Tdonos 2-letne zakladnice se je prejšnji teden še naprej zmanjševal in teden zaključil z nižjim donosom kot na začetku leta 2009. Dejstvo, da je 2-letni zakladniški donos na letni ravni zdaj nižji, je glede na močna uspešnost bolj tveganih naložb, kot so korporativne obveznice, visoko donosne obveznice, surovine in celo zaloge. Na prvi pogled naj bi novo dno za leto 2-letnega bankovca pomenilo začetek shoda med begom in varnostjo. Vendar obstaja več racionalnih razlogov za padec 2-letnih državnih donosov, od katerih nobeden ni povezan s povečanim odvračanjem tveganj med vlagatelji glede ponovne gospodarske recesije.
Zmanjšanje ponudbe T-Bill
Najbolj prevladujoč dejavnik je bilo opazno zmanjšanje ponudbe T-blagajniških zapisov. Sredi septembra je ministrstvo za finance objavilo, da ne bo ponovno izdalo 185 milijard dolarjev zapadlih državnih zapisov, prvotno izdanih v okviru programa dodatnega financiranja (SFP). SFP je bil uveden v četrtem četrtletju 2008 za pomoč likvidnosti trga obveznic v času vrhunca finančne krize. Ker se je likvidnost na trgu obveznic močno izboljšala, ministrstvo za finance pa želi povečati povprečje ob zapadlosti neporavnanega dolga se je ministrstvo za finance odločilo, da vse, razen 15 milijard dolarjev, blagajniških zapisov SFP preprosto pusti v najem zrel. Rezultat je bil 10-odstotno zmanjšanje trga državnih zapisov, ko je zadnji oktober zapadel zadnji državni blagajniški zapis.
Padec ponudbe prihaja ob napačnem času, ko se približujemo potrebam po financiranju ob koncu leta. Ko se bliža konec leta, se banke in druge institucije pripravljajo na pospravljanje bilanc stanja z nakupom državnih zapisov in drugih visokokakovostnih kratkoročnih naložb. Da bi se izognili nelikvidnim pogojem trgovanja med prazniki, se ta postopek pogosto začne pred zahvalnim dnem. Trg komercialnega papirja, ki je v bistvu korporativna različica menice, se je zaradi zmanjšanja finančnega vzvoda in izginotje nosilcev financiranja za posebne namene (SPV), s čimer se pusti večji kot običajno poudarek na blagajniških zapisih kot nosilcu izbira. Povpraševanje po financiranju ob koncu leta se že odraža v ničelnem donosu vseh državnih zapisov, ki zapadejo januarja. Poleg tega so se sredstva denarnega trga zmanjšala, vendar pri 3,3 bilijona dolarjev predstavljajo močan vir stalne kupne moči.
Fed je vaš prijatelj
Prijazna Federal Reserve je bila tudi ključno gonilo 2-letnega donosa. Fed še naprej poudarja jezik "podaljšanega obdobja", ko se nanaša na obrestno mero Fed. Prejšnji teden je predsednik FED Ben Bernanke, ki je govoril pred Ekonomskim klubom NY, še enkrat ponovil, da bo obrestna mera Fed ostala nizka za "daljše obdobje". Njegove pripombe se niso sklicevale na odpravo denarnih spodbud ali ukrepe za bolj proaktivno zmanjšanje denarnih sredstev v finančnem sistemu.
Večina govorcev Fed je ponovila Bernankejevo sporočilo s previdnimi pripombami o prezgodnji odstranitvi dražljaja. Nedavno je predsednik zvezne države Louis Louis Bullard predlagal, da bi Fed morda želel ohraniti odprto možnost za programe nakupa obveznic po marcu 2010 in na vprašanje o času za ob prvem zvišanju obrestnih mer je predsednik čedskega FED -a Evans pripomnil "vsaj sredi leta 2010", do prvega zvišanja pa bo morda prišlo šele "konec leta 2010, morda kasneje" glede na leto 2011. " Cene terminskih pogodb Fed, eden boljših meril pričakovanj obrestnih mer Fed, kažejo, da se bo prvo zvišanje obrestnih mer zgodilo na septembrskem zasedanju FOMC. Prej so terminske pogodbe skladov Fed nakazovale, da se bo prvo zvišanje obrestne mere zgodilo na junijskem zasedanju FOMC.
Kje je dvoletna stopnja?
