Інвестування в іноземні компанії викликає унікальні проблеми, у тому числі пошук брокера, який дозволяє інвестувати на міжнародному рівні та нестабільність іноземної валюти. Однак існує спосіб інвестування в іноземні акції, який усуває ці неприємності: ADR. Давайте вивчимо, що таке ADR, чому вони використовуються, як інвестори можуть отримати від них вигоду, і розглянемо їх найвідоміші (або сумнозвісні) сегменти: Китайські ADR.
У цій статті:
Що таке ADR?
Рекордно високий фондовий ринок, багата оцінка та величезна кількість друкуються гроші Федеральний уряд змусив інвесторів шукати нові варіанти диверсифікації свого портфеля. Один із таких варіантів - інвестування в іноземні компанії.
ADR або американські депозитні квитанції були вперше створені в 1920 -х роках, щоб допомогти середньостатистичним американцям інвестувати в іноземні компанії. Хоча сьогодні легко інвестувати, тоді малоймовірно, що звичайна людина змогла б інвестувати за кордоном.
АДР випускаються на американських біржах, таких як NYSE або Nasdaq, банками, які викупили акції базової компанії на її валюті та зберігають ці акції в резерві. Компанії співпрацюють з цими банками, щоб видавати АДР та отримувати доступ до американських ринків. ADR можуть мати різні коефіцієнти конверсії, але найпоширенішим є співвідношення 1: 1.
АДР сам по собі не є акцією, а є контрактом між покупцем та банком -емітентом. Ці контракти підкріплені місцевими акціями, якими володіє банк. Після лістинг, ADR торгують на вторинному ринку, як і будь -які звичайні акції, купуються та продаються між інвесторами. Таким чином, АДР дуже уважно відстежують свої базові акції, і, загалом кажучи, будь -яка істотна різниця швидко усувається.
Які існують різні види НДР?
Існує три основних типи НДР, і, як ми побачимо, важливо звернути увагу на їх відмінності.
- ADR першого рівня
- ADR рівня 2
- ADR третього рівня
- "Неспонсоровані" ADR
ADR першого рівня
Ці ADR є найпростішим типом з найменшим наглядом з боку SEC. Більшість компаній, що видають ADR першого рівня, або не проходять мінімальну кваліфікацію SEC, або не хочуть мати справу з клопотом. Вони торгують тільки далі позабіржові ринки (позабіржові) а іноземні компанії не можуть залучати з ними капітал.
Деякі менші іноземні компанії можуть видавати АДР першого рівня як засіб залучення інтересів американських інвесторів до свого бізнесу. Інші компанії зловживали слабким наглядом SEC, про що ми поговоримо нижче.
ADR другого рівня
ADR рівня II подібні до рівня I, але проводиться більше перевірок SEC. Через підвищені регуляторні вимоги ці ADR часто мають більшу видимість та обсяг торгівлі. Компанії не можуть залучати капітал за допомогою АТР ІІ рівня та торгувати на позабіржових ринках.ADR третього рівня
ADR третього рівня найвищої якості. Вони торгують на основних біржах, і перед розміщенням на біржі іноземна компанія повинна подати всю свою перевірену документацію до SEC для перегляду.По суті, ці ADR слід так само ретельно перевіряти, як і будь -який звичайний запас. Крім того, іноземні компанії можуть залучити на американські ринки залучення капіталу за допомогою АДР третього рівня.
"Неспонсоровані" ADR
Хоча більшість ADR відомі як “спонсоровані ADR”, існує меншість, яка підпадає під категорію “неспонсорованих”. Це АДР, видані банками без участі, а в деяких випадках і дозвіл іноземної компанії.Банки беруть на себе витрати та обробку оригінальних акцій, а потім перераховують ці АДР для власного бізнесу, а не безпосередньо з іноземною компанією. Неспонсоровані АРС за своєю суттю є більш спекулятивними і, за законом, можуть торгувати лише на позабіржових ринках. Крім того, компанії не можуть залучати гроші через них, і ADR не мають права голосу.
