Analytici akciového výskumu sú skúsení a uznávaní finanční profesionáli, ktorí pomáhajú investorom pri rozhodovaní. Napriek ich povereniu, ich kolektívnym výsledkom, konfliktom záujmov a potrebe riadiť kariérne riziko znamená, že by ste sa mali kriticky zamyslieť nad tým, ako sa ich práca vzťahuje na vaše investičné rozhodnutia.
Krátka verzia
- „Sell-side“ analytici pracujú pre investičnú banku alebo makléra, ktorý „predáva“ finančné poradenské služby a produkty svojim klientom.
- „Nákupní“ analytici pracujú pre správcu aktív, ako je poskytovateľ podielových fondov, hedžový fond, dôchodkový fond alebo poisťovňa.
- Títo analytici nemusia byť vždy schopní presne predpovedať trh alebo môžu čeliť tlaku, aby sa dohodli s inými analytikmi na zachovaní ich reputácie.
- Aj keď analytici dobre poznajú svoje odvetvia, mali by ste ich odporúčania použiť ako doplnok k vášmu vlastnému výskumu.
Čo sú akcioví analytici a čo robia?
Analytici akciového výskumu sú kvalifikovaní finanční profesionáli zodpovední za písanie výskumných správ o spoločnostiach v konkrétnom odvetví pre klientov svojej firmy.
Výskumní pracovníci trávia svoj čas:
- Rozhovor s manažérskymi tímami
- Čítanie výročných správ
- Vytváranie finančných modelov/prognóz
- Účasť na priemyselných konferenciách
- Publikovanie výskumných listov, v ktorých načrtávajú ich pohľady na jednotlivé spoločnosti
Všetka táto práca sa vykonáva s cieľom určiť prevádzkové, finančné prognózy a projekcie cien akcií a priradiť odporúčania „kúpiť“, „držať“ alebo „predať“.
Prieskum akcií začal ako spôsob odlíšenia sa investičných maklérov alebo bánk. Tieto firmy spojili obchodné a analytické produkty a umožnili inštitucionálnym investorom nakupovať akciové obchody a zároveň získať bezplatný prieskum (často pre spoločnosti, s ktorými obchodovali).
Zatiaľ čo toto odvetvie od finančnej krízy v roku 2008 upadlo, investičné banky, makléri a butiky výskumné firmy zamestnávajú približne 10 000 analytikov v USA
Dva typy analytikov akciového výskumu
Existujú dva typy analytikov akciového výskumu: strana predaja a strana nákupu. Aj keď obaja robia podobnú prácu, účely úloh môžu byť veľmi odlišné.
Čo je analytik výskumu akcií na strane predaja?
Sell-side výskumných analytikov zamestnávajú investičné banky alebo maklérske spoločnosti ako Goldman Sachs, JP Morgan Chase alebo Morgan Stanley. Ich klienti bývajú aktívni podielový fond portfóliových manažérov, hedžových fondov, penzijných fondov a iných inštitucionálnych investorov.
Títo výskumní analytici pracujú na „strane predaja“. To znamená, že pracujú pre investičnú banku alebo makléra, ktorý svojim klientom „predáva“ služby a produkty finančného poradenstva. Analytici na strane predaja vyberú určitý počet spoločností na pokrytie v rámci konkrétneho odvetvia a môžu pridať nové spoločnosti, ako uznajú za vhodné.
Analytici na strane predaja zhromažďujú informácie a píšu správy z prieskumu spoločnosti. Tiež zohrávajú významnú úlohu pri uľahčovaní stretnutí medzi zainteresovanými investormi a tímom podnikového manažmentu.
Stať sa analytikom na strane predaja si vyžaduje silné účtovníctvo, finančné modelovanie a komunikačné zručnosti; mnoho analytikov na strane predaja však pochádza zo širokého prostredia, ako je strojárstvo, veda alebo história.
V roku 2018 nariadenie o rozpočtových pravidlách MiFID II bola založená v Európskej únii (EÚ). Vyžaduje to, aby poskytovatelia výskumu na strane predaja vytvorili samostatnú cenu pre svoj výskum mimo služieb vykonávania obchodu.
Tieto zmeny spôsobili rozsiahle zníženie pokrytia výskumu v tradičnom maklérskom odvetví. Pomohlo to tiež vytvoriť viac špecializovaných poskytovateľov výskumu butikov.
Čo je analytik výskumu akcií na strane nákupu?
Analytici na strane nákupu pracujú pre správcu aktív, ako je poskytovateľ podielových fondov, hedžový fond, dôchodkový fond alebo poisťovňa. Ich klientmi sú manažéri portfólia každej spoločnosti zodpovední za realizáciu investičných stratégií spoločnosti.
Títo analytici sú na „nákupnej strane“, pretože spolupracujú s manažérmi aktív, ktorí „kupujú“ akcie jednotlivých spoločností. Analytik na strane nákupu tiež vyberá určitý počet spoločností na pokrytie, ktoré sa týkajú investičného mandátu portfólio manažéra, ktorého podporujú.
Stať sa analytikom na strane nákupu si zvyčajne vyžaduje niekoľkoročné skúsenosti s prácou na strane predaja. Tu sa mladí analytici učia, ako robiť túto prácu.
