La bellezza del modello di sconto sui dividendi sta nella sua semplicità ed efficacia sulle azioni che pagano dividendi.
Come funziona il modello di sconto sui dividendi
Il modello di sconto sui dividendi incorpora solo alcune variabili:
- Prezzo del titolo.
- Dividendi nel prossimo anno.
- Costo del capitale o rendimento atteso.
- Tasso di crescita del flusso di dividendi.
Avere tre di queste quattro variabili ti consente di risolvere per la variabile rimanente. Molto spesso, si conoscono i dividendi da pagare nel prossimo anno, il rendimento desiderato su un investimento e un'idea di un tasso di crescita perpetuo per il flusso di dividendi dell'azienda. Avere queste variabili ti permette di risolvere per il valore di una singola azione.
Prezzo = Dividendi ÷ (Tasso di Rendimento – Tasso di Crescita del Dividendo)
Ecco un esempio: una società paga un dividendo annuo di $ 1 per azione. Il dividendo dovrebbe crescere del 6% annuo. Gli investitori vogliono almeno il 10% di ritorno sui loro investimenti. Cosa dovrebbe pagare un investitore per il titolo?
Collegando le nostre variabili ci dà Prezzo = $ 1,00 ÷ (1,10 – 1,06). Seguendo la semplice matematica ci dà Prezzo = $ 25. In sostanza, questo ci dice che finché paghiamo meno di $ 25 per azione e la società aumenta i suoi dividendi a un tasso annuo del 6% all'anno, guadagneremo un rendimento del 10% sul nostro investimento.
Pro e contro dei modelli di sconto sui dividendi
Non esiste un modo perfetto per valutare un titolo e il modello di sconto sui dividendi è solo uno dei tanti modi per valutare un determinato titolo.
Cosa rende eccezionale il modello di sconto sui dividendi:
- Conservatorismo – Il modello di sconto sui dividendi valuta un'azienda solo in base a ciò che paga agli investitori. Non prende direttamente in considerazione i guadagni di una società, la liquidità che la società detiene o qualsiasi cosa diversa dal dividendo. Presuppone che l'investitore genererà un rendimento dai dividendi, non dall'apprezzamento o da un buyout a torta nel cielo con un premio del 200% rispetto al prezzo di negoziazione corrente.
- Semplicità – Il modello di sconto sui dividendi è uno dei modi più semplici per valutare un titolo. Richiede solo tre input, che quasi tutti gli investitori possono ragionevolmente determinare o prevedere. A causa del suo conservatorismo, gli investitori che valutano le società con un modello di sconto sui dividendi hanno più spazio per l'errore nelle variabili che prevedono rispetto agli investitori che utilizzano proiezioni alternative e più meticolose.
Questi due vantaggi portano direttamente agli svantaggi del modello:
- selettività – Il modello di sconto sui dividendi è limitato in quanto può essere utilizzato correttamente solo con le aziende che pagano un dividendo regolare e che dovrebbero aumentare il loro dividendo a un tasso costante in futuro. Ciò limita fortemente il modello a società molto stabili come Coca-Cola (KO) o McDonald's (MCD), entrambe note per una lunga storia di aumenti dei dividendi abbastanza regolari ogni anno.
- sensibilità – Come con tutti i metodi di valutazione, il modello di sconto sui dividendi è valido solo quanto i numeri che vi entrano. Garbage in, garbage out: il modello funziona solo finché le ipotesi chiave nel modello si dimostrano per lo più accurate.
Come sempre, questo modello dovrebbe essere utilizzato con un margine di sicurezza in mente. Un margine di sicurezza protegge gli investitori da ipotesi errate nel modello e sulla durabilità competitiva di un'azienda.
Gli investitori che calcolano un prezzo di $ 50 per azione per una società potrebbero voler acquistare solo quando è sottovalutata del 25% o di più, ad esempio, ottenendo buy a $ 37,50 per azione o meno per compensare gli input errati nei loro modello. L'investimento inizia con la conservazione del capitale. Essere troppo al sicuro è molto meglio che essere avventati, soprattutto quando si tratta dei nostri pregiudizi su ciò che vogliamo credere sugli investimenti che scegliamo per i nostri portafogli.