Investovanie do zahraničných spoločností prináša jedinečné výzvy, vrátane nájdenia brokera, ktorý vám umožní investovať medzinárodnú a volatilitu cudzej meny. Existuje však spôsob, ako investovať do zahraničných akcií, ktorý tieto problémy eliminuje: ADR. Poďme sa pozrieť na to, čo sú ADR, prečo sa používajú, ako z nich môžu investori ťažiť a osloviť ich najznámejšie (alebo neslávne známe) segmenty: Čínske ADR.
V tomto článku:
Čo sú to ADR?
Rekordne vysoký akciový trh, bohaté ocenenia a obrovské množstvo peniaze sa tlačia federálna vláda viedla investorov k hľadaniu nových možností diverzifikácie svojho portfólia. Jednou z týchto možností je investovanie do zahraničných spoločností.
ADR alebo americké vkladové potvrdenky boli prvýkrát koncipované v 20. rokoch minulého storočia, aby pomohli priemerným Američanom investovať do zahraničných spoločností. Aj keď je dnes ľahké investovať, vtedy nebolo pravdepodobné, že by priemerný človek bol schopný investovať v zahraničí.
ADR vydávajú na amerických burzách, akými sú NYSE alebo Nasdaq, banky, ktoré nakúpili akcie podkladovej spoločnosti na jej devízovom trhu a držia tieto akcie v rezerve. Spoločnosti s týmito bankami spolupracujú na vydávaní ADR a vystavení sa americkým trhom. ADR môžu byť rôzne prevodné pomery, ale najbežnejší je pomer 1: 1.
Samotné ADR nie je podiel, ale zmluva medzi kupujúcim a vydávajúcou bankou. Tieto zmluvy sú kryté miestnymi akciami, ktoré banka vlastní. Po výpis, ADR obchodujú na sekundárnom trhu ako všetky bežné akcie, pričom sa nakupujú a predávajú medzi investormi. ADR ako také veľmi pozorne sledujú svoje podkladové akcie a vo všeobecnosti platí, že akýkoľvek zásadný rozdiel je rýchlo odstránený.
Aké sú rôzne typy ADR?
Existujú tri hlavné typy ADR a ako uvidíme, je dôležité venovať pozornosť ich rozdielom.
- ADR úrovne 1
- ADR 2. stupňa
- ADR úrovne 3
- „Nesponzorované“ ADR
ADR I. stupňa
Tieto ADR sú najzákladnejším typom s najmenším dohľadom SEC. Väčšina spoločností, ktoré vydávajú ADR úrovne 1, buď neprechádza minimálnou kvalifikáciou SEC, alebo sa nechce zaoberať problémami. Obchodujú iba ďalej voľne predajné trhy (OTC) a zahraničné spoločnosti s nimi nemôžu získať kapitál.
Niektoré menšie zahraničné spoločnosti môžu vydávať ADR úrovne 1 ako spôsob zapojenia záujmu amerických investorov o svoje podnikanie. Ostatné spoločnosti zneužili laxný dohľad nad SEC, o čom budeme diskutovať nižšie.
ADR úrovne II
ADR úrovne II sú podobné úrovni I, ale zahŕňa viac kontroly SEC. Vzhľadom na zvýšené regulačné požiadavky majú tieto ADR často väčšiu viditeľnosť a objem obchodu. Spoločnosti nemôžu získavať kapitál pomocou ADR úrovne II a obchodovať ani na mimoburzových trhoch.ADR úrovne III
ADR úrovne III majú najvyššiu kvalitu. Obchodujú na hlavných burzách a pred zaradením do zoznamu musí zahraničná spoločnosť predložiť všetku svoju audítorskú dokumentáciu SEC na kontrolu.V podstate tieto ADR by mali byť kontrolované rovnako ako všetky bežné zásoby. Zahraničné spoločnosti môžu navyše využiť alternatívne riešenia sporov úrovne III na americké trhy na zvýšenie kapitálu.
„Nesponzorované“ ADR
Aj keď je väčšina ADR známa ako „sponzorované ADR“, existuje menšina, ktorá patrí do kategórie „nesponzorované“. Ide o ADR vydané bankami bez účasti, a v niektorých prípadoch povolenie zahraničnej spoločnosti.Banky preberajú náklady a nakladanie s pôvodnými akciami a potom uvádzajú tieto ADR pre svoje vlastné podnikanie, a nie pre prácu so zahraničnou spoločnosťou priamo. Nesponzorované ADR sú vo svojej podstate špekulatívnejšie a podľa zákona môžu obchodovať iba na mimoburzových trhoch. Spoločnosti okrem toho nemôžu prostredníctvom nich získavať peniaze a ADR nemajú žiadne hlasovacie práva.
