Ljepota modela popusta na dividende je u njegovoj jednostavnosti i učinkovitosti na dionicama koje plaćaju dividende.
Kako funkcionira model diskontiranja dividendi
Model diskontiranja dividendi uključuje samo nekoliko varijabli:
- Cijena dionice.
- Dividende u idućoj godini.
- Cijena kapitala ili vaš očekivani povrat.
- Stopa rasta toka dividendi.
Imati tri od ove četiri varijable omogućuje vam rješavanje preostale varijable. Najčešće se znaju dividende koje će se isplatiti u sljedećoj godini, željeni povrat ulaganja i neka ideja o stalnom rastu stope dividendi tvrtke. Posjedovanje ovih varijabli omogućuje vam rješavanje vrijednosti jedne dionice.
Cijena = Dividende ÷ (Stopa povrata - Stopa rasta dividendi)
Evo primjera: Tvrtka plaća godišnju dividendu od 1 USD po dionici. Očekuje se da će dividenda rasti po stopi od 6% godišnje. Ulagači žele barem 10% povrata svojih ulaganja. Što bi investitor trebao platiti za dionice?
Uključivanjem naših varijabli dobivamo cijenu = 1,00 USD (1,10 - 1,06). S jednostavnom matematikom dobivamo cijenu = 25 USD. U biti, to nam govori da sve dok plaćamo manje od 25 USD po dionici i ako tvrtka povećava svoje dividende po godišnjoj stopi od 6% godišnje, zarađivat ćemo 10% povrata ulaganja.
Prednosti i nedostaci modela diskontiranja dividendi
Ne postoji savršen način vrednovanja dionica, a model popusta na dividendu samo je jedan od mnogih načina vrednovanja bilo koje dionice.
Ono što model diskontiranja dividendi čini sjajnim:
- Konzervativizam - Model diskontiranja dividendi vrednuje tvrtku samo prema onom što isplaćuje ulagačima. Ne uzima izravno u obzir zaradu poduzeća, gotovinu koju tvrtka posjeduje ili bilo što drugo osim dividende. Pretpostavlja se da će ulagač generirati povrat od dividendi, a ne od apresijacije ili nekog otkupa "pie-in-the-sky" uz premiju od 200% na trenutnu cijenu trgovanja.
- Jednostavnost - Model diskontiranja dividendi jedan je od najjednostavnijih načina vrednovanja vrijednosnog papira. Potrebna su samo tri ulaza, koja gotovo svaki investitor može razumno odrediti ili predvidjeti. Zbog svog konzervativizma, ulagači koji cijene tvrtke s modelom popusta na dividende imaju više prostora zbog grešaka u varijablama koje predviđaju od ulagača koji koriste alternativne, probirljivije projekcije.
Ove dvije prednosti vode izravno u nedostatke modela:
- Selektivnost - Model diskontiranja dividendi ograničen je jer se može pravilno koristiti samo s tvrtkama koje plaćaju redovitu dividendu i za koje se očekuje da će u budućnosti povećavati njihovu dividendu po stalnoj stopi. To ozbiljno ograničava model na vrlo stabilne tvrtke poput Coca-Cole (KO) ili McDonald's-a (MCD), koje su poznate po dugoj povijesti prilično redovitih povećanja dividendi svake godine.
- Osjetljivost - Kao i kod svih metoda vrednovanja, model diskontiranja dividendi dobar je samo onoliko koliko brojevi u njega ulaze. Smeće unutra, smeće van - model radi samo dok se ključne pretpostavke u modelu pokažu uglavnom točnim.
Kao i uvijek, ovaj model treba koristiti imajući u vidu granicu sigurnosti. Granica sigurnosti štiti investitore od pogrešnih pretpostavki u modelu i od konkurentne trajnosti tvrtke.
Ulagači koji izračunavaju cijenu od 50 USD po dionici za poduzeće možda će htjeti kupiti samo ako je 25% podcijenjeno ili više, na primjer, udaranje po cijeni od 37,50 USD po dionici ili manje kako bi se nadoknadili pogrešni ulazi u njihovu model. Ulaganje započinje očuvanjem kapitala. Biti previše siguran mnogo je bolje nego biti nepromišljen, pogotovo kad je riječ o vlastitim predrasudama o tome u što želimo vjerovati o ulaganjima koja odabiremo za svoje portfelje.