Kai akcijų rinka smunka, tai ne visada aišku, kol prasideda nuosmukis.
Trečiadienį „Dow Jones Industrial“ uždarius 20% nuo vasario mėnesio aukštumų, jums gali kilti klausimas, ar rinką ištiko krizė. Faktiškai, Tikėtina, kad Volstryto nuosmukis gilės jei koronavirusas ir toliau sparčiai plis.
Žemiau yra penki bėdų biržoje požymiai, kai kurie iš jų mirksi raudonai. Tai nereiškia, kad laikas gelbėti atsargas, bet tai gali būti pats geriausias laikas tapti atsargesniems.
Šiame straipsnyje:
1. Apversta pelno kreivė
Įprasta įvykių eiga ilgesnės trukmės palūkanų normos yra didesnės nei trumpesnės trukmės palūkanų normos. Visa tai susiję su rizika. Kadangi ilgesnio laikotarpio vertybiniai popieriai suriša jūsų pinigus ilgesniam laikui, investuotojai paprastai reikalauja didesnių palūkanų nei už trumpalaikius vertybinius popierius.
Apversta pajamingumo kreivė atsiranda, kai situacija pasikeičia. Investuotojai nori sutikti su mažesne grąža iš ilgesnės trukmės skolos vertybinių popierių nei iš trumpesnio laikotarpio. Svarbi atvirkštinės pajamingumo kreivės priežastis yra investuotojų lūkesčiai, kad investicijų grąža ateityje bus mažesnė nei yra dabar. Investuotojai plūsta į saugų vidutinį laikotarpį JAV iždo vertybiniai popieriai užfiksuoti esamą pajamingumą, kaip apsaugoti nuo mažesnės grąžos iš kito turto, pirmiausia akcijų.
Dar viena nerimą kelianti problema, susijusi su atvirkštine pajamingumo kreive, yra ta tęsėsi kiekvieną iš paskutinių septynių nuosmukių, grįžtant į 1956 m. Nuosmukis taip pat kenkia akcijoms, nes dėl jų didėja nedarbas, sumažėja įmonių pelnas ir galiausiai sumažėja akcijų kainos.
Norėdami iliustruoti esmę, žemiau pateikiama JAV iždo departamento ekrano kopija Dienos iždo pajamingumo kreivės kursai 2019 m. liepos 23 d.:
Matote, kad vieno mėnesio iždo vekselio pajamingumas yra 2,12%. Bet kai pereisite per palūkanų normų eilutę, tai pastebėsite vertybinių popierių grąža nuo trijų mėnesių iki 10 metų yra mažesnė nei vieno mėnesio vekselio pajamingumas.
Ypač domina penkerių metų trukmės iždo obligacijų pajamingumas, kuris šiuo metu yra 1,83 %, o 10 metų trukmės – 2,08 %. Tai, kad investuotojai nori priimti mažesnes vertybinių popierių nuo penkerių iki 10 metų palūkanų normas nei vieno mėnesio vertybiniams popieriams, yra labai nenormalus ir aiškus įspėjamasis ženklas.
Kita tema: Ar Bitcoin yra burbulas?
2. Plačiai paplitęs pasitenkinimas
Tai iš tikrųjų susiję su rinkos nuotaikomis arba tuo, kaip investuotojai suvokia finansų rinkas. Apskritai teigiamos nuotaikos atitinka augančią rinką. Neigiamos nuotaikos rodo lokių rinką.
Keletas veiksnių gali turėti įtakos nuotaikai, įskaitant politinius pokyčius, Federalinio rezervo pareiškimus ir geopolitines sąlygas. Taip pat yra ekonominių rodiklių. Pavyzdžiui, vartotojų kainų indekso (VKI) tendencijos gali rodyti būsimą infliaciją. Tai gali numatyti palūkanų normų padidėjimą, o tai paprastai yra bloga akcijoms.