Aké sú výhody ADR?
ADR ponúkajú výhody pre investorov aj pre samotnú spoločnosť. Prostredníctvom ADR môžu zahraničné spoločnosti vstúpiť na najväčší investičný trh na svete. To je obzvlášť užitočné pre veľké spoločnosti v zahraničí, ktorých kapitálové trhy sú menšie alebo menej rozvinuté.
- Mať ADR je stavový symbol - Aj keď spoločnosť nechce získať kapitál prostredníctvom amerických trhov, samotný akt ADR vytvára symbol stavu. Zvyšuje povedomie o spoločnosti a môže pomôcť zmerať investičný sentiment a dopyt. Prítomnosť ADR môže viesť k ďalšej expanzii na americký trh.
- Vystavenie zahraničným trhom - Na druhej strane investori sa vystavujú zahraničným trhom. Existujú obdobia, v ktorých rozvíjajúce sa trhy prekonali americké trhy. Mnoho investorov by sa nemohlo zúčastniť týchto príležitostí, nebyť ADR.
- Diverzifikácia - Pridanie zahraničných spoločností je skvelý spôsob, ako diverzifikovať portfólio investora pri zachovaní stále vyššieho podielu akcií, na rozdiel od alokovania časti do dlhopisov alebo zlata. Aj keď je korelácia určite vyššia, existujú trhy, ktoré majú oveľa lacnejšie ohodnotenie vysokokvalitných podnikov.
- Vyhnite sa menovému riziku - Ďalšou výhodou ADR je možnosť investorov investovať do zahraničných spoločností bez obáv menové riziko. Aby mohol investor kúpiť akcie zahraničnej spoločnosti, musí previesť svoje americké doláre na menu tejto spoločnosti. Keď sa chce investor predať zo svojej pozície, musel by ho znova previesť na americké doláre. To otvára investorovi zmeny hodnoty meny, a tým aj menové riziko.
Čínske ADR: Slon v miestnosti
Čínske spoločnosti, ako každá zahraničná spoločnosť, majú tiež možnosť uvádzať ADR a mnohé z nich to využili. Avšak, Čínske spoločnosti majú nešťastnú históriu podvodných aktivít.
Najslávnejším prípadom bol mánia reverznej fúzie po roku 2008. Zahrnutý v dokumente s názvom Čínsky ruch„mnoho menších čínskych spoločností by kótovalo na amerických burzách prostredníctvom reverzných fúzií, často s takmer bankrotovými alebo škrupinovými spoločnosťami, ktoré už boli kótované.
Zoznam týmto spôsobom umožnil mnohým malým Čínske firmy sa vyhýbajú kontrole SEC. Ich zoznamy často tlačili investičné banky ako spôsob, ako sa investori môžu dostať k „čínskemu príbehu rastu“. Problém bol v tom, že väčšina týchto malých spoločností predstierala svoje finančné správy. A čo je horšie, po následnom vyšetrovaní predajcov krátkeho predaja hedge fondov a dokumentárnej skupiny sa ukázalo, že mnohé z týchto čínskych spoločností neboli vôbec aktívnymi podnikmi. V skutočnosti boli úplne podvodní.
Aj keď tieto spoločnosti neboli ADR, vytvorili precedens a vytvorili určitú stigmu okolo čínskych spoločností. Čínska vláda odmietla stíhať tieto spoločnosti a SEC bola žalostne neschopná situáciu zvládnuť.
Čínske ADR dnes
Rýchlo dopredu do súčasnosti a sledovali sme desivé opakovanie tejto situácie - ale tentoraz prostredníctvom čínskeho ADR. Príslušnou spoločnosťou bola Luckin Coffee, vysoko propagovaný „vrah Starbucks“, ktorý sa chválil výbušným tempom rastu.
Krátka spoločnosť zaoberajúca sa prieskumom predajcov zverejnila veľmi usvedčujúcu správu, v ktorej tvrdila, že spoločnosť bola v podstate podvod a uvádzal nesprávne údaje, aby boli oveľa vyššie, než v skutočnosti boli. Po zvýšení tlaku vedenie Luckin Coffee sa priznala k podvodným finančným správam ktoré boli urobené bez ich vedomia a následne boli zásoby kráterov.
