5 waarschuwingssignalen die u moet opmerken vóór de volgende beurscrash

Wanneer de aandelenmarkt zich in een neergang bevindt, is het niet altijd duidelijk tot ver in het midden van een daling.

Nu de Dow Jones Industrial woensdag sloot met een daling van 20% ten opzichte van de hoogtepunten in februari, vraagt ​​u zich misschien af ​​of de markt in een crisis verkeert. In feite, Dalingen op Wall Street zullen waarschijnlijk dieper worden als het coronavirus zich snel blijft verspreiden.

Hieronder staan ​​vijf tekenen van problemen op de aandelenmarkt, waarvan sommige rood knipperen. Dat betekent niet dat het tijd is om aandelen te redden, maar het is misschien wel de beste tijd om voorzichtiger te worden.

1. De omgekeerde opbrengstcurve

Normaliter is de langere rente hoger dan de kortere rente. Het heeft allemaal met risico te maken. Aangezien effecten op langere termijn uw geld voor langere perioden vastzetten, vragen beleggers doorgaans hogere rentetarieven dan voor kortlopende effecten.

Een omgekeerde rentecurve vindt plaats wanneer de situatie omkeert. Beleggers zijn bereid lagere rendementen te accepteren op langlopende schuldbewijzen dan op kortere. Een belangrijke reden voor de omgekeerde rentecurve is de verwachting van beleggers dat toekomstige beleggingsrendementen lager zullen zijn dan ze nu zijn. Beleggers trekken massaal naar veilige middellange termijn Amerikaanse schatkistpapier om lopende rendementen vast te leggen als bescherming tegen lagere rendementen op andere activa, voornamelijk aandelen.

Nog een ander verontrustend probleem met de omgekeerde rentecurve is dat men ging elk van de laatste zeven recessies door, die teruggaat tot 1956. Recessies zijn ook slecht voor aandelen omdat ze leiden tot meer werkloosheid, lagere bedrijfswinsten en uiteindelijk lagere aandelenkoersen.

Om het punt te illustreren, is hieronder een screenshot van het Amerikaanse ministerie van Financiën Dagelijkse rentecurve tarieven voor schatkistpapier voor 23 juli 2019:

U kunt zien dat het rendement op de eenmaands schatkist 2,12% is. Maar als je je een weg baant door de rij met rentetarieven, zul je merken dat rendementen op effecten variërend van drie maanden tot 10 jaar zijn lager dan het rendement op de eenmaandsrekening.

Van bijzonder belang zijn de rendementen op de vijfjarige schatkist, momenteel op 1,83% en op de 10-jarige op 2,08%. Het feit dat beleggers bereid zijn lagere tarieven te accepteren voor effecten variërend van vijf tot tien jaar dan voor effecten van een maand, is hoogst abnormaal en een duidelijk waarschuwingssignaal.

Over een ander onderwerp: Is Bitcoin een bubbel?

2. Wijdverbreide zelfgenoegzaamheid

Dit gaat echt over het marktsentiment of hoe beleggers de financiële markten waarnemen. Over het algemeen past een positief sentiment bij een stijgende markt. Een negatief sentiment wijst op een berenmarkt.

Verschillende factoren kunnen het sentiment beïnvloeden, waaronder politieke ontwikkelingen, uitspraken van de Federal Reserve en geopolitieke omstandigheden. Er zijn ook economische indicatoren. Trends in de consumentenprijsindex (CPI) kunnen bijvoorbeeld wijzen op toekomstige inflatie. Dat kan een stijging van de rente voorspellen, wat over het algemeen slecht is voor aandelen.

Stijgende overheidstekorten kunnen ook wijzen op hogere rentetarieven, aangezien de Amerikaanse overheid de grootste schuldenaar van allemaal is. Omgekeerd kan een stijgende werkloosheid wijzen op een verzwakkende economie, wat een negatief effect zal hebben op de bedrijfswinsten en uiteindelijk op de aandelenkoersen.

Elk van deze kan het marktsentiment beïnvloeden, maar nog meer als er meerdere in de verkeerde richting gaan. Aangezien het marktsentiment voornamelijk gebaseerd is op emotie, kan het op elk moment veranderen. Ironisch genoeg kan het positieve marktsentiment zelf een indicatie zijn van een markttop en donkere dagen op de aandelenmarkt.

Gemeenschappelijke maatregelen van marktsentiment

Beleggers en analisten kijken naar verschillende objectieve maatstaven voor het marktsentiment om de mindset van beleggers te bepalen. Individueel zijn er geen indicaties voor een verschuiving in de richting van de markt. Maar twee of meer kunnen knipperende waarschuwingssignalen zijn die niet mogen worden genegeerd.

