Sintonize qualquer rede de mídia financeira e com certeza ouvirá sobre gerentes de fundos e estrategistas de investimento falando sobre alfa. Mas o que é alfa, e por que todo mundo está falando sobre isso? Certamente não tem relação com cães alfa.
Alfa em Investir
Os retornos do mercado financeiro podem ser divididos em duas categorias. Primeiro, há o alfa, que é o assunto deste artigo, e depois há o beta. Aqui está uma rápida explicação para ambos:
- Alfa - Alpha é uma medida de retorno após o risco ser considerado. O risco é definido como beta, que é o próximo termo a ser definido.
- Beta - Beta é uma correlação estatística entre um investimento e o mercado amplo. O beta é uma medida de quão volátil um investimento é comparado à volatilidade do índice S&P 500.
Quando os investidores olham para investimentos potenciais, especialmente fundos, eles consideram o beta e também a capacidade do gestor do fundo de gerar alfa. Por exemplo, um fundo que é tão volátil quanto o índice S&P 500 tem um beta de 1. Para gerar alfa, um gestor de fundo teria que gerar um retorno maior do que o índice S&P 500.
Considere o seguinte: um fundo mútuo retorna 11% em um único ano. O fundo mútuo tem um beta de 1, o que significa que era tão volátil em suas oscilações para cima e para baixo quanto o índice S&P 500. Se o índice S&P 500 retornar apenas 10%, diz-se que o administrador do fundo mútuo gerou retornos alfa.
Em uma base ajustada ao risco (o fundo mútuo e o S&P 500 eram igualmente voláteis, então eles têm o mesmo risco), o gestor do fundo produziu retornos melhores do que o esperado. O administrador do fundo mútuo gerou alfa.
Alpha na prática
Os investidores usam o alfa como uma forma de distinguir entre gestores de investimento que superam o mercado ao aceitar mais risco e investidores que vencem o mercado quando o risco é considerado. Não seria justo elogiar um gestor de investimentos que vence o mercado porque assume mais riscos.
Como todos sabem, risco e recompensa compartilham uma relação direta. À medida que o risco aumenta, também aumenta a recompensa potencial. Da mesma forma, quando os riscos são limitados, as recompensas também são limitadas.
Os fundos de hedge fazem uso extremo do conceito de alfa e beta. Muitos fundos de hedge buscam gerar retornos independentemente do que o mercado faça. Por exemplo, um fundo de hedge pode ser totalmente coberto, investindo 50% de seu capital em posições longas e 50% de seu capital em posições curtas. Em um mundo ideal, o fundo de hedge teria um beta de 0, já que qualquer dia de alta no mercado aumentará o valor de suas posições compradas e diminuirá o valor de suas posições vendidas.
Gerar um retorno positivo com um fundo que tem beta zero só pode ser feito se o gestor da carteira for altamente qualificado. Um retorno rockstar para um administrador de fundos de hedge com um beta de zero seria de apenas alguns pontos percentuais por ano. Este é um retorno estelar devido ao risco muito baixo do fundo - não está de forma alguma correlacionado com o mercado e, portanto, seus ganhos ou perdas de capital não vêm do risco, mas de investimento inteligente seleção.
Um fundo com um beta de 0 seria extremamente seguro como um investimento alavancado. Os fundos de hedge que podem gerar retornos de posição com correlação zero com o mercado são preferidos entre os grandes investidores. Se você pode pedir dinheiro emprestado a 1% para investir com um gestor de fundos qualificado, que pode lhe dar 5% ao ano sem correlação com o mercado, você pode ganhar quantias obscenas de dinheiro praticamente sem risco para o seu investimento capital.