Инвестирование в иностранные компании сопряжено с уникальными проблемами, в том числе поиск брокера, который позволит вам инвестировать на международном уровне и при нестабильности иностранной валюты. Однако есть способ инвестировать в иностранные акции, который устраняет эти неприятности: ADR. Давайте разберемся, что такое ADR, почему они используются, как инвесторы могут получить от них выгоду, и рассмотрим их самые известные (или печально известные) сегменты: Китайские ADR.
В этой статье:
Что такое ADR?
Рекордно высокий фондовый рынок, богатые оценки и огромное количество деньги печатаются Федеральное правительство побудило инвесторов искать новые варианты диверсификации своего портфеля. Один из таких вариантов - инвестирование в иностранные компании.
АДР, или американские депозитные расписки, были впервые задуманы в 1920-х годах, чтобы помочь среднему американцу.
инвестировать в иностранные компании. Хотя сегодня инвестировать легко, тогда маловероятно, что обычный человек сможет инвестировать за границу.АДР выпускаются на американских биржах, таких как NYSE или Nasdaq, банками, которые купили акции базовой компании за ее валюту и держат эти акции в резерве. Компании работают с этими банками, чтобы выпустить ADR и выйти на американские рынки.. ADR могут иметь разные коэффициенты конверсии, но наиболее распространенным является соотношение 1: 1.
Сама ADR - это не акция, а договор между покупателем и банком-эмитентом. Эти контракты поддерживаются местными акциями, принадлежащими банку. После листинг, ADR торгуются на вторичном рынке, как и любые обычные акции, которые покупаются и продаются между инвесторами. Таким образом, ADR очень внимательно отслеживают свои базовые акции, и, вообще говоря, любое существенное различие быстро устраняется арбитражем.
Какие бывают типы ADR?
Существует три основных типа ADR, и, как мы увидим, важно обратить внимание на их различия.
- ADR 1-го уровня
- ADR уровня 2
- ADR уровня 3
- «Без спонсорские» АДР
ADR уровня I
Эти ADR являются самым основным типом с наименьшим контролем со стороны Комиссии по ценным бумагам и биржам. Большинство компаний, выпускающих АДР 1-го уровня, либо не проходят минимальную квалификацию Комиссии по ценным бумагам и биржам, либо не хотят иметь дело с хлопотами. Они торгуют только на внебиржевые рынки (OTC) и иностранные компании не могут привлечь с их помощью капитал.
Некоторые более мелкие иностранные компании могут выпускать АДР 1-го уровня для привлечения интереса американских инвесторов к своему бизнесу. Другие компании злоупотребляли слабым надзором Комиссии по ценным бумагам и биржам, о чем мы поговорим ниже.
ADR уровня II
ADR уровня II похожи на ADR уровня I, но SEC требует более пристального внимания. Из-за ужесточения нормативных требований эти ADR часто имеют большую известность и больший объем торгов. Компании не могут привлекать капитал с помощью АДР уровня II и торговать на внебиржевых рынках.ADR уровня III
ADR уровня III отличаются высочайшим качеством. Они торгуют на основных биржах, и перед листингом иностранная компания должна предоставить всю свою проверенную документацию в SEC для проверки.По сути, эти ADR должны быть так же тщательно изучены, как и любые обычные акции.. Кроме того, иностранные компании могут выйти на американские рынки для увеличения капитала с помощью АДР уровня III.
«Без спонсорские» АДР
Хотя большинство АДР известны как «спонсируемые АДР», есть меньшинство, которое попадает в категорию «неспонсируемых». Это АДР, выпущенные банками без участия, а в некоторых случаях - разрешение иностранной компании.Банки берут на себя расходы и обработку оригинальных акций, а затем перечисляют эти АДР для своего собственного бизнеса, а не работают напрямую с иностранной компанией. Неспонсируемые ADR по своей сути более спекулятивны и по закону может торговать только на внебиржевых рынках. Кроме того, компании не могут через них собирать деньги, а АДР не обладают правом голоса.
Каковы преимущества ADR?
ADR предлагают преимущества как для инвесторов, так и для самой компании. Через ADR иностранные компании могут выйти на крупнейший инвестиционный рынок в мире. Это особенно полезно для крупных компаний в зарубежных странах, рынки капитала которых меньше или менее развиты.
- Наличие ADR - это символ статуса - Даже если компания не хочет привлекать капитал через американские рынки, простое наличие ADR создает символ статуса. Он повышает осведомленность компании и может помочь оценить инвестиционные настроения и спрос. Наличие ADR может привести к дальнейшей экспансии на американский рынок.
- Выход на зарубежные рынки - Инвесторы, с другой стороны, получают доступ к иностранным рынкам. Были периоды времени, когда развивающиеся рынки превосходили американские. Многие инвесторы не смогли бы воспользоваться этими возможностями, если бы не АДР.
- Диверсификация - Добавление иностранных компаний - отличный способ диверсифицировать портфель инвестора сохраняя при этом потенциал роста акций, в отличие от распределения части облигаций или золота. Хотя корреляция, безусловно, выше, есть рынки, на которых оценка с высококачественным бизнесом намного дешевле.
- Избегайте валютного риска - Еще одно преимущество ADR - это возможность инвесторам инвестировать в иностранные компании, не беспокоясь о валютный риск. Чтобы купить акции иностранной компании, инвестор должен конвертировать свои доллары США в валюту этой компании. Когда инвестор хочет продать свою позицию, ему придется затем повторно конвертировать в доллары США. Это открывает инвестору возможность изменения стоимости валюты и, следовательно, валютного риска.
Китайские ADR: Слон в комнате
Китайские компании, как и любая иностранная компания, также имеют возможность листинга ADR, и многие воспользовались этим. Однако, У китайских компаний печальная история мошенничества.
