Vlagatelji ne bi smeli iti slepi na delniški trg. V ta namen obstaja veliko kazalnikov, ki vlagateljem pomagajo razumeti, ali podjetje raste ali pada. Indikatorji tudi olajšajo primerjavo podjetij.
Te kazalnike lahko v grobem združimo v dve kategoriji: tehnične kazalnike in temeljne kazalnike (aka temeljna razmerja). Cilj je strniti informacije o delnici v hitro številko, na katero se vlagatelji lahko sklicujejo. Seveda lahko vlagatelj z branjem poročil podjetja razišče tudi zgodbo o številkah.
Tehnični vs. Temeljni kazalniki
Vse to postavlja vprašanje, "Kateri indikator je najboljši?” Na žalost je tako kot pri večini stvari pri vlaganju odgovor odvisen od tega, kdo sprašuje.
Nekateri trgovci so v in iz več deset delnic v kratkem časovnem okviru. Za te igralce je razumevanje globokih temeljnih meritev manj kritično, ker so kratkoročni imetniki. Tehnična analiza (trendi in cenovna uspešnost) je za te ljudi pomembnejša od temeljev podjetja.
Nasprotno pa nekdo, ki išče naložbo, ki jo namerava kupi in drži
, bodo na podjetje gledali kot na podjetje in ne le na delnico. Ti vlagatelji upajo, da bodo našli podjetje z manjšo možnostjo stečaja in večjo možnostjo povečanja dobička. Temeljni kazalniki so odlično izhodišče ali filter za zožitev seznama možnih naložb pred nakupom.Končno, ni pravila o mešanju teh dveh indikatorjev skupaj. Nekateri dolgoročni vlagatelji uporabljajo tehnične indikatorje, da izberejo najboljšo možno ceno za nakup ali prodajo. Upajo, da bodo z mešanjem obeh vrst kazalnikov povečali uspešnost svojega portfelja.
Kazalniki zaslužka
Več raziskovalnih študij so ugotovili, da spremembe v dobičku podjetja povzročijo znaten odstotek dolgoročnega gibanja tečajev delnic. Pri izbiri dolgoročne naložbe se torej splača pogledati tako trenutni zaslužek kot tudi potencial zaslužka.
Kazalniki omogočajo vlagateljem, da primerjajo, kako poceni ali drago je kupiti del dobička podjetja. S temi razmerji poiščite cenejše od dveh podobno velikih podjetij v isti panogi.
Razmerje med ceno in dobičkom (P/E)
The Razmerje P/E je verjetno najpogosteje naveden kazalnik za vsa podjetja. Na splošno, če pogledate katero koli delnico, bo to razmerje spredaj in na sredini. Ker je zelo razširjen, se splača pogledati na to, ne glede na to, ali gre za panoge, določena podjetja ali borzo na splošno. Skratka, to razmerje vam pove, koliko dolarjev plačate na dolar zaslužka.
Če želite sami izračunati P/E, začnite z tržna kapitalizacija. To je število uveljavljajočih se delnic, pomnoženo s ceno delnice. Nato to številko razdelite na dobiček (ali čisti dobiček) podjetja.
Splošno pravilo je, da podjetja z nizkim P/E veljajo za poceni, medtem ko tista z visokim P/E veljajo za draga. Seveda lahko obstajajo razlogi za oboje. Podjetje ima lahko nizek P/E, ker trg ne verjame, da bo podjetje v prihodnosti bistveno povečalo svoj dobiček. Toda podjetja z visoko rastjo imajo na splošno visoka razmerja, saj vlagatelji cenijo veliko višje zaslužke v prihodnosti in zvišujejo ceno danes kljub majhnim ali nič zaslužkom.
Kot že omenjeno, vlagatelji pogosto uporabljajo P/E za primerjavo podjetij v isti panogi. Prav tako primerjajo razmerje z njegovim zgodovinskim razponom, da sklepajo o precenjenosti ali podcenjenosti. Na primer, na vrhuncu tehnološkega balona, Coca Cola, hlev blue-chip podjetje, je imel P/E 54, kar je visoka številka, ki je običajno rezervirana za delnice z visoko rastjo. To je bila seveda posledica splošnega razburkanja na trgih. Toda vlagatelji, ki so opazili to nenormalnost, so se izognili bolečemu 50-odstotnemu znižanju, ki je sledilo, ko je balon počil.
