Indeksno ulaganje nikada nije bilo popularnije nego na današnjim tržištima, s preko 11 bilijuna dolara uloženo u različite pasivne indeksne fondove, 2 bilijuna dolara više nego prije deset godina.
Nije teško razumjeti zašto. Povećana transparentnost pokazala je da aktivni menadžeri često preskupljuju za srednji učinak. Ali pasivni indeks jamči da ulagači usklade indeks s ultra niskim naknadama. Ulagači više ne moraju brinuti o tome jesu li uloženi uz sposobnog menadžera. Osim toga, mogu dobiti široku diverzifikaciju kao bonus.
Pasivno indeksno financiranje dobilo je daljnji poticaj s investicijskim legendama kao što su Warren Buffett i Howard Marks koji tvrde da su oni vjerojatno najbolja opcija za prosječnog ulagača.
No, iako nema sumnje da ova vozila investitorima pružaju jeftinu opciju, indeksni su fondovi kao što je SPY S&P 500 burzovni fond (ETF) — daleko jedan od najpopularnijih — zapravo raznolik? I nadalje, postoje li skriveni rizici o kojima bi investitori trebali znati kada ulažu u njih?
Kratka verzija
- Indeksno ulaganje omogućuje investitorima da lako diverzificiraju svoje portfelje na pasivan i često isplativ način.
- Međutim, neki indeksi su tržišno ponderirani na temelju njihove tržišne kapitalizacije. Što znači, indeks daje veću težinu određenim tvrtkama.
- Na primjer, u slučaju S&P 500, prvih 10 tvrtki čini 29,3% ukupnog indeksa i sve osim dvije su tehnološke tvrtke.
- Potencijalni ulagači u indeks trebali bi biti svjesni ove tržišne težine prije nego što odluče žele li ulagati u indeks ili diverzificirati svoje udjele negdje drugdje.
Kako funkcionira indeksno ulaganje
Kao što naziv implicira, ova sredstva pasivnog ulaganja uvijek će na automatiziran način pratiti temeljni indeks. Iako su najpoznatiji od njih pasivni indeksni fondovi koji prate glavne dioničke indekse kao što su Nasdaq i S&P 500, postoji veliki izbor između kojih možete birati. Postoje indeksni fondovi za obveznice, robu, pa čak i tržišta u nastajanju.
Kao investitor, možete jednostavno potražiti jednog preko svog brokera i odabrati onaj koji je najatraktivniji. Ponekad će postojati različiti pružatelji usluga koji nude isti temeljni indeks za praćenje. Međutim, mogu naplaćivati različite naknade ili imati različite pondere. Dotaknut ćemo se toga kasnije u članku.
Dok su nekada davno indeksni fondovi postojali kao investicijski fondovi, danas je puno češće koristiti ETF-ove za pasivno indeksno ulaganje. Ovi ETF-ovi imaju svoj vlastiti simbol oznake. Uvršteni su na glavne indekse i svakodnevno trguju kao i obične dionice. Prednost je što imaju sličnu likvidnost kao dionice, što ulagačima omogućuje kupnju i prodaju tijekom dana trgovanja. To im daje veliku prednost u jednostavnosti u odnosu na tradicionalne investicijske fondove.
Kada investitor pronađe indeksni fond u koji bi želio uložiti, on jednostavno kupuje njegove “dionice” preko svog brokera. Upravitelj fonda (na primjer, Vanguard ili Charles Schwab) prima taj novac i raspoređuje na sve tvrtke u indeksu, s istim ponderima koje ima indeks. Ovi upravitelji fondova naplaćuju naknadu za upravljanje. Obično je niža od 0,1% godišnje za pasivne indeksne fondove. To ih čini odličnim jeftinim i jednostavnim načinom praćenja indeksa. Zbog naknade za upravljanje, ova sredstva nikada neće savršeno pratiti indeks. I uvijek će imati kašnjenje koje je jednako proviziji za upravljanje koju fond naplaćuje. Ovo zaostajanje je još jedan razlog da uvijek idete na pasivni indeksni fond sa što nižom mogućom naknadom.
Saznajte više >>> Što je ETF?
Indeksno ulaganje kao dugoročna strategija ulaganja
Nakon što je investitor počeo ulagati u svoj pasivni indeksni fond, opća strategija je korištenje u prosjeku troškova dolara dugoročno. To znači povremeno ulaganje konstantnog iznosa, bez obzira na to što tržište radi.
