Най-големите инвеститори през цялата история са споделяли убеждението, че е времето на пазара, а не времето на пазара, което дава доходи над средните. Тези, които попадат в този лагер, са светила като Уорън Бъфет, Чарли Мънгър, Питър Линч и Джоел Грийнблат.
Така че, ако инвеститорите трябва да се съсредоточат върху дългосрочен план, как можете да изберете акции, които ще се представят по-добре в дългосрочен план? В крайна сметка толкова много добре познати, високоефективни марки от вчера избледняха в неизвестност (Вижте: Kodak и Blackberry).
Един бивш мениджър на фонд може да е намерил отговор и да е разработил рамка, за да направи това търсене значително по-лесно.
Изобретението на запасите от хайвера
Запознайте се с Ник Слип, основател на Nomad Investment Partnership. Nomad Investment Partnership разкъса инвестиционния свят между стартирането си през 2001 г. и закриването през 2015 г. През този период партньорството е реализирало средна възвръщаемост от 20,8% годишно. Имайте предвид, че това е период, който обхваща средата на рецесията от началото на 2000-те, както и финансовата криза от 2008 г. Съответно, S&P представи нищожните 6,5% в сравнение.
Sleep създаде култ сред инвестиционните мениджъри - особено тези, фокусирани върху фундаментални, дългосрочни инвестиции. През целия му живот материалите от Партньорството са рядко излизали на повърхността. Но когато Партньорството беше навито, основателят реши да освободи всичките им Партньорски писма, позволявайки на инвеститорите навсякъде да надникнат в ума на великия инвеститор.
Това, което откриха, беше уникална рамка, която се фокусира върху това, което Ник Слийп нарича „запаси от размножаване“. Това беше гръбнакът на завръщането на Nomad Partnership.
Какво представляват запасите на хайвера?
Запасите на хайвера са в редица различни ниши и сектори. Въпреки това, основна част от тяхната ДНК се върти около инкубирането на нови бизнеси в техните собствени корпорации. Следователно тези големи утвърдени предприятия в крайна сметка създават чисто нови. Тези „стартъп фирми“ могат в крайна сметка да се превърнат в самостоятелни бизнес сегменти или отделни части.
Тези нови бизнеси не трябва да са пряко свързани с оригиналния продукт или услуга на бизнеса. Всъщност някои от най-успешните запаси за размножаване (в които ще се задълбочим по-долу) са породили бизнеси, които не са свързани с основните бизнес линии на тяхната компания майка. Бизнес, който се фокусира върху конкретен продукт, може да създаде сегмент, базиран на услуги, и обратно.
Друг важен аспект на бизнеса за размножаване е, че те често са бизнеси в растеж. Това обикновено означава, че те започват живота си като начинания, които губят пари. В най-успешните случаи в крайна сметка съвпадате или дори изпреварвате основния бизнес по отношение на печалбите.
И накрая, размножаващите се предприятия могат да изберат да инкубират нов бизнес органично или неорганично. Една компания може да закупи по-малка стартираща компания в съседен или несвързан сектор, след което да разшири вътрешното си ниво. Има примери за успешен бизнес, използващ и двете стратегии, а някои дори ги смесват и съчетават.
Друга алтернатива, която някои компании преследват, е намирането на по-малка компания. Вместо да ги придобият, те създават много подобни собствени продукти, за да се конкурират. Тези предприятия често ще използват своя размер и икономии от мащаба, за да победят тези по-малки компании в собствената си игра.
Характеристики на запасите от хайвера
Истинският запас от хайвер е част от дългосрочната ДНК на бизнеса. Рамката на spawner не е нещо, което оригиналният бизнес използва, за да се спаси от светски упадък. Това е нещо, което ръководството подкрепя и насърчава от години, ако не и от десетилетие.
Бизнес, който не е сериозен за следване на рамката за размножаване и преследва придобиване като прищявка, е един от основните рискове за инвестиране в тези бизнеси. Важно е да се уверите, че компанията следва стратегията за размножаване в дългосрочен план.
Свободен паричен поток
За да преследват успешно рамката за размножаване в дългосрочен план, предприятията обикновено споделят няколко ключови характеристики.
Това включва предприятия, чиито основни бизнес линии вече генерират постоянен свободен паричен поток. Много от тези нови бизнеси може да се провалят. Компания, която следва тази стратегия, не може да се възползва от такъв висок риск от провал - рано или късно дългът ще настигне компанията.
Използването на свободен паричен поток обаче позволява на компанията да бъде много по-гъвкава в своята политика за придобиване. Това може да насочи парите към повече изследвания и разработки за създаване на бизнес вътрешно. Едновременно с това може да даде възможност за придобиване на външни бизнеси, с ясен начин за изплащане на лихвите по дълга, които могат да получат. В перфектна ситуация компанията може дори да разчита изключително на паричните си потоци, за да придобие нов бизнес, който да създаде.
