Portföyünüzde Özel Sermaye Nasıl Yeniden Oluşturulur

Aile ofisleri, devlet varlık fonları ve üniversite bağışlarının ortak noktası nedir? Yönetilen çok sayıdaki varlığın ve etkileyici geçmiş kayıtların ötesinde, hepsinin özel sermaye yatırımlarına maruz kalmaları var.

Bu bir tesadüf değil, kurumsal yatırımcıların perakende yatırımcılara açık olmayan varlık sınıflarına yatırım yapma seçeneğine sahip olduğu devam eden bir trend. Bu varlık sınıflarına özel sermaye denir.

Önceden, bu varlık sınıfına erişim, bir yatırım aracına yatırım yapmak anlamına geliyordu. özel sermaye fonu. Bu fon yapıları şeffaf değildi, yüksek performans ücretleri aldı ve şüphesiz sadece akredite yatırımcılar içindi. En büyük fonlar için bekleme listesi uzundu ve sadece en zengin kurumlara ayrılmıştı.

Ama bunların hepsi değişmeye başlıyor. Bu kazançlı yatırım sınıfına erişmenin bir dizi yeni yolu perakende yatırımcılara açıldı.

Özel Sermaye Nasıl Çalışır?

Size sunulan cazip fırsatlara dalmadan önce, özel sermayenin ne olduğunu tam olarak açıklamalıyız.

Özel sermaye, genellikle kurumlar ve akredite yatırımcılar için para toplayan ve daha sonra bu parayı birkaç yıl boyunca kilitleyen özel fonlardır. Bu, yatırımcıların kilitleme süresi dolana kadar bu yatırım için likiditeye sahip olmadığı anlamına gelir.

Toplanan para ile fon yöneticileri, artan büyüme hedefiyle özel bir işletmeyi devralmayı hedefliyor. önemli ölçüde daha yüksek bir değerde satın alınmak veya halka arz edilmek üzere kısa sürede değeri değerleme. Alternatif olarak, halka açık bir şirketi özel hale getirmesini ve aynısını yapmasını hedefleyebilirler.

Belirli bir ömrü boyunca bir fonun getirisini maksimize etmek için, bir özel sermaye (PE) fonu çoğu zaman kaldıraç kullanın (genellikle teminat olarak hedef şirketin varlıklarıyla birlikte krediler) fırsatlar. Fon yöneticileri ayrıca, bu kârları daha fazla anlaşmaya yeniden yatırmak için hedef işlerini kısa sürede kâr için satarak getirileri en üst düzeye çıkarır.

Bu fonların genellikle, nakit artı kârların yatırımcılara iade edildiği bir son kullanma tarihi vardır. Başarılı olursa, birçok özel sermaye yöneticisi hemen sonra veya hatta sırasında bir takip fonu başlatacaktır.

Devamını oku >>>Özel Sermaye Nasıl Çalışır?

Özel Sermayenin Kısa Tarihi

Özel sermaye, 80'lerde, özellikle kaldıraçlı satın almalardan (LBO'lar) yararlanarak ön plana çıktı. Bu dönemde şirketler, büyük miktarlarda borç vererek ve teminat olarak hedef işletmenin varlıklarını rehin vererek, genellikle düşmanca bir devralma ile bir işletme satın alacaklardı. Devralma tamamlandıktan sonra, hedef işletme genellikle önemli bir borç yüküyle karşı karşıya kalacaktı. Mümkün olduğunca fazla kar elde etmek için, bu şirketlerin çoğu daha sonra agresif bir şekilde maliyetleri düşürmeye ve yeni edindikleri iş parçalarını satmaya çalışacaktı.

Bu genellikle düşmanca satın almalar yoluyla, LBO, onları takip eden şirketler gibi olumsuz bir itibar kazandı. Çoğu, bu şirketleri, kendilerini zenginleştirmek için sağlıklı bir işletmenin nakitini çekmek isteyen yırtıcı aktörler olarak gördü.

Yatırım bankaları ve hukuk firmaları bu devralma girişimlerine karşı etkili yollar buldukça, LBO bonanza'sı sonunda hüküm sürdü. Bir zamanlar saldırgan ve ahlaksız olan bu uygulamanın küllerinden yeni nesil özel sermaye fonları doğdu. hissedar değerini ve buna bağlı olarak PE'lerinin değerini artırmak için hedef şirketle birlikte çalışan para kaynağı.

