Kaj je plačilo za tok naročil?

Plačilo za tok naročil (PFOF) je praksa maloprodajnih posrednikov, ki naročila strank preusmerjajo oblikovalcem trga običajno za majhno plačilo. Ustvarjalci trga, ki morajo zagotoviti "najboljšo izvedbo", izvajajo naročila na drobno, pri čemer dobivajo majhne razlike med tem, za kaj so bile delnice kupljene in prodane. Maloprodajne borzne hiše pa z rabati, ki jih zbirajo, strankam ponujajo nižje ali pogosto ničelne provizije za trgovanje.

Čeprav je razširjeno in zakonito, je plačilo za tok naročil sporno. Kritiki trdijo, da gre za navzkrižje interesov s spodbujanjem borznih posrednikov, da povečajo svoje prihodke, namesto da strankam zagotovijo ugodne cene. Zahteva po najboljši izvedbi (Komisija za vrednostne papirje in borze, splošno znana kot SEC ) ne pomeni nujno "najboljša cena", saj so cena, hitrost in likvidnost med številnimi dejavniki, ki se upoštevajo pri kakovosti izvedbe.

Zagovorniki PFOF pravijo, da imajo vlagatelji mame in popa koristi od prakse z izboljšano likvidnost, sposobnost opravljanja poslov. Opozarjajo tudi na podatke, ki kažejo, da imajo kupci ugodnejše cene, kot bi jih imeli v javnosti 

borze. Morda pa je največji dobiček za male vlagatelje trgovanje brez provizij, ki je danes temelj na današnjih trgih delnic. Tukaj je globlji pogled.

Kazalo

1. Kako deluje plačilo za tok naročil?
1. Kaj so ustvarjalci trga?
2. PFOF na trgu opcij
2. Kritika plačila za tok naročil
3. Zagovorniki plačila za tok naročil
4. Kaj morajo vlagatelji vedeti o PFOF?

Kako deluje plačilo za tok naročil?

Tu je vodnik po korakih, kako deluje plačilo za tok naročil:

1. Mali vlagatelj odda naročilo za nakup ali prodajo posredniški račun platformo.
2. Borznoposredniška družba naročilo posreduje izdelovalcu trga.
3. Posrednik pobere majhno pristojbino ali rabat - "plačilo" za pošiljanje "toka naročil".
4. Proizvajalec trga mora najti "najboljšo izvedbo", kar bi lahko pomenilo najboljšo ceno, najhitrejšo trgovino ali trgovino, ki bo najverjetneje izvedla naročilo.

Rabati posrednikom omogočajo, da strankam subvencionirajo minimalno trgovanje ali trgovanje brez provizije. Omogoča jim tudi zunanje izvajanje nalog izvajanja milijonov naročil strank.

Poslovne publikacije poročajo, da je znesek rabatov, ki jih prejme posredništvo, povezan z velikostjo poslov. Manjša naročila bodo manj vplivala na tržne cene, kar bo motiviralo oblikovalce trga, da zanje plačajo več. Vrsta delnic, s katerimi se trguje, lahko vpliva tudi na to, koliko so plačane v rabatih hlapne zaloge imajo širše širitve in ustvarjalci trga od njih več profitirajo.

Kaj so ustvarjalci trga?

Ustvarjalci trga-znana tudi kot podjetja za elektronsko trgovanje-so regulirana podjetja, ki ves dan kupujejo in prodajajo delnice ter zbirajo dobiček iz razlik med ponudbami in povpraševanjem. Dobiček ustvarjalca trga lahko sklepa posle iz lastnih zalog ali na trgu. Ponudbe ponudb in ponudbe na obeh straneh trga pomagajo ohraniti likvidnost.

Tržniki, ki izvajajo naročila na drobno, se imenujejo tudi veletrgovci. Denar, ki ga ustvarjalci trga zberejo od PFOF, je običajno delček centa za vsako delnico, vendar so to zanesljivi dobički, ki se lahko spremenijo v več sto milijonov prihodkov na leto. V zadnjih letih so nekatera podjetja zapustila ali prodala svoja veleprodajna podjetja, pri čemer je ostalo le nekaj elektronskih trgovskih podjetij, ki upravljajo PFOF.

Poleg dobička iz delniški razmiki, naročila borznoposredniških družb dajejo ustvarjalcem trga dragocene tržne podatke o tokovih trgovanja na drobno. Ko gre za uporabo institucionalnih ali malih vlagateljev, oblikovalci trga raje trgujejo tudi s slednjimi, ker lahko večji akterji na trgu, kot so hedge skladi, trgujejo z več delnicami hkrati. To lahko povzroči velike premike v cenah in ustvarjalce trga prizadene z izgubami.

PFOF na trgu opcij

Plačilo za tok naročil je bolj razširjeno v trgovanje z opcijami zaradi številnih različnih vrst pogodb. Opcije dajejo kupcem pravico, ne pa tudi obveznosti, da kupijo ali prodajo osnovno sredstvo. Vsaka delniška opcija ima izvršilno ceno, ceno, po kateri lahko vlagatelj izvrši pogodbo, in datum poteka - dan, do katerega pogodba poteče.

Ustvarjalci trga igrajo ključno vlogo pri zagotavljanju likvidnosti za tisoče pogodb z različnimi stavkovnimi cenami in datumi poteka.