Свободният паричен поток също е ключов компонент за подпомагане на бизнеса, докато той се мащабира. Както бе споменато по-горе, много предприятия на ранен етап няма да генерират печалби (без да се броят тези, които ще се провалят направо). През целия този етап тези компании трябва да бъдат финансово подкрепени. Това отново може да бъде постигнато чрез предлагане на дълг или дялов капитал. Това обаче очевидно не е дългосрочно решение на стратегия, която изисква многократно преживяване на неуспехи.
Удобно за акционерите управление
Следващата характеристика, която много от тези компании споделят, е фокусът върху възвръщаемостта на акционерите. Традиционно дружелюбните към акционерите компании са тези, които постоянно изплащат и набират дивиденти, или компания, която изкупува обратно акции бързо. И двете корпоративни стратегии имат своите привърженици и критици, както и своите плюсове и минуси.
Друг начин за връщане на стойността на акционерите е реинвестирането на печалби в бизнеса. По-конкретно в части от бизнеса, които могат да донесат огромна възвръщаемост в бъдеще. От гледна точка на бизнеса, това е много по-ефективно от данъците от изплащането на дивидент. И осигурява по-добър път към дългосрочно поскъпване на акциите в сравнение с обратното изкупуване на акции (което обикновено генерира краткосрочно поскъпване на акциите).
За инвеститора тази стратегия прави бизнеса много по-добър купи и задръж дългосрочна възможност. Това показва, че ръководството е фокусирано върху бъдещето, а не върху краткосрочното поскъпване на акциите. Все пак други инвеститори винаги предпочитат парите да се реинвестират, а не да се изплащат като дивиденти.
Защо стратегията Spawner побеждава пазара?
Ако даден бизнес използва стратегията за размножаване, това не гарантира, че запасът ще бъде дългосрочен успех. Въпреки това, когато се преследва ефективно, рамката на spawner предоставя много ползи за дългосрочния успех на компанията.
Реалността е, че най-големите и най-старите компании, които всички познаваме днес, като Ford, General Electric и дори IBM, изкривяват реалността: управлението на компания успешно в продължение на десетилетия трудно е. Поглеждайки към S&P 500 или Dow Jones, може да се заблудите, че големите компании имат много по-лесно време за оцеляване, но това е просто пристрастие към оцеляването.
Фактът е, че през 2016 г. средната продължителност на живота на компания, листвана в S&P 500, беше само на 18 години. Защо? Защото да управляваш голяма компания и да я развиваш чрез различни макроикономически режими е невероятно трудно.
Корпорациите, особено големите, често действат като големи амбициозни гиганти, които се променят бавно. Рамката на spawner е един от начините да се адаптираме достатъчно бързо към нашия бързо променящ се свят.
Добрите фирми за размножаване държат тази стратегия като основна част от своята ДНК.
Стратегията за размножаване за корпорации осигурява атрактивно хеджиране за бъдещето на бизнеса. Ако висшето ръководство се тревожи за оцеляването на техния основен продукт след десетилетие, умното е за проучване и инвестиране в алтернативни продукти, които биха могли да постигнат резултат, когато оригиналните продукти загубят своите блясък.
Запасите на хайвера са разнообразни
Стратегията за размножаване носи диверсификация на една компания. Това е по-подходящо за фирми, които имат едно основно успешно предложение, но в общата теория на бизнеса, всяко продуктова/услуга ниша, която има високи маржове, ще доведе до безмилостна конкуренция, което ще доведе до постоянна ерозия на високи маржове.
Компаниите, които са уловени с тунелна визия, рискуват да бъдат част от потъващ кораб. Междувременно компаниите, които непрекъснато експериментират, вероятно ще имат по-разнообразна продуктова линия, което ще им позволи да оцелеят много по-лесно при шокове в търсенето.
И накрая, тези компании, поне в ранните си етапи, често са несправедливо наказвани от анализатори на Wall Street за вземане на печалби и хвърляне на рискови експерименти, вместо да връщат тези излишни пари обратно акционери. Това може да доведе до подценяване на тези компании спрямо истинския им потенциал за растеж и да предложи на инвеститорите по-високо съотношение риск/възнаграждение. Когато тези експерименти се разраснат в напълно нови бизнеси, в резултат на това базовите акции могат да бъдат преоценени при невероятни оценки.
Пример за запас от хайвер: Amazon
Amazon показва крайния край на това колко успешна може да бъде рамката за размножаване за един бизнес и колко дълго може да се наложи голям успех да се реализира, но когато се случи – може напълно да промени компанията бъдеще.
Повечето хора смятат, че Amazon управлява най-големия електронен търговец на дребно в света. Макар че това е вярно, какво всъщност води до печалбите на Amazon?
