Kad akciju tirgus piedzīvo lejupslīdi, tas ne vienmēr ir skaidrs līdz pat krituma vidum.
Tā kā Dow Jones Industrial trešdien noslēdzas par 20%, salīdzinot ar februāra maksimumu, jums varētu rasties jautājums, vai tirgū ir krīze. Patiesībā, Volstrītas kritumi, visticamāk, padziļināsies ja koronavīruss turpina strauji izplatīties.
Zemāk ir piecas nepatikšanas pazīmes akciju tirgū, no kurām dažas mirgo sarkanā krāsā. Tas nenozīmē, ka ir pienācis laiks izglābt krājumus, taču tas var būt labākais laiks, lai kļūtu piesardzīgāks.
Šajā rakstā:
1. Apgrieztā ienesīguma līkne
Parastā situācijā ilgtermiņa procentu likmes ir augstākas nekā īsāka termiņa likmes. Tas viss ir saistīts ar risku. Tā kā ilgāka termiņa vērtspapīri piesaista jūsu naudu uz ilgāku laiku, investori parasti pieprasa augstākas procentu likmes nekā īstermiņa vērtspapīriem.
Apgrieztā ienesīguma līkne notiek, kad situācija mainās. Investori ir gatavi pieņemt zemāku atdevi no ilgtermiņa parāda vērtspapīriem nekā īsāka termiņa. Būtisks apgrieztās ienesīguma līknes iemesls ir investoru cerības, ka nākotnes ieguldījumu atdeve būs zemāka nekā pašlaik. Investori pieplūst drošam vidēja termiņa periodam ASV Valsts kases vērtspapīri bloķēt pašreizējo ienesīgumu kā aizsardzību pret citu aktīvu, galvenokārt akciju, atdevi.
Vēl viena satraucoša problēma ar apgriezto ienesīguma līkni ir tāda turpināja katru no pēdējām septiņām recesijām, atgriežoties 1956. gadā. Lejupslīde ir slikta arī akcijām, jo tās palielina bezdarbu, samazina uzņēmumu peļņu un galu galā samazina akciju cenas.
Lai ilustrētu šo jautājumu, zemāk ir redzams ASV Valsts kases departamenta ekrānuzņēmums Valsts kases ienesīguma līknes likmes 2019. gada 23. jūlijā:
Jūs varat redzēt, ka viena mēneša parādzīmju ienesīgums ir 2,12%. Bet, šķērsojot procentu likmju rindu, jūs to pamanīsit vērtspapīru atdeve no trim mēnešiem līdz 10 gadiem ir zemāka par viena mēneša parādzīmes ienesīgumu.
Īpašu interesi rada piecu gadu parādzīmju ienesīgums, kas šobrīd ir 1.83% un 10 gadu parādzīmju ienesīgums-2.08%. Fakts, ka investori ir gatavi pieņemt zemākas likmes vērtspapīriem no pieciem līdz desmit gadiem, nekā tie ir par viena mēneša vērtspapīru, ir ļoti nenormāli un nepārprotama brīdinājuma zīme.
Par citu tēmu: Vai Bitcoin ir burbulis?
2. Plaši izplatīta pašapmierinātība
Tas tiešām attiecas uz tirgus noskaņojumu vai to, kā investori uztver finanšu tirgus. Kopumā pozitīvs noskaņojums atbilst tirgus pieaugumam. Negatīvs noskaņojums liecina par lāču tirgu.
Noskaņojumu var ietekmēt vairāki faktori, tostarp politiskā attīstība, Federālo rezervju paziņojumi un ģeopolitiskie apstākļi. Ir arī ekonomiskie rādītāji. Piemēram, patēriņa cenu indeksa (PCI) tendences var norādīt uz inflāciju nākotnē. Tas var paredzēt procentu likmju pieaugumu, kas parasti ir slikts akcijām.
