Dengarkan jaringan media keuangan apa pun dan Anda pasti akan mendengar tentang manajer dana dan ahli strategi investasi yang berbicara tentang alfa. Tapi apa itu alpha, dan mengapa semua orang membicarakannya? Ini tentu tidak ada hubungannya dengan anjing alpha.
Alfa dalam Berinvestasi
Pengembalian pasar keuangan dapat dibagi menjadi dua kategori. Pertama, ada alfa, yang merupakan subjek artikel ini, dan kemudian ada beta. Berikut penjelasan awam singkat untuk keduanya:
- Alfa – Alpha adalah ukuran pengembalian setelah risiko dipertimbangkan. Risiko didefinisikan sebagai beta, yang merupakan istilah berikutnya untuk didefinisikan.
- Beta – Beta adalah korelasi statistik antara investasi dan pasar yang luas. Beta adalah ukuran seberapa volatilitas satu investasi dibandingkan dengan volatilitas indeks S&P 500.
Ketika investor melihat investasi potensial, terutama dana, mereka mempertimbangkan beta dan juga kemampuan manajer dana untuk menghasilkan alfa. Misalnya, dana yang sama fluktuatifnya dengan indeks S&P 500 memiliki beta 1. Untuk menghasilkan alfa, manajer dana harus menghasilkan pengembalian yang lebih besar daripada indeks S&P 500.
Pertimbangkan ini: reksa dana menghasilkan 11% dalam satu tahun. Reksa dana memiliki beta 1, yang berarti bahwa itu sama bergejolaknya dalam ayunan naik dan turunnya seperti indeks S&P 500. Jika indeks S&P 500 hanya mengembalikan 10%, maka manajer reksa dana dikatakan telah menghasilkan pengembalian alfa.
Berdasarkan risiko yang disesuaikan (reksa dana dan S&P 500 sama-sama bergejolak, sehingga mereka memiliki risiko yang sama) manajer dana menghasilkan pengembalian yang lebih baik daripada yang diharapkan. Manajer reksa dana menghasilkan alpha.
Alfa dalam Praktek
Investor menggunakan alpha sebagai cara untuk membedakan antara manajer investasi yang mengungguli pasar dengan menerima lebih banyak risiko, dan investor yang mengalahkan pasar ketika risiko dipertimbangkan. Tidaklah adil untuk memuji manajer investasi yang mengalahkan pasar karena dia mengambil lebih banyak risiko.
Seperti yang diketahui semua orang, risiko dan imbalan berbagi hubungan langsung. Saat risiko naik, begitu juga potensi imbalannya. Demikian juga, ketika risiko dibatasi, imbalannya juga dibatasi.
Hedge fund menggunakan konsep alpha dan beta secara ekstrim. Banyak dana lindung nilai berusaha menghasilkan pengembalian terlepas dari apa yang dilakukan pasar. Misalnya, dana lindung nilai mungkin dilindung nilai seluruhnya, menginvestasikan 50% dari modalnya dalam posisi panjang dan 50% dari modalnya dalam posisi pendek. Di dunia yang ideal, dana lindung nilai akan memiliki beta 0, karena setiap hari di pasar akan meningkatkan nilai posisi panjangnya, dan menurunkan nilai posisi pendeknya.
Menghasilkan pengembalian positif dengan dana yang memiliki beta nol hanya dapat dilakukan jika manajer portofolio sangat terampil. Pengembalian rockstar untuk manajer dana lindung nilai dengan beta nol hanya beberapa poin persentase per tahun. Ini adalah pengembalian yang luar biasa karena risiko dana yang sangat rendah – sama sekali tidak berkorelasi dengan pasar, dan karena itu keuntungan atau kerugian modalnya tidak berasal dari risiko, tetapi dari investasi yang cerdas pilihan.
Dana dengan beta 0 akan sangat aman sebagai investasi dengan leverage. Dana lindung nilai yang dapat menghasilkan pengembalian posisi dengan korelasi nol ke pasar lebih disukai di antara investor besar. Jika Anda dapat meminjam uang sebesar 1% untuk diinvestasikan dengan manajer dana terampil yang dapat memberi Anda 5% per tahun tanpa korelasi ke pasar, Anda dapat menghasilkan uang dalam jumlah tidak senonoh tanpa risiko terhadap investasi Anda modal.