קרנות סגורות: מהן והאם הן שייכות לתיק ההשקעות שלך?

קרן סגורה היא כלי השקעה ייחודי. למרות שיש לו קווי דמיון מסוימים עם קרנות נאמנות מסורתיות - שהן בדרך כלל קרנות פתוחות - כמו גם עם קרנות נסחרות בבורסה (ETF), קרן סגורה פועלת בצורה שונה לחלוטין.

ההבדלים הייחודיים הטמונים בקרנות סגורות יכולים להגדיל את הסיכון או התגמול הפוטנציאליים שלך. אם אתה מעוניין להשקיע בקרנות אלו, תצטרך לדעת עליהן כמה שיותר - הן כדי להגדיל את הסבירות לביצועים חיוביים, והן כדי למזער את הסיכון להפסד.

היסודות של קרן סגורה

קרן סגורה היא קרן השקעות שיש לה מספר מוגבל של מניות למכירה למשקיעים. מספר המניות קבוע ב- הנפקה ראשונית (IPO) של הקרן ולעולם לא עולה. זה שונה בתכלית מקרנות פתוחות, שאין להן הגבלה על מספר המניות שהן יכולות להנפיק.

לקרנות סגורות יש אמנם ערך נכסים נטו (NAV), אבל מחיר השוק יכול להשתנות באופן משמעותי מהערך הזה. זה בגלל שהם נסחרים בפרמיות או בהנחות ל-NAV בהתאמה.

גם קרנות סגורות מנוהלות באופן פעיל

, מה שאומר שהם מחזיקים בפוטנציאל גם לעלות על השוק - שזו כוונת ההנהלה - או להיעדר ביצועים שלו. כתוצאה מניהול אקטיבי זה, קרנות סגורות בדרך כלל גובות עמלות גבוהות יותר מאשר סוגים אחרים של קרנות השקעה.

מה קורה אם אתה רוצה למכור את הכספים הסגורים שלך?

אם אתה מתכנן להשקיע בקרנות סגורות, הקרן לא תפדה את המניות אם תחליט למכור. מסחר במניות בשוק הפתוח, היכולת שלך למכור את המניות בקרן תלויה בכך שיש קונה מרצון. זה יכול להפוך אותם לפחות נזילים מקרנות פתוחות וקרנות הנסחרות בבורסה (תעודות סל).

למרות המגבלות הללו, לקרנות סגורות יש את הפוטנציאל האמיתי להתעלות על קרנות נאמנות, תעודות סל והשוק הכללי. זו הסיבה שאנשים משקיעים בהן, אם כי השוק לקרנות הללו אמנם נמוך יותר מאשר בקרנות אחרות.

פתוח מול קרנות סגורות

לקרנות פתוחות ולקרנות סגורות יש הרבה קווי דמיון. לדוגמה:

• כל אחד מהם הוא תיק ניירות ערך המנוהל בצורה מקצועית. למרות שקרנות פתוחות יכולות להיות מנוהלות באופן אקטיבי (כלומר, הן מנסות להשיג ביצועים טובים יותר מהשוק באמצעות מסחר פעיל) או קרנות אינדקס (שעוקבות אחר מדד בסיס, כמו S&P 500), קרנות סגורות הן קרנות המנוהלות באופן אקטיבי בלבד.
• כל אחד מהם נסחר גם על סמך מחיר המניה, שיכול להשתנות על בסיס יומי. לשניהם יש פוטנציאל לייצר הכנסה מדיבידנדים, כמו גם רווחי הון והפסדים בקנייה ומכירה של מניות של חברות המוחזקות בקרן.

שם מסתיים הדמיון בין שני סוגי הקרנות. לרוב, הם כלי השקעה שונים מאוד.

