Polityka pieniężna a polityka fiskalna: kluczowe różnice i wpływ na inwestorów

Polityka monetarna i fiskalna mają duży wpływ zarówno na inwestorów, jak i nieinwestorów, ale niewielu rozumie, czym one są. Te polityki stają się coraz większą częścią naszego życia, ponieważ banki centralne naciskają na największe działania polityki pieniężnej w historii, podczas gdy rządy podejmują ogromne projekty fiskalne.

Te wielkie siły mają potencjał, by być czynnikiem napędzającym rynki w nadchodzących latach. Jeśli jesteś inwestorem i nie rozumiesz różnicy między polityką pieniężną a fiskalną, zapnij pasy, gdy zagłębimy się w te dwie kwestie.

Czym jest polityka pieniężna?

Najprostsza definicja polityki pieniężnej to dowolna decyzja polityczna podjęta przez bank centralny kraju, tak jak Rezerwa Federalna. W ostatnich dwóch dekadach banki centralne na całym świecie podjęły bezprecedensową liczbę decyzji dotyczących polityki pieniężnej.

Większość polityk monetarnych idzie w parze z mandatem banku centralnego: To kontrolować inflację i maksymalizować zatrudnienie. (Inflacja nie była problemem od dziesięcioleci, a w wielu miejscach na świecie największym strachem jest deflacja.) Maksymalne zatrudnienie jest częścią silnej i rozwijającej się gospodarki; w rezultacie banki centralne stosują politykę, która stara się rozwijać gospodarkę.

Banki centralne mają na ogół te same narzędzia do wprowadzania polityki pieniężnej:

1. Stopy procentowe
2. Rezerwy obowiązkowej
3. Inne środki

1. Stopy procentowe

Decyzja w sprawie polityki pieniężnej, o której mówi się najwięcej od czasu wielkiego kryzysu finansowego, to: Zdolność Fed do zmiany stóp procentowych. Na całym świecie banki centralne in kraje OECD od ponad dekady ustawili swoje stopy procentowe praktycznie na zero.

Stopa procentowa, o której tutaj mówimy, to stopa funduszy federalnych. Określa to oprocentowanie pożyczek jednodniowych nadwyżek rezerw między bankami komercyjnymi. Ta stawka działa jak punkt zakotwiczenia, wpływ na stopy procentowe na wszystkim, od obligacji rządowych po kredyty hipoteczne i zadłużenie z tytułu kart kredytowych.

Gdy stawki są niskie, zachęca się do wydatków. Dług jest tani, a finansowanie jest na ogół obfite. Podobnie, gdy stawki są wyższe, zachęca się do oszczędzania. Nie tylko przez unikanie drogich obecnie długów, ale także dlatego, że konta oszczędnościowe i obligacje zapewniają atrakcyjne zwroty.

Polityka pieniężna stóp procentowych jest najpotężniejszym narzędziem Rezerwy Federalnej. I to właśnie na nim polegał najbardziej w całej swojej historii.

2. Rezerwy obowiązkowej

W połączeniu z decyzjami dotyczącymi polityki stóp procentowych stosowana jest polityka Rezerwy Federalnej w zakresie rezerw obowiązkowych.

Zestawy Rezerwy Federalnej ile gotówki banki muszą mieć pod ręką w danym momencie?. Ma to zapobiec niebezpieczeństwu upadku banków podczas kryzysu. Chociaż ustalenie wysokich wymagań rezerwowych może również osłabić wzrost.

Banki mają skończoną liczbę dolarów, które mogą pożyczyć. Kiedy banki utrzymują wyższy procent w swoim bilansie, mniej jest pożyczane. Kredyt jest jednym z głównych motorów wzrostu gospodarczego w nowoczesnej gospodarce, a rezerwy obowiązkowe mają bezpośredni wpływ na kredyt.

Rezerwy obowiązkowe i stopy procentowe są często używane razem. Tworzy to potężny cios na dwa sposoby: niskie stopy procentowe zachęcają ludzi do zaciągania długów i wydawania pieniędzy, podczas gdy niższe rezerwy obowiązkowe zachęcają banki do pożyczania większej ilości pieniędzy.

3. Inne środki

Jedną z części polityki Rezerwy Federalnej, która kilka dekad temu byłaby nie do pomyślenia, jest jej… rosnący zestaw narzędzi „nadzwyczajnych” środków. Stało się to podczas wielkiego kryzysu finansowego. Aby powstrzymać gospodarkę przed pogrążeniem się w głębokiej depresji, Fed zastosował szereg kontrowersyjnych działań w ramach polityki pieniężnej.