Які переваги ADR?
ADR пропонують переваги як для інвесторів, так і для самої компанії. За допомогою ADR іноземні компанії можуть вийти на найбільший інвестиційний ринок у світі. Це особливо корисно для великих компаній зарубіжних країн, чиї ринки капіталу менші або менш розвинені.
- Наявність ADR - це символ стану - Навіть якщо компанія не хоче залучати капітал через американські ринки, лише сам акт наявності АДР створює символ статусу. Це підвищує обізнаність компанії та може допомогти оцінити інвестиційні настрої та попит. Наявність АРС може призвести до подальшого розширення на американському ринку.
- Вплив на іноземні ринки - Інвестори, навпаки, отримують вплив на зовнішні ринки. Були періоди, коли ринки, що розвиваються, перевершували американські. Багато інвесторів не змогли б взяти участь у цих можливостях, якби не ADR.
- Диверсифікація - Додавання іноземних компаній - чудовий спосіб диверсифікувати портфель інвестора зберігаючи при цьому позитивний ринок акцій, на відміну від розподілу частини в облігації або золото. Хоча кореляція, безумовно, вища, є ринки, які мають значно дешевшу оцінку з високоякісними підприємствами.
- Уникайте валютного ризику - Ще однією перевагою АРС є можливість інвесторів інвестувати в іноземні компанії, не турбуючись про це валютний ризик. Щоб придбати акції іноземної компанії, інвестор повинен конвертувати свої долари США у валюту цієї компанії. Коли інвестор хоче продати свою позицію, йому доведеться знову конвертувати в долари США. Це відкриває інвестора для зміни вартості валюти, а отже, і валютного ризику.
Китайські ADR: Слон у кімнаті
Китайські компанії, як і будь -яка іноземна компанія, також мають можливість розміщення АРС у списку, і багато з них скористалися цим. Однак, Китайські компанії мають сумну історію шахрайської діяльності.
Найвідоміший випадок був манія зворотного злиття після 2008 року. Висвітлено у документальному фільмі під назвою Китайська суєта, багато дрібніші китайські компанії розмістяться на американських фондових біржах шляхом зворотного злиття, часто з компаніями, які майже збанкрутували або були продані, які вже були зареєстровані.
Перелік таким способом дозволив багатьом маленьким Китайські фірми уникають перевірки SEC. Інвестиційні банки часто пропонували їхні списки як спосіб інвесторам ознайомитися з "історією зростання Китаю". Проблема полягала в тому, що більшість цих невеликих компаній підробляли свої фінансові звіти. Що ще гірше, після подальших розслідувань коротких продавців хедж -фондів та знімальної групи було виявлено, що багато з цих китайських підприємств взагалі не були активними. Насправді вони були абсолютно шахрайськими.
Хоча ці компанії не були ADR, це створило прецедент і створило певну стигму навколо китайських компаній. Уряд Китаю відмовився притягати до відповідальності ці компанії, і SEC була жахливо не обладнана для вирішення ситуації.
Китайські ADR сьогодні
Перемотаємося до сьогоднішнього дня, і ми спостерігали моторошне повторення цієї ситуації - але цього разу через китайський ADR. Компанією, про яку йдеться, була Luckin Coffee, відомий «вбивця Starbucks», який хвалився вибуховими темпами зростання.
Дослідницька фірма коротких продавців опублікувала надзвичайно жахливий звіт, у якому стверджувалась, що ця компанія є по суті обман і неправильно вказав, що його цифри були набагато більшими, ніж вони були насправді. Після посилення тиску керівництво Luckin Coffee зізнався у шахрайських фінансових звітах які були зроблені без їх відома, а згодом і фондова біржа.
Це ще раз поставило в центр уваги погану ділову практику китайських компаній. Що ще гірше, Luckin Coffee на той момент не був малим бізнесом, і його ADR широко торгувався, в результаті чого багато інвесторів згоріли в процесі.