Bugün, özel sermaye sektörü olgunlaştı ve boyut olarak balonlaştı. 2019'un sonunda, özel sermaye alanında yönetilen küresel varlıkların değeri şu şekilde tahmin ediliyordu: 4,5 trilyon dolar ve özel sermaye yöneticilerine “evrenin efendileri.” 

Bir Varlık Sınıfı Olarak Özel Sermaye

Bugün, özel sermaye, kamu piyasalarından daha az oynaklık ile sağladıkları öz sermaye benzeri getiriler nedeniyle büyük kurumsal yatırımcılar için temel bir varlık sınıfıdır. Bunun nedeni kısmen özel sermayenin özel şirketler bünyesinde faaliyet göstermesi ve dolayısıyla piyasadaki günlük (ve genellikle irrasyonel) gelgitlerden korunmasıdır.

Araştırmalar, özel sermaye piyasasının ortalama olarak S&P 500 Endeksinden daha iyi performans gösterme eğiliminde olduğunu göstermiştir. %1 ila %5.

Kurumların bu fonlara akın etmesi şaşırtıcı değil. Bilgili kurumsal yatırımcıların izleyebileceği bir barometre olsaydı, bunun üniversite bağış fonları olması gerekirdi. Bu fonların nispeten geniş yetkileri vardır ve üniversitelerinin yuva yumurtasını büyütmek için çeşitli varlıklara yatırım yapabilirler. Ortalama olarak, bu bağışlar özel sermayeye büyük bir tahsisat ve ABD hisse senetlerine nispeten küçük bir tahsisat yatırır.

Sonuçlar kendileri için konuşuyor: Yale'nin vakfı, başkanlığını Larry Swedroe'nun yaptığı zaman öz sermaye benzeri getiriler için özsermaye dışı varlık sınıflarına artan tahsisat yaklaşımı), oluşturulan bir 1985 ile 2005 arasında yıllık ortalama %16,1 net getiri.

Özel sermayenin çok çeşitli bir pazar olduğunu ve özel yatırımları da içerebileceğini unutmayın. Altyapı veya girişimlere ve özel büyüme şirketlerine özel yatırımlar (girişim olarak da bilinir) Başkent). Bunların hepsi aynı hedefe ulaşmanın farklı yollarıdır: daha geniş pazarla daha düşük korelasyona sahip hisse senedi benzeri getiriler.

Perakende Yatırımcılar Özel Sermayeyi Nasıl Yeniden Yaratabilir?

Perakende yatırımcıların en uzun süre özel sermaye fonlarına erişimi yoktu. Ancak bu değişiyor. Aslında, perakende yatırımcıların alternatif varlıklara maruz kalmaları için muhtemelen daha iyi bir zaman olmamıştı.

Aşağıda özetlenen stratejilerden bazıları bir süredir varken, diğerleri yepyeni. Her birinin avantajları ve dezavantajları vardır ve artılar büyük ölçüde bir yatırımcının bireysel ihtiyaçlarına bağlıdır, bu nedenle araştırmanızı veya önce bir mali müşavirle konuş.

Daha fazlasını öğrenin >>>Çevrimiçi Mali Müşavir Nasıl Seçilir

SPAC'ler

SPAC'ler (veya özel amaçlı satın alma şirketleri), sıradan olmayanların terimleriyle, nakit tutan bir paravan şirkettir. Tek amacı uygun bir kazanım hedefi bulmak ve onunla birleşmektir. Paravan şirketteki yatırımcılar, hedef hedef olurken, yepyeni, heyecan verici bir halka açık şirkete zemin kat ilgi duyuyorlar. şirket, külfetli halka arz sürecini atlamanın ve bir kamu sermayesinden ihtiyaç duyulan nakit akışını elde etmenin kolay bir yolunu buluyor artırmak. Son olarak, SPAC yöneticisi genellikle işlemin her iki tarafından da komisyon alır.

Bu SPAC'ler birleşmeden önce halka açık olarak listelenir ve herkesin bunlara yatırım yapmasına izin verir. Bu, ilk kez perakende yatırımcıların, halka açılan bir şirkete kurumlarla aynı şartlarda yatırım yapabilecekleri anlamına geliyor. Genel olarak bir halka arzda, üzerinde anlaşılan fiyatlar üzerinden kurumsal yatırımcılar için hisse blokları tahsis edilir. Merakla beklenen bir halka arz halka arz edildiğinde, hisseler ikiye hatta üçe katlanabilir - yani perakende yatırımcılar yalnızca yüksek oranda şişirilmiş fiyatlarla satın alabilir, kurumlar zaten bir kâr elde etmiş durumda.