Pieaugošais valsts budžeta deficīts var liecināt arī par augstākām procentu likmēm, jo ASV valdība ir lielākais parādnieks. Turpretī pieaugošais bezdarba līmenis var liecināt par ekonomikas vājināšanos, kas negatīvi ietekmēs uzņēmumu peļņu un, visbeidzot, akciju cenas.
Jebkurš no tiem var ietekmēt tirgus noskaņojumu, bet vēl jo vairāk, ja vairāki virzās nepareizā virzienā. Tā kā tirgus noskaņojuma pamatā galvenokārt ir emocijas, tas var mainīties jebkurā laikā. Ironiski, ka pozitīvais tirgus noskaņojums var liecināt par to, ka akcijas tirgū ir visaugstākās un tumšākās dienas.
Kopējie tirgus noskaņojuma mērījumi
Investori un analītiķi aplūko vairākus objektīvus tirgus noskaņojuma mērījumus, lai noteiktu ieguldītāju domāšanas veidu. Individuāli neviens neliecina par tirgus virzības maiņu. Bet divi vai vairāki var būt mirgojoši brīdinājuma signāli, kurus nevajadzētu ignorēt.
Pamatojoties uz pašreizējiem turpmāk minēto pasākumu rādījumiem, investori izrāda plašu pašapmierinātību. Tā varētu būt brīdinājuma zīme. Sliktas lietas bieži notiek, kad - un tieši tāpēc - neviens nedomā, ka var.
-
VIX
To bieži dēvē par “baiļu indeksu”, tehniski tas ir vairāk pazīstams kā CBOE nepastāvības indekss. Tā mēra opciju aktivitātes, lai reālā laika indeksu aprēķinātu par gaidāmo cenu svārstību līmeni S&P 500 indeksā nākamajā gadā.
Ja indekss ir augsts, tas norāda uz lielāku nenoteiktību un iespēju būtiski mainīt akciju cenas. Kad tā ir zema, tirgus noskaņojums ir augstāks, prognozējot tirgus stabilitāti. Svārstīguma indekss šobrīd ir aptuveni 12,3, salīdzinot ar vidējo novērtējumu 19. Zemais vērtējums liek domāt, ka tirgotāji sagaida tirgus stabilitāti, kas parasti ir izdevīga akciju cenām.
-
Īsi procenti
Kad investors šorti akciju, tas tiek darīts, gaidot ievērojamu cenu kritumu. Ieguldītājs iegūs, ja akcijas samazināsies. Īsie procenti ir to akciju skaits, kuras ir pārdotas īsā laikā, bet nav segtas vai slēgtas. To izsaka kā skaitli vai procentus. Augsta īsa procentu likme norāda uz pesimismu, bet zema īsa procentu likme norāda uz optimistisku noskaņojumu.
Bet ironiski, liela īsa interese var arī norādīt uz spēcīgu nākotnes sniegumu tirgū. Tas norāda uz ārkārtēju pesimismu, un ir zināms, ka krājumi “kāpj uz satraukuma sienas”. Augsta īsa procentu likme nozīmē, ka ir liels skaits ieguldītājiem īsās pozīcijās, kuriem būs jāpērk īstermiņā pārdotās akcijas, ja tirgus pieaugs, izraisot cenu pat pieaugumu vairāk.
Pašreizējais īso procentu līmenis pēdējo desmit gadu laikā ir aptuveni diapazona vidū, kas ir neitrāls rādītājs.
-
Slīdošie vidējie rādītāji
Šis rādītājs tirgus noskaņojuma noteikšanai izmanto 50 dienu vienkāršo mainīgo vidējo rādītāju (SMA) un 200 dienu SMA. Ja 50 dienas ir augstākas par 200 dienām, tas norāda uz bullish noskaņojumu. Bet, ja 50 dienas ir zemākas par 200 dienām, tas norāda uz lāču noskaņojumu.
