trgovinu da ispuni ograničeni nalog od 100,01 USD po dionici i ispunjava vašu narudžbu po tržišnoj cijeni od 99,99 USD. To je raspon od dva centa po dionici ukupne vrijednosti 2 USD za ovu trgovinu. Citadel zadržava 2 dolara i šalje dio vašoj brokerskoj kući kao plaćanje za tijek narudžbe.

Ovisno o vremenu vašeg posrednika, također možete vidjeti malo poboljšanje cijene na vašoj narudžbi tako da ćete dobiti mali dio profita. Međutim CFA Institut to izjednačava platiti dolar da dobijete peni natrag. Općenito, plaćanje za tijek narudžbe potpuno je nevidljiv proces koji bi se mogao dogoditi gotovo svim vašim narudžbama zaliha bez vašeg znanja.

Daljnje čitanje: Kako zaštititi svoja ulaganja

Kako visokofrekventne tvrtke profitiraju od PFOF-a

Dobit od 2 USD u gornjem odjeljku ne zvuči puno, ali zamislite da se isti proces događa nekoliko milijuna ili milijardi puta dnevno. Odjednom se ta gomila od 2 USD ovdje i 0,20 USD tamo pretvara u milijune ili milijarde dolara koje treba podijeliti između plaćanja za tvrtke za protok narudžbi i sudjelujućih brokerskih kuća koje šalju trgovine.

Ako ste gledali Superman 3 ili Uredski prostor, znaš da djelići penija mogu pridonijeti visokim prihodima tijekom vremena. Uz PFOF, visokofrekventne trgovačke tvrtke i brokerske kuće sudjeluju u sustavu koji dijeli djeliće centa za poslovni profit. Ali kada netko pobjeđuje iskorištavanjem prednosti velike brzine trgovanja i plaćanja za tijek naloga, netko drugi zaglavi plaćajući račun.

Zašto je plaćanje za tijek narudžbe kontroverzno?

Velika polemika oko ove prakse dolazi od maloprodajnih potrošača poput vas i mene. U gornjem primjeru s dionicama Starbucksa, dva pojedinačna trgovca koji kupuju i prodaju 100 dionica su gubitnici koji na kraju daju 2 dolara koje je jedan od njih vjerojatno trebao zadržati.

Umjesto toga, ta 2 dolara podijeljena su između posredništva i plaćanja za tvrtku za protok narudžbi. A većina potrošača nema pojma da se to događa. Dakle, iako se Robinhood i konkurentske brokerske kuće naizgled mogu činiti "besplatnima", možda plaćate na drugi način koji ne uključuje tradicionalnu proviziju.

Zbog ovog potencijala za iskorištavanje malog čovjeka, zemlje poput Kanade potpuno su zabranile plaćanje protoka narudžbi dok drugi preispituju praksu. Dok tvorci tržišta imaju neka pravila i propise koji zahtijevaju od njih da trgovcima daju razumnu ponudu na temelju stvarnim tržišnim stopama, ima dosta prostora za ostvarivanje djelića profita korištenjem prednosti nesvjesnih pojedinaca investitori.

Kako izbjeći plaćanje za tijek narudžbe

Ako se prijavite za brokersku tvrtku koja nudi trgovanje bez provizije, postoji velika šansa da vaše narudžbe podliježu plaćanju za tijek narudžbe. Jedini način da izbjegnete ovu praksu je da odaberete posredničku kuću koja ne sudjeluje ili vam daje mogućnost isključivanja.

Naravno, moglo bi se isplatiti platiti mali iznos, čak i uz ovu praksu, kako biste uživali u najboljem posredničkom iskustvu za svoje potrebe. Ako jedna brokerska kuća nudi nevjerojatnu uslugu i zahtijeva ovu praksu, ona bi ipak mogla biti bolji izbor od brokerske kuće koja ne koristi PFOF, ali nudi alate i resurse ispod standarda.

Ako ne želite biti uhvaćeni u plaćanju za tijek narudžbe, pročitajte sitni otisak na svojoj web stranici brokera i bilo kojem drugom brokeru o kojem razmišljate. Praksa je raširena i možda ćete se morati malo potruditi pronađite brokersku kuću koji šalje svaku narudžbu izravno na tržište.

Je li plaćanje za tijek naloga dobra praksa?

Ova praksa je dobra ideja za brokerske i trgovačke tvrtke taj profit od prakse. Međutim, za većinu pojedinačnih investitora to nije dobra stvar. Plaćanje za tijek narudžbe uvodi sukobe interesa koji vas u konačnici mogu koštati novca.

Ali budući da je to tako uobičajeno i teško ga je izbjeći, možda ćete ostati s njim dok regulatori i tvrtke utvrđuju detalje.