Analiza diskontiranog novčanog toka

Jedan od vaših najvažnijih poslova kao investitora je otkriti je li dionica precijenjena ili podcijenjena kako biste mogli profitirati. Jedna od najpopularnijih metoda za procjenu vrijednosti tvrtke je analiza diskontiranog novčanog toka (DCF). Evo pogleda kako radi analiza diskontiranog novčanog toka i kako može pomoći povećati dobitke vašeg portfelja.

Što je analiza novčanog toka i zašto je važna?

Analiza diskontiranog novčanog toka omogućuje vam da procijenite tvrtku ili investiciju na temelju njezinih predviđenih budućih novčanih tokova. DCF analiza je važna jer vam može pomoći da odlučite je li dionica ili financijska imovina dobra investicija.

Možete koristiti DCF model za određivanje intrinzične vrijednosti ulaganja. To je izraz investitora za pravu temeljnu vrijednost tvrtke. Uz inherentnu vrijednost i trenutnu tržišnu vrijednost u ruci, lako možete odlučiti mislite li da je ulaganje precijenjeno ili podcijenjeno. Kad birate podcijenjene dionice, postavljate se za buduće dobitke od ulaganja.

Privatne investicijske tvrtke, investicijske banke s Wall Streeta i upravitelji hedge fondova oslanjaju se na DCF modele u svojim analizama i poslovnim odlukama. Ako najbogatiji ljudi i tvrtke na svijetu koriste ovu metodu, onda je to vjerojatno iz vrlo dobrog razloga.

KakoDoYouCobavljatiDračuna seCpepeoFniskoAanaliza?

DCF model temelji se na dobro poznatoj formuli u svijetu ulaganja i financija:

DCF = [(CF) ÷ (1 + r)^1] + [(CF) ÷ (1 + r)^2] + [(CF) + (1 + r)^n]​

CF označava novčani tok za određenu buduću godinu u ovoj formuli. n označava broj godina kada se računa više godina odjednom. r je diskontna stopa.

Prije nego što upotrijebite DCF formulu za provođenje analize, morat ćete proći kroz nekoliko koraka kako biste procijenili buduće novčane tokove tvrtke. Svaki ulagač koristi vlastite metode i pretpostavke za procjenu budućih novčanih tokova. Nemojte podcjenjivati ​​važnost ovih pretpostavki i projekcija – one igraju ključnu ulogu u izračunu.

diskontna stopa, r, mjera je tvrtke rizik i može odlučiti očekuje li se da će ulaganje biti isplativo ili ne. Diskontna stopa vam govori o sadašnjoj vrijednosti očekivanih budućih novčanih tokova.

Gdje se može koristiti metoda diskontiranog novčanog toka?

Model diskontiranog novčanog toka pomaže vam vrednovati širok raspon ulaganja, uključujući dionice, obveznice, fondove, i privatna ulaganja – plus sve ostalo što zahtijeva unaprijed ulaganje za očekivanu budućnost otplate.

DCF model je zgodan alat za odabir dionica za tipični individualni portfelj investitora. To je vrsta temeljna analiza koji vam pomaže odrediti intrinzičnu vrijednost tvrtke ili ono što vjerujete da posao danas vrijedi. Ako ste, poput Warrena Buffetta, obožavatelj ulaganja u vrijednost, vjerojatno se uvelike oslanjate na DCF i slične modele vrednovanja.

Vlasnici i menadžeri poduzeća mogu koristiti DCF model za analizu specifičnih ulaganja. Na primjer, recimo da lokalna tvrtka za proizvodnju limuzina raspravlja hoće li kupiti novu rastezljivu limuzinu ili ne. Koristeći DCF analizu, tvrtka može procijeniti buduće prihode i troškove povezane s limuzinom kako bi odredila buduće novčane tokove. DCF model može pomoći tvrtki da shvati hoće li kapitalni izdaci ponuditi prikladnu isplatu.

Kada odlučujete između dva različita ulaganja, možete koristiti metodu diskontiranog novčanog toka kako biste odredili koja je bolja. Ako imate ograničenu količinu novca ili obrtnog kapitala za ulaganje, provođenje nekoliko DCF analiza može vam pomoći da izgradite optimalni, diverzificirani investicijski portfelj.

Što je diskontna stopa i zašto je važna?

Diskontna stopa (ne smije se miješati s Diskontna stopa Federalnih rezervi) mjeri rizik tvrtke i očekivani prinos. Vrlo sigurna ulaganja u stabilna poduzeća ostvaruju nisku diskontnu stopu. Ulaganja u rizičnu tvrtku ili startup u međuvremenu bi zahtijevala višu diskontnu stopu.

