Când piața de valori se află într-o scădere, nu este întotdeauna clar până în mijlocul unui declin.
Având în vedere că Dow Jones Industrial se închide miercuri cu o scădere de 20% față de maximele din februarie, s-ar putea să vă întrebați dacă piața se află într-o criză. De fapt, Declinul Wall Street este probabil să se aprofundeze dacă coronavirusul continuă să se răspândească rapid.
Mai jos sunt cinci semne de probleme la bursa, dintre care unele clipesc în roșu. Asta nu înseamnă că este timpul să scapi de stocuri, dar poate fi cel mai bun moment pentru a deveni mai precaut.
În acest articol:
1. Curba de randament inversată
În cursul normal al evenimentelor, ratele dobânzilor pe termen lung sunt mai mari decât ratele pe termen mai scurt. Totul are de-a face cu riscul. Deoarece titlurile de valoare pe termen lung vă leagă banii pentru perioade îndelungate, investitorii solicită de obicei rate ale dobânzii mai mari decât pentru titlurile pe termen scurt.
O curbă de randament inversată are loc atunci când situația se inversează. Investitorii sunt dispuși să accepte randamente mai mici ale titlurilor de creanță pe termen lung decât ale celor pe termen mai scurt. Un motiv semnificativ pentru curba de randament inversată este așteptarea investitorilor că randamentele viitoare ale investițiilor vor fi mai mici decât sunt acum. Investitorii se îndreaptă spre sigur pe termen mediu Valori mobiliare ale Trezoreriei SUA pentru a bloca randamentele curente ca protecție împotriva randamentelor mai scăzute ale altor active, în primul rând acțiunilor.
O altă problemă îngrijorătoare cu curba de randament inversată este că o are a continuat fiecare dintre ultimele șapte recesiuni, începând din 1956. Recesiunile sunt, de asemenea, dăunătoare pentru acțiuni, deoarece duc la creșterea șomajului, la scăderea profiturilor corporative și, în cele din urmă, la prețuri mai mici ale acțiunilor.
Pentru a ilustra acest lucru, mai jos este o captură de ecran a Departamentului Trezoreriei din SUA Ratele zilnice ale curbei randamentului trezoreriei pentru 23 iulie 2019:
Puteți vedea că randamentul bonului de trezorerie pe o lună este de 2,12%. Dar pe măsură ce vă croiți drumul peste rândul ratelor dobânzilor, veți observa asta randamentul titlurilor de valoare variază de la trei luni la 10 ani este mai mic decât randamentul cambiei de o lună.
De interes deosebit sunt randamentele bancnotei de trezorerie pe cinci ani, în prezent la 1,83% și ale biletului la 10 ani la 2,08%. Faptul că investitorii sunt dispuși să accepte rate mai mici la valorile mobiliare care variază de la cinci la 10 ani decât la titlurile de valoare pe o lună este extrem de anormal și un semn de avertizare clar.
Pe un subiect diferit: Este Bitcoin un balon?
2. Complezență larg răspândită
Este vorba de fapt despre sentimentul pieței sau despre modul în care investitorii percep piețele financiare. În general, sentimentul pozitiv este în concordanță cu o piață în creștere. Sentimentul negativ indică o piață ursară.
Mai mulți factori pot afecta sentimentul, inclusiv evoluțiile politice, declarațiile Rezervei Federale și condițiile geopolitice. Există și indicatori economici. De exemplu, tendințele indicelui prețurilor de consum (IPC) pot indica inflația viitoare. Acest lucru poate prezice o creștere a ratelor dobânzilor, ceea ce este în general rău pentru acțiuni.
Creșterea deficitelor guvernamentale poate indica, de asemenea, rate ale dobânzilor mai mari, deoarece guvernul SUA este cel mai mare debitor dintre toate. În schimb, o rată în creștere a șomajului poate indica o slăbire a economiei, care va avea un impact negativ asupra profiturilor corporative și, în cele din urmă, a prețurilor acțiunilor.
Oricare dintre acestea poate afecta sentimentul pieței, dar cu atât mai mult dacă mai mulți se îndreaptă în direcția greșită. Deoarece sentimentul pieței se bazează în primul rând pe emoție, acesta se poate schimba în orice moment. În mod ironic, sentimentul pozitiv al pieței în sine poate fi un indiciu al unui top pe piață și al zilelor mai întunecate pe bursă.
Măsuri comune ale sentimentului pieței
Investitorii și analiștii analizează mai multe măsuri obiective ale sentimentului pieței pentru a determina mentalitatea investitorului. Individual, niciunul nu indică o schimbare în direcția pieței. Dar două sau mai multe pot fi semnale de avertizare intermitente care nu ar trebui ignorate.