הבדלים בין קרנות פתוחות לסגורות

• ההבדל העיקרי בין קרנות סגורות לבין קרנות פתוחות נמצא ב מספר המניות שהונפקו. כפי שפורט לעיל, קרנות סגורות מציעות רק מספר מוגבל של מניות. מספר זה נקבע בעת השקת הקרן.
• בניגוד, לקרנות פתוחות אין הגבלה על מספר המניות שהן יכולות להנפיק - ומכאן בא המונח "קצה פתוח". קרנות פתוחות יכולות גם למכור כמה מניות שיש להן ביקוש למשקיעים.
• הבדל משמעותי נוסף הוא מחיר המניה. בעוד שקרנות סגורות יכולות להיסחר בהנחה או בפרמיה, קרנות פתוחות נסחרות לפי השווי הנכסי הנקי שלהן. ולמרות שהקרנות לא רוכשות מחדש מניות ממשקיעים, קרנות פתוחות עושות זאת באופן שגרתי. גם הקנייה והמכירה של מניות פתוחות נעשות דרך הקרן, ולא בשוק הפתוח.
• גם קרנות סגורות נוטות יותר להחזיק בהשקעות אלטרנטיביות. אלה יכולים לכלול נגזרים, מטבעות זרים, או אפילו חוזים עתידיים. ומכיוון שהם נסחרים בצורה פעילה יותר, סביר להניח שהקרנות הסגורות יהיו גבוהות יותר יחסי הוצאות מאשר קרנות פתוחות.

כיצד פועלות קרנות סגורות

קרנות סגורות נוטות להיות קרנות השקעה מיוחדות יותר. לדוגמה, במקום להשקיע בשוק הכללי, הם יתרכזו במגזר תעשייתי ספציפי כמו בריאות או טכנולוגיה, או בשוק גיאוגרפי כמו מניות בינלאומיות.

מחיר מניית קרנות סגורות

בדומה לקרנות אחרות, לקרנות סגורות יש NAV במעקב קבוע המבוסס על שווי התיק, חלקי מספר המניות שהנפיקה הקרן. אבל בגלל המספר המצומצם של המניות הזמינות, הם יכולים להיסחר בערכים גבוהים או נמוכים מה-NAV. זה מביא לפרמיות מעל ה-NAV אם הביקוש גבוה, או הנחות ל-NAW אם הביקוש חלש. באופן זה, קרנות סגורות כפופות לביקוש המשקיעים למניות הקרן, יותר מאשר ה-NAV הבסיסי שלהן.

אם אתה רוצה להשקיע בקרן סגורה, תצטרך לרכוש אותה בהנחה דרך חשבון ברוקר. זה יגדיל את הסבירות שתוכל למכור אותו ברווח. אבל אם אתה משלם פרמיה מעל ה-NAV, יש סיכוי גבוה יותר להפסיד כסף על העסקה.

שימוש במנוף

חלק מהסיבה שלקרנות סגורות יש לרוב תשואות גבוהות יותר מבני הדודים הפתוחים שלהן היא שהן משתמשים לעתים קרובות במינוף כדי להגדיל את התשואות. לדוגמה, קרן סגורה עשויה ללוות כסף לרכישת מניות. אסטרטגיה זו תגדיל את התשואות כאשר השוק עולה אך תגדיל את ההפסדים במיתון.

לדוגמה, נניח שקרן משקיעה מיליון דולר במניות של Walmart, ותלווה מיליון דולר נוסף כדי לרכוש עוד מניות. ההחזר על ההשקעה לאחר שנה עשויה להיות 20% (בניכוי עלויות אשראי), ולא 10% אם לא נעשה שימוש במינוף.

בכיוון השני, אם נעשה שימוש באותה מערך רכישה - 50% הון קרן ו-50% כספים שאולים - והערך של Walmart המניה ירדה ב-10%, תחווה הפסד של 20% מההשקעה שלך (בתוספת עלויות אשראי), במקום הפסד של 10% אם לא היה מינוף בשימוש.

