จะบอกได้อย่างไรว่าตลาดมีมูลค่าสูงเกินไปหรือต่ำเกินไป

ดูเหมือนว่าทุกเดือนในช่วงสองสามปีที่ผ่านมาจะมีหัวข้อใหม่เกี่ยวกับมูลค่าตลาดที่สูงเกินไป แต่ผู้คนจะตัดสินใจได้อย่างไรว่าอะไรมีราคาสูงเกินไปและสิ่งใดที่ประเมินราคาต่ำเกินไป

นักวิเคราะห์ติดตามตัวชี้วัดต่างๆ ตัวชี้วัดเหล่านี้ดูที่ พื้นฐาน ของตลาดหุ้นหรือเศรษฐกิจในวงกว้าง นักวิเคราะห์ต้องการตอบคำถามที่พบบ่อยให้ดีขึ้น: เราอยู่ที่จุดสูงสุดหรือจุดต่ำสุด?

ในการจัดการความเสี่ยง นักลงทุนสามารถดูตัวบ่งชี้เหล่านี้ได้หนึ่งตัวหรือหลายตัวและมาที่ตัวของพวกเขาเอง ข้อสรุปเกี่ยวกับสิ่งที่ต้องทำกับพอร์ตการลงทุนในแง่ของการจัดสรรสินทรัพย์ เงินสดในมือและอื่น ๆ ตัวแปรอื่นๆ ในทำนองเดียวกัน นักลงทุนสามารถใช้ตัวชี้วัดเหล่านี้เพื่อเสริมสร้างความเชื่อมั่นของตนเองและหาเวลาที่ดีที่สุดเพื่อเปิดตำแหน่งใหม่หรือจองผลกำไรบางส่วน

ตัวชี้วัดเหล่านี้จะบอกคุณเมื่อฟองสบู่แตกหรือเมื่อตลาดกระทิงครั้งใหญ่กำลังดำเนินไป? อาจจะไม่. สิ่งที่พวกเขาสามารถทำได้คือให้นักลงทุนมีความคิดที่ดีขึ้นเกี่ยวกับความน่าจะเป็น ซึ่งนำไปสู่การตัดสินใจที่ดีขึ้น

5 วิธีในการบอกว่าตลาดหุ้นนั้นตีราคาต่ำเกินไปหรือประเมินราคาสูงเกินไป

1. P/E และชิลเลอร์ P/E

ตัวบ่งชี้แรก — ตัวชี้วัดที่เสนอราคาบ่อยที่สุดสำหรับบริษัท — คือ อัตราส่วน P/E. นี่เป็นเพียงอัตราส่วนของราคาหุ้นต่อกำไรของบริษัท ตรรกะก็คือหุ้นจะมีค่าพรีเมียมมากกว่ารายได้สุทธิที่ธุรกิจสร้างขึ้นในระยะเวลา 12 เดือน เบี้ยประกันเท่าไหร่คือสิ่งที่วัดว่าบริษัทมีมูลค่ามากหรือน้อยเพียงใด บริษัทที่มีการเติบโตสูงมักกำหนดอัตราส่วน P/E ให้สูงขึ้น เนื่องจากนักลงทุนกำลังเดิมพันกับรายรับในอนาคตที่สูงกว่าและเต็มใจที่จะจ่ายสำหรับพวกเขา

เมื่อพูดถึงการใช้อัตราส่วน P/E เป็นเครื่องมือในการประเมินมูลค่าตลาด คุณต้องดูค่าเฉลี่ย P/E ในระยะยาว เปรียบเทียบกับตำแหน่งปัจจุบัน แน่นอนว่าค่าเฉลี่ยระยะยาวนั้นรวมถึงตลาดหมีจำนวนมาก ดังนั้นเมื่อเราอยู่ท่ามกลางตลาดกระทิง เราคาดว่าตัวเลขจะสูงขึ้น แต่ถ้าอัตราส่วน P/E เฉลี่ยสูงกว่าที่เคยเป็นมา ตลาดก็มีแนวโน้มที่จะถูกตีราคาสูงเกินไป สำหรับการอ้างอิงปัจจุบัน อัตราส่วน S&P 500 อยู่ที่ 34.5. และนี่แสดงให้เห็นว่าตลาดมีราคาสูงเกินไป

