Investování do zahraničních společností přináší jedinečné výzvy, včetně nalezení brokera, který vám umožní investovat mezinárodní volatilitu a volatilitu v cizí měně. Existuje však způsob, jak investovat do zahraničních akcií, který tyto potíže eliminuje: ADR. Podívejme se, co jsou ADR, proč se používají, jak z nich mohou investoři těžit a pojďme se zaměřit na jejich nejslavnější (nebo neslavnější) segmenty: Čínské ADR.
V tomto článku:
Co jsou ADR?
Rekordně vysoký akciový trh, bohaté ocenění a obrovské množství peníze se tisknou federální vláda vedla investory k hledání nových možností diverzifikace jejich portfolia. Jednou z těchto možností je investice do zahraničních společností.
ADR nebo americké vkladové doklady byly poprvé koncipovány ve dvacátých letech minulého století, aby pomohly průměrným Američanům investovat do zahraničních společností. I když je dnes snadné investovat, tehdy nebylo pravděpodobné, že by průměrný člověk mohl investovat v zahraničí.
ADR jsou vydávány na amerických burzách, jako je NYSE nebo Nasdaq, bankami, které koupily akcie podkladové společnosti na její devizové burze a drží tyto akcie v rezervě. Společnosti s těmito bankami spolupracují na vydávání ADR a vystavení se americkým trhům. ADR mohou být různé převodní poměry, ale nejběžnější je poměr 1: 1.
ADR sám o sobě není podíl, ale smlouva mezi kupujícím a vydávající bankou. Tyto smlouvy jsou kryty místními akciemi, které banka vlastní. Po výpis„ADR obchodují na sekundárním trhu jako běžné akcie a jsou nakupovány a prodávány mezi investory. ADR jako takové velmi pečlivě sledují své podkladové akcie a obecně řečeno, jakýkoli zásadní rozdíl je rychle odstraněn.
Jaké jsou různé typy ADR?
Existují tři hlavní typy ADR a jak uvidíme, je důležité věnovat pozornost jejich odlišnostem.
- Úroveň 1 ADR
- Úroveň 2 ADR
- Úroveň 3 ADR
- „Nesponzorované“ ADR
ADR stupně I
Tyto ADR jsou nejzákladnějším typem s nejmenším dohledem SEC. Většina společností vydávajících ADR úrovně 1 buď nesplňuje minimální kvalifikaci SEC, nebo se nechce potýkat s potížemi. Obchodují pouze dál volně prodejné trhy (OTC) a zahraniční společnosti s nimi nemohou získat kapitál.
Některé menší zahraniční společnosti mohou vydávat ADR úrovně 1 jako prostředek k zapojení zájmu amerických investorů o jejich podnikání. Jiné společnosti zneužily laxní dohled nad SEC, jak budeme diskutovat níže.
Úroveň II ADR
Nežádoucí účinky na úrovni II jsou podobné jako na úrovni I, ale je zde více kontroly SEC. Vzhledem ke zvýšeným regulačním požadavkům mají tyto ADR často větší viditelnost a objem obchodování. Společnosti nemohou získávat kapitál pomocí ADR úrovně II a obchodovat také na OTC trzích.ADR úrovně III
ADR úrovně III mají nejvyšší kvalitu. Obchodují na hlavních burzách a před zařazením na burzu musí zahraniční společnost předložit veškeré své auditované dokumentaci SEC ke kontrole.V podstatě, tyto ADR by měly být kontrolovány stejně jako všechny běžné zásoby. Zahraniční společnosti se navíc mohou prostřednictvím ADR úrovně III napojit na americké trhy s navýšením kapitálu.
„Nesponzorované“ ADR
Zatímco většina ADR je známá jako „sponzorované ADR“, existuje menšina, která spadá do kategorie „nesponzorovaných“. Jedná se o ADR vydaná bankami bez účasti, a v některých případech povolení zahraniční společnosti.Banky přebírají náklady a nakládání s původními akciemi, poté tyto ADR uvádějí pro vlastní podnikání, nikoli pro přímou spolupráci se zahraniční společností. Nesponzorované ADR jsou ze své podstaty spekulativnější a ze zákona mohou obchodovat pouze na OTC trzích. Společnosti prostřednictvím nich navíc nemohou získávat peníze a ADR nemají hlasovací práva.
