Wie Sie Private Equity in Ihrem Portfolio wiederherstellen

Was haben Family Offices, Staatsfonds und Universitätsstiftungen gemeinsam? Neben einem riesigen verwalteten Vermögen und einer beeindruckenden Erfolgsbilanz haben sie alle ein Engagement in Private-Equity-Investitionen.

Dies ist kein Zufall, sondern ein anhaltender Trend, bei dem institutionelle Anleger die Möglichkeit haben, in Anlageklassen zu investieren, die Privatanlegern nicht offen stehen. Diese Anlageklassen werden Private Equity genannt.

Früher bedeutete der Zugang zu dieser Anlageklasse die Investition in eine privater Aktienfond. Diese Fondsstrukturen waren undurchsichtig, verlangten hohe Performancegebühren und waren ohne Frage nur für akkreditierte Anleger bestimmt. Die Warteliste für die Top-Fonds war lang und nur den reichsten Institutionen vorbehalten.

Aber das beginnt sich zu ändern. Für Privatanleger eröffnen sich eine Reihe neuer Zugangsmöglichkeiten zu dieser lukrativen Anlageklasse.

Wie funktioniert Private Equity?

Bevor wir in die interessanten Möglichkeiten eintauchen, die sich Ihnen bieten, sollten wir ausführlich erklären, was Private Equity ist.

Private Equity sind private Fonds, die in der Regel Gelder für Institutionen und akkreditierte Investoren beschaffen und diese Gelder dann für mehrere Jahre sperren. Dies bedeutet, dass Anleger bis zum Ablauf der Sperrfrist keine Liquidität für diese Anlage haben.

Mit dem eingeworbenen Geld wollen Fondsmanager ein privates Unternehmen übernehmen mit dem Ziel, zu wachsen in kurzer Zeit an Wert, um zu einem deutlich höheren Preis erworben oder an den Börsengang zu kommen Bewertung. Alternativ können sie ein öffentliches Unternehmen ansprechen, um es privat zu machen und dasselbe zu tun.

Um die Rendite eines Fonds während seiner Laufzeit zu maximieren, wird ein Private Equity (PE)-Fonds nutzen oft Leverage (Kredite, oft mit Vermögenswerten des Zielunternehmens als Sicherheit), um mehrere zu verfolgen Angebote. Fondsmanager maximieren auch die Renditen, indem sie ihre Zielunternehmen in kurzer Zeit mit Gewinn verkaufen, um diese Gewinne in weitere Geschäfte zu reinvestieren.

Diese Fonds haben in der Regel ein Verfallsdatum, an dem Bargeld plus Gewinne an die Anleger zurückgegeben werden. Im Erfolgsfall werden viele Private-Equity-Manager unmittelbar danach oder sogar währenddessen einen Nachfolgefonds auflegen.

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Eine kurze Geschichte von Private Equity

Private Equity wurde in den 80er Jahren bekannt, insbesondere durch Leveraged Buyouts (LBOs). Während dieser Zeit würden Unternehmen ein Unternehmen erwerben, oft in Form einer feindlichen Übernahme, indem sie massive Schulden begeben und die Vermögenswerte des Zielunternehmens als Sicherheit verpfänden. Nach Abschluss der Übernahme war das Zielgeschäft oft mit einer erheblichen Schuldenlast aufgebürdet. Um möglichst viel Gewinn zu erwirtschaften, würden viele dieser Unternehmen dann versuchen, die Kosten aggressiv zu senken und Teile des gerade erworbenen Geschäfts zu verkaufen.

Durch diese oft feindlichen Übernahmen erlangte die LBO einen negativen Ruf – ebenso wie die Unternehmen, die sie verfolgten. Die meisten sahen diese Unternehmen als räuberische Akteure, die das Geld eines gesunden Unternehmens abschöpfen wollten, um sich zu bereichern.

Die LBO-Bonanza wurde schließlich beherrscht, als Investmentbanken und Anwaltskanzleien effektive Wege fanden, diesen Übernahmeversuchen entgegenzuwirken. Aus der Asche dieser einst aggressiven und unmoralischen Praxis entstand eine neue Generation von Private-Equity-Fonds, die mit ihrem Zielunternehmen zusammengearbeitet haben, um den Shareholder Value und damit auch den Wert ihres PE zu steigern Mittel.