Самым известным случаем был мания обратных слияний после 2008 года. Охвачено документальным фильмом под названием Китайская суета, многие более мелкие китайские компании будут котироваться на американских фондовых биржах в результате обратных слияний, часто с почти банкротами или подставными компаниями, которые уже прошли листинг.
Листинг таким образом позволил многим мелким Китайские фирмы избегают пристального внимания Комиссии по ценным бумагам и биржам. Их листинги часто продвигались инвестиционными банками, чтобы инвесторы могли познакомиться с «историей роста Китая». Проблема заключалась в том, что большинство этих небольших компаний подделывали свои финансовые отчеты. Что еще хуже, после последующих расследований, проведенных продавцами коротких позиций хедж-фондов и съемочной группой, выяснилось, что многие из этих китайских предприятий вообще не были действующими предприятиями. Фактически, они были полностью мошенническими.
Хотя эти компании не были ADR, это стало прецедентом и создало определенную стигму в отношении китайских компаний. Китайское правительство отказалось преследовать эти компании, и Комиссия по ценным бумагам и биржам, к сожалению, оказалась не в состоянии справиться с ситуацией.
Китайские ADR сегодня
Перенесемся в сегодняшний день, и мы наблюдали жуткое повторение этой ситуации - но на этот раз через китайский ADR. Речь идет о Luckin Coffee, широко разрекламированном «убийце Starbucks», хвастающемся стремительными темпами роста.
Фирма, занимающаяся исследованиями коротких продаж, опубликовала крайне осуждающий отчет, в котором утверждалось, что компания по сути мошенничество и ошибочно заявлял, что его числа намного больше, чем они были на самом деле. После увеличения давления управление Luckin Coffee призналась в подделке финансовых отчетов это было сделано без их ведома, и впоследствии акции были уничтожены.
Это снова привлекло внимание к плохой деловой практике китайских компаний. Хуже того, Luckin Coffee в то время не была малым бизнесом, и ее ADR широко продавались, что привело к тому, что многие инвесторы сгорели в процессе.
Поскольку мошенничество с обратным слиянием все еще свежо в сознании инвесторов, многие призывали усиление нормативного контроля всех листинговых компаний Китая. Это, в сочетании с усилением геополитической напряженности между США и Китаем, сыграло решающую роль в указе бывшего президента Дональда Трампа, который исключен из списка разные китайские компании с американских бирж.
Это не значит, что все китайские ADR - это мошенничество. Почти все крупнейшие и наиболее успешные компании Китая, включая Alibaba, Baidu и Tencent, торгуют на американских биржах в форме ADR и представили большой рост для инвесторов. Конечно, крупные компании с международным присутствием, такие как Alibaba, имеют гораздо меньший риск мошенничества.
Что происходит при делистинге?
- Многие инвесторы остались ломать голову, когда узнали, что их АДР были исключены из листинга. Любое исключение из списка означает, что акция, пая или ADR перестанут торговаться на крупной бирже. Однако это не означает, что он больше не будет торговать. Большинство этих ADR будут торговаться на внебиржевых рынках, что сделает их гораздо более неликвидными и подверженными большим спредам спроса / предложения.
- Из-за этих проблем в будущем Стоимость АДР может упасть ниже стоимости лежащих в основе местных акций. Конечно, у инвесторов есть возможность в любой момент конвертировать эти ADR в исходную местную акцию в местной валюте.
- Наконец, важно отметить, что большинство крупнейших китайских компаний котируются на Гонконгской фондовой бирже. Эта фондовая биржа очень ликвидна, открыта для большинства брокеров и, что самое главное, имеет очень стабильную валюту.
Следует ли инвесторам избегать ADR?
Поскольку мир иностранных акций настолько огромен, невозможно дать универсальный ответ. Хотя вы, возможно, были напуганы предыдущим разделом о Китае, почти каждая крупная экономика имеет ADR. Фактически, Великобритания была первой компанией, включившей ADR в свой знаменитый розничный магазин Selfridges.
В большинстве развитых стран действуют строгие правила бухгалтерского учета и финансов, соответствующие требованиям Соединенных Штатов. Такие регионы, как Великобритания, Еврозона и Австралия, гораздо менее подвержены мошенничеству, чем небольшие развивающиеся страны. Они также являются более стабильными юрисдикциями в целом, что приводит к меньшей волатильности из-за геополитики.
Инвестирование вне американского рынка - отличный способ диверсификации. Те, кто готовы пойти на больший риск, могут найти его в ADR из развивающихся стран, которые могут предложить более высокие темпы роста.
Китай также будет становиться все более важной частью мировой экономики по мере своего роста и развития. Инвесторам может быть выгодно иметь доступ к крупнейшей экономике мира, но, как и в случае с любыми другими инвестициями, перед инвестированием стоит провести комплексную проверку и исследование.
Другой альтернативой китайскому влиянию является инвестирование в ориентированные на Китай биржевые фонды (ETF), которые покупают корзину китайских акций, избегая валютных проблем. С ETF вы получаете выгоду от широкой диверсификации, при этом оставаясь при этом на этом захватывающем рынке.
Последнее слово по ADR
Инвесторы не должны бояться АДР, и вместо этого яна них, как на способ упростить инвестирование в хороший иностранный бизнес. Хотя китайские ADR могут попасть в большинство заголовков, есть несколько потрясающих высококачественных предприятий из развитые рынки, торгующиеся как ADR, которые могут добавить дополнительную диверсификацию к портфолио.
Наконец, хотя у Китая могут быть свои проблемы, нельзя игнорировать его огромные ведущие компании, которые могут предоставить свои собственные уникальные возможности.