ज़हर गोली रक्षा समझाया: पेशेवरों और विपक्ष क्या हैं

अप्रैल के मध्य में, एलोन मस्को की पेशकश की ट्विटर को 43 अरब डॉलर से अधिक में खरीदने और इसे निजी बनाने के लिए। इसके बाद उन्होंने कंपनी में 9.2% हिस्सेदारी खरीदी और ट्विटर के बोर्ड में एक सीट को ठुकरा दिया।

आगामी नाटक में, ट्विटर ने मस्क को पदभार संभालने से रोकने के लिए एक जहर की गोली रक्षा रणनीति लागू की। दूसरे शब्दों में, अगर कोई ट्विटर में 15% से अधिक हिस्सेदारी खरीदता है, तो हर दूसरे शेयरधारक को भारी छूट वाली दर पर शेयर खरीदने का अधिकार होगा।

लेकिन वास्तव में जहर की गोली से बचाव क्या है और कंपनियां इसे शत्रुतापूर्ण अधिग्रहण बोलियों के खिलाफ सुरक्षा कवच के रूप में क्यों इस्तेमाल करती हैं? आइए विवरण में खुदाई करें और इस रणनीति के कुछ डाउनसाइड्स के साथ-साथ अपसाइड्स का पता लगाएं।

एक जहर गोली रक्षा क्या है?

एक जहर की गोली रक्षा कंपनियों द्वारा शत्रुतापूर्ण अधिग्रहण और अधिग्रहण को खाड़ी में रखने के लिए नियोजित रणनीति है। शेयरधारक अधिकार योजना के रूप में भी जाना जाता है, इसका उपयोग कंपनी को कम वांछनीय बनाने और अधिग्रहणकर्ता के लिए इसे और अधिक महंगा बनाने के लिए किया जाता है। शेयर खरीदें.

आम तौर पर दो प्रकार की जहर गोली योजनाएं होती हैं: फ्लिप में और पलट दो. वे दोनों प्रभावी रूप से एक ही काम करते हैं लेकिन एक शत्रुतापूर्ण अधिग्रहण से एक फ्लिप-इन ट्रिगर होता है जबकि विलय के बाद शत्रुतापूर्ण बोलीदाताओं को हतोत्साहित करने के लिए फ्लिप-ओवर का उपयोग किया जाता है।

जब कोई कंपनी जहर की गोली से बचाव करती है, तो बोर्ड एक ट्रिगरिंग इवेंट निर्दिष्ट करेगा जो वर्तमान शेयरधारकों को देता है,और प्राप्त करने वाला बोलीदाता नहीं, भारी छूट पर अतिरिक्त शेयर खरीदने का अधिकार। यह शेयरों की कीमत को कम करता है, अंततः बोलीदाता की लागत में वृद्धि करता है।

इसका उपयोग कंपनी को अपने विकल्पों का मूल्यांकन करने और अन्य खरीदारों के प्रस्तावों पर विचार करने के लिए अधिक समय देने के लिए भी किया जा सकता है। इसके अतिरिक्त, यह कंपनी के बोर्ड को अधिक लाभ देता है क्योंकि बोली लगाने वाला या अधिग्रहण करने वाला अक्सर सौदा करने के प्रयास में सीधे बोर्ड के पास जाता है।

ज़हर की गोली रक्षा उदाहरण

जहर की गोली कभी भी किसी कंपनी द्वारा शुरू नहीं की गई है, हालांकि कई लोगों ने रणनीति अपनाई है। जहर की गोली रक्षा रणनीतियों के कुछ और हालिया उदाहरणों में 2012 में नेटफ्लिक्स और 2018 में पापा जॉन शामिल हैं।

Netflix

2012 में अमेरिकी फाइनेंसर कार्ल इचन ने नेटफ्लिक्स में 10% हिस्सेदारी खरीदी, यह संकेत देते हुए कि स्ट्रीमिंग सेवा एक बड़ी टेक कंपनी के लिए एक अच्छा सौदा कर सकती है। वह नेटफ्लिक्स को एकमुश्त खरीदने की कोशिश नहीं कर रहा था, बल्कि अन्य खरीदारों को आकर्षित कर रहा था।

जवाब में, नेटफ्लिक्स ने जहर की गोली से बचाव अपनाया. योजना के तहत, 10% या अधिक का कोई नया अधिग्रहण, या 50% से अधिक का कोई विलय, बिक्री या हस्तांतरण संपत्ति जहर की गोली को ट्रिगर करेगी और शेयरधारकों को एक की कीमत पर दो शेयर खरीदने की अनुमति देगी।