Bugün SPAC'ler esas olarak yüksek büyüme gösteren teknoloji şirketlerini halka açık pazarlara getirmeleriyle bilinmesine rağmen, genellikle geç aşamadaki girişimlere VC benzeri bir etki elde etmenin kolay bir yolu olarak görülüyorlar. Burger King gibi köklü şirketler olsa da, kesinlikle bunun bir unsuru var. 2012'de halka açıldı SPAC süreci boyunca. Perakendenin SPAC'ler aracılığıyla özel sermaye anlaşmalarına girmesinin de yolları vardır.

Pandemiden bu yana SPAC'lerin saf arzı, temeldeki anlaşmanın kalitesini ve satın alma hedefini biraz sulandırdı, bu nedenle burada kendi durum tespitinizi yapmak çok önemlidir.

ETF'ler

ETF'ler (veya borsada işlem gören fonlar), yatırım fonlarının daha modern, daha modern küçük kardeşleridir. Hisse senetleri gibi borsalarda işlem yapmak, yatırımcılara bol likidite ve düşük yönetim ücretleri sağlar. Akla gelebilecek hemen hemen her endeksi izleyen pasif ETF'ler var ve evet, bir özel sermaye endeksi de var.

Bir grup olarak getirilerinin ortalamasını almak için halka açık en büyük özel sermaye şirketlerini (bir saniyeden daha fazlası) bir araya getiren endeksler var. Bu ETF'ler sadece bu dizini takip eder ve grubun getirilerini takip eder. Her ETF kendi endeksini takip eder ve bazıları, Invesco Global Listelenen Özel Sermaye Portföyü gibi, küresel bir özel sermaye şirketleri grubunu takip eder. ProShares Global Listed Private Equity ETF gibi diğerleri, 30 ya da daha fazla özel sermaye şirketinden oluşan daha yoğun, ABD merkezli bir endeksi takip ediyor.

Buradaki artı, bir perakende yatırımcı olarak, bu makalede okuduklarınız dışında özel sermaye hakkında hiçbir şey bilmiyor olabilirsiniz - ana oyuncuların kim olduğunu bile bilmiyorsunuz! Bu endeksler, bireysel firmalar veya SPAC anlaşmaları arasında araştırma yapmanın ve karar vermenin tüm sıkıntılarını kapsar. Özel sermaye ETF'si, portföyünüzde bir varlık sınıfı olarak özel sermayenin avantajlarından yararlanmanın muhtemelen en sorunsuz yoludur.

Dezavantajı, özel sermaye getirilerinin genellikle eşit olarak dağıtılmamasıdır. Tek bir firma veya iki firma, belirli bir yılda sektördeki kazanımların çoğunu elde edebilir. Bu, birkaç bireysel hisse senedinin fırladığı, grubun geri kalanının geride kaldığı veya hatta düştüğü ve ortalama getirinizi düşürdüğü bir senaryoya yol açar. Özünde bu, çeşitlendirme için ödediğiniz bedeldir, ancak bu konuya aşağıda daha yakından bakacağız.

Bazı altyapı tabanlı ETF'lerden de onur duymalıyız. Birçok özel sermaye şirketi, yalnızca gaz boru hatları gibi altyapıya odaklanır ve bu firmalar genellikle herhangi bir endekste listelenmez. Bu sektör aynı ağız sulandıran getirileri sağlamasa da, daha geniş pazarla çok daha düşük bir korelasyon ve büyüme üzerinde temettü ödemelerine vurgu var.

Bireysel Hisse Senetleri

En büyük özel sermaye ile ilgili tüm dikkat çekici başlıkları okuyan birçok kişi işlemler, sektördeki en büyük isimlerin çoğunun halka açık ticaret yaptığını ve herkesin yapabileceğini unutuyor. onlara yatırım yapın. Bu halka açık şirketlerden bazıları arasında Apollo, Blackstone ve KKR gibi efsanevi isimler yer alıyor. Aynısı, Softbank gibi bazı büyük risk sermayesi firmaları için de geçerlidir.

Bu hisseleri satın aldığınızda, bireysel işlemlerden ziyade genel işlerinde bir mülkiyet hissesi edinirsiniz. Bu, şirketin ürettiği nakit akışlarından (temettüler ve hisse fiyatı artışı şeklinde) ve bu firmalara liderlik eden yüksek kaliteli yönetimden yararlanmanız anlamına gelir.