מהסיבה הזו, קרנות סגורות מתאימות ביותר למשקיעים שיש להם סובלנות לסיכון גבוה ומוכנים לסבול את האפשרות שהשקעה תלך לכיוון הלא נכון.

בכל מקרה, קרן סגורה תהיה בדרך כלל לשלם דיבידנדים גבוהים יותר מקרנות פתוחות בגלל השימוש במינוף, בין אם ערך המניה עולה או יורד. אם ההשקעה שלך בקרן תשלם $2,000 דיבידנדים על עמדה לא ממונפת, במקום זאת תקבל $4,000 כאשר נעשה שימוש במינוף.

קניית קרנות סגורות

אם אתה מתכנן להשקיע בקרנות סגורות, עדיף לעשות זאת דרך חשבון תיווך. הברוקר צריך להתמחות גם בקרנות נאמנות. ככל שהם מציעים יותר, כך גדל הסיכוי שהם יציעו גם קרנות סגורות בתמהיל, שכן קרנות סגורות נפוצות הרבה פחות מקרנות פתוחות. הנה הטיפים שלנו בנושא כיצד לבחור מתווך מניות מקוון.

שוב, ה העצה הטובה ביותר בקניית קרנות סגורות היא לקנות את הקרן בהנחה ל-NAV שלה. אתה יכול לקבוע זאת על ידי השוואת מחיר השוק הנוכחי ל-NAV, אשר מחושב על ידי חלוקת ערך התיק במספר המניות שהונפקו. כדאי לחפש הנחה של לפחות 10%, שתעניק לכם רווח מובנה אם מחיר המניה יעלה רק לרמת ה-NAV שלה. וכמובן, הרווח יהיה אפילו גבוה יותר אם הקרן תתחיל להיסחר בפרמיה. זה יכול להעניק לך את היתרון הן מהעלייה ב-NAV של הקרן, כמו גם מהמעבר מהנחה לפרמיה. זו רק עוד דוגמה לאופן שבו קרנות סגורות מספקות לעתים קרובות תשואות גבוהות יותר מקרנות פתוחות.

כמו בכל סוג של קרן, תצטרך לבחון מקרוב את הביצועים לטווח ארוך. השקעה בקרנות סגורות אינה פשוטה כמו קנייה בהנחה ומכירה בפרמיה. לביצועי הקרן עצמה ושל ה-NAV שלה יש חשיבות גדולה עוד יותר. אחרי הכל, ככל שביצועי הקרן יהיו טובים יותר, כך תגדל התעניינות מצד המשקיעים, מה שמגדיל את הסבירות שמחיר המניה יעלה לרמת פרמיה.

בעת ניתוח קרן סגורה, בדוק היטב את יחס החוב שבו הקרן משתמשת בדרך כלל. אם היא תתקרב ל-50%, הקרן תהיה מסוכנת ביותר, גם אם פוטנציאל הרווח גדול יותר. תצטרך לשקול את סובלנות הסיכון שלך בעת ההחלטה אם להשקיע בקרנות מסוכנות יותר.

האם תעודות סל הן קרנות סגורות?

התשובה הקצרה היא לא. קרן סגורה אינה קרן נסחרת בבורסה, והיא אפילו לא קרן נאמנות מסורתית (פתוחה).

בדומה לקרנות נאמנות מסורתיות, תעודות סל חולקות מאפיינים משותפים מסוימים עם קרנות סגורות. לדוגמה, שתיהן קרנות השקעה מאוחדות המשקיעות בתיק של ניירות ערך בודדים. לכל אחד יש גם NAV משלו, והוא נסחר בבורסות במחירים המשתנים ללא הרף. לכל אחד יש גם יחסי הוצאות, משלם חלוקות של דיבידנדים ורווחי הון (או הפסדים), וניתן לרכוש אותו דרך חברות ברוקראז'. וכמו קרן סגורה, יש מספר קטן של תעודות סל שגם משתמשות במינוף בפעילויות ההשקעה שלהן.