-
Augsts-zems indekss
Šis indekss salīdzina akciju skaitu, kas sasniedz 52 nedēļu maksimumu, salīdzinot ar to rādītāju, kas sasniedz to 52 nedēļu zemāko līmeni. Indeksa reitings zem 30 norāda uz lāču noskaņojumu, bet rādījums virs 70 norāda uz bullish noskaņojumu. (50 ir robežšķirtne.) Lielāko daļu 2019. gada ir bijis vairāk jaunu maksimumu nekā jaunu kritumu, kas liecina par pozitīvu noskaņojumu.
Tas varētu liecināt par augstākām akciju cenām. Vai arī tas varētu būt vēl viens marķieris plašajai pašapmierinātībai, kas ienāk tirgū.
3. Pārmērīgas vērtības
The pašreizējā cenas un peļņas attiecība (P/E) attiecībā uz S&P 500 sēž ap 22. Tā kā S&P 500 vēsturiskā vidējā P/E attiecība ir aptuveni 15, pašreizējais līmenis var liecināt, ka tirgus ir pārvērtēts par aptuveni 33%.
Tomēr pašreizējais līmenis ne vienmēr norāda uz problēmām. S&P 500 pēdējais P/E ir svārstījies ap 22 atzīmi, sākot ar 2014. gadu. Tas nozīmē, ka mēs esam saglabājuši salīdzinoši augstu tirgus P/E attiecību piecus gadus, nejūtot a ievērojama lejupslīde.
P/E attiecības konsekvence pat var norādīt uz 22 kā jauno normu.
Ņemot vērā, ka arī procentu likmes šobrīd ir vēsturiski zemākās un kopš 2009. gada ir mainījušās tādā pašā vispārējā diapazonā, augstāka P/E attiecība tirgū var būt mazāka problēma. Galu galā, tehniski runājot, P/E attiecība ASV 10 gadu parādzīmēs pašlaik ir aptuveni 48,5 (100 dalīta ar procentu likmes likmi 2,06%).
Ņemot vērā ļoti zemo ASV valsts vidējā termiņa vērtspapīru ienesīgumu, ieguldītājus var daudz mazāk satraukt augstākas nekā parasti akciju P/E attiecības. Potenciāls turpmākai cenu kāpumam krājumos var pārsniegt augstākā P/E riskus. Un mums ir pieci gadi augstāki P/E rādītāji, lai apstiprinātu šo secinājumu.
Bet tas nenozīmē, ka augstie P/E rādītāji signalizē “viss ir kārtībā”
Tirgus nedrīkst mūžīgi ignorēt augstās P/E attiecības. Lai gan pašreizējā tirgū tas var nebūt problēma, izraisošs notikums pēkšņi var izraisīt augstu P/E attiecību kā nepietiekamu risku. Tas varētu pārvērsties par vienu no tiem brīžiem, kad investori atskatās un jautā: "Ko mēs domājām?”
Piemēram, negaidīts procentu likmju pieaugums varētu mainīt investoru noskaņojumu par P/E rādītājiem. Krājumi varētu sākt kristies, sākot ar tiem uzņēmumiem, kuriem ir augstāks P/E koeficients. Tiklīdz “highflyers” sāks izpārdot, tas varētu sākt ķēdes reakciju, kas novedīs pie lielāka, nekā gaidīts, akciju cenu krituma.
Tā tas notika pēdējās divās akciju tirgus avārijās. Kad 2000. gadā pārsprāga dot-com burbulis, ievērojamo krājumu kritumu vadīja tehnoloģiju uzņēmumi, kas pēc tam izplatījās visā tirgū. Tāpat avāriju, kas notika 2008. gada finanšu sabrukumā, vadīja finanšu krājumi, sākot ar uzņēmumiem, kas saistīti ar hipotēku nozari. Atkal avārija sākās vienā noteiktā nozarē, pēc tam pēc tam izplatījās visā tirgū.
Varbūt stāsta morāle ir tāda, ka augstiem P/E koeficientiem nav nozīmes - līdz viņi to dara.
