Investir avec le modèle d'actualisation des dividendes

Le modèle d'actualisation des dividendes est l'une des méthodes les plus traditionnelles et les plus conservatrices pour évaluer une action individuelle. Un modèle d'actualisation des dividendes, également connu sous le nom de modèle de croissance Gordon, suppose qu'une action est égale à la valeur actuelle de tous ses futurs paiements de dividendes.

La beauté du modèle d'actualisation des dividendes réside dans sa simplicité et son efficacité sur les actions versant des dividendes.

Comment fonctionne le modèle d'actualisation des dividendes

Le modèle d'actualisation des dividendes n'intègre que quelques variables :

• Prix ​​de l'action.
• Dividendes l'année suivante.
• Coût du capital, ou votre rendement attendu.
• Taux de croissance du flux de dividendes.

Avoir trois de ces quatre variables vous permet de résoudre la variable restante. Le plus souvent, on connaît les dividendes à verser l'année suivante, le rendement souhaité sur un investissement et une idée d'un taux de croissance perpétuel pour le flux de dividendes de l'entreprise. Le fait d'avoir ces variables vous permet de déterminer la valeur d'une seule action.

Prix ​​= Dividendes ÷ (Taux de rendement – ​​Taux de croissance des dividendes)

Voici un exemple: une entreprise verse un dividende annuel de 1 $ par action. Le dividende devrait croître de 6 % par an. Les investisseurs veulent au moins 10 % de rendement sur leurs investissements. Que doit payer un investisseur pour l'action ?

Le branchement de nos variables nous donne Prix = 1,00 $ ÷ (1,10 – 1,06). Suivre des calculs simples nous donne un prix = 25 $. Essentiellement, cela nous dit que tant que nous payons moins de 25 $ par action et que la société augmente ses dividendes à un taux annuel de 6 % par an, nous gagnerons un retour sur investissement de 10 %.

Avantages et inconvénients des modèles de remise des dividendes

Il n'y a pas de moyen parfait d'évaluer une action, et le modèle d'actualisation des dividendes n'est qu'une des nombreuses façons d'évaluer une action donnée.

Qu'est-ce qui rend le modèle d'actualisation des dividendes formidable :

1. Conservatisme – Le modèle d'actualisation des dividendes valorise une entreprise uniquement sur ce qu'elle verse aux investisseurs. Il ne prend pas directement en considération les bénéfices d'une entreprise, les liquidités détenues par l'entreprise ou quoi que ce soit d'autre que le dividende. Il suppose que l'investisseur générera un rendement à partir des dividendes, et non d'une appréciation ou d'un rachat à la carte à une prime de 200% par rapport au prix de négociation actuel.
2. Simplicité – Le modèle d'actualisation des dividendes est l'un des moyens les plus simples d'évaluer un titre. Il ne nécessite que trois entrées, que presque tout investisseur peut raisonnablement déterminer ou prévoir. En raison de son conservatisme, les investisseurs qui valorisent les entreprises avec un modèle d'actualisation des dividendes ont plus de place d'erreur dans les variables qu'ils prévoient que les investisseurs qui utilisent des projections alternatives et plus capricieuses.

Ces deux avantages conduisent directement aux inconvénients du modèle :

1. Sélectivité – Le modèle d'actualisation des dividendes est limité dans la mesure où il ne peut être correctement utilisé qu'avec des entreprises qui paient un dividende régulier, et qui devraient augmenter leur dividende à un taux constant à l'avenir. Cela limite fortement le modèle à des sociétés très stables comme Coca-Cola (KO) ou McDonald's (MCD), qui sont toutes deux connues pour une longue histoire d'augmentations de dividendes assez régulières chaque année.
2. Sensibilité – Comme pour toutes les méthodes d'évaluation, le modèle d'actualisation des dividendes ne vaut que par les chiffres qui le composent. Garbage in, garbage out - le modèle ne fonctionne que tant que les hypothèses clés du modèle s'avèrent pour la plupart exactes.

Comme toujours, ce modèle doit être utilisé avec une marge de sécurité à l'esprit. Une marge de sécurité protège les investisseurs des hypothèses erronées du modèle et de la pérennité concurrentielle d'une entreprise.

Les investisseurs qui calculent un prix par action de 50 $ pour une entreprise peuvent vouloir acheter uniquement lorsqu'il est sous-évalué de 25 % ou plus, par exemple, frapper acheter à 37,50 $ par action ou moins afin de compenser les entrées erronées dans leur maquette. Investir commence par la préservation du capital. Être trop prudent est bien mieux que d'être imprudent, surtout lorsqu'il s'agit de nos propres préjugés sur ce que nous voulons croire au sujet des investissements que nous choisissons pour nos portefeuilles.