Krása modelu zľavy na dividendy je v jeho jednoduchosti a účinnosti na akciách vyplácaných dividendy.
Ako funguje model zľavy na dividendy
Model dividendovej zľavy obsahuje iba niekoľko premenných:
- Cena akcie.
- Dividendy v budúcom roku.
- Náklady na kapitál alebo váš očakávaný výnos.
- Tempo rastu toku dividend.
Tri z týchto štyroch premenných vám umožňujú vyriešiť zostávajúcu premennú. Najčastejšie človek pozná dividendy, ktoré sa majú vyplatiť v budúcom roku, požadovanú návratnosť investície a predstavu o trvalom tempe rastu dividendového toku spoločnosti. Mať tieto premenné vám umožní vyriešiť hodnotu jednej akcie.
Cena = dividendy ÷ (miera návratnosti - miera rastu dividend)
Tu je príklad: Spoločnosť vypláca ročnú dividendu 1 dolár na akciu. Očakáva sa, že dividenda porastie o 6% ročne. Investori chcú prinajmenšom 10% návratnosť svojich investícií. Čo by mal investor zaplatiť za akciu?
Pripojenie našich premenných nám dáva cenu = 1,00 USD ÷ (1,10 - 1,06). Po dokončení jednoduchej matematiky nám vyjde cena = 25 dolárov. V podstate nám to hovorí, že pokiaľ zaplatíme menej ako 25 dolárov za akciu a spoločnosť zvýši svoje dividendy ročnou sadzbou 6% ročne, dosiahneme 10% návratnosť investície.
Výhody a nevýhody modelov so zľavou z dividend
Neexistuje dokonalý spôsob, ako oceniť akciu, a model zľavy na dividendy je len jedným z mnohých spôsobov, ako oceniť danú akciu.
Čo robí model zľavy z dividend skvelým:
- Konzervativizmus - Model diskontovania dividend oceňuje spoločnosť iba tým, čo vypláca investorom. Neberie priamo do úvahy zisky spoločnosti, hotovosť, ktorú spoločnosť vlastní, ani nič iné ako dividendy. Predpokladá, že investor bude generovať výnos z dividend, nie zo zhodnotenia alebo z nejakého výkupu „pie-in-the-sky“ za 200% prémiu k aktuálnej obchodovacej cene.
- Jednoduchosť - Model diskontovania dividend je jedným z najľahších spôsobov ocenenia cenného papiera. Vyžaduje iba tri vstupy, ktoré môže rozumne určiť alebo predpovedať takmer každý investor. Vďaka svojmu konzervativizmu majú investori, ktorí si vážia spoločnosti s modelom zľavy z dividend, väčší priestor za chyby v premenných, ktoré predpovedajú, ako za investormi, ktorí používajú alternatívne, náročnejšie projekcie.
Tieto dve výhody vedú priamo k nevýhodám modelu:
- Selektivita - Model zľavy na dividendy je obmedzený v tom, že ho možno správne použiť iba u spoločností, ktoré platia pravidelná dividenda a od ktorej sa očakáva, že v budúcnosti zvýši svoju dividendu konštantnou sadzbou. To vážne obmedzuje model na veľmi stabilné spoločnosti ako Coca-Cola (KO) alebo McDonald's (MCD), ktoré sú obe známe dlhou históriou pomerne pravidelného zvyšovania dividend každý rok.
- Citlivosť - Rovnako ako pri všetkých metódach oceňovania je model zľavy na dividendy taký dobrý, ako dobré sú v ňom uvedené čísla. Odpadky, odpadky - model funguje iba vtedy, ak sa kľúčové predpoklady v modeli ukážu ako väčšinou správne.
Ako vždy, tento model by sa mal používať s ohľadom na bezpečnosť. Miera bezpečnosti chráni investorov pred chybnými predpokladmi v modeli a pred konkurencieschopnosťou spoločnosti.
Investori, ktorí pre spoločnosť vypočítajú cenu 50 dolárov na akciu, môžu chcieť kúpiť iba vtedy, ak je o 25% podhodnotená alebo viac, napríklad dosiahnutím nákupu za 37,50 dolára na akciu alebo menej, aby sa nahradili chybné vstupy v ich Model. Investovanie začína zachovaním kapitálu. Byť príliš bezpečný je oveľa lepšie ako byť bezohľadný, najmä pokiaľ ide o naše vlastné predsudky v to, čomu chceme veriť v investície, ktoré vyberáme do svojich portfólií.