Оскільки у свідомості інвесторів свіжі шахрайства щодо злиття компаній, багато хто закликав посилення регуляторного контролю всіх китайських компаній, що котируються на біржі. Це разом із посиленням геополітичної напруженості між Сполученими Штатами та Китаєм було критичним у розпорядженні колишнього президента Дональда Трампа, яке виключено з списку різні китайські компанії з американських фондових бірж.
Це не означає, що кожен китайський ADR є шахраєм. Майже всі найбільші та найуспішніші компанії Китаю, включаючи Alibaba, Baidu та Tencent, торгують на американських біржах у вигляді АРС та показали значне зростання для інвесторів. Звичайно, великі компанії з міжнародною присутністю, такі як Alibaba, мають набагато менший ризик шахрайства.
Що відбувається при видаленні списку?
- Багато інвесторів залишилися почухати голову, коли дізналися, що їхні ADR були видалені. Будь -який делістинг означає, що акція, пай або АДР припинять торгівлю на великій біржі. Однак це не означає, що він більше не буде торгувати. Більшість із цих АДР торгуватимуть на позабіржових ринках, що робить їх набагато неліквіднішими та підлягають великим спредам ставок/запитів.
- Через ці майбутні проблеми, вартість АДР може впасти нижче вартості базових місцевих акцій. Звичайно, інвестори мають можливість у будь -який час перетворити ці АДР назад у вихідну місцеву частку у місцевій валюті.
- Нарешті, важливо відзначити, що більшість найбільших китайських компаній котируються на Гонконгській фондовій біржі. Ця фондова біржа є дуже ліквідною, відкритою для більшості брокерів і, найголовніше, має дуже стабільну валюту.
Чи повинні інвестори уникати ADR?
Оскільки світ іноземних акцій настільки великий, неможливо дати єдину відповідь, яка б відповідала всім. Хоча ви, можливо, були злякані попереднім розділом про Китай, майже у кожній великій економіці є АРС. Фактично, Великобританія була першою компанією, яка зареєструвала ADR зі своїм відомим роздрібним магазином Selfridges.
Значна частина розвиненого світу має суворі бухгалтерські та фінансові норми, що відповідають Сполученим Штатам. Такі райони, як Великобританія, єврозона та Австралія, набагато рідше піддаються шахрайству, ніж менші країни, що розвиваються. Вони також є більш стабільними юрисдикціями в цілому, що призводить до меншої мінливості через геополітику.
Інвестування за межами американського ринку - це чудовий спосіб диверсифікації. Ті, хто готовий взяти на себе більший ризик, можуть знайти це в ADR з країн, що розвиваються, що може запропонувати більш високі темпи зростання.
Китай також стане все більш важливою частиною світової економіки у міру зростання та розвитку. Інвестори можуть отримати вигоду від впливу на найбільшу економіку світу, але, як і будь -які інвестиції, перед тим, як інвестувати, варто провести ретельну перевірку та дослідження.
Іншою альтернативою експозиції з боку Китаю є інвестування у фондові біржові операції, орієнтовані на Китай (ETF), які купують кошик китайських акцій, уникаючи валютних емісій. За допомогою ETF ви отримуєте переваги широкої диверсифікації, зберігаючи при цьому вплив на цей захоплюючий ринок.
Заключне слово щодо АРС
Інвестори не повинні боятися АРС, а натомість, лподивіться на них як на спосіб спрощення інвестицій у хороший іноземний бізнес. Незважаючи на те, що китайські ADR можуть потрапити на більшість заголовків новин, існують чудові високоякісні компанії розвинені ринки, що торгують як ADR, що може додати додаткову частину диверсифікації до інвесторів портфоліо.
Нарешті, хоча у Китаю можуть виникнути проблеми, не можна обійти увагою його величезні провідні компанії, які можуть представити свої унікальні можливості.