Heute ist die Private-Equity-Branche gereift und an Größe gewachsen. Ende 2019 wurde das weltweit verwaltete Vermögen im Private-Equity-Bereich auf. geschätzt 4,5 Billionen US-Dollar und Private-Equity-Manager wurden als „Meister des Universums.” 

Private Equity als Anlageklasse

Private Equity ist heute aufgrund der aktienähnlichen Renditen, die sie mit geringerer Volatilität als die öffentlichen Märkte bieten, eine wichtige Anlageklasse für große institutionelle Anleger. Dies liegt zum Teil daran, dass Private Equity innerhalb privater Unternehmen tätig ist und somit von den täglichen (und oft irrationalen) Gezeiten des Marktes abgeschirmt ist.

Untersuchungen haben gezeigt, dass der Private-Equity-Markt im Durchschnitt den S&P 500-Index um mehr als übertrifft 1% bis 5%.

Es überrascht nicht, dass Institutionen zu diesen Fonds strömen. Wenn es jemals ein Barometer für versierte institutionelle Anleger geben sollte, dann wären es die Stiftungsfonds der Universitäten. Diese Fonds haben ein relativ breites Mandat und können in eine Vielzahl von Vermögenswerten investieren, um den Notgroschen ihrer Universität zu vergrößern. Im Durchschnitt investieren diese Stiftungen eine riesige Allokation in Private Equity und eine vergleichsweise geringe Allokation in US-Aktien.

Die Ergebnisse sprechen für sich: Yales Stiftung unter der Leitung von Larry Swedroe (der die Kapitalausstattungsansatz einer erhöhten Allokation in Nicht-Equity-Anlageklassen für aktienähnliche Renditen), generiert ein durchschnittliche Nettorendite von 16,1% pro Jahr zwischen 1985 und 2005.

Beachten Sie, dass Private Equity ein sehr vielfältiger Markt ist und auch private Investitionen in Infrastruktur oder private Investitionen in Startups und private Wachstumsunternehmen (auch bekannt als Venture Hauptstadt). All dies sind verschiedene Möglichkeiten, um dasselbe Ziel zu erreichen: aktienähnliche Renditen mit geringerer Korrelation zum breiteren Markt.

Wie Privatanleger Private Equity neu aufbauen können 

Privatanleger hatten lange Zeit keinen Zugang zu Private-Equity-Fonds. Das ändert sich jedoch. Tatsächlich gab es wahrscheinlich nie einen besseren Zeitpunkt für Privatanleger, um in alternative Anlagen zu investieren.

Einige der unten beschriebenen Strategien gibt es schon seit einiger Zeit, während andere ganz neu sind. Jeder hat seine Vor- und Nachteile, und die Vorteile hängen stark von den individuellen Bedürfnissen des Anlegers ab. Machen Sie also Ihre Recherche oder sprich zuerst mit einem Finanzberater.

Erfahren Sie mehr >>>So wählen Sie einen Online-Finanzberater aus

SPACs

SPACs (oder Special Purpose Acquisition Companies) sind für den Laien eine Mantelgesellschaft, die Bargeld hält. Ihr einziges Ziel ist es, ein geeignetes Akquisitionsziel zu finden und mit diesem zu fusionieren. Investoren der Mantelgesellschaft erhalten eine Beteiligung im Erdgeschoss an einer brandneuen, spannenden Aktiengesellschaft, während das Zielunternehmen Unternehmen erhält eine einfache Möglichkeit, den mühsamen IPO-Prozess zu überspringen und den benötigten Geldzufluss aus einer öffentlichen Beteiligung zu erhalten heben. Schließlich erhält der SPAC-Manager häufig Provisionen von beiden Seiten der Transaktion.

Diese SPACs sind vor dem Zusammenschluss öffentlich gelistet und erlauben jedem, in sie zu investieren. Privatanleger können damit erstmals zu identischen Konditionen wie Institute in einen Börsengang eines Unternehmens investieren. In der Regel werden bei einem Börsengang Aktienpakete zu vereinbarten Preisen für institutionelle Anleger bereitgestellt. Wenn ein mit Spannung erwarteter Börsengang an die Börse geht, können sich Aktien verdoppeln oder sogar verdreifachen – was bedeutet, dass Privatanleger nur zu stark überhöhten Preisen kaufen können, während Institute bereits Gewinne erzielt haben

Obwohl SPACs heute hauptsächlich dafür bekannt sind, wachstumsstarke Technologieunternehmen auf öffentliche Märkte zu bringen, werden sie oft als eine einfache Möglichkeit angesehen, VC-ähnliche Kontakte zu Startups in der Spätphase zu gewinnen. Daran ist sicherlich etwas dran, obwohl etablierte Unternehmen wie Burger King ging 2012 an die Börse durch das SPAC-Verfahren. Es gibt Möglichkeiten für den Einzelhandel, über SPACs auch an Private-Equity-Deals teilzunehmen.

