Att investera i utländska företag innebär unika utmaningar, inklusive att hitta en mäklare som låter dig investera internationellt och volatilitet i utländsk valuta. Det finns dock ett sätt att investera i utländska aktier som eliminerar krångel: Biverkningar. Låt oss utforska vad tvistlösningar är, varför de används, hur investerare kan dra nytta av dem och ta itu med deras mest kända (eller ökända) segment: Kinesiska biverkningar.
I den här artikeln:
Vad är biverkningar?
En rekordhög börs, rika värderingar och en enorm mängd pengar skrivs ut av den federala regeringen har fått investerare att titta på nya alternativ för att diversifiera sin portfölj. Ett av dessa alternativ är att investera i utländska företag.
ADR, eller amerikanska insättningskvitton, kom först till på 1920 -talet för att hjälpa genomsnittliga amerikaner
investera i utländska företag. Även om det är lätt att investera idag, då var det osannolikt att en genomsnittlig person skulle kunna investera utomlands.ADR utfärdas på amerikanska börser som NYSE eller Nasdaq av banker som har köpt det underliggande företagets aktier på sin utländska valuta och håller dessa aktier i reserv. Företag samarbetar med dessa banker för att utfärda ADR och få exponering mot amerikanska marknader. Biverkningar kan ha olika konverteringsförhållanden, men det vanligaste är förhållandet 1: 1.
En ADR i sig är inte en aktie, utan ett kontrakt mellan köparen och den utfärdande banken. Dessa kontrakt backas upp av de lokala aktier som banken äger. Efter lista, ADR handlas på andrahandsmarknaden som alla vanliga aktier, köps och säljs mellan investerare. Som sådan spårar ADR: s underliggande aktier mycket noga och generellt sett skiljer sig alla stora skillnader snabbt bort.
Vad är de olika typerna av biverkningar?
Det finns tre huvudtyper av biverkningar och som vi kommer att se är det viktigt att uppmärksamma deras skillnader.
- Nivå 1 ADR
- Nivå 2 ADR
- Nivå 3 ADR
- "Ej sparade" ADR
Nivå I ADR
Dessa biverkningar är den mest grundläggande typen med minst möjlig tillsyn av SEC. De flesta företag som utfärdar ADR -nivåer 1 antingen klarar inte SEC: s minimikrav eller vill inte hantera krånglet. De handlar bara vidare receptfria marknader (OTC) och utländska företag kan inte skaffa kapital med dem.
Vissa mindre utländska företag kan utfärda nivå 1 -tvistlösningar som ett sätt att engagera amerikanska investerares intresse för deras verksamhet. Andra företag har missbrukat den slappa SEC -tillsynen, som vi kommer att diskutera nedan.
Biverkningar på nivå II
Nivå II ADR liknar nivå I, men det finns mer SEC -granskning involverad. På grund av de ökade lagstadgade kraven har dessa ADR ofta mer synlighet och handelsvolym. Företag kan inte skaffa kapital med nivå II ADR och handla även på OTC -marknaderna.Biverkningar på nivå III
Biverkningar på nivå III är av högsta kvalitet. De handlar på de stora börserna och innan börsnoteringen måste det utländska företaget lämna in all granskad dokumentation till SEC för granskning.Väsentligen, dessa biverkningar bör granskas lika mycket som alla vanliga bestånd. Dessutom kan utländska företag utnyttja amerikanska marknader för kapitalhöjningar genom nivå III ADR.
"Ej sparade" ADR
Medan de flesta biverkningar är kända som "sponsrade biverkningar", finns det en minoritet som faller under kategorin "osponsorerad". Dessa är tvistlösningar som utfärdas av banker utan deltagande, och i vissa fall, tillstånd från det utländska företaget.Bankerna tar på sig kostnaderna och hanteringen av de ursprungliga aktierna, listar sedan dessa ADR för sitt eget företag snarare än att arbeta direkt med det utländska företaget. Osponserade biverkningar är i sig mer spekulativa och, enligt lag, kan endast handla på OTC -marknaderna. Dessutom kan företag inte samla in pengar genom dem och de alternativa tvistlösningarna har inga rösträtt.