Jaké jsou výhody ADR?
ADR nabízejí výhody jak pro investory, tak pro samotnou společnost. Prostřednictvím ADR mohou zahraniční společnosti vstoupit na největší investiční trh na světě. To je zvláště užitečné pro velké společnosti v zahraničí, jejichž kapitálové trhy jsou menší nebo méně rozvinuté.
- Mít ADR je stavový symbol - I když společnost nechce získávat kapitál prostřednictvím amerických trhů, pouhý akt ADR vytvoří symbol stavu. Zvyšuje povědomí o společnosti a může pomoci měřit investiční sentiment a poptávku. Přítomnost ADR může případně vést k další expanzi na americký trh.
- Vystavení zahraničním trhům - Investoři se naopak vystavují zahraničním trhům. Byly doby, kdy rozvíjející se trhy překonaly ty americké. Mnoho investorů by se těchto příležitostí nemohlo zúčastnit, nebýt ADR.
- Diverzifikace - Přidání zahraničních společností je skvělý způsob diverzifikovat portfolio investora zatímco si stále zachovává růst akcií, na rozdíl od přidělení části dluhopisům nebo zlatu. I když je korelace určitě vyšší, existují trhy, které mají mnohem levnější ocenění u vysoce kvalitních podniků.
- Vyhněte se měnovému riziku - Další výhodou ADR je schopnost investorů investovat do zahraničních společností bez obav měnové riziko. Aby mohl investor koupit akcie zahraniční společnosti, musí převést své americké dolary na měnu této společnosti. Když chce investor prodat ze své pozice, bude muset znovu převést na americké dolary. To investora otevírá změnám hodnoty měny, a tím i měnovému riziku.
Čínské ADR: Slon v místnosti
Čínské společnosti, jako každá zahraniční společnost, mají také možnost uvádět ADR a mnoho z nich toho využilo. Nicméně, Čínské společnosti mají neblahou historii podvodných aktivit.
Nejslavnějším případem byl mánie po reverzní fúzi po roce 2008. Zahrnuto v dokumentu s názvem Čínský ruch„mnoho menších čínských společností by kótovalo na amerických burzách prostřednictvím reverzních fúzí, často u téměř krachujících nebo skořápkových společností, které již byly kótovány.
Výpis tímto způsobem umožnil mnoho malých Čínské firmy se vyhnou kontrole SEC. Jejich výpisy byly často tlačeny investičními bankami jako způsob, jak se investoři mohou seznámit s „příběhem čínského růstu“. Problém byl v tom, že většina těchto malých společností předstírala své finanční zprávy. A co je horší, po následném vyšetřování prodejců krátkých prodejů hedgeových fondů a dokumentárního týmu bylo odhaleno, že mnoho z těchto čínských podniků nebylo vůbec aktivními podniky. Ve skutečnosti byli naprosto podvodní.
Přestože tyto společnosti nebyly ADR, vytvořily precedens a vytvořily určité stigma kolem čínských společností. Čínská vláda odmítla tyto společnosti stíhat a SEC byla žalostně nevybavená, aby se se situací vypořádala.
Čínské ADR dnes
Rychle vpřed do současnosti a sledovali jsme děsivé opakování této situace - ale tentokrát prostřednictvím čínského ADR. Dotyčnou společností byla Luckin Coffee, vysoce propagovaný „vrah Starbucks“, který se chlubil výbušným tempem růstu.
Společnost zabývající se výzkumem krátkých prodejců zveřejnila velmi usvědčující zprávu, v níž tvrdila, že společnost byla v podstatě podvod a nesprávně uváděl, že její čísla jsou mnohem větší, než ve skutečnosti jsou. Po zvýšení tlaku vedení společnosti Luckin Coffee přiznala podvodné finanční zprávy které byly provedeny bez jejich vědomí a následně akcie kráterů.