Das schiere Angebot an SPACs seit der Pandemie hat die Qualität des zugrunde liegenden Deals und des Akquisitionsziels etwas verwässert, daher ist es hier entscheidend, Ihre eigene Due Diligence durchzuführen.

ETFs

ETFs (oder Exchange Traded Funds) sind der hippere, modernere kleine Bruder der Investmentfonds. Sie werden wie Aktien an Börsen gehandelt und bieten Anlegern reichlich Liquidität und niedrige Verwaltungsgebühren. Es gibt passive ETFs, die so ziemlich jeden erdenklichen Index abbilden und ja, es gibt auch einen Private-Equity-Index.

Es gibt Indizes, die die größten börsennotierten Private-Equity-Unternehmen zusammenfassen (dazu gleich mehr), um deren Renditen als Gruppe zu mitteln. Diese ETFs folgen einfach diesem Index und bilden die Renditen der Gruppe ab. Jeder ETF bildet seinen eigenen Index nach und einige, wie das Invesco Global Listed Private Equity Portfolio, bilden eine globale Gruppe von Private-Equity-Unternehmen ab. Andere, wie der ProShares Global Listed Private Equity ETF, bilden einen konzentrierteren, auf die USA ausgerichteten Index von etwa 30 Private-Equity-Unternehmen ab.

Der Vorteil dabei ist, dass Sie als Privatanleger möglicherweise nichts über Private Equity wissen, außer dem, was Sie in diesem Artikel gelesen haben – Sie wissen nicht einmal, wer die Hauptakteure sind! Diese Indizes decken alle Kopfschmerzen bei der Recherche und Entscheidung zwischen einzelnen Firmen oder SPAC-Deals ab. Der Private Equity ETF ist wahrscheinlich der unkomplizierteste Weg, um die Vorteile von Private Equity als Anlageklasse in Ihrem Portfolio zu nutzen.

Die Kehrseite ist, dass Private-Equity-Renditen oft nicht gleichmäßig verteilt sind. Ein oder zwei Unternehmen können in einem bestimmten Jahr die meisten Gewinne in der Branche erzielen. Dies führt zu einem Szenario, in dem einige einzelne Aktien in die Höhe schnellen, während der Rest der Gruppe hinterherhinkt oder sogar zurückgeht, was Ihre durchschnittliche Rendite senkt. Im Wesentlichen ist dies der Preis, den Sie für die Diversifizierung zahlen, aber wir werden uns dieses Thema weiter unten genauer ansehen.

Einige infrastrukturbasierte ETFs sollten wir ebenfalls lobend erwähnen. Viele Private-Equity-Firmen konzentrieren sich ausschließlich auf Infrastruktur wie Gaspipelines, und diese Firmen sind oft in keinem Index gelistet. Obwohl dieser Sektor möglicherweise nicht die gleichen köstlichen Renditen liefert, gibt es eine viel geringere Korrelation zum breiteren Markt sowie einen Schwerpunkt auf Dividendenzahlungen gegenüber Wachstum.

Einzelaktien

Viele, die all die aufmerksamkeitsstarken Schlagzeilen im Zusammenhang mit dem größten Private Equity lesen Transaktionen vergessen, dass viele der größten Namen der Branche öffentlich handeln und jeder kann in sie investieren. Einige dieser Aktiengesellschaften umfassen legendäre Namen wie Apollo, Blackstone und KKR. Dasselbe gilt für einige große Venture-Capital-Firmen wie Softbank.

Wenn Sie diese Aktien kaufen, erwerben Sie eine Beteiligung an ihrem Gesamtgeschäft und nicht an einzelnen Transaktionen. Dies bedeutet, dass Sie von den Cashflows profitieren, die das Unternehmen generiert (in Form von Dividenden und Aktienkurswachstum) sowie von dem qualitativ hochwertigen Management, das diese Unternehmen führt.