אבל מנקודת מבט של השקעה, תעודות סל הן חיה שונה לחלוטין מקרנות סגורות.

לדוגמה, כמו קרנות נאמנות פתוחות, לתעודות סל אין הגבלה על מספר המניות שהן יכולות להציע. הם גם נסחרים ב-NAV שלהם ואינם כפופים לפרמיות והנחות.

ההבדל הגדול ביותר בין השניים הוא שבעוד שקרנות סגורות מנוהלות באופן אקטיבי, הרוב המכריע של תעודות הסל מנוהלות באופן פסיבי כקרנות אינדקס. זה אומר שהביצועים שלהם קשורים ספציפית למדד הבסיסי. מתודולוגיית השקעה זו גם ממזערת את רווחי הון, שכן ניירות ערך לא נרכשים או נמכרים אלא אם הרכב המדד הבסיסי משתנה.

למידע נוסף >>> כיצד להשקיע בתעודות סל

הקרנות הסגורות הטובות ביותר

אין ערובה שכל השקעה תניב תשואות חיוביות. אחרי הכל, אי אפשר לחזות את העתיד. אבל אם אתה מחפש להשקיע בקרנות סגורות, אתה חייב להתחיל איפשהו. להלן כמה דוגמאות לקרנות סגורות שהציגו ביצועים טובים בזמן האחרון:

• Voya Emerging Markets High Dividend Equity Fund(IHD): קרן זו מתרכזת בניירות ערך משלמי דיבידנד בשווקים מתעוררים.
• Aberdeen Total Dynamic Dividend Fund (AOD): הקרן מתרכזת בחברות בעלות תשואות דיבידנד גבוהות, אך גם בעלות פוטנציאל לצמיחת הון. הקרן כוללת תמהיל של כמה מהחברות המוכרות ביותר בתעשיות שלהן.
• PIMCO קרן הכנסה גבוהה (PHK): זוהי קרן הכנסה קבועה השואבת ניירות ערך ממגזרים מגוונים. הדגש בקרן הוא על הכנסה שוטפת, אך גם על שבח הון. גורם אחד שכדאי להיות מודע אליו הוא שהקרן אכן משקיעה באג"ח בדירוג נמוך עם תשואה גבוהה.

רשימה זו אינה בגדר המלצה להשקעה באף אחת מהקרנות הללו. במקום זאת, זו דוגמה לקרנות סגורות הזמינות. הקפד לעשות את המחקר שלך, להעדיף קרנות שנמכרות בהנחה ובעלות ביצועים טובים לטווח ארוך.

יתרונות וחסרונות של קרנות סגורות

קרנות סגורות אינן מיועדות לבעלי לב חלש 

השקעה בקרנות סגורות דורשת סובלנות סיכון גבוהה יותר מאשר קרנות נאמנות מסורתיות ותעודות סל. הם מתאימים ביותר למי שמוכן להוסיף סיכון נוסף לתיקים שלהם אבל נעשה עם עמדת מיעוט בלבד בתיק מאוזן היטב.

התגמול הפוטנציאלי גדול יותר מאשר בסוגי קרנות אחרים, אך כך גם הסיכונים. במקרה של קרנות ממונפות, זה יהיה שווה ערך להשקיע את חשבונך האישי ברווחיות. אם לא נוח לך לעשות את זה, כנראה שלא תרצה להשקיע בקרן סגורה ממונפת.

ודא שאתה מכיר היטב את הקרן הסגורה שאתה מתכנן לקנות ולרכוש אותה בהנחה. אל תתעלם מהמציאות הבסיסית שלפיה הקרן צריכה להיות בעלת רקורד מוכח של תשואות יציבות. זו דרישה עבור כל סוג של קרן שאתה עשוי להשקיע בה, אבל אפילו יותר עבור קרן סגורה.