Е, това е лесно: Amazon Web Services (AWS). AWS е машина за печалба. Сегментът на B2B облачния софтуер няма нищо общо с основния бизнес на дребно на Amazon. За да поставим нещата в перспектива, през 2018 г. AWS създаде a страхотни 73% от общата оперативна печалба на Amazon за годината.
Това може да звучи странно, тъй като AWS съставлява само около 10% от общите приходи на Amazon. Въпреки че няма съмнение, че Amazon е гигант в търговията на дребно, маржовете в самия бизнес са невероятно тесни. Всъщност в продължение на много години цената на акциите на Amazon избледняваше, тъй като анализаторите се оплакваха от липсата на рентабилност в основния й бизнес.
Възходът на AWS
Всичко това се промени, когато Amazon създаде вътрешна ИТ архитектура, за да помогне с нарастващия уеб трафик и търсенето от клиенти. В крайна сметка Джеф Безос разбра, че всяка корпорация трябва да е изправена пред същия проблем. Той започна да го опакова като софтуерен продукт за големи бизнеси. Останалото е история, а днес AWS команди 33% на облачния пазар.
Джеф Безос хвана ли мълния в бутилка? Е, малко вероятно е по това време да е знаел, че AWS по същество ще се превърне в машина за печатане на пари. Експериментирането и разширяването на бизнеса с риск от провал обаче не беше нищо ново за Amazon. Всъщност Amazon има история на разклоняване в свързани и несвързани бизнеси със смесен успех. Един голям успех е Amazon Kindle, който въведе електронните книги в масовия поток. По същия начин Amazon Alexa се опитва да се възползва от нарастващата тенденция в Интернет на нещата.
Това не означава, че не е имало грешки; Amazon в крайна сметка затвори своя проект за мобилни телефони Amazon Fire с a Отписване на 170 милиона долара. Но това е хубавото на рамката на spawner: тези $170 милиона звучи като голяма цена за провал, но това са стотинки в сравнение със $7,3 милиард в печалбите, които AWS произвежда годишно.
Днес Amazon е вторият най-добре представящ се запас на целия пазар след IPO през 1997 г. Други високопоставени акции за размножаване са Tencent, Alibaba, Facebook и Google.
Рисковете от запасите на хайвера
Няма нито една стратегия за инвестиране в акции, която да е сигурна. Стратегията за запасите на хайвера, подобно на други, също крие някои рискове. С подходящо проучване инвеститорите могат да отстранят лошите ябълки от всяка бъдеща селекция на акции въз основа на тази рамка.
От една страна, трябва да се уверите, че това е истински запас за размножаване и не хвърля пари за нови идеи като спасителен пояс, докато самата компания е в светски упадък. Тази стратегия едва ли, ако изобщо, работи и най-добре е да инвестирате парите си другаде. Това означава избягване на компании, чийто основен бизнес е в индустрия, изправена пред светски упадък. Уверете се, че компанията има солиден опит в реинвестирането на печалбите си в нови проекти, изследвания и разработки.
След това компанията трябва да има печеливш (или поне успешен) основен бизнес, който може да подкрепи експериментите на компанията и фазата на разширяване. Бизнес без това рискува да се наложи да прекъсне инкубацията си и да излезе с отписване, вместо да позволи на проекта да прерасне в евентуално самостоятелен, успешен бизнес. Освен това липсата на този паричен буфер може да накара някои компании да използват дълг, което идва с редица проблеми.
Трябва ли да инвестирате в акции на Spawner?
В крайна сметка можете да изследвате всичко, което искате, но бъдещето никога не е сигурно. Ето защо лично аз бих изградил портфолио от 8 до 12 запаса от хайвер, които показват положителни характеристики, но случайно са диверсифицирани или по географски, или по индустриален фокус. Това значително ще намали риска някои от тези компании да се окажат фалшиви производители.
След това, всичко, което трябва да направите, е да задържите в дългосрочен план средната цена на долара и да следите всички компании, които може да навлизат в етап на светски упадък. Ако все пак намерите компания като тази, най-добрият ви залог е да продадете позицията си и да я реинвестирате в останалите акции, които намерите.
Научете повече >>> Най-добрите безплатни скрийнери
Spawner Stocks: модерна рамка за инвестиране на стойност
Традиционното инвестиране на стойност може да е мъртво, както го познаваме, тъй като делът на активите на компаниите от S&P 500, които са нематериални, нараства рязко, докато материалните активи намаляват. Независимо дали ни харесва или не, технологията променя играта. Може да се наложи да актуализираме начина, по който подхождаме към инвестирането на стойност.
Рамката за запасите от хайвера е един такъв начин, където можем да съгласуваме бъдещия потенциал за растеж, който може да бъде подценен. Инвеститори като Ник Слип и Мохниш Пабрай, двама самопровъзгласили се инвеститори на стойност, и двамата са използвали тази стратегия за голям успех - и това е стратегия, отворена за почти всеки.