Es gibt natürlich offensichtliche Unterschiede zu einer Investition in die Aktien des Unternehmens oder seinen eigentlichen Fonds als Institution. Diese Fonds sind oft stark fremdfinanziert und versprechen die Möglichkeit von Multiplikatoren für Ihre Investition. Natürlich können diese Gelder auch explodieren und Ihr Geld einsperren. Während Sie die zugrunde liegende Aktie haben, können Sie jederzeit verkaufen.

Der größte Nachteil besteht darin, dass einzelne Private-Equity-Unternehmen kurzfristig sehr volatil sein können. Das kleinste Problem bei einem ihrer vielen Deals kann Aktien ins Wanken bringen, während eine große Unterzeichnung eines neuen Deals sie in die Höhe treiben kann. Dies bedeutet, dass die einzelnen Namen als Anlage das Gegenteil der ETF-Route darstellen: viel volatiler, mit der Chance auf mehr Gewinne.

BDCs

BDCs (oder Geschäftsentwicklungsgesellschaften) sind dem durchschnittlichen Investor relativ unbekannt und können einen unerschlossenen Markt darstellen.

Diese Unternehmen sind an öffentlichen Börsen notiert und handeln ausschließlich damit, Geld zu verleihen oder sogar Beteiligungen an kleinen und mittleren Unternehmen (KMU) zu kaufen. Diese Unternehmensstruktur wurde vom US-Kongress in den 1980er Jahren geschaffen, um Anreize für die Finanzierung des wachsenden KMU-Sektors zu schaffen – einer Branche, an die traditionelle Banken noch vorsichtig Kredite vergeben.

Solange sie mindestens 70 % ihres Vermögens in KMU investieren und 90 % ihrer Gewinne an Aktionäre von Dividenden profitieren BDCs dadurch, dass sie keine Körperschaftsteuer auf ihre Gewinne zahlen müssen verteilen. Dies führt dazu, dass die meisten BDCs sehr hohe Dividendenrenditen haben, was Investoren, die auch nach Cashflow suchen, eine ideale Lösung bietet.

Wenn sie ähnlich wie PE- und VC-Fonds klingen, liegt das daran, dass sie es sind. Beide Gruppen möchten private Unternehmen investieren, verleihen und beraten und sind im Fall von PE und BDCs auf Schulden angewiesen. BDCs sind jedoch liquide, stark reguliert und jeder Anleger kann in sie investieren. Darüber hinaus konzentrieren sich viele BDCs auf Kreditvergabe und Beratung, anstatt Beteiligungen an ihren Portfoliounternehmen zu übernehmen.

Da BDCs über dieses Darlehenselement verfügen, besteht im Vergleich zu einem Leveraged Buyout mehr Sicherheit. Wenn es nach Süden geht, haben Schuldner immer mehr Rechte als Aktionäre. Ihre Gewinne werden auch in Dividenden ausgezahlt, die dazu beitragen, die Volatilität ihrer Aktienkurse auszugleichen.

Es ist nicht alles perfekt. Da diese Unternehmen Gewinne nicht reinvestieren können und Dividenden zahlen müssen, kann ihr Wachstum im Vergleich zu einigen Private-Equity-Unternehmen langsamer sein. Wenn sie wachsen, liegt dies oft an einer Erhöhung des Leverage. Auch wenn die Kreditvergabe sicherer sein kann als der Kauf von Eigenkapital, reagieren KMU immer noch unglaublich sensibel auf den Konjunkturzyklus Baisse.

Können Privatanleger Private Equity replizieren?

Ebenso wie Institutionen? Nein. Alle genannten Alternativen basieren auf öffentlich gehandelten Aktien. Einer der größten Vorteile der Anlageklasse Private Equity besteht darin, dass die Investitionen privat sind. Diese Undurchsichtigkeit bietet sich für alle Arten von Vorteilen an.

Abgesehen davon könnten die oben genannten Optionen Sie diesem Engagement relativ nahe bringen und in einigen Fällen sogar einige brandneue Ideen für Ihre Aktienauswahl geliefert haben.

Wenn Ihr Ziel als langfristiger Investor darin bestand, sich in Private Equity als Anlageklasse zu engagieren, anstatt reich zu werden schnelles Schema — Vielleicht möchten Sie eine Allokation in einen Private-Equity-ETF oder eine führende börsennotierte Private-Equity-Firma prüfen.