Na taj način investitori imaju najbolje šanse izbjeći ulazak u apsolutni vrh tržišta i mogu bolje apsorbirati sve mjesečne tržišne šokove. Ulagači izbjegavaju tržišno vrijeme i mogu dobiti dugoročne povrate koji se očekuju od dioničkog indeksa. Na primjer, S&P ima dugoročni povrat od 10% -11% godišnje, ali to uključuje godine značajnih povlačenja kao što su velika financijska kriza i korona krah.
Mnogi financijski savjetnici preporučuju ulagačima da pasivno indeksiraju ulaganja zbog hipoteze o učinkovitom tržištu. Ova teorija kaže da su sve moguće dostupne informacije već uračunate u cijenu dionice i, kao takav, nemoguće je da investitor ima prednost ulaganjem u određene dionice. Iz toga proizlazi da je bilo kakav bolji učinak s vremenom nemoguć, zbog sreće ili zbog pretjeranog preuzimanja rizika (ili sva tri!). Iako ova teorija ima svoje kritičare, mnogi je vjeruju i slijede.
Je li Index ulaganje doista toliko raznoliko kao što se čini?
Glavna prednost provedbe strategije indeksnog ulaganja u odnosu na strategiju kojom se aktivno upravlja je diverzifikacija. Uz S&P 500 indeksni fond, vaš se novac dijeli na 500 različitih tvrtki. To značajno smanjuje mogućnost problema s jednom tvrtkom koja propada vaš portfelj.
Usporedite to s nekim tko ulaže u 12 dionica. Ako pretpostavimo jednaku težinu za svaku, svaki veliki pad dionice utjecat će na 8,3% vašeg portfelja. Ako je više dionica u vašem koncentriranom portfelju povezano po proizvodu ili sektoru, tada će i sve povezane dionice vjerojatno pasti. Upravo tako, problem s jednom dionicom može izazvati pustoš u cijelom portfelju.
Gore navedeno zvuči sjajno u teoriji, ali je li to stvarno istina?
Mnogi ulagači kupuju indeksno ulaganje zbog gornje tvrdnje, no ti bi isti ulagači trebali biti svjesni nekih akutnih rizika koji se često zanemaruju kada se usredotočuju na ugrađeni argument diverzifikacije.
Kao prvo, ako dođe do ozbiljnog kraha na cijelom tržištu, očekujte da vam nikakva diverzifikacija neće pomoći, osim ako niste diverzificirani u nepovezanu imovinu kao što su obveznice ili roba. Tijekom Velike recesije, unatoč držanju 500 najvećih tvrtki u Americi, S&P 500 i dalje je pao za ogromnih 50%.
Osim toga, nisu svi indeksi jednaki. Neki su, unatoč tome što su tržišni indeksi, još uvijek u pristojnoj korelaciji. Na primjer, Dow Jones 30 pjesama, pogađate, samo 30 dionica. Na suprotnom kraju spektra, Russell 1000 prati 1.000 američkih dionica male i srednje kapitalizacije.
No najveći je rizik za ulagače to što u mnogim slučajevima pojedinačne tvrtke imaju ogroman utjecaj na indeks čiji je dio.
Zašto je indeksno ulaganje zapravo samo ulaganje u veliku tehnologiju
Gledajući ovo, koristit ćemo S&P 500 kao naš primjer, jer je to možda najpopularniji indeks za pasivne ulagače. Mnogi ljudi preferiraju S&P 500 u odnosu na Nasdaq100, još jedan veliki američki indeks, zbog velike koncentracije tehnoloških tvrtki na Nasdaqu.
Ovo je solidna logika. Međutim, ako pogledamo S&P 500, otkrit ćemo da je indeks tržišno ponderiran. To znači da se svakom članu indeksa ne daje jednaka težina unutar indeksa, već se umjesto toga daje ponder na temelju tržišne kapitalizacije tvrtke. Kao takav, što ste veći kao tvrtka, veća je vaša težina u indeksu i stoga veći utjecaj imate na indeks u cjelini.
Ako pogledamo koje su najveće dionice na S&P 500, vidimo neka poznata imena na prvih pet mjesta: Microsoft, Apple, Amazon, Tesla i Google. Kao što vidimo, najveći ponder indeksa pripada isključivo tehnološkim tvrtkama. Zapravo, 10 najvećih tvrtki indeksa imaju ukupnu težinu od 29,3% ukupnog indeksa, a samo dvije tvrtke nisu u tehnologiji (i po veličini su na dnu među deset).
Postoji legitiman argument da su to velike tvrtke i da je tehnologija budućnost. Ima smisla da zauzmu tako velik dio indeksa. To je možda istina, ali krije vrlo značajan rizik za ulagače koji vjeruju da imaju drugačiju vrstu diversifikacije kada ulažu u indekse.