Pe baza lecturilor actuale ale măsurilor de mai jos, investitorii manifestă o mulțumire larg răspândită. Acesta ar putea fi un semn de avertizare. Lucrurile rele se întâmplă adesea atunci când – și tocmai pentru că – nimeni nu crede că poate.
-
VIX-ul
Deseori denumit „indicele fricii”, este mai cunoscut din punct de vedere tehnic ca indicele de volatilitate CBOE. Măsoară activitatea opțiunilor pentru a calcula un indice în timp real al nivelului așteptat de fluctuație a prețurilor în indicele S&P 500 în anul următor.
Când indicele este ridicat, indică o incertitudine mai considerabilă și o posibilitate de modificare semnificativă a prețurilor acțiunilor. Când este scăzut, sentimentul pieței este mai ridicat, proiectând stabilitatea pieței. Indicele de volatilitate este în prezent la aproximativ 12,3, comparativ cu o evaluare medie de 19. Evaluarea scăzută sugerează că comercianții se așteaptă la stabilitatea pieței, care este de obicei bună pentru prețurile acțiunilor.
-
Dobândă scurtă
Când un investitor pantaloni scurți un stoc, se face în așteptarea unei scăderi majore a prețului. Investitorul va câștiga dacă stocul scade. Dobânda scurtă este numărul de acțiuni care au fost vândute scurt, dar nu au fost nici acoperite, nici închise. Este exprimat ca număr sau procent. Dobânda scurtă mare indică pesimism, în timp ce dobânda scurtă scăzută indică sentiment optimist.
Dar, într-o întorsătură ironică, dobânda scurtă ridicată poate indica și performanțe viitoare puternice pe piață. Indică un pesimism extrem, iar acțiunile sunt cunoscute că „urcă pe zidul îngrijorării”. Dobânda scurtă mare înseamnă că există un număr mare de investitori în poziții scurte care vor trebui să răscumpere acțiunile pe care le-au vândut în lipsă în cazul în care piața urcă, determinând chiar și creșterea prețurilor Mai Mult.
Nivelul actual al dobânzii scurte este aproape la mijlocul intervalului din ultimii zece ani, ceea ce este un indicator neutru.
-
Medii mobile
Acest indicator folosește media mobilă simplă pe 50 de zile (SMA) și SMA pe 200 de zile pentru a măsura sentimentul pieței. Când perioada de 50 de zile este mai mare decât cea de 200 de zile, indică un sentiment optimist. Dar atunci când perioada de 50 de zile este sub cea de 200 de zile, indică un sentiment de urs.
-
Indicele mare-scăzut
Acest indice compară numărul de acțiuni care ating maximele din 52 de săptămâni față de numărul care ating minimele din 52 de săptămâni. Un rating sub 30 indică un sentiment de urs, în timp ce o citire peste 70 reprezintă un sentiment de urs. (50 este linia de demarcație.) În cea mai mare parte a anului 2019, au existat mai multe noi maxime decât noi minime, indicând un sentiment pozitiv.
Acest lucru ar putea indica prețuri mai mari ale acțiunilor în viitor. Sau ar putea fi un alt indicator al mulțumirii larg răspândite pe care încasează piețele ursiste.
3. Evaluări excesive
The Raportul actual preț-câștiguri (P/E) pe S&P 500 stă chiar în jurul orei 22. Deoarece raportul P/E mediu istoric pe S&P 500 este de aproximativ 15, nivelul actual poate indica că piața este supraevaluată cu aproximativ 33%.
Cu toate acestea, nivelul actual nu indică neapărat probleme. P/E final pe S&P 500 s-a situat în jurul valorii de 22 până în 2014. Asta înseamnă că am susținut un raport P/E pe piață relativ ridicat timp de cinci ani fără a experimenta a scădere semnificativă.
Consistența raportului P/E poate indica chiar 22 ca noua normalitate.
Având în vedere că ratele dobânzilor se află în prezent la minime istorice și au evoluat în același interval general din 2009, raportul P/E mai mare de pe piață poate fi mai puțin o problemă. La urma urmei, din punct de vedere tehnic, raportul P/E al biletului de trezorerie al SUA pe 10 ani se află în prezent la aproximativ 48,5 (100 împărțit la randamentul ratei dobânzii de 2,06%).
Având în vedere randamentele foarte scăzute ale titlurilor de stat din SUA pe termen mediu, investitorii ar putea fi mult mai puțin preocupați de ratele P/E mai mari decât cele normale ale acțiunilor. Potențialul de apreciere continuă a prețurilor acțiunilor poate depăși riscurile percepute ale creșterii prețului/profitului. Și avem cinci ani de rate P/E mai mari pentru a susține această concluzie.