Najsłynniejszy, który przetrwał lata po kryzysie, to: luzowanie ilościowe (QE). QE ma miejsce wtedy, gdy bank centralny bezpośrednio kupuje aktywa w celu zwiększenia podaży pieniądza w gospodarce.

Rezerwa Federalna zdecydowała się zaangażować w luzowanie ilościowe podczas wielkiego kryzysu finansowego po próbie obniżenia stóp procentowych do zera i widząc, że efekt był niewielki. Dzięki QE kupili bezpośrednio obligacje skarbowe USA zwiększyć ilość pieniędzy w całej gospodarce.

Fed dalej rozszerzył swoje skupowanie na niespłacalne wówczas papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką z banków. Zmniejszyło to ryzyko dla banków komercyjnych, jednocześnie zapewniając im płynność niezbędną do dalszego kredytowania gospodarki.

Banki centralne innych krajów poszły jeszcze dalej w polityce luzowania ilościowego. Na przykład Bank Japonii zaczął kupować prywatne długi, a nawet Japońskie fundusze ETF w celu pobudzenia wzrostu.

Co to jest polityka fiskalna?

Polityka fiskalna to każda decyzja rządu danego kraju dotycząca ukierunkowania gospodarki na określony cel. Było znacznie więcej zainteresowanie polityką fiskalną po pandemii koronawirusa, który pozostawił kraje na całym świecie w sytuacjach kryzysowych.

Pomysł polityki rządu ukierunkowanej na rozwój gospodarki jest stosunkowo nowy. Aż do Wielkiego Kryzysu rządy na całym świecie nie uwzględniały w swoich działaniach politycznych wzrostu gospodarczego. Zamiast tego przyjęli podejście do gospodarki z tyłu.

Polityka fiskalna jest teraz stały element rządowego zestawu narzędzi do maksymalizacji zatrudnienia i stymulowania wzrostu. Wydatki na politykę fiskalną spadły na dalszy plan w następstwie kryzysu finansowego z 2008 roku. Zamiast tego kraje OECD na całym świecie przyjęły politykę oszczędności, aby wzmocnić kondycję finansową swoich rządów.

Decyzje dotyczące polityki fiskalnej obracają się wokół zmiany stawek podatkowych przez rząd i bezpośredniego wydawania pieniędzy na różne części gospodarki. Oto niektóre z narzędzi, którymi dysponuje rząd:

• Wysokość podatków
• Wydatki bezpośrednie
• Nadzwyczajna polityka fiskalna 

1. Wysokość podatków

Benjamin Franklin powiedział kiedyś, że jedyne dwie gwarancje życia to śmierć i podatki. Nic dziwnego, że zmiany w opodatkowaniu mogą mieć duży wpływ na gospodarkę.

Rząd wykorzystuje swoje dochody z podatków, a wszelkie niedobory uzupełniają sprzedaż obligacji rządowych które działają jako IOU. Oznacza to, że rząd może teoretycznie minimalizować wpływy z podatków poprzez obniżanie stawek podatkowych i nadal funkcjonować dzięki wykorzystaniu obligacji.

Wiele nowoczesnych dużych gospodarek robi to, ponieważ opodatkowanie ma bardzo bezpośredni wpływ na wydatki w gospodarce – a wydatki są siłą napędową zdrowej gospodarki.

Pomyśl o tym w ten sposób: jeśli płacisz 20% każdego dolara swojego dochodu w formie różnych podatków i nagle stawka spada do 15%, teraz zabierasz do domu 0,85 USD zamiast 0,80 USD. To 0,05 dolara nie wydaje się zbyt duże, ale pomnożone przez setki milionów ludzi i to dużo dodatkowej gotówki.

Dotacje działają w bardzo podobny sposób i zasadniczo są antypodatkowe. Rząd jest gotów pokryć koszty czegoś dla ludzi, aby uwolnić dochód rozporządzalny.

2. Wydatki bezpośrednie

Inne ważne narzędzie, jakim musi dysponować rząd: wpływ na gospodarkę ma wydawać bezpośrednio z własnej kasy. Najczęstszym tego przykładem są duże projekty infrastrukturalne. Dzięki tym projektom, które często są zbyt kosztowne, aby każda firma mogła je podjąć, rząd tworzy dużą liczbę miejsc pracy. Same projekty często służą również zwiększeniu użyteczności ekonomicznej, takie jak mosty, aby transport był bardziej wydajny.