ข้อโต้แย้งหนึ่งที่ต่อต้านการใช้ระบบนี้คือรายได้มีความแตกต่างกันอย่างมากตลอดวงจรธุรกิจ วัฏจักรเหล่านี้มักมีอายุระหว่างเจ็ดถึง 10 ปี ซึ่งหมายความว่าการเปรียบเทียบอัตราส่วน P/E ปัจจุบันและค่าเฉลี่ยอาจทำให้เข้าใจผิดได้ ขึ้นอยู่กับว่าเราอยู่ในวงจรธุรกิจที่ใด เพื่อให้ปัญหานี้ราบรื่น นักเศรษฐศาสตร์ที่ได้รับรางวัล Robert Shiller ได้คิดค้นอัตราส่วน P/E ที่ปรับตามรอบ (CAPE) หรืออัตราส่วน P/E ของ Shiller

อัตราส่วน P/E ของชิลเลอร์ทำให้ความผันผวนราบรื่นขึ้นโดยนำค่าเฉลี่ยของรายได้ในช่วง 10 ปีที่ผ่านมามาปรับตามอัตราเงินเฟ้อ ซึ่งช่วยลดผลกระทบด้านเงินเฟ้อที่อาจบิดเบือนตัวเลขรายได้ เป้าหมายของตัวบ่งชี้นี้คือเพื่อให้ได้ตัวเลขที่แม่นยำยิ่งขึ้นซึ่งสามารถเปรียบเทียบกับตัวเลขในอดีตได้

คำติชม

พึงระลึกไว้เสมอว่าแม้สิ่งเหล่านี้เป็นตัวบ่งชี้สองตัวที่ติดตามกันมากที่สุดในตลาด แต่ก็มีจุดอ่อน ตัวอย่างเช่น, อัตราดอกเบี้ย โดยเฉลี่ยแล้วลดลงตั้งแต่ช่วงปี 1980 เท่านั้น เมื่อผู้คนไม่สามารถหาเงินจากเงินออมได้ พวกเขาลงทุนเงินในหุ้นมากขึ้น ซึ่งแน่นอนว่าจะทำให้ราคาสูงขึ้น และนี่แปลเป็นอัตราส่วน P/E ที่สูงขึ้น ดังนั้น แม้ว่าอัตราส่วน P/E ในวันนี้จะดูสูง แต่ก็ต้องใช้ในบริบทของอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำลง

หาข้อมูลเพิ่มเติม: ไพรเมอร์อัตราส่วน P/E

2. ตัวบ่งชี้บุฟเฟ่ต์

ตัวชี้วัดอีกตัวหนึ่งที่ติดตามกันอย่างแพร่หลายคือตัวบ่งชี้ของบัฟเฟตต์ซึ่งสร้างโดยวอร์เรน บัฟเฟตต์ เขาแนะนำให้นักลงทุนใช้ตัวบ่งชี้นี้เพื่อวัดสถานะทั่วไปของตลาดได้ดียิ่งขึ้น

ตัวบ่งชี้นี้แบ่งการประเมินมูลค่าตลาดหุ้นทั้งหมดโดยผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ (GDP) ของประเทศ สิ่งนี้ทำให้เราประมาณการคร่าวๆ เกี่ยวกับสถานะของการประเมินมูลค่าในตลาด ทฤษฎีนี้ระบุว่าการประเมินมูลค่าตลาดควรติดตาม GDP คิดว่าเป็นตลาดหุ้นตามเศรษฐกิจที่แท้จริง