Vilka är fördelarna med biverkningar?
ADR erbjuder fördelar både för investerare och för företaget självt. Genom ADR kan utländska företag komma in på den största investeringsmarknaden i världen. Detta är särskilt användbart för stora företag i utlandet vars kapitalmarknader är mindre eller mindre utvecklade.
- Att ha en ADR är en statussymbol - Även om ett företag inte vill skaffa kapital genom amerikanska marknader skapar enbart en handling av ADR en statussymbol. Det ökar medvetenheten för företaget och kan hjälpa till att mäta investeringssentiment och efterfrågan. Förekomsten av biverkningar kan möjligen leda till ytterligare expansion på den amerikanska marknaden.
- Exponering för utländska marknader - Investerare, å andra sidan, får exponering mot utländska marknader. Det har funnits perioder där tillväxtmarknaderna har gått bättre än de amerikanska. Många investerare hade inte kunnat delta i dessa möjligheter om inte för tvistlösningar.
- Diversifiering - Att lägga till utländska företag är ett bra sätt att diversifiera en investerares portfölj samtidigt som det bibehåller uppåtsidan av aktier, till skillnad från att tilldela en del till obligationer eller guld. Även om korrelationen säkert är högre, finns det marknader som har mycket billigare värdering med högkvalitativa företag.
- Undvik valutarisk - En annan fördel med alternativa tvistlösningar är investerarnas förmåga att investera i utländska företag utan att oroa sig valutarisk. För att köpa ett utländskt företags aktier måste en investerare konvertera sina amerikanska dollar till företagets valuta. När investeraren vill sälja ur sin position måste de sedan konvertera om till amerikanska dollar. Detta öppnar investeraren för förändringar i valutans värde, och därmed en valutarisk.
Kinesiska biverkningar: Elefanten i rummet
Kinesiska företag, liksom alla utländska företag, har också möjlighet att notera biverkningar och många har använt detta. I alla fall, Kinesiska företag har en olycklig historia av bedräglig verksamhet.
Det mest kända fallet var efter 2008 omvänd sammanslagningsmani. Täckt i en dokumentär som heter China Hustle, många mindre kinesiska företag skulle notera på amerikanska börser genom omvända fusioner, ofta med nästan konkursföretag eller skalföretag som redan var noterade.
Listning på detta sätt tillät många små Kinesiska företag undviker SEC -granskning. Deras noteringar pressades ofta av investeringsbanker som ett sätt för investerare att få exponering för den "kinesiska tillväxthistorien." Frågan var att de flesta av dessa små företag förfalskade sina finansiella rapporter. Vad som är värre, efter efterföljande undersökningar av hedgefondssäljare och dokumentärbesättningen, avslöjades att många av dessa kinesiska företag inte alls var aktiva företag. I själva verket var de helt bedrägliga.
Även om dessa företag inte var tvistlösningar, skapade det ett prejudikat och skapade en viss stigma kring kinesiska företag. Den kinesiska regeringen vägrade åtala dessa företag och SEC var bedrövligt utrustad för att hantera situationen.
Kinesiska biverkningar idag
Snabbspolning fram till idag och vi såg en kuslig repris av denna situation - men denna gång genom en kinesisk ADR. Företaget i fråga var Luckin Coffee, en mycket berömd "Starbucks -mördare" som skryter om explosiva tillväxttakter.
Ett undersökningsföretag med kort säljare publicerade en mycket fördömande rapport som påstod att företaget var det i huvudsak bedrägeri och felaktiga siffror till att vara mycket större än de verkligen var. Efter ökat tryck, hanteringen av Luckin Coffee erkände bedrägliga finansiella rapporter som gjordes utan deras vetskap och därefter kraterades beståndet.
