Dividend Discount Model (DDM): Formeluppdelning och exempel

Investerare använder utdelningsrabattmodellen (DDM) för att utvärdera en aktie. Denna modell använder ett företags utdelningsränta för att hitta det uppskattade verkliga värdet och aktiekursen.

Om du är en värdeinvesterare som uppskattar fundamental analys kan DDM vara ett användbart verktyg. Här är en närmare titt på utdelningsrabattmodellen och hur du kan använda den i din investeringsstrategi.

Vad är utdelningsrabattmodellen?

DDM är en finansiell modell som används för att uppskatta värdet på ett företag och dess aktiekurs. Det är bäst att använda med andra grundläggande analyser, såsom en diskonterad kassaflödesanalys

och jämförelser av konkurrentförhållande. Som namnet antyder fokuserar utdelningsrabattmodellen enbart på ett företags utdelningar för att bestämma företagets inneboende värde.

Med denna modell är dina primära input aktiens förväntade utdelning per aktie, kapitalkostnad och förväntad utdelningstillväxt. Modellen ger bolag med hög utdelning och stark utdelningstillväxt ett högt värde och bedömer bolag utan utdelning som värdelösa.

Relaterad: Hur man investerar i utdelningsaktier: Nyckelfunktioner och fördelar

Formeln för utdelningsrabattmodellen

Utdelningsrabattmodellen är baserad på denna formel:

Aktievärdet = Förväntad utdelning om ett år / (Kapitalkostnad – Årlig tillväxttakt)

Det förenklas ibland till:

Aktiekurs = D / ( r – g )

Var:
D = Förväntad utdelning per aktie
r = Avkastningskrav för investerare eller kapitalkostnadsränta för företaget
g = Förväntad evig årlig utdelningstillväxttakt

Här är en uppdelning av vad formeln gör:

• D är bolagets utdelning. Oavsett om det är några cent per aktie eller många dollar per aktie, bör du ange den förväntade utdelningen ett år från nu för att uppskatta aktiekursen.
• Krävd avkastning (r) eller kapitalkostnad. Avkastningskravet är upp till investeraren. Jämför aktien med dina andra investeringar för att välja ett lämpligt antal. Alternativt kan du uppskatta företagets kapitalkostnad med hjälp av dess nuvarande obligationsavkastning, om tillgänglig. I båda fallen är detta en bedömning av företagets framtida risk.
• Den förväntade årliga tillväxttakten (g) för utdelningar är ett annat antagande. Om tillgängligt kan du titta på företagets utdelningstillväxthistorik för att uppskatta tillväxttakten. Du kan också använda din företags- och branschkunskap för att beräkna priser.

Denna modell kräver flera antaganden, som dramatiskt kan förändra resultaten av din analys. Det är därför det är viktigt att vara eftertänksam över dina antaganden och beräkna dem med omsorg.

Ett exempel som använder utdelningsrabattmodellen

Låt oss använda exemplet med ett välkänt företag med en lång historia av utdelningar för att bättre förstå hur utdelningsrabattmodellen fungerar. 3M är en utdelningsaristokrat – ett företag som har ökat sina utdelningar under minst 25 år i rad. Detta gör det till en främsta kandidat för DDM.

3M Company Aktieanalys: Modell för utdelningsrabatt

3M är ett stort, stadigt företag med en utdelning på 4,14 % och en aktiekurs på 143,93 USD per aktie. Dess lager betalar för närvarande en kvartalsutdelning på 1,49 USD. Den nuvarande obligationsräntan till förfall för 3M är 6,375 %, med ett femårsgenomsnitt som ökar utdelningarna med 0,64 %.

Det är allt vi behöver för att uppskatta den framtida aktiekursen. Låt oss koppla in siffrorna i formeln:

Aktiekurs = Förväntad utdelning per aktie / ( Kapitalkostnad – Utdelningstillväxttakt)
= (1,49 (kvartalsutdelning) x 4 (antal kvartal) x 1,0064 (årlig tillväxttakt) / (6,375 % – 0,64 %)
= $5.998 / 0.05735
3M aktiekurs=$104.59

Som du kan se med matematiken ovan är det uppskattade värdet av en aktie på 3M, baserat enbart på utdelningar, $104,59. Jämfört med aktiekursen på 143,93 USD skulle vi säga att 3M är övervärderat och för närvarande inte ett bra köp.

Det är dock också viktigt att ta hänsyn till andra ekonomiska faktorer när man genomför en aktieanalys. Din aktiemäklare och andra webbplatser för stora finansiella data är en bra källa till data när du letar efter utdelningsnivåer och företagets kapitalkostnad.

Varför skulle investerare använda DDM?

Om du har en diversifierad portfölj som är fokuserad på att generera kassaflöde, utdelningsrabattmodellen kan hjälpa dig att fatta välgrundade långsiktiga investeringsbeslut. Och vissa aktiva handlare använder DDM som en del av sin personliga metod för att avgöra om en aktie är övervärderad eller undervärderad. När den används på rätt sätt är DDM ett nyckelverktyg för att avgöra vilka aktier som förtjänar en plats i din portfölj.

Andra utdelningsmodeller för att värdera en aktie

DDM förlitar sig på en mycket smal uppsättning data för att beräkna aktiens uppskattade värde. Bristerna i DDM kan leda till att du använder ett alternativ.

Gordons tillväxtmodell (GGM) är ett populärt alternativ till utdelningsrabattmodellen. Det tar en utökad titt på företagets utdelningstillväxt och kräver att du gör antaganden om evig utdelningstillväxt.

Dessutom är det aldrig en dålig idé att kombinera flera analysmetoder för att skapa en viktad aktiekursuppskattning. Till exempel kan du använda en diskonterad kassaflödesmodell för 50 % av aktiekursen, konkurrent multipelanalys för 30 %, och utdelningsrabattmodellen för de sista 20 %.

Professionella investerare använder komplexa modeller, som ofta inkluderar en version av utdelningsrabattmodellen, för att uppskatta aktiekurserna.

Slutsats

Utdelningsrabattmodellen kräver ingen kalkyl eller annan avancerad matematik. Det kräver gymnasiealgebra, en god förståelse för det underliggande företagets ekonomiska situation och en rimlig uppskattning av framtida utdelningar. Med dessa verktyg i din investerararsenal är du i den bästa positionen att välja vinnande aktier i många år framöver.