Elbette, bir kurum olarak şirketin hissesine veya gerçek fonuna yatırım yapmak arasında bariz farklılıklar vardır. Bu fonlar genellikle yüksek kaldıraçlıdır ve yatırımınızın katları olasılığını vaat eder. Tabii ki bu fonlar da patlayabilir ve paranızı kilitli bırakabilir. Altta yatan hisse senedi ile, istediğiniz zaman satış yapmakta özgürsünüz.

En büyük dezavantajı, bireysel özel sermaye şirketlerinin kısa vadede çok değişken olabilmesidir. Birçok anlaşmalarından birindeki en ufak bir sorun, hisse senetlerinin düşmesine neden olabilirken, yeni bir büyük anlaşma imzalanması hisselerin yükselmesine neden olabilir. Bu, bireysel isimlerin bir yatırım olarak ETF yolunun tersi olarak hareket ettiği anlamına gelir: daha fazla kazanç şansı ile çok daha değişken.

BDC'ler

BDC'ler (veya iş geliştirme şirketleri) ortalama yatırımcı tarafından nispeten bilinmez ve henüz kullanılmayan bir pazarı temsil edebilir.

Bu şirketler halka açık borsalarda işlem görmektedir ve münhasıran borç verme veya küçük ve orta ölçekli işletmelerde (KOBİ'ler) hisse satın alma ile ilgilenmektedir. Bu kurumsal yapı, 1980'lerde ABD Kongresi tarafından, geleneksel bankaların hâlâ kredi vermekte temkinli davrandığı büyüyen KOBİ sektörü için finansmanı teşvik etmek amacıyla oluşturuldu.

Varlıklarının en az %70'ini KOBİ'lere yatırdıkları ve kârlarının %90'ını KOBİ'lere dağıttıkları sürece temettülerdeki hissedarlar, BDC'ler elde ettikleri kârlar üzerinden kurumlar vergisi ödemek zorunda kalmayarak fayda sağlarlar. vermek. Bu, çoğu BDC'nin çok yüksek temettü getirisine sahip olmasına yol açar ve nakit akışı arayan yatırımcılara da ideal bir çözüm sunar.

PE ve VC fonlarına benziyorlarsa, bunun nedeni, öyle olmalarıdır. Her iki grup da özel işletmelere yatırım yapmak, borç vermek ve tavsiyelerde bulunmak istiyor ve PE ve BDC'ler söz konusu olduğunda borca ​​​​dayanıyor. Ancak BDC'ler likittir, yüksek düzeyde düzenlenir ve herhangi bir yatırımcı bunlara yatırım yapabilir. Ek olarak, birçok BDC, portföy şirketlerinde hisse senedi almak yerine borç vermeye ve tavsiye vermeye odaklanır.

BDC'ler bu kredi unsuruna sahip olduğundan, kaldıraçlı bir satın almaya kıyasla daha fazla güvenlik vardır. İşler ters giderse, borçlular her zaman hissedarlardan daha fazla hakka sahiptir. Kârları, hisse fiyatlarındaki herhangi bir oynaklığı yumuşatmaya yardımcı olan temettü olarak da ödenir.

Her şey mükemmel değil. Bu şirketler kârlarını yeniden yatıramadıkları ve temettü ödemeleri gerektiği için büyümeleri bazı özel sermaye şirketlerine kıyasla daha yavaş olabilir. Büyüyorlarsa, çoğu zaman kaldıraçtaki artıştan kaynaklanacaktır. Son olarak, borç para vermek, hisse senedi satın almaktan daha güvenli olsa da, KOBİ'ler iş döngüsüne karşı hala inanılmaz derecede hassastır, bu nedenle fiyatların düştüğü piyasa.

Perakende Yatırımcılar Özel Sermayeyi Kopyalayabilir mi?

Kurumlar gibi mi? Hayır. Bahsedilen tüm alternatifler halka açık hisse senetlerine dayanmaktadır. Özel sermaye varlık sınıfının en büyük faydalarından biri, yatırımların özel olmasıdır. Bu opaklık her türlü fayda sağlar.

Bununla birlikte, yukarıdaki seçenekler sizi bu maruz kalmaya nispeten yaklaştırabilir ve bazı durumlarda hisse senedi seçiminiz için yepyeni fikirler bile vermiş olabilir.

Uzun vadeli bir yatırımcı olarak amacınız, zengin olmak yerine bir varlık sınıfı olarak özel sermayeye maruz kalmaksa hızlı şema — bir özel sermaye ETF'sine veya önde gelen halka açık bir özel sermaye şirketine yapılan tahsise bakmak isteyebilirsiniz.