Prečo by investori mali kriticky pristupovať k hodnoteniam analytikov
Wall Street si cení výskumných analytikov pre ich odborné znalosti o jednotlivých spoločnostiach a ich jedinečnú schopnosť prístupu k tímom podnikového manažmentu. Môžete byť teda v pokušení nechať komunitu analytikov viesť aj vaše investičné rozhodnutia.
Napriek svojim schopnostiam by investori mali pristupovať k výstupom komunity výskumu akcií kriticky z niekoľkých dôvodov.
1. Výskumní analytici majú neisté záznamy o tom, že majú pravdu
Napriek tomu, ako usilovne pracujú analytici, aby hlboko porozumeli spoločnostiam, na ktoré sa zameriavajú, majú zmiešané výsledky v oblasti presného predpovedania výkonnosti spoločnosti. Zatiaľ čo niektorí analytici majú za sebou solídny výkon, mnohí nie.
Napríklad v roku 2021 špičkoví analytici mali kolektívnu úspešnosť predpovedí 82,7 %, s priemerným výnosom 13,95 %. Všetci ostatní analytici mali priemernú úspešnosť 48,02 % a priemernú návratnosť na rating iba 0,16 %.
Návratnosť indexu S&P 500 v roku 2021 bola približne 27 %, čo znamená, že by ste boli oveľa lepšie, keby ste investovali na širšom trhu namiesto toho, aby ste sa riadili odporúčaniami dokonca aj tých najlepších analytikov.
Prečítajte si viac >>> Ako investovať do indexu S&P 500
2. Analytici výskumu čelia mnohým konfliktom záujmov
Niektorí analytici na strane predaja môžu pristupovať k svojej práci ako k prostriedku, ktorý pomáha svojej firme dosahovať príjmy z obchodovania, namiesto toho, aby sa zásadne zameriavali na výskum. To môže znamenať, že správy z výskumu sú písané skôr ako „predajný materiál“ pre obchodníkov s cennými papiermi. Môže byť tiež naznačený tlak na analytika, aby vytvoril priaznivé profily spoločností, ktorým banka môže radiť v iných kapacitách (M&A alebo IPO).
To je dôvod, prečo je nezvyčajné vidieť hodnotenie „predať“ od analytika na strane predaja. Mohlo by to ohroziť vzťah ich firmy s tímom podnikového manažmentu, čím by sa znížila pravdepodobnosť budúceho podnikania v oblasti investičného bankovníctva. Napríklad v roku 2017 boli 11 147 hodnotení analytikov pre spoločnosti z indexu S&P 500, ale len 5,2 % boli „predať“.
Na strane nákupu prichádzajú konflikty záujmov v rôznych formách. Títo analytici bežne vlastnia veľké množstvo fondov, ktoré podporujú (ktoré majú tendenciu mať pozície v spoločnostiach, ktoré sledujú). Ak teda priaznivo vykresľujú svoje pokryté spoločnosti, môže to viesť k lepšej výkonnosti fondu.
Podobne ako na strane predaja, aj analytici na strane nákupu musia mať prístup k tímom podnikového manažmentu. Existujú teda podobné stimuly na udržiavanie priateľských vzťahov, ktorým by negatívne hodnotenia/správy mohli uškodiť.
Nakoniec, nákupná aj predajná strana môže podceniť zisky spoločností, ktoré sledujú, aby zlepšili vzťahy s manažérskymi tímami. Za posledných päť rokov 72 % indexu S&P 500 prekonalo odhady ziskov analytikov, ale analytici majú tendenciu znižovať svoje prognózy vedúce k zverejneniu ziskov.
Tento dôkaz naznačuje, že analytici by mohli spoločnostiam zámerne uľahčovať prekonávanie odhadov ziskov. Vďaka tomu vyzerajú manažérske tímy lepšie, zlepšuje sa výkonnosť akcií po zverejnení ziskov a pomáha spoločnostiam udržať si rating „kúpiť“.
3. Výskumní analytici majú povesť, ktorú chcú chrániť
Napokon, analytici čelia rizikám ohrozujúcim ich kariéru a povesť, pretože sa mýlia. Mohli by teda vypracovať podobné správy alebo sa vyhnúť tomu, aby boli príliš ďaleko od konsenzu. Týmto spôsobom žiadny jednotlivý analytik nie je vybraný za to, že je ďaleko od základu. Tieto praktiky zachovávajú osobnú dôveryhodnosť a dôveryhodnosť ich firmy.
Spodný riadok
Niet pochýb o tom, že práci komunity analytikov akciového výskumu sa venuje veľká pozornosť a má veľkú váhu. Je však dôležité byť kritický k ich správam a perspektívam.
Jedným z najefektívnejších spôsobov využitia analytikov vo vašom investičnom procese je zameranie sa na ich pochopenie odvetví, ktoré sledujú. Týmto spôsobom získate oveľa hlbšie pochopenie odvetvia oveľa rýchlejšie, ako by ste to mali inak. Môžete tiež použiť ich prieskum, aby ste zistili, či ste niečo neprehliadli, keď robíte svoju vlastnú due diligence.
Ďalšie čítanie:
- Ako urobiť prieskum akciového trhu
- Najlepší Robo-poradcovia pre rok 2022
- Technická analýza vs. Fundamentálna analýza