Dar asta nu înseamnă că raporturile ridicate P/E indică „Totul este bine”
Este posibil ca piața să nu ignore pentru totdeauna rapoartele P/E ridicate. Deși s-ar putea să nu fie o problemă pe piața actuală, un eveniment declanșator ar putea determina brusc ca ratele P/E ridicate să fie un risc subevaluat. S-ar putea transforma într-unul dintre acele momente în care investitorii privesc înapoi și întreabă: „La ce ne gandeam?”
De exemplu, o creștere neașteptată a ratelor dobânzilor ar putea schimba sentimentul investitorilor cu privire la raporturile P/E. Acțiunile ar putea începe să scadă, începând cu acele companii cu rate P/E mai mari. Odată ce zburatorii încep să se vândă, ar putea declanșa o reacție în lanț care duce la o scădere mai mare decât se aștepta a prețurilor acțiunilor.
Așa s-a întâmplat în ultimele două prăbușiri bursiere. Când bula dot-com a izbucnit în 2000, scăderea semnificativă a acțiunilor a fost condusă de companiile de tehnologie, apoi s-a răspândit pe întreaga piață. În mod similar, prăbușirea care a participat la Criza financiară din 2008 a fost condusă de acțiunile financiare, începând cu companiile legate de industria creditelor ipotecare. Încă o dată, prăbușirea a început într-un anumit sector, apoi s-a extins în toată piața.
Poate că morala poveștii este că raporturile ridicate P/E nu contează - până o fac.
Mai există încă un semn potențial de probleme legate de excesul de evaluări. Cele mai mari patru prăbușiri bursiere din istorie — 1929, 1987, 2000 și 2007 — au fost fiecare precedate de prețuri record ale acțiunilor. 2019 a produs cele mai înalte niveluri ale pieței de valori din istorie.
Nu este faptul că o piață de valori ridicată în sine ar indica o piață în scădere. Mai degrabă, prăbușirile încep cu prețuri record ale acțiunilor. Când evaluările ating niveluri record, potențialul este real ca o scădere relativ minoră a pieței să poată evolua rapid într-o vânzări majore sau chiar într-un altul. prăbușire în toată regula.
4. Calitatea creditului în scădere
Întreaga economie a SUA funcționează pe credit, inclusiv întreprinderile mari și mici. Când creditul se extinde, economia crește și totul este bine. Dar asta atâta timp cât performanța creditului rămâne constantă. O deteriorare a performanței creditului este un semn clar de necaz pentru bursa.
Cum ne descurcăm acum cu performanța creditului?
- Delincvențele ipotecare sunt de 2,67% până în mai 2019 și au scăzut constant de la vârful din 2010.
- Delincvențele cardurilor de credit au crescut ușor, până la 2,59%, după ce au scăzut la un minim de 2,12% în primul trimestru al anului 2015.
- Rata de nerambursare a împrumuturilor în rate, care includ capitalul propriu, îmbunătățirea proprietății, casa mobilă, auto, împrumuturile pentru vehicule de agrement, maritime și personale se situează la doar 1,78%, ceea ce este sub media de dinainte de recesiune 2.09%.
- Credite comerciale si industriale s-au menținut destul de stabil cu puțin peste 1% din 2012.
Privind performanța actuală a împrumuturilor, nu există semne de probleme pentru bursa în acest moment. Performanța creditului continuă să fie solidă.
5. Exuberanță irațională – Sau orice veste este o veste bună
Îți amintești mai devreme când am scris că un declin major al pieței ar putea fi declanșat de un eveniment declanșator? Aceasta este de obicei revelația unor vești proaste neașteptate, denumite frecvent a eveniment de lebădă neagră.
Dar, în afară de o criză cu adevărat neașteptată, există o mulțime de probleme în mediul economic și global. Așa cum este tipic pentru piețele bull, veștile proaste tind să fie ignorate - cel puțin până când devin o criză recunoscută.
Fii pregătit să se întâmple ce e mai rău
Odată cu volatilitatea de pe Wall Street, magazinele rămân fără provizii, deoarece clienții se aprovizionează cu hârtie igienică și apă și economii majore precum China aflată în impas pe măsură ce coronavirusul se răspândește, piața de valori ar putea fi în pericol real de a funcționa pe ceea ce a menționat cândva Alan Greenspan la ca exuberanta irationala. Exact așa se desfășoară fiecare bulă din istoria umanității.
Dar și mai important, este timpul să facem un bilanț serios în ceea ce a spus odată Warren Buffett:
Regula numărul 1: Nu pierde niciodată bani.
Regula numărul 2: Nu uita niciodată regula numărul 1.
Putin pregătirea avansată ar putea contribui în mare măsură la păstrarea portofoliului dvs. Poate că acesta nu este un moment pentru salvare, dar este cu siguranță o oportunitate de a obține niște profituri și de a vă reduce expunerea.