Tím se opět dostaly do centra pozornosti špatné obchodní praktiky čínských společností. A co hůř, Luckin Coffee v té době nebyla žádná malá firma a její ADR byla široce obchodována, což vedlo k tomu, že se mnoho investorů popálilo.
Vzhledem k tomu, že podvody s reverzní fúzí jsou v myslích investorů stále čerstvé, mnozí volali zvýšená regulační kontrola všech čínských společností kótovaných na burze. To, spolu se zvýšeným geopolitickým napětím mezi USA a Čínou, bylo rozhodující pro výkonné nařízení bývalého prezidenta Donalda Trumpa, které vyřazeno různé čínské společnosti z amerických burz.
To neznamená, že každé čínské ADR je podvod. Téměř všechny největší a nejúspěšnější čínské společnosti - včetně Alibaba, Baidu a Tencent - obchodují na amerických burzách formou ADR a představovaly velký růst pro investory. Velké společnosti s mezinárodní přítomností, jako je Alibaba, mají samozřejmě mnohem menší riziko, že budou podvodné.
Co se stane při vyřazování?
- Mnoho investorů si nechalo škrábat hlavy, když zjistili, že jejich ADR byly vyřazeny. Jakékoli vyřazení znamená, že akcie, jednotka nebo ADR přestanou obchodovat na hlavní burze. To však neznamená, že se již nebude obchodovat. Většina těchto ADR bude obchodovat na OTC trzích, díky čemuž budou mnohem nelikvidnější a podléhají velkým rozpětím nabídky/poptávky.
- Kvůli těmto budoucím problémům hodnota ADR může klesnout pod hodnotu jejích podkladových místních akcií. Investoři mají samozřejmě možnost kdykoli tyto ADR převést zpět na původní místní podíl ve své místní měně.
- Nakonec je důležité poznamenat, že většina největších čínských společností je kótována na hongkongské burze. Tato burza je velmi likvidní, otevřená většině brokerů a hlavně má velmi stabilní měnu.
Měli by se investoři vyhýbat ADR?
Protože svět zahraničních akcií je tak masivní, je nemožné dát univerzální odpověď. I když vás předchozí část o Číně možná vyděsila, ADR má téměř každá velká ekonomika. Ve skutečnosti byla Velká Británie první společností, která uvedla ADR se svým slavným maloobchodním obchodem Selfridges.
Velká část vyspělého světa má přísné účetní a finanční předpisy, které odpovídají Spojeným státům. Oblasti, jako je Velká Británie, Eurozóna a Austrálie, mají mnohem menší pravděpodobnost podvodu než menší rozvojové země. Jsou to obecně stabilnější jurisdikce, což vede k menší volatilitě v důsledku geopolitiky.
Investice mimo americký trh je skvělý způsob diverzifikace. Ti, kteří jsou ochotni podstoupit větší riziko, to mohou najít v ADR z rozvojových zemí, které mohou nabídnout vyšší míry růstu.
Čína se také stane čím dál důležitější součástí globální ekonomiky, jak roste a vyvíjí se. Investoři mohou těžit z toho, že jsou vystaveni největší ekonomice na světě, ale jako každá investice se vyplatí provést hloubkovou analýzu a průzkum, než investujete.
Další alternativou k čínské expozici je investovat do fondů ETF zaměřených na Čínu, které nakupují koš čínských akcií a vyhýbají se měnovým problémům. S ETF získáte výhodu široké diverzifikace a zároveň získáte přístup k tomuto vzrušujícímu trhu.
Poslední slovo o ADR
Investoři by se neměli obávat ADR a místo toho lpovažujte je za způsob, jak zjednodušit investování do dobrých zahraničních podniků. Přestože čínské ADR mohou zachytit většinu titulků, existují některé úžasné a vysoce kvalitní podniky z rozvinuté trhy obchodující jako ADR, které mohou investorům dodat další dávku diverzifikace portfolia.
A konečně, i když Čína může mít své problémy, nelze ignorovat její obrovské přední společnosti, které mohou představovat své vlastní jedinečné příležitosti.