Weźmy pod uwagę projekt budowy autostrad w USA, którego ukończenie zajęło wiele lat i tysiące pracowników. Robotnicy byli nie tylko robotnikami służącymi; w planowanie i realizację projektów zaangażowanych było wielu profesjonalistów. Z projektu skorzystały również firmy dostawców. Wreszcie autostrady umożliwiły znacznie bardziej wydajny transport towarów przez kraje, prowadząc do lepszych wyników ekonomicznych.

3. Nadzwyczajna polityka fiskalna 

Dziś widzimy świt nigdy wcześniej nie widzianą politykę fiskalną w celu zwalczania szkód gospodarczych wyrządzonych przez pandemię. Obejmuje to bezpośrednią kontrolę bodźców, decyzję dotyczącą polityki fiskalnej, która była teoretyzowana i dyskutowana od dziesięcioleci.

Chociaż rządy już wcześniej wydawały pieniądze bezpośrednio na gospodarkę, często zamiast tego unikają bezpośredniego płacenia ludziom preferowanie spływających świadczeń dla obywateli. Wszystko zmieniło się ostatnio, gdy rząd USA zdecydował się wysłać wszystkim obywatelom (z wyjątkami) kontrolę bodźców.

To naprawdę wiąże tradycyjne rządowe narzędzia wydatków bezpośrednich i subsydiów, ponieważ rząd wysyła bezpośrednio dolary z własnej kasy w celu dotowania kosztów utrzymania na swoje obywateli. Ta decyzja polityczna otwiera również drzwi do dalszych rozmów na temat bardziej radykalnych polityk, takich jak powszechny dochód podstawowy.

Polityka pieniężna a Polityka fiskalna

Chociaż omówiliśmy głównie konkretne wybory polityczne mające na celu stymulowanie większego wzrostu, oba typy zasad mogą być używane do przeciwnych środków. Ma to na celu uchronienie gospodarki przed przegrzaniem, co prowadzi do inflacji lub baniek aktywów.

To prowadzi nas do trzech celów, które dzielą polityka fiskalna i monetarna: stymulowanie wzrostu gospodarczego, maksymalizacja zatrudnienia i minimalizacja inflacji. Należy zauważyć, że cel, jakim jest minimalna inflacja i maksymalne zatrudnienie, często są ze sobą sprzeczne, co prowadzi do delikatnego balansowania.

Różnice między polityką pieniężną a polityką fiskalną

Jak polityka fiskalna i monetarna wpływają na gospodarkę?

Od czasu Wielkiego Kryzysu polityka fiskalna stanowi większą część gospodarki. Rządy zaczęły brać czynny udział w kształtowaniu gospodarki, zamiast pozwalać, by „niewidzialna ręka” działała sama.

Wspomnieliśmy już o namacalnych korzyściach, jakie wiele projektów infrastrukturalnych pozostawia na dziesięciolecia. To samo dotyczy polityki pieniężnej. W okresie stagflacji lat 70. to skrajne decyzje w zakresie polityki pieniężnej podejmowali: Paul Volker to w końcu oswoiło inflację i pozwoliło Ameryce wrócić na właściwe tory i cieszyć się rozkwitającą dekadą lat 80-tych.

Volker zrobił to, podnosząc stopy procentowe znacznie wyżej, niż ktokolwiek się spodziewał, wywołując wstrząsy w całej gospodarce i powodując wiele krótkotrwałego bólu. Jest to również doskonały przykład na to, jak często polityka monetarna i fiskalna może być sprzeczna. Oczywiste jest, że rząd nie prowadziłby polityki mającej zaszkodzić dobrobytowi finansowemu obywateli, ale to właśnie zrobił Volker dla większego długoterminowego dobra.

Jak polityka fiskalna i monetarna wpływa na Ciebie jako inwestora?

Inwestor, który zna różne narzędzia polityki i rozumie długofalowe skutki takich decyzji, ma już przewagę. Pozwala to inwestorom na odpowiednią zmianę pozycji.

Korzyści z przestrzegania decyzji politycznych

Na dzisiejszych rynkach polityka fiskalna i monetarna może mieć znaczący wpływ na giełdę. Głupotą jest, by inwestor nie zwracał uwagi na polityki, które mogą mieć taki wpływ na jego portfele.

Zrozumienie znaczenia tych decyzji politycznych powinno pozwolić Ci inwestować z większą pewnością i uniknąć bolesnych błędów.