Op basis van de huidige lezing van de onderstaande maatregelen tonen beleggers wijdverbreide zelfgenoegzaamheid. Dat zou een waarschuwingssignaal kunnen zijn. Slechte dingen gebeuren vaak wanneer - en juist omdat - niemand denkt dat ze dat kunnen.

1. De VIX

   Vaak aangeduid als de 'angstindex', is het technisch beter bekend als de CBOE-volatiliteitsindex. Het meet de activiteit van opties om een ​​realtime index te berekenen van het verwachte niveau van prijsschommelingen in de S&P 500-index in het komende jaar.

   Wanneer de index hoog is, duidt dit op een grotere onzekerheid en op een mogelijkheid van een significante verandering in de aandelenkoersen. Als het laag is, is het marktsentiment hoger, wat marktstabiliteit voorspelt. De volatiliteitsindex ligt momenteel rond de 12,3, vergeleken met een gemiddelde waardering van 19. De lage waardering suggereert dat handelaren marktstabiliteit verwachten, wat doorgaans goed is voor de aandelenkoersen.

2. Korte rente

   Wanneer een belegger korte broek een voorraad, het is gedaan in afwachting van een grote prijsdaling. De belegger zal winnen als het aandeel daalt. Short interest is het aantal aandelen dat short is verkocht maar niet gedekt of gesloten is. Het wordt uitgedrukt in een getal of percentage. Hoge korte rente duidt op pessimisme, terwijl lage korte rente op optimistisch sentiment wijst.

   Maar in een ironische wending kan een hoge korte rente ook wijzen op sterke toekomstige prestaties in de markt. Het wijst op extreem pessimisme, en het is bekend dat aandelen 'de muur van zorgen beklimmen'. Hoge korte rente betekent dat er een groot aantal beleggers in shortposities die de aandelen moeten terugkopen die ze hebben verkocht als de markt stijgt, waardoor de prijzen zelfs stijgen meer.

   Het huidige niveau van korte rente bevindt zich de afgelopen tien jaar ongeveer in het midden van het bereik, wat een neutrale indicator is.

3. voortschrijdende gemiddelden

   Deze indicator gebruikt het 50-daags eenvoudig voortschrijdend gemiddelde (SMA) en 200-daagse SMA om het marktsentiment te meten. Wanneer de 50-dag hoger is dan de 200-dag, duidt dit op een bullish sentiment. Maar wanneer de 50-dagen lager zijn dan de 200-dagen, duidt dit op een bearish sentiment.

4. De hoog-laag index

   Deze index vergelijkt het aantal aandelen dat het hoogste punt in 52 weken bereikt met het aantal dat hun dieptepunt in 52 weken bereikt. Een indexscore van minder dan 30 geeft een bearish sentiment aan, terwijl een waarde boven de 70 een bullish sentiment vertegenwoordigt. (50 is de scheidslijn.) Het grootste deel van 2019 waren er meer nieuwe hoogtepunten dan nieuwe dieptepunten, wat wijst op een positief sentiment.

   Dit zou kunnen wijzen op hogere aandelenkoersen in de toekomst. Of het kan een ander teken zijn van de wijdverbreide zelfgenoegzaamheid die de bearmarkten voortbrengt.

3. Overmatige waarderingen

De huidige koers-winstverhouding (P/E) op de S&P 500 zit rond de 22. Aangezien de historische gemiddelde P/E-ratio op de S&P 500 ongeveer 15 is, kan het huidige niveau erop wijzen dat de markt ongeveer 33% overgewaardeerd is.

Het huidige niveau wijst echter niet noodzakelijk op problemen. De achterblijvende K/W op de S&P 500 schommelt rond de 22, helemaal terug tot 2014. Dat betekent dat we al vijf jaar een relatief hoge markt-K/W-ratio hebben zonder een significante neergang.

De consistentie van de P/E-ratio zou zelfs kunnen wijzen op 22 als het nieuwe normaal.

Aangezien de rentetarieven momenteel ook historisch laag zijn en zich sinds 2009 in dezelfde algemene bandbreedte bevinden, is de hogere P/E-ratio op de markt wellicht minder een probleem. Immers, technisch gezien zit de K/W-ratio op de 10-jarige Amerikaanse schatkist momenteel op ongeveer 48,5 (100 gedeeld door het renterendement van 2,06%).

Gezien de zeer lage rendementen op Amerikaanse staatsobligaties op middellange termijn, kunnen beleggers zich veel minder zorgen maken over de hogere dan normale koers-winstverhoudingen op aandelen. Het potentieel voor aanhoudende prijsstijgingen in aandelen kan opwegen tegen de waargenomen risico's van de hogere K/W. En we hebben vijf jaar hogere K/W-ratio's om die conclusie te ondersteunen.