Didėjantis valdžios sektoriaus deficitas taip pat gali reikšti aukštesnes palūkanų normas, nes JAV vyriausybė yra didžiausia skolininkė iš visų. Ir atvirkščiai, didėjantis nedarbo lygis gali reikšti, kad ekonomika silpnėja, o tai neigiamai paveiks įmonių pelną ir galiausiai akcijų kainas.
Bet kuris iš jų gali paveikti rinkos nuotaikas, bet dar labiau, jei keli krypsta neteisinga kryptimi. Kadangi rinkos nuotaikos pirmiausia grindžiamos emocijomis, jos gali bet kada pasikeisti. Ironiška, bet pačios teigiamos rinkos nuotaikos gali rodyti aukščiausią rinkos lygį ir tamsesnes dienas akcijų rinkoje.
Bendrieji rinkos nuotaikos matai
Investuotojai ir analitikai žvelgia į keletą objektyvių rinkos nuotaikų matų, kad nustatytų investuotojų mąstymą. Atskirai nė vienas iš jų nerodo rinkos krypties pasikeitimo. Tačiau du ar daugiau gali būti mirksintys įspėjamieji signalai, kurių nereikėtų ignoruoti.
Remiantis dabartiniais toliau pateiktų priemonių rodmenimis, investuotojai demonstruoja didelį pasitenkinimą. Tai gali būti įspėjamasis ženklas. Blogi dalykai dažnai nutinka, kai – ir būtent todėl – niekas nemano, kad gali.
-
VIX
Dažnai vadinamas „baimės indeksu“, techniškai jis labiau žinomas kaip CBOE nepastovumo indeksas. Jis matuoja opcionų aktyvumą, kad apskaičiuotų tikėtino S&P 500 indekso kainų svyravimo kitų metų indeksą realiuoju laiku.
Kai indeksas yra aukštas, tai rodo didesnį neapibrėžtumą ir reikšmingo akcijų kainų pokyčio galimybę. Kai jis žemas, rinkos nuotaikos yra aukštesnės, o tai rodo rinkos stabilumą. Nepastovumo indeksas šiuo metu yra maždaug 12,3, o vidutinis vertinimas yra 19. Žemas vertinimas rodo, kad prekybininkai tikisi rinkos stabilumo, kuris paprastai yra geras akcijų kainoms.
-
Trumpos palūkanos
Kai investuotojas šortai akcijos, tai daroma tikintis didelio kainos kritimo. Investuotojas gaus, jei akcijos kris. Trumposios palūkanos – tai akcijų, kurios buvo trumpai parduotos, bet nebuvo padengtos arba uždarytos, skaičius. Jis išreiškiamas skaičiumi arba procentais. Didelės trumpalaikės palūkanos rodo pesimizmą, o mažos trumposios palūkanos – optimistines nuotaikas.
Tačiau ironiškas posūkis, didelės trumpalaikės palūkanos taip pat gali rodyti stiprius ateities rezultatus rinkoje. Tai rodo didžiulį pesimizmą, ir žinoma, kad akcijos „lipa ant nerimo sienos“. Didelės trumpos palūkanos reiškia, kad yra daug investuotojai į trumpąsias pozicijas, kuriems reikės atpirkti trumpai parduotas akcijas, jei rinka pakils ir dėl to kainos net kils daugiau.
Dabartinis trumpalaikių palūkanų lygis yra maždaug per pastaruosius dešimt metų intervalo viduryje, o tai yra neutralus rodiklis.
-
Slenkamieji vidurkiai
Šis indikatorius rinkos nuotaikoms matuoti naudoja 50 dienų paprastą slankųjį vidurkį (SMA) ir 200 dienų SMA. Kai 50 dienų terminas yra didesnis nei 200 dienų, tai rodo aukštą nuotaiką. Tačiau kai 50 dienų yra mažesnė nei 200 dienų, tai rodo, kad nuotaikos yra lėtos.