Ulagači koji svoju mirovinsku štednju ili svoju IRA ulažu u S&P 500 zapravo ne ulažu u 500 različitih tvrtki. Oni ulažu veliki dio u tehnološka imena, s nekim drugim sektorima. Ako je ovaj indeks bio jednako ponderiran, Microsoftova izvedba trebala bi imati 0,002% utjecaja na vaše povrate. Realnost je, međutim, da Microsoft trenutno ima 6,4% utjecaja na prinose indeksa.
To je već veliki problem kada jedna tvrtka može imati tako velik učinak. Kada su svi najveći sastojci u istom sektoru, to donosi dublji i opasniji rizik: te su tvrtke međusobno relativno povezane.
Gornja tablica prikazuje matricu korelacije između Applea, Microsofta, Tesle i Googlea. Oni možda nisu previše povezani pojedinačno. Ali kao grupa svakako postoji natprosječna korelacija s međusobnim pokretima.
Ne samo da je to rizik kojeg investitori moraju biti svjesni, već struktura ovih indeksa može dovesti do bolnih povlačenja. Kako je ulaganje u indekse eksplodiralo u popularnosti tijekom posljednjeg desetljeća, vidimo da se sve više novca slijeva u fondove za praćenje indeksa. Ta sredstva uzimaju svaki dolar koji primi i dijele ga prema tržišnoj kapitalizaciji. To stvara povratnu petlju u kojoj većina svakog novog uloženog dolara odlazi u ove velike tehnološke tvrtke, jer su one najveće. Međutim, kako ovi indeksni fondovi kupuju sve više svojih dionica, oni postaju sve veći i veći. Kako postaju sve veći, oni usisavaju sve više dolara iz svakog novog uloženog dolara, a ciklus se nastavlja.
Rizik je što se događa kada se trend preokrene na značajnom medvjeđem tržištu? Vjerojatno će mnogi ulagači prodati svoj udio u indeksnom fondu kako bi držali gotovinu ili ušli u obveznice. Kao odgovor, ovi fondovi će morati prodati svoje udjele, a prvo će morati prodati svoje najveće udjele. Mogli bismo vidjeti da se u ovoj situaciji javlja negativna povratna sprega.
Kako koristiti indeksna sredstva za stvaranje raznolikosti u svom portfelju
Gore navedeno može odavati pogrešan dojam — ulaganje u indeks nije loše. Važno je samo razumjeti prirodu rizika koje ima indeksno ulaganje, posebno vezano uz ulaganja u tehnologiju. Zapravo, ako ste bili neodlučni između praćenja S&P 500 i Nasdaqa, možda ćete se sada osjećati ugodnije ulagati u S&P 500 nakon što vidite kakav je težak tehnološki nagib.
Postoje i načini za suprotstavljanje strukturnim problemima i rizicima koje predstavlja ulaganje u indekse. Najjednostavniji od njih je ulaganje u indeksni fond koji prati vaš odabrani indeks na jednako ponderiran način, a ne ponderiran tržišnom kapitalizacijom. Svaki bi posjed u indeksu imao istu težinu. Kao takav, ne bi došlo do iskrivljavanja najvećih tvrtki. Imajte na umu da više nećete pratiti indeks na savršen način, ali bi vaše ulaganje bilo mnogo raznolikije. Također je važno napomenuti da ovi fondovi imaju tendenciju da imaju i veće naknade za upravljanje.
Konačno, možete diverzificirati u više različitih indeksnih fondova kako biste postigli raznolikost u svim svojim fondovima. Postoje indeksni fondovi za različite vrste raspodjele imovine kao što su državne obveznice, korporativne obveznice, zlato i nafta. Postoje i međunarodni burzovni indeksi koje možete pratiti kako biste dobili dodatnu raznolikost od američkih tržišta. Na primjer, britanski, japanski ili kineski indeksni fondovi. Čak postoje i indeksni fondovi koji se fokusiraju isključivo na tržišta u nastajanju. Oni su obično manje povezani s indeksima razvijenih tržišta.
Saznajte više >>>Kako diverzificirati svoj investicijski portfelj
Zaključak: trebaju li investitori i dalje ulagati u indeks?
Ako ne želite glavobolju aktivnog upravljanja svojim portfeljem i istraživanja pojedinačnih dionica, gotovo je sigurno bolje dugoročno ulagati u indeks. Uostalom, postoji razlog zašto ga Warren Buffett preporučuje.
Najveća opasnost za investitore nije pad tržišta, to su nepoznanice – mogu se dogoditi stvari koje su se dogodile za koje investitor nije ni slutio. Ulagači uvijek trebaju točno znati u što ulažu i što to znači za njihov portfelj.