Trg opcij je ponavadi bolj donosen za borznoposredniško družbo in oblikovalca trga. To je zato, ker je trgovanje z opcijskimi pogodbami bolj nelikvidno, kar posledično povzroči večje stroške za ustvarjalce trga.

Kritika plačila za tok naročil

Plačilo za pretok naročil je v osemdesetih letih prejšnjega stoletja uvedel Bernie Madoff, ki je kasneje priznal krivdo za vodenje največje Ponzijeve sheme v zgodovini ZDA.

Kritiki trdijo, da imajo mali vlagatelji slab posel s PFOF. Ker morajo tržni delavci in posredniki zagotoviti le »najboljšo izvedbo« in ne nujno »najboljšo možno izvedbo« cena, «lahko podjetja sklepajo posle, ki so zase donosne, vendar ne nujno v najboljšem interesu posameznika vlagatelji. Nekdanji ameriški senator Carl Levin je bil eden najbolj glasnih kritikov te prakse, ki jo je pozval odpraviti januarja 2021.

Leta 2016 je ameriško pravosodno ministrstvo ugovarjalo podjetjem za ustvarjanje trga za informacije v zvezi z izvedbo trgovanja na drobno. Ministrstvo za pravosodje je preučilo, ali so bile videti različne hitrosti, s katerimi različni viri podatkov prinašajo tržne cene kot da so maloprodajne stranke dobivale ugodne cene, medtem ko so oblikovalci trga vedeli, da dejansko niso iz hitrejših podatkov viri. Trgovsko podjetje se je leta 2017 poravnalo z regulatorji.

Zagovorniki plačila za tok naročil

Zagovorniki plačila za tok naročil trdijo, da obe strani - mali vlagatelji in oblikovalci trga - zmagajo v aranžmaju. Po njegovih zagovornikih lahko maloprodajne stranke izkoristijo PFOF:

1. Brez provizij: V zadnjih letih je cena trgovanja padla in je zdaj pri največjih spletnih borznoposredniških družbah nič. Medtem ko je bila konkurenca velik del tega premika, je PFOF pripomogel k nizkim trgovalnim transakcijam za vlagatelje. Skratka, spletne provizije so bile v devetdesetih letih približno 40 dolarjev.
2. Likvidnost: Zlasti na trgu opcij, kjer je lahko na tisoče pogodb z različnimi stavkovnimi cenami in izteka roka veljavnosti, tržni ustvarjalci pomagajo zagotoviti likvidnost in tako pravočasno izvršijo naročila maloprodajnih strank način.
3. Izboljšanje cen: Posredništva lahko zagotovijo "izboljšanje cen", ko kupci dobijo boljšo ceno, kot bi jo imeli na javni borzi. Poročilo Bloomberg Intelligence je ocenilo, da bi lahko koristi od izboljšanja cen za maloprodajne stranke leta 2020 znašale 3,7 milijarde dolarjev. Poleg tega a Poročilo SEC o trgovanju za leto 2020. PDF datotekaUgotovil je, da PFOF pogosto ponuja nekoliko boljše cene za posamezne vlagatelje, čeprav je regulator ugotovil tudi, da ustvarjalcem trga koristi trgovanje z manj obveščenimi trgovci.
4. Preglednost: Pravila SEC 605 in 606 od posrednikov zahtevajo, da razkrijejo statistične podatke o kakovosti izvajanja naročil strank in splošen pregled praks usmerjanja. Stranke lahko zahtevajo tudi podatke, na katera mesta so bila poslana njihova naročila. Od leta 2020 so morali posredniki navajati tudi podatke o neto plačilih, ki jih vsak mesec prejemajo od oblikovalcev trga.

Kaj morajo vlagatelji vedeti o PFOF?

Plačila za tok naročil so sporna, vendar so nedvomno postala ključni del finančnih trgov, ko gre za trgovanje z delnicami in opcijami danes. Leta 2017 so raziskave pokazale, da je približno ena od petih poslov na ameriškem trgu delnic potekala prek PFOF.

Nekatera borznoposredniška podjetja se bolj kot druga zanašajo na prihodke PFOF. Maloprodajnim strankam lahko koristi, če poiščejo razkritja svojih posrednikov 605 in 606, ki prikazujejo statistiko kakovosti izvajanja in informacije o praksah usmerjanja.

Opazovalci v industriji so dejali, da se lahko za male vlagatelje, ki tehtajo kompromis med nizkimi stroški trgovanja in dobrimi cenami, zniža velikost njihovih poslov. Pri manjših poslih lahko koristi prihranka denarja pri provizijah presežejo vse koristi iz izboljšanja cen. Za vlagatelje, ki hkrati trgujejo z več sto ali tisoč delnicami, je lahko večja prioriteta pridobivanje boljših cen.

SoFi Invest ponuja svoje posredniške storitve Aktivno vlaganje platformo, pa tudi robo svetovalce prek svojega izdelka za avtomatizirano vlaganje. SoFi Securities LLC (Active Investing) zasluži majhno količino denarja od ustvarjalcev trga - postopek, ki uporabnikom omogoča trgovanje brez provizij. Člani SoFi lahko brezplačno dostopate tudi do finančnega načrtovalca, ki vam lahko pomaga pri vsaki odločitvi o naložbi.

Ta zgodba prvotno pojavil na SoFi.