A részvénykutatási elemzők képzett és elismert pénzügyi szakemberek, akik segítenek a befektetőknek a döntésekben. Igazolványaik, kollektív múltjuk, összeférhetetlenségük és kezelési igényük ellenére A karrierkockázat azt jelenti, hogy kritikusan kell átgondolnia, hogy munkájuk hogyan vonatkozik befektetési döntéseire.
A Rövid változat
- Az „eladási oldali” elemzők olyan befektetési banknál vagy brókernél dolgoznak, amely pénzügyi tanácsadási szolgáltatásokat és termékeket „értékesít” ügyfelei számára.
- A „vásárlási oldali” elemzők olyan vagyonkezelőnél dolgoznak, mint egy befektetési alap szolgáltató, fedezeti alap, nyugdíjalap vagy biztosító társaság.
- Előfordulhat, hogy ezek az elemzők nem mindig tudják pontosan megjósolni a piacot, vagy nyomás nehezedik arra, hogy megállapodjanak más elemzőkkel hírnevük megőrzése érdekében.
- Míg az elemzők jól ismerik iparágaikat, ajánlataikat saját kutatásai kiegészítéseként kell használniuk.
Mik azok a részvényelemzők és mit csinálnak?
A részvénykutatási elemzők képzett pénzügyi szakemberek, akik egy adott iparágon belüli vállalatokról kutatási jelentéseket készítenek cégük ügyfelei számára.
A kutatók az idejüket töltik:
- Beszélgetés a vezetői csapatokkal
- Éves beszámolók olvasása
- Pénzügyi modellek/ előrejelzések készítése
- Ipari konferenciákon részt venni
- Kutatási levelek közzététele, amelyekben felvázolják az egyes cégek szempontjait
Mindezt a működési, pénzügyi és részvényárfolyam-előrejelzések meghatározására, valamint a „vételi”, „tartási” vagy „eladási” ajánlások kijelölésére végzik.
A részvénykutatás azzal a céllal indult, hogy a befektetési brókerek vagy a bankok megkülönböztethessék magukat. Ezek a cégek kereskedelmi és elemzési termékeket csomagoltak, lehetővé téve az intézményi befektetők számára, hogy részvényügyleteket vásároljanak, miközben ingyenes kutatást kaptak (gyakran az általuk kereskedett vállalatok számára).
Míg az iparág hanyatlott a 2008-as pénzügyi válság óta, a befektetési bankok, a tőzsdei brókerek és a butikok a kutatócégek kb 10 000 elemző az Egyesült Államokban
A részvénykutatási elemzők két típusa
Kétféle részvénykutató elemző létezik: eladási és vételi oldal. Bár mindketten hasonló munkát végeznek, a szerepek céljai nagyon eltérőek lehetnek.
Mi az az eladási oldali részvénykutató elemző?
Az értékesítési oldal kutatási elemzőit befektetési bankok vagy tőzsdei brókercégek alkalmazzák, mint például a Goldman Sachs, a JP Morgan Chase vagy a Morgan Stanley. Ügyfeleik általában aktívak befektetési alap portfóliókezelők, fedezeti alapok, nyugdíjalapok és egyéb intézményi befektetők.
Ezek a kutatóelemzők az „eladási oldalon” dolgoznak. Ez azt jelenti, hogy egy befektetési banknak vagy brókernek dolgoznak, amely pénzügyi tanácsadási szolgáltatásokat és termékeket „elad” ügyfeleinek. Az értékesítési oldal elemzői kiválasztanak egy bizonyos számú vállalatot, amelyeket lefednek egy adott iparágon belül, és tetszés szerint hozzáadhatnak új cégeket.
Az értékesítési oldal elemzői információkat gyűjtenek és vállalati kutatási jelentéseket írnak. Jelentős szerepet játszanak az érdeklődő befektetők és a vállalati vezetői csapatok közötti találkozások elősegítésében is.
Az értékesítési oldali elemzővé váláshoz erős számviteli, pénzügyi modellezési és kommunikációs készségekre van szükség; azonban sok eladási oldal elemzője széles háttérrel rendelkezik, mint például a mérnöki, a tudományok vagy a történelem.
2018-ban a költségvetési rendelet MiFID II az Európai Unióban (EU) jött létre. Megköveteli az eladási oldali részvénykutatási szolgáltatóktól, hogy külön árat dolgozzanak ki kutatásaikért a kereskedés-végrehajtási szolgáltatásokon kívül.
Ezek a változások a kutatási lefedettség széles körű csökkentését eredményezték a hagyományos brókeriparban. Ez hozzájárult ahhoz is, hogy elkötelezettebb butikkutatási szolgáltatókat hozzanak létre.
Mi az a vásárlási oldali részvénykutató elemző?
A vételi oldal elemzői olyan vagyonkezelőknek dolgoznak, mint egy befektetési alap szolgáltató, fedezeti alap, nyugdíjalap vagy biztosító társaság. Ügyfeleik az egyes vállalatok portfóliómenedzserei, akik a cég befektetési stratégiáinak végrehajtásáért felelősek.
Ezek az elemzők a „vásárlási oldalon” állnak, mert olyan vagyonkezelőkkel dolgoznak, akik egyes vállalatok részvényeit „vásárolják”. A vételi oldal elemzője bizonyos számú társaságot is kiválaszt az általa támogatott portfóliómenedzser befektetési mandátumához kapcsolódóan.
A vételi oldali elemzővé váláshoz általában néhány év értékesítési oldalon szerzett tapasztalat szükséges. Itt tanulják meg a fiatal elemzők, hogyan kell elvégezni a munkát.