Dobiček na delnico (EPS)
Podobno kot P/E je dobiček na delnico (EPS) še en način spremljanja poslovanja podjetja. Če želite ugotoviti dobiček na delnico podjetja, preprosto delite njegov dobiček s številom odprtih delnic.
Metoda EPS je najboljša za sledenje uspešnosti podjetja namesto za primerjavo z drugimi podjetji. To je zato, ker na splošno želite, da se dobiček podjetja dolgoročno poveča.
To kaže, da njeni zaslužki sčasoma rastejo. Podobno stagnira ali padajoč dobiček na delnico je razlog za vlagatelje, da ugotovijo, ali se podjetje srečuje s kratkoročno težavo ali kaj bolj zaskrbljujoče.
Rast cene do dobička (PEG)
Mnogi vlagatelji vidijo PEG kot izboljšavo tradicionalnega P/E. PEG poskuša upoštevati rast dobička delnice, ki je pomembna sestavina prihodnjih donosov.
Upoštevanje rasti je pomembno tudi zato, ker imajo hitro rastoča podjetja pogosto zelo visok P/E zaradi prepričanja trga, da bo večina dobička prišla v prihodnosti. Tako visoka cena za večkratnik dobička lahko odvrne veliko vlagateljev. PEG torej poskuša pokazati, ali je ta visok P/E upravičen zaradi prihodnje rasti dobička podjetja.
Skratka, če nam P/E pove, koliko plačamo na dolar zaslužka, nam PEG pove, koliko plačamo na enoto pričakovana rast v zaslužku. V bistvu prilagodi P/E za rast.
Na splošno nižji kot je PEG, tem bolje, saj lahko kupite večjo rast dobička za manj dolarjev. To je pomembno upoštevati pri primerjavi različnih rastočih delnic z uporabo PEG. Podobno, če obstaja rastoča delnica, ki ima nebesno visok P/E, jo lahko pogledate pod lečo PEG, da dobite občutek, ali je ob upoštevanju rasti še vedno precenjena.
Kazalniki bilance stanja
Uporaba bilance stanja podjetja za merjenje privlačnosti naložbe je bila priljubljena, odkar je Ben Graham naredil revolucijo vlaganje vrednosti leta 1934.
Razlog, da se zanašamo na bilanco stanja, je, da lahko dobiček, prihodek in druge postavke, povezane z dohodkom zlahka manipulirati z računovodskimi triki, da bi skrili potencialna tveganja v poslovnem modelu. Sredstva, ki jih ima podjetje v lasti, pa je veliko lažje ovrednotiti in jih podjetje nadzoruje.
To pomeni, da vlagateljem ni treba poskušati načrtovati, kako bo sredstvo delovalo v prihodnosti, saj že obstaja. Ker je mogoče sredstva učinkovito ovrednotiti, ponavadi tudi zagotovijo konzervativno oceno vrednosti podjetja.
Razmerje med dolgom in lastniškim kapitalom (D/E)
Pogled na dolg je ključen, ker največje tveganje, s katerim se sooča podjetje, je stečaj.
D/E, kot pove že ime, zajema celoten dolg podjetja (dolgoročnega in kratkoročnega obveznosti, kot tudi vsa druga fiksna plačila) in ga razdeli na lastniški kapital podjetja (t.i. delniški kapital). Tako lahko vlagatelj na enostaven način primerja, kako zadolžena so različna podjetja.
Podjetja lahko kapital zbirajo na dva načina: z dolgom in kapitalom. Dolg pomeni najem kredita pri banki ali prodaja obveznic. To pomeni, da mora podjetje plačati fiksna plačila za obdobje posojila. Imetniki dolgov imajo prav tako prve odločitve o morebitnem premoženju, če gre podjetje v stečaj.
Drugi način zbiranja denarja je, da podjetje proda dodatne delnice. Čeprav to ne vključuje fiksnih plačil ali obveznosti do imetnikov dolga, to razvodeni obstoječi delničarski kapital, kar lahko povzroči negativen odziv na ceno.
D/E preprosto gleda na razmerje med obema. Podjetje, ki se skoraj izključno zanaša na dolgove, ne zmanjša kapitala svojih delničarjev. Morda pa se je spravilo v negotov položaj, ko gre ves njegov prihodek za odplačilo dolga.
Razmerje med ceno in knjigo (P/B)
P/B primerja tržno vrednost podjetja z njegovo knjigovodsko vrednostjo. Izračuna se tako, da se cena delnice deli s knjigovodsko vrednostjo delnice. Knjigovodska vrednost se nanaša na vsoto vseh sredstev podjetja minus vse njegove obveznosti.