Ako nemate pojma što odabrati za diskontnu stopu, pogledajte trenutnu kamatnu stopu tvrtke obveznice na sekundarnim tržištima. Efektivna kamatna stopa za ulaganja s fiksnim dohotkom grubo je izjednačena s tržišnom tolerancijom rizika i potrebnom stopom povrata za tvrtku.

Na primjer, Twitter je 2019. prodao 700 milijuna dolara u obveznicama. Te su se obveznice u vrijeme pisanja ovog teksta trgovale po kamatnoj stopi od 4,2%. Uzimajući u obzir dionice Twittera, 4,2% bi mogla biti razumna diskontna stopa. Usporedite to s ultra-stabilnim IBM-om, koji trenutno donosi oko 3,6% i malo rizičnijim Siriusom XM, koji donosi 5%, da biste dobili ideju o diskontnim stopama za javna poduzeća. Vrlo rizična ulaganja mogu imati diskontne stope od 20% ili više.

Visoka diskontna stopa dovodi do niže sadašnje vrijednosti novčanih tokova. S druge strane, niska diskontna stopa dovodi do veće sadašnje vrijednosti. Na taj način uzimate u obzir mogućnost da tvrtka neće ispuniti vaše projekcije za buduće novčane tokove.

Kako koristite diskontirani novčani tijek da biste vrednovali tvrtku?

Slijedite ove korake za korištenje DCF-a za vrednovanje tvrtke:

• Prikupite financijske podatke tvrtke. Započnite prikupljanjem najnovijih financijskih informacija za tvrtku. To možete pronaći putem nedavne SEC prijave, kao što je 10K ili 10Q, ili korištenjem željenog izvora financijskih podataka, ili možda putem vašeg posredovanje.
• Napravite procjene budućih novčanih tokova. Koristite proračunsku tablicu za ponovno stvaranje nedavnih podataka. Koristite pretpostavke o trendovima rasta kako biste izgradili svoj budući model novčanog toka.
• Odaberite diskontnu stopu. Zatim odaberite željenu stopu popusta. Opet, možete koristiti trenutne stope obveznica tvrtke kao smjernicu. Međutim, neki ulagači odlučuju biti više ili manje agresivni pri odabiru diskontne stope na temelju svoje filozofije ulaganja i mišljenja o poslovanju.
• Izračunajte sadašnju vrijednost. Sada dolazi teška matematika. No, ako ste dobri s aplikacijama za proračunske tablice, relativno je lako izvršiti izračune. Ne zahtijevaju ništa izazovnije od onoga što ste naučili na satu algebre u srednjoj školi. Računica nije potrebna!
• Usporedite s trenutnom cijenom dionica. DCF model trebao bi vam dati ukupnu vrijednost tvrtke. Podijelite s brojem otvorenih dionica kako biste dobili svoju trenutnu procijenjenu vrijednost po dionici.

Mudri ulagači ne koriste samo DCF model. Možete odabrati korištenje DCF modela u kombinaciji s omjeri tržišne vrijednosti. Na primjer, možete koristiti svoj DCF izračun za 70% cijene i kombinaciju omjera za preostalih 30%. Opet, svaki investitor ovdje ima svoje jedinstvene preferencije i stil. Ne postoji točan ili pogrešan odgovor, samo ono što je ispravno za vaš portfelj.

Koja je dobra vrijednost za trajnu stopu rasta u modelu diskontiranog novčanog toka?

Svaka je tvrtka drugačija, stoga ne postoji opća smjernica za stalne stope rasta za posljednje godine vašeg modela. Oni su predstavljeni varijablom n u gornjoj formuli.

Općenito, dobra je ideja pretpostaviti da će se stopa rasta tvrtke s vremenom usporiti. To je zato što pokušava narasti na veći broj u budućnosti i zato što će možda postati teže osvojiti novi posao.

Kao i kod drugih dijelova vaše analize novčanog toka, ovdje ćete morati napraviti neke pretpostavke kako biste odredili fer vrijednost poslovanja.

Donja linija

Jedno od temeljnih pravila ulaganja je oslanjanje na brojke umjesto na svoju intuiciju. Iako je zabavno slijediti vruće savjete o dionicama ili svoje instinkte i oponašati trgovine s subreddita r/wallstreetbets, u većini slučajeva bolje je pratiti brojke i podatke.

Za iskusne ulagače to može značiti korištenje analize diskontiranog novčanog toka kako bi se odlučilo jesu li dionice vrijedne kupnje i zadržavanja. Kada znate brojke, stavljate se u bolju poziciju da su pred vama mnoge godine uspješnih ulaganja.