-
Aukštas-žemas indeksas
Šis indeksas lygina akcijų skaičių, pasiekusią 52 savaičių aukščiausią lygį, su skaičiumi, pasiekusiu 52 savaičių žemiausią lygį. Indekso reitingas, mažesnis nei 30, rodo, kad nuotaikas yra žemesnis, o aukštesnis nei 70 – aukšto lygio nuotaikas. (50 yra skiriamoji linija.) Didžiąją 2019 m. dalį naujų aukštumų buvo daugiau nei naujų žemumų, o tai rodo teigiamas nuotaikas.
Tai gali reikšti aukštesnes akcijų kainas. Arba tai gali būti dar vienas plačiai paplitusio pasitenkinimo požymis, kuris kyla iš rinkos.
3. Pertekliniai vertinimai
The dabartinis kainos ir pelno (P/E) santykis S&P 500 sėdi apie 22 val. Kadangi istorinis vidutinis S&P 500 P/E santykis yra apie 15, dabartinis lygis gali reikšti, kad rinka pervertinta maždaug 33%.
Tačiau dabartinis lygis nebūtinai rodo bėdą. S&P 500 P/E svyravo apie 22 ribą ir tęsiasi iki 2014 m. Tai reiškia, kad penkerius metus išlaikėme gana aukštą rinkos P/E santykį, nepatyrę a reikšmingas nuosmukis.
P/E santykio nuoseklumas netgi gali rodyti 22 kaip naują normą.
Atsižvelgiant į tai, kad palūkanų normos šiuo metu taip pat yra istorinėse žemumose ir nuo 2009 m. svyruoja tame pačiame diapazone, didesnis P/E santykis rinkoje gali būti mažiau problema. Galų gale, techniškai kalbant, 10 metų JAV iždo obligacijų P/E koeficientas šiuo metu yra maždaug 48,5 (100 padalintas iš 2,06 %) palūkanų normos pajamingumo.
Atsižvelgiant į labai žemą vidutinės trukmės JAV vyriausybės vertybinių popierių pajamingumą, investuotojai gali būti daug mažiau susirūpinę dėl didesnių nei įprastai akcijų P/E rodiklių. Galimybė tęsti akcijų kainų kilimą gali nusverti suvokiamą didesnio P/E riziką. Ir mes turime penkerius metus didesnius P/E santykius, kad patvirtintume šią išvadą.
Bet tai nereiškia, kad aukšti P/E rodikliai rodo, kad viskas gerai
Rinka negali amžinai ignoruoti aukštų P/E rodiklių. Nors dabartinėje rinkoje tai gali būti ne problema, dėl pavojaus įvykusio įvykio aukštas P/E santykis gali staiga tapti neįvertinta rizika. Tai gali virsti vienu iš tų momentų, kai investuotojai atsigręžę klausia:Ką mes galvojome?”
Pavyzdžiui, netikėtas palūkanų normų padidėjimas gali pakeisti investuotojų nuotaikas apie P/E rodiklius. Akcijos gali pradėti kristi, pradedant nuo tų įmonių, kurių P/E rodiklis didesnis. Kai aukšto lygio investuotojai pradės išparduoti, tai gali prasidėti grandininė reakcija, dėl kurios akcijų kainos nukris labiau nei tikėtasi.
Taip atsitiko per pastaruosius du akcijų rinkos žlugimus. Kai 2000 m. sprogo „dot-com“ burbulas, didelį akcijų kainų nuosmukį lėmė technologijų įmonės, o vėliau jis išplito visoje rinkoje. Panašiai 2008 m. finansų žlugimas įvyko dėl finansinių akcijų, pradedant nuo įmonių, susijusių su hipotekos sektoriumi. Dar kartą avarija prasidėjo viename konkrečiame sektoriuje, o vėliau apėmė visą rinką.
Galbūt istorijos moralas yra tas, kad aukštas P/E santykis neturi reikšmės – kol jie to nepadarys.