Detta satte återigen dåliga affärsmetoder för kinesiska företag i rampljuset. Ännu värre, Luckin Coffee var inget litet företag vid den tidpunkten och dess ADR handlades brett, vilket ledde till att många investerare brändes i processen.
Eftersom de omvända fusionsbedrägerierna fortfarande är friska i investerarnas sinne, efterlyste många ökad kontroll av alla kinesiska börsbolag. Det, i kombination med ökade geopolitiska spänningar mellan USA och Kina, var avgörande i tidigare president Donald Trumps verkställande order som avnoterade olika kinesiska företag från amerikanska börser.
Därmed inte sagt att varje kinesisk tvistlösning är ett bedrägeri. Nästan alla Kinas största och mest framgångsrika företag - inklusive Alibaba, Baidu och Tencent - handlar på amerikanska börser i form av tvistlösningar och har gett stor tillväxt för investerare. Naturligtvis har stora företag med internationell närvaro som Alibaba en mycket mindre risk att bli bedrägliga.
Vad händer i en avnotering?
- Många investerare fick klia sig i huvudet när de fick reda på att deras tvistborttagningar var borttagna. Varje avnotering innebär att aktien, enheten eller ADR kommer att sluta handla på en större börs. Det betyder dock inte att det inte längre kommer att handla. De flesta av dessa ADR kommer att handla på OTC -marknader, vilket gör dem mycket mer illikvida och utsätts för stora bud/ask -spreadar.
- På grund av dessa framtida problem, Värdet av tvistlösningar kan sjunka under värdet på dess underliggande lokala aktier. Naturligtvis har investerare möjlighet att när som helst konvertera dessa ADR till den ursprungliga lokala aktien i sin lokala valuta.
- Slutligen är det viktigt att notera att de flesta av de största kinesiska företagen är noterade på Hong Kong -börsen. Denna börs är mycket likvid, öppen för de flesta mäklare och viktigast av allt, har en mycket stabil valuta.
Ska investerare undvika biverkningar?
Eftersom världen av utländska aktier är så massiv, det är omöjligt att ge ett svar som passar alla. Även om du kanske har blivit skrämd av det föregående avsnittet om Kina, har nästan alla större ekonomier biverkningar. Faktum är att Storbritannien var det första företaget som listade en ADR med sin berömda butik Selfridges.
Mycket av den utvecklade världen har strikta redovisnings- och finansregler som matchar USA. Områden som Storbritannien, euroområdet och Australien är alla mycket mindre benägna att hysa bedrägerier än mindre utvecklingsländer. De är också mer stabila jurisdiktioner i allmänhet, vilket leder till mindre volatilitet på grund av geopolitik.
Att investera utanför den amerikanska marknaden är ett bra sätt att diversifiera. De som är villiga att ta mer risk kan hitta det i biverkningar från utvecklingsländer, vilket kan erbjuda högre tillväxttakt.
Kina kommer också att bli en allt viktigare del av den globala ekonomin när den växer och utvecklas. Investerare kan dra nytta av att ha exponering för den största ekonomin i världen, men som alla investeringar är det värt att göra sin noggrannhet och undersöka innan du investerar.
Ett annat alternativ till kinesisk exponering är att investera i Kina-fokuserade börshandlade fonder (ETF: er), som köper en korg med kinesiska aktier samtidigt som valutafrågor undviks. Med ETF: er får du fördelen med bred diversifiering samtidigt som du exponerar dig för denna spännande marknad.
Det sista ordet om ADR
Investerare ska inte frukta ADR och istället lse dem också som ett sätt att förenkla investeringar i bra utländska företag. Medan kinesiska tvistlösningar kan fånga de flesta rubrikerna, finns det några fantastiska högkvalitativa företag från utvecklade marknader som handlar som ADR som kan lägga till den extra lite diversifiering till en investerares portfölj.
Slutligen, även om Kina kan ha sina problem, går det inte att ignorera sina enorma ledande företag som kan presentera sina egna unika möjligheter.