To razmerje je število, ki je skoraj vedno višje od 1, saj trg ocenjuje podjetje glede na njegovo prihodnost in ne na njegovo sedanjo vrednost. Knjigovodska vrednost gleda na trenutno vrednost sredstev in obveznosti. Toda trgu vrednost je usmerjena v prihodnost in vključuje moč zaslužka prihodnjega podjetja.
Vrednostni vlagatelji na splošno iščejo podjetja, ki trgujejo po nižjem P/B, zlasti tista, ki trgujejo pod 1. Kljub logiki, zakaj P/B skoraj nikoli ne pade pod 1, se to še vedno zgodi, običajno kot posledica finančne stiske ali skrbi trga glede prihodnjega potenciala zaslužka podjetja. To lahko povzroči, da se cena delnice približa knjigovodski vrednosti podjetja.
P/B je uporaben za iskanje potencialnih kupčij. Pomembno pa je vedeti, da se je moralo nekaj zgoditi, da je P/B padel. Dodatna stvar, ki jo morate imeti v mislih, je, da se P/B v panogah razlikuje. Naftni in plinski sektor je na primer zelo težko premoženje in ima zato visoko knjigovodsko vrednost. Tehnološki sektor je majhen, zato ima nizko knjigovodsko vrednost.
Trenutno razmerje
Trenutno razmerje je preprosta metrika, ki primerja kratkoročna sredstva podjetja z njegovimi kratkoročnimi obveznostmi. Kratkoročno sredstvo je tisto, za katerega se pričakuje, da bo pretvorjeno v denar v 12 mesecih ali manj, medtem ko je kratkoročna obveznost tisto, za katero se pričakuje, da bo odplačano v 12 mesecih ali manj.
V bistvu, to razmerje vlagateljem kaže, kako dobro je podjetje opremljeno za poplačilo vseh svojih kratkoročno dolgovi. To je pomembno, saj kot smo omenili, ko podjetje ne more pokriti svojih dolgov, verjetno sledi stečaj. Trenutni količnik, višji od ena, pomeni, da se podjetje v naslednjih 12 mesecih ne bi smelo soočiti z nobenimi težavami.
Pomembno je omeniti, da trenutno razmerje, višje od 1, ne pomeni samodejno, da ima podjetje nizko tveganje stečaja. Podjetje bi lahko imelo še vedno zelo težko dolgoročno dolžniško breme, ki mu požre ves zaslužek.
Podjetja v zgodnji fazi
Nekateri bralci bodo opazili, da se veliko teh kazalnikov osredotoča na zaslužek. Nimajo pa vsa podjetja zaslužka.
Zlasti podjetja v zgodnji fazi razvoja se pogosto odrečejo povečanju dobička, da bi ponovno investirala in hitreje rasla, bodisi z raziskavami in razvojem bodisi s pridobivanjem strank. To postavlja vprašanje, "Katere kazalnike je mogoče uporabiti, ko ni zaslužka?"
Rešitev, čeprav ni popolna, je uporaba EBITDA (dobiček pred obrestmi, davki, amortizacijo).Pogosto bodo objavljala hitro rastoča podjetja pozitivni EBITDA in negativni zaslužki zaradi zgoraj opisanih razlogov.
V redkih primerih, ko je tudi EBITDA negativen, ga lahko vlagatelji nadomestijo s prihodki. Vendar je pomembno opozoriti, da bolj ko se nekdo odmika od uporabe čistega zaslužka, bolj se zanaša na računovodsko sivo cono.
Spodnja črta
Kazalniki temeljne analize zagotavljajo uporabna in hitra orodja za primerjavo podobnih podjetij, ne glede na to, ali so podobne velikosti ali v isti panogi. Druga uporaba kazalnikov je filtriranje seznama potencialnih naložb, ki jih podjetja lahko podrobneje preučijo.
Morda se želite izogniti podjetjem, ki imajo veliko dolgov. Ali pa morda želite le podjetja, ki so povečala svoj dobiček na delnico v štirih zaporednih četrtletjih. Indikatorji vam lahko pomagajo pri tem na hiter in učinkovit način.
Nadaljnje branje:
- Kako oceniti delnice in razmerja delnic
- Finančni kazalniki – kaj so in kako jih brati?
- Na kaj morate biti pozorni pri nakupu delnic