Kādu dienu tu uzliesmo Google finanses lai pārbaudītu savu iecienītāko ieguldījumu. Varbūt tas ir Netflix (NFLX). Jūs redzat, ka akcijas cena ir palielinājusies par 2 $ vai pazeminājusies par 10 $. Varbūt pat abi vienas stundas laikā. Kāpēc ir tā, ka? Kurš tā nolēma? Tu izdarīji. Nu, jūs un daži miljoni citu cilvēku, ieskaitot mani.
Lūk, neglītā patiesība: akciju cenas nosaka cerības. Stingrā teorētiskā izteiksmē akcijas pašreizējā cena ir nākotnes naudas plūsmu pašreizējā vērtība. Jūs varat sākt justies nepietiekami, jo nezināt, kas tas ir vai kā to aprēķināt. Bet jūs varat mierināties ar to, ka lielākā daļa investoru nezina, kā to izdarīt. Patiesībā pat mazāk darīt dari to. Un pat tad tā ir tikai aplēse.
Analītiķi rāda ar pirkstu uz P/E koeficientiem
Akciju cenas nosaka tas, kādu jūs un es un daži miljoni citu cilvēku kopīgi sagaidām no akciju cenas. Ja mēs visi domājam, ka Netflix cena pieaugs, mēs pērkam Netflix un — voila — tas paaugstina cenu. Ja Netflix ziņo par sliktām ziņām, mēs uzreiz kļūstam pesimistiski noskaņoti un pārdodam savas Netflix akcijas. Sekojoši,
cena samazinās. Tam visam pamatā ir kāda netieša nākotnes naudas plūsmu pašreizējās vērtības analīze, taču tikai konceptuāli.Daudzi finanšu eksperti mēģina izskaidrot akciju cenu jebkurā brīdī kā noteiktu finanšu rādītāju rezultātu. Visizplatītākā ir P/E (cenas un peļņas) attiecība. Tas ir vienkārši pašreizējās akciju cenas (cenas par akciju) aprēķins, kas dalīts ar peļņu par akciju (EPS).
Perfektā un sakārtotā pasaulē P/E attiecība konkrētai akcijai būtu tāda pati kā citiem tās pašas nozares uzņēmumiem. Šī loģika apgalvo, ka, ja P/E ir pārāk augsts, akcijas ir pārcenotas. Ja tas ir pārāk zems, akcijas ir par zemu cenu un ir iespēja iegādāties.
No 2017. gada 17. marta Facebook P/E (FB) ir 40; Amazon (AMZN) ir 173; Netflix ir 336; Google (GOOGL) ir 29. Analītiķiem patīk saukt šos četrus uzņēmumus par “FANG akcijām”, sākot no katras akcijas pirmā burta. Protams, šie četri ir pilnīgi atšķirīgi uzņēmumi, kas zināmā mērā konkurē viens ar otru.
Kas izskaidro tik traku P/E diapazonu? Citiem vārdiem sakot, kā Amazon var būt 173 gadu peļņas vērta, ja Google ir vērta tikai 29 gadu peļņas? Šajā sakarā, kāpēc kāds pat maksātu 29 gadu peļņu jebkura akciju daļa, nemaz nerunājot par 336 gadu vērtību?
Bet analītiķi kļūdās
Atbilde ir tāda, ka P/E koeficienti nenosaka akciju cenu, bet ir vienkārši tādu faktoru rezultāts, kas nosaka akciju cenu, un šīs cenas vienkāršots salīdzinājums ar peļņu.
Un ko darīt, ja uzņēmumam nav ienākumu vai tas pat zaudē naudu, un tādējādi “E” ir negatīvs skaitlis? Tā var būt īslaicīga situācija vienā fiskālā ceturksnī vai arī tā var būt vairāku gadu problēma. Tas bieži attiecas uz biofarmācijas uzņēmumiem, kas var ziņot par finansiāliem zaudējumiem piecus līdz 10 gadus, pirms tie iegūst produktu, kas rada ieņēmumus un peļņu.
Patiesā atbilde ir “piedāvājums un pieprasījums”. Ja pircēju ir vairāk nekā pārdevēju, aktīva cena tiek solīta, un, ja pārdevēju ir vairāk nekā pircēju, cena samazinās. Bet kas nosaka, vai kāds tajā brīdī nolemj pirkt vai pārdot?
Pastāv uzskats, ka pircēji un pārdevēji ir racionāli, analītiski un metodiski. Tie nav. Tas arī pieņem, ka visiem ieguldītājiem ir viena un tā pati pamatā esošā teorija par to, kas nosaka akciju vērtību. Viņi nē.
Kā es runāju savā rakstā "Kā pārvērst sliktas ziņas par lielu peļņu, ieguldot vērtību”, viens plašsaziņas līdzekļu virsraksts vai emuāra ieraksts var izraisīt pēkšņas akciju cenas izmaiņas. Vai ikvienam bija laiks veikt stingru pārskatītu finanšu analīzi, pamatojoties uz šo virsrakstu vai emuāra ziņu, un atspēkot to pret savu ieguldījumu disertāciju? Protams, nē.
Uzrādītie ieņēmumi ir izvēle
Pirms pārāk lielu nozīmi piešķirat P/E koeficientam, ņemiet vērā, ka uzņēmuma uzrādītie ieņēmumi galvenokārt ir izvēle, nevis fakts. Uzņēmums var izvēlēties ziņot par lielāku vai mazāku peļņu konkrētajā fiskālajā ceturksnī vai par gadiem plkst laikā, pamatojoties uz simtiem lēmumu par to, kā izmantot grāmatvedības noteikumus, lai to panāktu iznākumu.
Diez vai tas šķiet godīgi, bet tā ir grāmatvedības realitāte. Tas izskaidro, kāpēc lielākā daļa ASV uzņēmumu ziņo arī par "ne-GAAP" peļņu (t.i., peļņas aprēķinu, kas neatbilst GAAP noteikumiem, vispārpieņemtajiem grāmatvedības principiem).
Varat arī dzirdēt atsauci uz “brīvu naudas plūsmu” — Amazon uzsver šo finanšu rādītāju — un nav oficiālas definīcijas, kā to aprēķināt.
Mēs esam "cenu ņēmēji"
Tātad, kas nosaka akciju cenu? Nestāstiet nevienam, bet tā ir piramīdas shēma — es nopirkšu akcijas tikai tad, ja domāju, ka kāds būs vēlāk grasās to pirkt no manis par augstāku cenu, un viņš vai viņa to pirks no manis tikai tad, ja tic tas pats. Tas darbojas lieliski, ja jūsu ieguldījumu periods ir 20 vai 30 gadi.
Šī loģika neņem vērā faktu, ka lielākā daļa ikdienas tirdzniecības apjoma ASV biržās ir augstas frekvences tirdzniecība. — akciju pirkšana un pārdošana ar šo darījumu pirkšanu un pārdošanu, kas notiek vienas sekundes laikā vai mazāk no katra cits. Tas grauj piedāvājuma/pieprasījuma teoriju.
Tādi investori kā jūs un es esam "cenu pieņēmēji", kā teiktu ekonomisti. Mums vajadzētu izlasīt dažādus viedokļus par akciju cenu un pēc tam tos interpretēt. Mēs nevaram pieņemt, ka Google cena ir zemāka par P/E 29 vai ka Netflix ir pārāk augsta — 336 P/E. Lai gan abas varētu būt taisnība.