แน่นอนว่าในขณะที่ตลาดมองไปข้างหน้า ราคาโดยทั่วไปจะสูงกว่า GDP อย่างไรก็ตาม ในช่วงตลาดหมีที่รุนแรงเช่นในปี 2008 อัตราส่วนนี้ลดลงต่ำกว่า 100% (ที่ 100% การประเมินมูลค่าตลาดทั้งหมดจะเท่ากับ GDP) การลดลงเหล่านี้บ่งชี้ว่าตลาดหุ้นได้เคลื่อนตัวไปสู่การถูกตีราคาต่ำเกินไปอย่างรวดเร็ว

นักลงทุนสามารถค้นหาตัวบ่งชี้นี้หรือคำนวณได้เอง คนส่วนใหญ่ใช้ Wilshire 5000 Total Market Index เป็นตัวแทนในการรวมมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาด ดัชนีนี้มีหุ้นมากกว่าดัชนีอื่นๆ และเก็บข้อมูลคุณภาพสูงเกี่ยวกับสิ่งที่พวกเขาติดตาม

เท่าที่เขียนนี้ ดัชนีบัฟเฟตต์อยู่ที่ 178%. ก่อนหน้านี้มันแตะระดับเหนือกว่า 200% อันที่จริงแล้ว ตัวบ่งชี้อยู่ในเดือนมีนาคมขึ้นอย่างต่อเนื่องตั้งแต่ปี 2013 เมื่อตัวบ่งชี้ข้ามเกณฑ์ 100%

คำติชม

การวิพากษ์วิจารณ์ทั่วไปของตัวบ่งชี้บัฟเฟตต์นั้นคล้ายคลึงกับตัวบ่งชี้อัตราส่วน P/E ตัวบ่งชี้นี้ละเว้นอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำมากในปัจจุบันและนโยบายผ่อนคลายเชิงปริมาณ (QE) ในระยะทศวรรษที่ผ่านมา

วิจารณ์ได้ผลทั้งสองวิธี ในช่วงที่อัตราดอกเบี้ยสูงกว่าปกติในปี 1970 และ 80 ตัวบ่งชี้ของบัฟเฟตต์ลดลงมากกว่าครึ่งหนึ่งจากเกือบ 100% เหลือน้อยกว่า 50% นี้เป็นเพราะ พันธบัตร เป็นการลงทุนที่น่าดึงดูดใจมากกว่าหุ้นในช่วงเวลานั้นในหลาย ๆ ด้าน

3. Tobin's Q

ตัวชี้วัดที่รู้จักกันน้อยกว่าซึ่งเปรียบได้กับตัวบ่งชี้ของบัฟเฟตต์คือ Tobin's Q. ตัวบ่งชี้นี้ยังดูที่อัตราส่วนระหว่างธุรกิจกับเศรษฐกิจในวงกว้าง James Tobin ผู้ได้รับรางวัลโนเบลได้สร้างตัวบ่งชี้นี้

และสมมติฐานก็ง่าย ๆ คือ การประเมินมูลค่าตลาดรวมของตลาดหุ้นควรเท่ากับต้นทุนทดแทนโดยประมาณ ค่าทดแทน คือจำนวนเงินที่ธุรกิจต้องจ่ายเพื่อทดแทนสินทรัพย์ทั้งหมด อัตราส่วนนี้จะพิจารณาถึงความสัมพันธ์ระหว่างราคาหุ้นกับมูลค่าทรัพย์สินของบริษัท

แม้ว่าสิ่งนี้จะตรงไปตรงมาเมื่อดูที่บริษัทแต่ละแห่ง แต่ก็สามารถนำไปใช้กับตลาดหุ้นโดยรวมได้โดยใช้ดัชนีวิลเชอร์อีกครั้งและใช้ สถิติของ Federal Reserve ในงบดุลองค์กร. สถิติของเฟดให้แนวทางคร่าวๆ แก่นักลงทุนเกี่ยวกับมูลค่าทรัพย์สินของบริษัทในอเมริกา การหารมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดของดัชนีวิลเชอร์ด้วยมูลค่าสินทรัพย์ของบริษัทจะทำให้อัตราส่วน Q ของ Tobin สำหรับตลาดทั้งหมด