Joprojām ir vēl viena iespējama nepatikšanas pazīme, kas saistīta ar pārmērīgu novērtējumu. Pirms četrām lielākajām akciju tirgus avārijām vēsturē - 1929., 1987., 2000. un 2007. - pirms tām bija rekordaugstas akciju cenas. 2019 ir radījis augstāko akciju tirgus līmeni vēsturē.
Nav tā, ka augsts akciju tirgus pats par sevi liecina par tirgus lejupslīdi. Drīzāk avārijas sākas ar rekordaugstām akciju cenām. Kad novērtējumi sasniedz rekordaugstu līmeni, pastāv reāls potenciāls, ka salīdzinoši neliels tirgus kritums var ātri pārvērsties par lielu pārdošanu vai pat citu pilnīga avārija.
4. Kredīta kvalitātes pasliktināšanās
Visa ASV ekonomika darbojas uz kredīta, ieskaitot lielus un mazus uzņēmumus. Kad kredīti paplašinās, ekonomika aug un viss ir kārtībā. Bet tas ir tik ilgi, kamēr kredītspēja nemainās. Kredītu rādītāju pasliktināšanās ir skaidra pazīme akciju tirgus problēmām.
Kā mums šobrīd klājas ar kredīta rezultātiem?
- Hipotēku kavējumi līdz 2019. gada maijam ir 2,67% un kopš 2010. gada maksimuma ir nepārtraukti samazinājušies.
- Kredītkaršu likumpārkāpumi ir nedaudz palielinājušies līdz 2.59% pēc tam, kad 2015. gada 1. ceturksnī tie sasniedza zemāko līmeni - 2.12%.
- Likumpārkāpumu likme aizdevumiem pa daļām, kas ietver mājokļa kapitālu, īpašuma uzlabošanu, pārvietojamās mājas, auto, atpūtas transportlīdzekļu, jūras un personīgo kredītu īpatsvars ir tikai 1,78%, kas ir zem vidējā rādītāja pirms lejupslīdes 2.09%.
- Komerciālie un rūpnieciskie aizdevumi kopš 2012. gada turējās diezgan stabili, nedaudz virs 1%.
Aplūkojot pašreizējos aizdevumu rezultātus, akciju tirgum šobrīd nav nekādu pazīmju. Kredītu rezultāti joprojām ir stabili.
5. Neracionāla pārpilnība - vai jebkuras ziņas ir labas ziņas
Atcerieties iepriekš, kad es rakstīju, ka lielu tirgus lejupslīdi var kompensēt izraisošs notikums? Tas parasti atklāj negaidītas sliktas ziņas, kuras bieži dēvē par melnā gulbja pasākums.
Bet, izņemot patiesi negaidītu krīzi, ekonomiskajā un globālajā vidē ir daudz problēmu. Kā jau buļļu tirgiem raksturīgi, sliktas ziņas mēdz ignorēt - vismaz līdz brīdim, kad tā kļūst par atzītu krīzi.
Esiet gatavi sliktākajam notikumam
Ņemot vērā Volstrītas nestabilitāti, veikalos beidzas krājumi, jo klienti uzkrāj tualetes papīru un ūdeni, kā arī lielākajām ekonomikām Ķīnai apstājoties, koronavīrusam izplatoties, akciju tirgum var būt reālas briesmas izmantot to, ko savulaik minēja Alans Grīnspens līdz kā neracionāla pārpilnība. Tieši tā izpaužas katrs burbulis cilvēces vēsturē.
Bet vēl svarīgāk ir pienācis laiks nopietni izvērtēt to, ko reiz teica Vorens Bafets:
Noteikums Nr. 1: Nekad nezaudējiet naudu.
2. noteikums: nekad neaizmirstiet 1. noteikumu.
Nedaudz no Uzlabota sagatavošanās varētu ievērojami palīdzēt jūsu portfeļa saglabāšanā. Iespējams, šis nav īstais laiks glābšanai, taču tā noteikti ir iespēja gūt peļņu un samazināt savu ietekmi.