Miért érdemes a befektetőknek kritikusan megközelíteni az elemzői minősítéseket?
A Wall Street nagyra értékeli a kutatóelemzőket az egyes vállalatokra vonatkozó szaktudásuk és a vállalati vezetői csapatokhoz való hozzáférés egyedülálló képessége miatt. Így hát kísértést érezhet, hogy hagyja, hogy az elemzői közösség irányítsa befektetési döntéseit is.
Szakértelmük ellenére a befektetőknek több okból is kritikusan kell megközelíteniük a részvénykutató közösség eredményeit.
1. A kutatási elemzők bizonytalan eredményeket értek el az igazukról
Annak ellenére, hogy az elemzők milyen keményen dolgoznak azért, hogy mélyen megértsék azokat a vállalatokat, amelyekre összpontosítanak, vegyes eredményeket értek el a vállalat teljesítményének pontos előrejelzésében. Míg egyes elemzők szilárd teljesítményt nyújtottak, sokan nem.
2021-ben például a A vezető elemzők kollektív előrejelzési sikerességi rátája 82,7% volt, átlagosan 13,95%-os megtérüléssel. Az összes többi elemző átlagos sikerességi rátája 48,02%, az átlagos hozam pedig mindössze 0,16% volt.
Az S&P 500 2021-es hozama körülbelül 27% volt, ami azt jelenti, hogy sokkal jobban járt volna, ha a szélesebb piacra fektet be, ahelyett, hogy még a vezető elemzők ajánlásait is követné.
Bővebben >>> Hogyan fektess be az S&P 500 indexbe
2. A kutatási elemzők sok összeférhetetlenséggel szembesülnek
Egyes értékesítési oldali elemzők úgy is megközelíthetik munkájukat, hogy segítsék cégüket kereskedési bevételeik növelésében, ahelyett, hogy alapvetően a kutatásra összpontosítanának. Ez azt jelentheti, hogy a kutatási jelentések inkább „értékesítési anyagként” készülnek a részvényértékesítők számára. Az elemzőre ráutaló nyomás nehezedhet, hogy kedvező profilt alakítson ki azon cégekről, amelyeknek a bank más minőségben (M&A vagy IPO) tanácsot ad.
Ez az oka annak, hogy nem gyakori, hogy „eladási” minősítést kapunk egy eladási oldal elemzőjétől. Ez veszélyeztetheti cégük kapcsolatát a vállalati vezetői csapatokkal, csökkentve a jövőbeni befektetési banki tevékenység valószínűségét. Például 2017-ben voltak 11 147 elemzői értékelés az S&P 500-as cégekről, de csak 5,2% „eladtak”.
A vételi oldalon az érdekellentétek különböző formákban jelentkeznek. Ezek az elemzők általában nagy részesedéssel rendelkeznek az általuk támogatott alapokból (amelyek általában az általuk követett vállalatokban vannak pozíciókkal). Tehát ha kedvezően ábrázolják fedezett társaságaikat, az jobb alapteljesítményhez vezethet.
Az eladási oldalhoz hasonlóan a vételi oldal elemzőinek is hozzá kell férniük a vállalati vezetői csapatokhoz. Tehát vannak hasonló ösztönzők a baráti kapcsolatok fenntartására, amelyeket árthatnak a negatív értékelések/jelentések.
Végül, mind a vételi, mind az eladási oldal alábecsülheti azoknak a vállalatoknak a bevételeit, amelyeket követnek a vezetői csapatokkal való kapcsolatok javítása érdekében. Az elmúlt öt évben Az S&P 500 72%-a felülmúlja az elemzői eredménybecslést, de az elemzők hajlamosak csökkenteni előrejelzéseiket, ami a bevételek közzétételéhez vezet.
Ezek a bizonyítékok azt sugallják, hogy az elemzők szándékosan megkönnyíthetik a vállalatok számára, hogy felülmúlják az eredménybecsléseket. Ezáltal a vezetői csapatok jobban néznek ki, javítja a részvények teljesítményét az eredménykimutatást követően, és segít a vállalatoknak fenntartani a „vásárlási” minősítést.
3. A kutatási elemzők olyan jó hírnévvel rendelkeznek, amelyet meg akarnak védeni
Végül az elemzők karrierjüket és hírnevüket fenyegető kockázatokkal néznek szembe, mert tévednek. Így előfordulhat, hogy hasonló jelentéseket készítenek, vagy elkerülhetik, hogy túl messze legyenek a konszenzustól. Ily módon egyetlen elemzőt sem emelnek ki azért, mert messze eltér a bázistól. Ezek a gyakorlatok fenntartják a személyes hitelességet és cégük hitelességét.
Alsó vonal
Kétségtelen, hogy a részvénykutatási elemzői közösség munkája nagy figyelmet kap, és nagy súlya van. De fontos, hogy kritikusan kezeljék a jelentéseiket és a perspektíváikat.
Az elemzők befektetési folyamatában való felhasználásának egyik leghatékonyabb módja az, ha az általuk követett iparágak megértésére összpontosít. Így sokkal mélyebben megértheti az iparágat, sokkal gyorsabban, mint egyébként. Kutatásaikat arra is felhasználhatja, hogy megbizonyosodjon arról, hogy nem hagyott-e figyelmen kívül valamit, miközben saját átvilágítását végzi.
További irodalom:
- Hogyan végezzünk tőzsdei kutatást
- A legjobb Robo-tanácsadók 2022-ben
- Technikai elemzés vs. Fundamentális elemzés