การอ่านอัตราส่วนเป็นเรื่องง่าย ตัวเลขที่ต่ำกว่าหนึ่งหมายถึงตลาดถูกตีราคาต่ำเกินไป ตัวเลขที่สูงกว่าหนึ่งชี้ไปที่ตลาดที่มีมูลค่าสูงเกินไป และอัตราส่วนหนึ่งหมายความว่าตลาดมีมูลค่าอย่างยุติธรรม ราคาตลาดเท่ากับสินทรัพย์อ้างอิง

คำติชม

มีข้อเสียของตัวชี้วัดนี้แน่นอน ตัวอย่างเช่น ธุรกิจส่วนใหญ่ — และโดยแท้จริงแล้วตัวตลาดเอง — ทำการซื้อขายที่ระดับพรีเมียมสำหรับสินทรัพย์อ้างอิง เนื่องจากตลาดยังพิจารณาถึงรายได้ที่บริษัทสามารถสร้างได้โดยใช้สินทรัพย์ของตน

ซึ่งหมายความว่าจำนวนที่มากกว่าหนึ่งอาจมองเห็นได้ยากขึ้น อย่างไรก็ตาม หากตลาดต่ำกว่าหนึ่ง นั่นจะเป็นเครื่องบ่งชี้ที่ชัดเจนของการประเมินค่าต่ำเกินไป

ความกังวลอีกประการหนึ่งคือการให้ความสำคัญกับสินทรัพย์ อย่างที่เราทราบกันดี ธุรกิจที่ใหญ่ที่สุดในปัจจุบันไม่ใช่ยักษ์ใหญ่ในอุตสาหกรรมที่มีสินทรัพย์จำนวนมาก แต่เป็นบริษัทซอฟต์แวร์ที่มีทรัพย์สินที่จับต้องไม่ได้มากกว่า และประเมินมูลค่าได้ยากกว่าอย่างแม่นยำ

4. Inverted Yield Curve

ตัวบ่งชี้อื่นที่ติดตามกันอย่างแพร่หลายอาศัยเส้นอัตราผลตอบแทนของพันธบัตรรัฐบาล เพียงอย่างเดียวนี้จะไม่บอกคุณว่าตลาดหุ้นมีมูลค่าต่ำหรือเกินมูลค่าหรือไม่ แต่มันสามารถบอกคุณได้เมื่อเกิดภาวะถดถอย ตามหลักการทั่วไป ภาวะถดถอยมักจะเกิดขึ้นหลังจากการประเมินค่าสูงไปเป็นเวลานาน

ตัวบ่งชี้ภาวะถดถอยนี้เป็นเส้นอัตราผลตอบแทนกลับด้าน เส้นอัตราผลตอบแทนแบบกลับด้านนั้นหาได้ยากเนื่องจากขัดต่อตรรกะทางการเงินแบบดั้งเดิม เส้นอัตราผลตอบแทนกลับด้านเกิดขึ้นเมื่อผลตอบแทนของพันธบัตรระยะยาวลดลงต่ำกว่าผลตอบแทนพันธบัตรระยะสั้น

ในช่วงเวลาปกติ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรจะสูงขึ้นสำหรับพันธบัตรระยะยาว การผกผันเกิดขึ้นเมื่อผู้เข้าร่วมตลาดจำนวนมากขายพันธบัตรระยะสั้นของพวกเขาและกองเป็นพันธบัตรระยะยาว ผลตอบแทนมีความสัมพันธ์ผกผันกับราคาพันธบัตร ดังนั้นเมื่อราคาพันธบัตรระยะยาวสูงขึ้น อัตราผลตอบแทนก็จะลดลง