Zmanjšanje 2-letnega donosa obveznic na 0,73% ga še vedno ohranja v razponu, ki ga približno upoštevamo kot pošteno vrednost. Dve leti vzdržuje tesne odnose s ciljno obrestno mero Fed. Običajno, ko je Fed na čakanju, se je 2-letni donos trgoval za 0,50% do 1,00% nad obrestno mero Fed. S ciljnimi sredstvi Fed trenutno 0,0% do 0,25% je trenutni 2-letni donos približno v skladu z zgodovinskimi razponi. Ni neobičajno, da je 2-letni donos nižji od obrestne mere Fed, ko trg pričakuje znižanje obrestne mere. Čeprav očitno ni prostora za nižjo stopnjo sredstev Fed, bi se 2-letni donos lahko še znižal, če bi se trg je resnično verjel, da je gospodarstvo spet oslabelo ali da je to druga denarna spodbuda prihajajoče.
Domače banke in tuje centralne banke so prav tako igrale vlogo pri nižji 2-letni donosnosti zakladnice. Slabo povpraševanje po posojilih je pustilo domačim bankam presežne denarne rezerve. Ker denar prinaša skoraj nič, banke vlagajo v dolgoročnejše vrednostne papirje, kot je 2-letni bankovec. Kratkoročni vrednostni papirji so veliko manj občutljivi na spremembe obrestnih mer, in ko Fed poudarja, da je zadržan dlje časa, se tveganje pri zadrževanju take pozicije zmanjša.
Tuje centralne banke so kupile 2-letne zakladnice kot del obnovljenih prizadevanj pri valutnem posredovanju. Padec ameriškega dolarja na najnižjo točko leta je vzbudil zaskrbljenost tujih vlad, katerih gospodarstva so odvisna izvoz v ZDA Tuje vlade so prek svojih centralnih bank nedavno poskušale okrepiti dolar z nakupom kratkoročnih Zakladnice.
Zmanjšanje donosa 2-letnih zakladnic do ravni, ki je bila priča vrhuncu finančne krize, je zagotovo pritegnilo pozornost vlagateljev. Padec 2-letnega donosa je bil še posebej opazen glede na visoko uspešnost bolj tveganih naložb v letu 2009. Vendar pa je več dejavnikov, vključno z upadom ponudbe T-Bill, Fed ponovil sporočilo o "podaljšanem obdobju", presežne bančne rezerve in odkupi v tujini so si skupaj prizadevali, da bi dve leti znižali na najnižjo raven v zadnjih 12 letih mesecih. Ti dejavniki in ne ponovni nakup letala na varno zaradi novih gospodarskih skrbi so bili odgovorni za padec 2-letnih državnih donosov.
POMEMBNA RAZKRITJA
- To je pripravil LPL Financial. Mnenja, izražena v tem gradivu, so samo splošne narave in niso namenjena dajanju posebnih nasvetov ali priporočil za vsakega posameznika. Če želite ugotoviti, katere naložbe so za vas primerne,
- se pred naložbo posvetujte s svojim finančnim svetovalcem. Vse reference uspešnosti so zgodovinske in ne jamčijo za prihodnje rezultate. Vsi indeksi niso upravljani in jih ni mogoče vlagati neposredno.
- Vlada ZDA jamči za pravočasno plačilo državnih obveznic in zakladnih menic glavnice in obresti ter, če so v posesti do zapadlosti, ponujajo fiksno stopnjo donosa in fiksno glavnico vrednost. Vendar vrednost delnic skladov ni zagotovljena in bo nihala.
- Tržna vrednost korporativnih obveznic bo nihala in če se bo obveznica prodala pred zapadlostjo, se lahko donos vlagatelja razlikuje od objavljenega donosa.
- Obveznice so predmet tržnega in obrestnega tveganja, če se prodajo pred zapadlostjo. Vrednosti obveznic se bodo z naraščanjem obrestnih mer znižale, odvisno od razpoložljivosti in spremembe cene.
- Obveznice z visokim donosom/neželeno vrednostjo niso vrednostni papirji naložbenega razreda, vključujejo velika tveganja in bi na splošno morali biti del raznolikega portfelja sofisticiranih vlagateljev.
- Hipotekarni vrednostni papirji so izpostavljeni kreditnemu tveganju, tveganju neplačila, tveganju predplačila, ki deluje podobno kot klic tveganje, ko dobite glavnico nazaj od navedene zapadlosti, tveganje podaljšanja, nasprotno predplačilo
- tveganje in tveganje obrestnih mer.
- Občinske obveznice so odvisne od razpoložljivosti, cene in tržnega, obrestno tveganje pa se proda pred zapadlostjo.
- Vrednosti obveznic se bodo z zvišanjem obrestnih mer znižale. Za obrestne prihodke se lahko uporablja alternativni minimalni davek.
- Zvezno neobdavčen, lahko pa veljajo tudi drugi državni in lokalni davki.
- Hitro nihanje cen surovin bo povzročilo znatno nestanovitnost vlagateljevih deležev.
- Naložbe v delnice vključujejo tveganje, vključno z morebitno izgubo glavnice.