Vis dar yra dar vienas galimas problemų požymis, susijęs su pertekliniais vertinimais. Prieš keturis didžiausius akcijų rinkos žlugimus istorijoje – 1929, 1987, 2000 ir 2007 m. – buvo rekordinės akcijų kainos. 2019 m. akcijų rinkų lygis buvo aukščiausias istorijoje.
Tai nereiškia, kad aukšta akcijų rinka pati savaime rodo rinkos nuosmukį. Atvirkščiai, avarijos prasideda nuo rekordinių akcijų kainų. Kai vertinimai pasiekia rekordinius lygius, yra reali galimybė, kad palyginti nedidelis rinkos nuosmukis gali greitai peraugti į didelį išpardavimą ar net kitą visiška avarija.
4. Kredito kokybės mažėjimas
Visa JAV ekonomika veikia iš kreditų, įskaitant dideles ir mažas įmones. Kai kreditai plečiasi, ekonomika auga ir viskas gerai. Tačiau tai yra tol, kol kredito rezultatai išlieka pastovūs. Paskolų veiklos pablogėjimas yra aiškus akcijų rinkos problemų požymis.
Kaip mums šiuo metu sekasi su kredito rezultatais?
- Iki 2019 m. gegužės mėn. hipotekos paskolų vėlavimas siekė 2,67 % ir nuolat mažėjo nuo didžiausio 2010 m.
- Pirmąjį 2015 m. ketvirtį kreditinių kortelių vėlavimai šiek tiek išaugo iki 2,59 proc., kai sumažėjo iki žemiausio lygio – 2,12 proc.
- Įmokų paskolų, įskaitant būsto kapitalą, nekilnojamojo turto pagerinimą, mobilųjį namelį, automobilį, vėlavimo procentas pramoginių transporto priemonių, jūrinių ir asmeninių paskolų kaina yra tik 1,78 proc. 2.09%.
- Komercinės ir pramoninės paskolos nuo 2012 m. laikosi gana stabiliai, šiek tiek virš 1%.
Žvelgiant į dabartinius paskolų rezultatus, akcijų rinkai šiuo metu nėra jokių problemų. Kredito rodikliai ir toliau geri.
5. Neracionalus perteklius – arba bet kokios naujienos yra geros naujienos
Prisimenate anksčiau, kai rašiau, kad didelį rinkos nuosmukį gali sukelti įvykis? Paprastai tai yra netikėtų blogų naujienų atskleidimas, dažnai vadinamas a juodosios gulbės renginys.
Tačiau neskaitant tikrai netikėtos krizės, ekonominiame ir pasauliniame fone kyla daug problemų. Kaip būdinga bulių rinkoms, blogos naujienos paprastai ignoruojamos – bent jau tol, kol tai netampa pripažinta krize.
Būkite pasiruošę, kad nutiks blogiausia
Dėl Volstryto nepastovumo parduotuvėse baigiasi atsargos, nes klientai kaupia tualetinio popieriaus ir vandens atsargas, o didžiosios ekonomikos šalys, pvz. Koronavirusui plintant Kinijai sustingus, akcijų rinkai gali iškilti realus pavojus, kad ji atsiliks nuo to, ką kadaise minėjo Alanas Greenspanas į as neracionalus gausumas. Būtent taip iškyla kiekvienas žmonijos istorijos burbulas.
Tačiau dar svarbiau, kad laikas rimtai įvertinti tai, ką kartą pasakė Warrenas Buffettas:
1 taisyklė: Niekada nepraraskite pinigų.
2 taisyklė: Niekada nepamirškite 1 taisyklės.
Truputį pažangus pasiruošimas gali padėti išsaugoti jūsų portfelį. Galbūt dabar ne laikas gelbėtis, tačiau tai tikrai yra galimybė užsidirbti ir sumažinti savo pozicijas.