ทำไมสิ่งนี้ถึงเกิดขึ้น? โดยทั่วไป หากนักลงทุนกังวลว่าวิกฤตเศรษฐกิจกำลังจะเกิดขึ้น นักลงทุนก็จะกลายเป็นพันธบัตรระยะยาว เพื่อให้ได้เงินสด พวกเขาขายหุ้นหรือพันธบัตรระยะสั้นของตน

พวกเขาซื้อพันธบัตรระยะยาวด้วยเหตุผลสองประการ ประการแรก พันธบัตรระยะยาวไม่เพียงแต่รักษามูลค่าของตนในช่วงที่เศรษฐกิจตกต่ำเท่านั้น แต่ยังชื่นชมจริง ๆ เมื่อผู้คนซื้อพันธบัตรมากขึ้น และประการที่สอง หากเศรษฐกิจเริ่มตกต่ำ Federal Reserve จะลดอัตราดอกเบี้ยตามธรรมเนียม อัตราดอกเบี้ยที่ต่ำกว่านี้เป็นประโยชน์ต่อพันธบัตรระยะยาวมากกว่าพันธบัตรระยะสั้น

ดังที่ได้กล่าวไว้ข้างต้น ตัวบ่งชี้นี้ไม่ใช่สิ่งที่คุณสามารถเปิดขึ้นทุกวันและวัด อย่างไรก็ตาม มันสามารถรั้งนักลงทุนสำหรับความปั่นป่วนที่อาจเกิดขึ้นได้ และบ่งบอกถึงจุดสูงสุดที่เป็นไปได้ สำหรับการอ้างอิง เส้นอัตราผลตอบแทนกลับด้านได้ทำนาย เศรษฐกิจถดถอยเจ็ดครั้งสุดท้าย!

5. หนี้มาร์จิ้น

ตัวบ่งชี้สุดท้ายของเราดูที่ระดับหนี้มาร์จิ้นในตลาดหุ้น ตัวบ่งชี้นี้จะพิจารณาถึงจิตวิทยาของนักลงทุนที่พบได้บ่อยในช่วงพีคมากกว่าจุดต่ำสุด

นักลงทุนยืมเงินบน ระยะขอบ เพื่อซื้อหุ้นเพิ่ม โบรกเกอร์เสนอเงินกู้ให้กับนักลงทุนเป็นหลักเพื่อเพิ่มผลตอบแทน แต่เงินให้กู้ยืมดังกล่าวยังเพิ่มการสูญเสียของพวกเขาในช่วงที่ตลาดตกต่ำ

Margin Debt มีประโยชน์เพราะเมื่อตลาดกระทิงถึงขั้นของความสุข และราคาหุ้นเริ่มสูงขึ้นเร็วขึ้นและ เร็วขึ้น นักลงทุนเริ่มรู้สึกเหมือนพลาดเรือ (หรือที่เรียกว่า “กลัวพลาด” หรือ เอฟโอเอ็มโอ) เพื่อให้ทันกับแนวโน้มหรือเพราะพวกเขาเชื่อว่าตลาดจะขึ้นต่อ นักลงทุนจึงมีส่วนร่วมในการยกระดับอย่างเสรีมากกว่าในช่วงเวลาปกติ

แน่นอนว่าการซื้อหุ้นที่ใช้ประโยชน์ได้นี้ทำให้ราคาหุ้นสูงขึ้นและดูดนักลงทุนเข้าสู่ความรู้สึกของ FOMO มากยิ่งขึ้น วัฏจักรนี้ ซึ่งเราเห็นมาหลายครั้งแล้ว ดำเนินต่อไปจนกระทั่งซื้อช้าลงและราคาหุ้นปรับตัวลงชั่วคราว เนื่องจากขณะนี้นักลงทุนจำนวนมากถูกยกระดับ การลดลงนี้ทำให้พวกเขาเสี่ยงที่จะ มาร์จิ้นคอล (เมื่อนายหน้าเรียกคืนเงินกู้) และสิ่งนี้ทำให้นักลงทุนต้องขาย เช่นเดียวกับการซื้อแบบเลเวอเรจผลักดันราคาให้สูงขึ้นอย่างรวดเร็ว การขายแบบบังคับด้วยเลเวอเรจก็ลดราคาหุ้นลงอย่างรวดเร็วเช่นกันหากไม่เร็วขึ้น