Maar dat betekent niet dat hoge P/E-ratio's aangeven dat "alles goed is"

De markt mag hoge P/E-ratio's niet voor altijd negeren. Hoewel dit in de huidige markt misschien geen probleem is, kan een triggergebeurtenis plotseling ertoe leiden dat hoge P/E-ratio's een onderschat risico vormen. Het kan zo'n moment worden waarop beleggers terugkijken en vragen: "Wat dachten we?”

Een onverwachte stijging van de rentetarieven zou bijvoorbeeld het beleggerssentiment over K/W-ratio's kunnen veranderen. Aandelen zouden kunnen beginnen te dalen, te beginnen met die bedrijven met hogere K/W-ratio's. Zodra de hoogvliegers beginnen te verkopen, kan dit een kettingreactie veroorzaken die leidt tot een groter dan verwachte daling van de aandelenkoersen.

Dat is wat er gebeurde bij de laatste twee beurscrashes. Toen de dotcom-zeepbel barstte in 2000, werd de aanzienlijke daling van de aandelen geleid door technologiebedrijven en verspreidde zich vervolgens over de hele markt. Evenzo werd de crash die gepaard ging met de financiële kernsmelting van 2008 geleid door financiële aandelen, te beginnen met bedrijven die verband houden met de hypotheeksector. Nogmaals, de crash begon in een specifieke sector en ging daarna over de hele markt.

Misschien is de moraal van het verhaal dat hoge P/E-ratio's er niet toe doen - totdat ze het doen.

Er is nog een potentieel teken van problemen in verband met te hoge waarderingen. De vier grootste beurscrashes in de geschiedenis - 1929, 1987, 2000 en 2007 - werden elk voorafgegaan door recordkoersen. 2019 heeft de hoogste beursniveaus in de geschiedenis opgeleverd.

Het is niet zo dat een hoge aandelenmarkt op zichzelf wijst op een dalende markt. Het is eerder zo dat crashes beginnen met recordaandelenkoersen. Wanneer waarderingen recordniveaus bereiken, is het potentieel reëel dat een relatief kleine daling in de markt snel kan uitgroeien tot een grote uitverkoop of zelfs een andere volledige crash.

4. Dalende kredietkwaliteit

De hele Amerikaanse economie draait op krediet, inclusief grote en kleine bedrijven. Wanneer krediet groeit, groeit de economie en is alles goed. Maar dat is zolang de kredietprestaties stabiel blijven. Een verslechtering van de leningprestaties is een duidelijk teken van problemen voor de aandelenmarkt.

Hoe doen we het op dit moment met kredietprestaties?

• De achterstallige hypotheken bedroegen tot en met mei 2019 2,67% en zijn sinds de piek in 2010 gestaag gedaald.
• Achterstallige betalingen met creditcards zijn licht gestegen tot 2,59% na een dieptepunt van 2,12% in het eerste kwartaal van 2015.
• Het wanbetalingspercentage op leningen op afbetaling, waaronder eigen vermogen, verbetering van onroerend goed, stacaravan, auto, leningen voor recreatievoertuigen, boten en persoonlijke leningen, bedragen slechts 1,78%, wat lager is dan het pre-recessiegemiddelde van 2.09%.
• Commerciële en industriële leningen sinds 2012 redelijk stabiel op iets meer dan 1%.

Als we kijken naar de huidige leningprestaties, zijn er op dit moment geen tekenen van problemen voor de aandelenmarkt. De kredietprestaties blijven solide.

5. Irrationele uitbundigheid - of elk nieuws is goed nieuws

Weet je nog dat ik eerder schreef dat een grote marktdaling kan worden veroorzaakt door een triggerende gebeurtenis? Dat is meestal de onthulling van onverwacht slecht nieuws, vaak aangeduid als a zwarte zwaan evenement.

Maar afgezien van een werkelijk onverwachte crisis, zijn er tal van problemen in de economische en mondiale achtergronden. Zoals typisch is voor bullmarkten, wordt slecht nieuws meestal genegeerd - tenminste totdat het een erkende crisis wordt.

Wees voorbereid op het ergste dat kan gebeuren

Met de volatiliteit van Wall Street hebben winkels bijna geen voorraden meer omdat klanten toiletpapier en water inslaan, en grote economieën zoals China staat stil terwijl het coronavirus zich verspreidt, de aandelenmarkt kan een reëel gevaar lopen te draaien op wat Alan Greenspan ooit verwees naar als irrationele uitbundigheid. Dat is precies hoe elke zeepbel in de menselijke geschiedenis zich afspeelt.

Maar nog belangrijker, het is tijd om serieus de balans op te maken van wat Warren Buffett ooit zei:

Regel nummer 1: verlies nooit geld.
Regel nummer 2: vergeet nooit regel nummer 1.

Een klein beetje van geavanceerde voorbereiding kan een grote bijdrage leveren aan het behoud van uw portfolio. Dit is misschien geen tijd om te redden, maar het is zeker een kans om wat winst te nemen en uw blootstelling te verminderen.