To opäť raz upozornilo na zlé obchodné praktiky čínskych spoločností. Horšie je, že Luckin Coffee v tom čase nebola malým podnikom a s ADR sa bežne obchodovalo, čo viedlo k popáleniu mnohých investorov.
Vzhľadom na to, že podvody s reverznými fúziami sú v mysliach investorov stále čerstvé, mnohí požadovali zvýšená regulačná kontrola všetkých čínskych kótovaných spoločností. To spolu so zvýšeným geopolitickým napätím medzi USA a Čínou bolo rozhodujúce vo výkonnom nariadení bývalého prezidenta Donalda Trumpa, ktoré vyradené rôzne čínske spoločnosti z amerických búrz.
To neznamená, že každé čínske ARS je podvod. Takmer všetky najväčšie a najúspešnejšie čínske spoločnosti - vrátane Alibaba, Baidu a Tencent - obchodujú na amerických burzách vo forme ADR a predstavovali veľký rast pre investorov. Samozrejme, veľké spoločnosti s medzinárodnou prítomnosťou, ako je Alibaba, majú oveľa menšie riziko, že budú podvodné.
Čo sa stane pri vyraďovaní?
- Mnohým investorom zostalo škriabanie v hlave, keď zistili, že ich ADR boli vymazané. Akékoľvek vyradenie znamená, že s akciou, jednotkou alebo ADR sa zastaví obchodovanie na významnej burze. To však neznamená, že sa už nebude obchodovať. Väčšina týchto ADR bude obchodovať na mimoburzových trhoch, vďaka čomu budú oveľa nelikvidnejšie a budú podliehať veľkému rozpätiu ponuka/dopyt.
- Vzhľadom na tieto budúce problémy hodnota ADR môže klesnúť pod hodnotu príslušných miestnych akcií. Investori majú, samozrejme, možnosť kedykoľvek tieto ADR previesť späť na pôvodný miestny podiel v miestnej mene.
- Na záver je dôležité poznamenať, že väčšina najväčších čínskych spoločností je kótovaná na hongkonskej burze cenných papierov. Táto burza je veľmi likvidná, otvorená väčšine brokerov a čo je najdôležitejšie, má veľmi stabilnú menu.
Mali by sa investori vyhýbať ADR?
Pretože svet zahraničných akcií je taký obrovský, nie je možné dať univerzálnu odpoveď. Aj keď vás predchádzajúca časť o Číne znepokojila, ADRs má takmer každá väčšia ekonomika. V skutočnosti bola Veľká Británia prvou spoločnosťou, ktorá zaradila ADR do svojho slávneho maloobchodného obchodu Selfridges.
Väčšina rozvinutého sveta má prísne účtovné a finančné predpisy, ktoré zodpovedajú Spojeným štátom. Oblasti ako Spojené kráľovstvo, Eurozóna a Austrália majú oveľa menšiu pravdepodobnosť podvodu ako menšie rozvojové krajiny. Vo všeobecnosti sú tiež stabilnejšími jurisdikciami, čo vedie k menšej volatilite v dôsledku geopolitiky.
Investície mimo amerického trhu sú skvelým spôsobom diverzifikácie. Tí, ktorí sú ochotní riskovať viac, to môžu nájsť v ADR z rozvojových krajín, ktoré môžu ponúknuť vyššie miery rastu.
Čína sa tiež stane čoraz dôležitejšou súčasťou globálnej ekonomiky, pretože rastie a vyvíja sa. Investori môžu mať prospech z vystavenia sa najväčšej ekonomike na svete, ale ako každá investícia, stojí za to si pred investovaním urobiť náležitú starostlivosť a výskum.
Ďalšou alternatívou voči čínskej expozícii je investovanie do čínsky zameraných fondov obchodovaných na burze (ETF), ktoré nakupujú kôš čínskych akcií a vyhýbajú sa problémom s menou. S ETF získate výhodu širokej diverzifikácie a zároveň získate prístup k tomuto vzrušujúcemu trhu.
Záverečné slovo o ADR
Investori by sa nemali báť ADR a naopak, lpovažujte ich za spôsob, ako zjednodušiť investovanie do dobrých zahraničných spoločností. Aj keď čínske ADR môžu zachytiť väčšinu titulkov, existujú niektoré úžasné a vysokokvalitné firmy z rozvinuté trhy obchodujúce ako ADR, ktoré môžu investorovi dodať ďalšiu dávku diverzifikácie portfólio.
Nakoniec, hoci Čína môže mať svoje problémy, nemožno ignorovať jej obrovské vedúce spoločnosti, ktoré môžu predstavovať svoje vlastné jedinečné príležitosti.