แม้ว่าจะไม่ได้เป็นวิทยาศาสตร์เท่าตัวชี้วัดอื่นๆ แต่ควรจับตาดูว่ามีการใช้ Margin Debt มากน้อยเพียงใด เพื่อพิจารณาว่ากำลังแตะระดับสูงสุดใหม่หรือไม่ เลเวอเรจจะใช้ในช่วงเวลาที่มีการประเมินค่าสูงเกินไป ไม่ใช่การประเมินค่าต่ำเกินไป

อ่านเพิ่มเติม: Margin Call คืออะไร?

จะรู้ได้อย่างไรว่าเมื่อใดควรลงทุนในตลาดหุ้น

เมื่อพูดถึงช่วงเวลาที่ดีที่สุดในการลงทุนในตลาดหุ้น ข้อมูลในอดีตมีความชัดเจน หากคุณลงทุนเมื่อตลาดมีราคาสูงเกินไปเมื่อเทียบกับค่าเฉลี่ยระยะยาว ผลตอบแทนจากการลงทุนของคุณมีแนวโน้มต่ำกว่า

แต่นี่เป็นวิธีที่ดูง่ายขึ้น เนื่องจากแนวทางที่เรียกว่า "มูลค่า" นี้มีประสิทธิภาพต่ำกว่าตลาดในช่วงทศวรรษที่ผ่านมา นั่นเป็นเหตุผลว่าทำไมจึงเป็นสิ่งสำคัญที่ต้องใช้ตัวชี้วัดเหล่านี้เป็นเครื่องมือ ไม่ใช่ตัวกระตุ้นการซื้อ/ขายแบบไบนารี

ด้วยเหตุผลข้างต้น นักลงทุนไม่ควรคิดว่าพวกเขาสามารถจับเวลาตลาดได้โดยใช้ตัวชี้วัดตลาดหุ้นที่กว้างมาก คุณสามารถใช้สิ่งเหล่านี้เพื่อปรับแต่งการตัดสินใจพอร์ตโฟลิโอของคุณได้

หากตัวชี้วัดทั้งหมดแสดงให้เห็นว่าตลาดมีราคาสูงเกินไป เราจะไม่บอกคุณให้ขายพอร์ตโฟลิโอทั้งหมดของคุณออก ให้พิจารณาค่าเฉลี่ยต้นทุนดอลลาร์แทนการลงทุนเป็นก้อน ในทางกลับกัน หากตัวชี้วัดทั้งหมดแสดงตลาดที่มีมูลค่าต่ำเกินไป บางทีการลงทุนในก้อนเดียวก็สมเหตุสมผลกว่า

อ่านเพิ่มเติม: ค่าเฉลี่ยต้นทุนดอลลาร์คืออะไร?

บรรทัดล่าง

มีวิธีการสองสามวิธีที่นักลงทุนใช้ในการหาว่าตลาดหุ้นมีมูลค่าต่ำกว่าหรือเกินมูลค่าหรือไม่ อย่างไรก็ตาม ไม่มีวิธีใดที่จะตัดสินได้ว่าตลาดจะมุ่งหน้าไปในทิศทางใด

ในฐานะนักลงทุน คุณควรจับตาดูตัวชี้วัดเหล่านี้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากคุณวางแผนที่จะลงทุนด้วยเงินจำนวนมาก และจำไว้ว่าตลาดหุ้นขึ้นๆ ลงๆ ล้วนเป็นส่วนหนึ่งของการลงทุน

อ่านต่อ: วิธีหาหุ้นที่ตีราคาต่ำ