पापा जॉन्स

रेस्तरां श्रृंखला के बोर्ड पापा जॉन ने 2018 में अपदस्थ संस्थापक जॉन श्नाटर को बाजार मूल्य पर शेयर खरीदकर कंपनी का नियंत्रण हासिल करने से रोकने के लिए जहर की गोली का इस्तेमाल किया। एक कॉन्फ्रेंस कॉल के दौरान नस्लीय गाली का इस्तेमाल करने की रिपोर्ट के बाद श्नाटर ने इस्तीफा दे दिया। उस समय उनके पास कंपनी का 30% स्वामित्व था।

बोर्ड ने एक जहर की गोली के प्रावधान को अपनाया जिसे सीमित अवधि के स्टॉकहोल्डर्स राइट्स प्लान के रूप में जाना जाता है। इसने बोर्ड की मंजूरी के बिना एक निश्चित प्रतिशत से अधिक खरीदने का प्रयास करने वाले किसी भी व्यक्ति के लिए शेयर की कीमत को प्रभावी ढंग से दोगुना कर दिया। यदि Schnatter या उसके सहयोगियों की संयुक्त हिस्सेदारी 31% थी या सामान्य स्टॉक का 15% से अधिक खरीदा गया था, तो यह योजना शुरू हो जाएगी।

जहर की गोलियों का इस्तेमाल क्यों किया जाता है?

शत्रुतापूर्ण अधिग्रहण के खिलाफ जहर की गोली की रक्षा अत्यधिक प्रभावी है क्योंकि यह कंपनी को कम आकर्षक बनाती है। कंपनियां अधिग्रहण की लागत बढ़ाने और अधिग्रहण के प्रयासों को पूरी तरह से रोकने के लिए इस रणनीति का उपयोग करती हैं। यह अल्पसंख्यक शेयरधारकों की रक्षा करने और कॉर्पोरेट नेतृत्व में बदलाव से बचने के लिए सोचा गया है।

ज़हर की गोलियों का आविष्कार 1982 में कॉर्पोरेट वकील मार्टिन लिप्टन ने किया था। 1980 और 1990 के दशक में इन्हें प्रमुखता से इस्तेमाल किया गया था, विशेष रूप से एक में बरकरार रखने के बाद 1985 डेलावेयर सुप्रीम कोर्ट का फैसला.

उस समय अवधि के दौरान शत्रुतापूर्ण बोलियां आम थीं, अकेले 1988 में 160 अवांछित अधिग्रहण बोलियां थीं। वे 200 के दशक की शुरुआत में कम लोकप्रिय हो गए, लेकिन पिछले कुछ वर्षों में लोकप्रियता में वृद्धि हुई है जहर की गोली का प्रावधान करने वाली 40 कंपनियां अप्रैल 2019 और अप्रैल 2020 के बीच।

जहर की गोली के फायदे

एक जहर की गोली रक्षा रणनीति का मुख्य लाभ है: शत्रुतापूर्ण अधिग्रहण को रोकना और हतोत्साहित करना. कंपनी के शेयरधारकों और कर्मचारियों के लिए शत्रुतापूर्ण अधिग्रहण खराब हो सकता है। इस तरह का कदम अक्सर मनोबल को प्रभावित करता है और अधिग्रहण करने वाली फर्म के खिलाफ दुश्मनी पैदा कर सकता है।

यह भी मदद करता है एक शेयरधारक को कंपनी पर बहुत अधिक नियंत्रण हासिल करने से रोकें. और यह कंपनी को भविष्य में शेयरधारकों के लिए बेहतर मूल्य के साथ बेहतर अधिग्रहण करने में मदद कर सकता है।

जबकि जहर की गोलियां शत्रुतापूर्ण अधिग्रहण से पूरी तरह से नहीं बच सकती हैं, वे प्रक्रिया को धीमा करने में मदद कर सकती हैं और बोर्ड को अधिग्रहणकर्ता के साथ बातचीत करने का समय दे सकती हैं।

जहर की गोली के नुकसान

अधिग्रहण को रोकने में इसकी प्रभावशीलता के बावजूद, जहर की गोली से बचाव को अपनाना एक जोखिम भरा कदम हो सकता है। रणनीति के तीन डाउनसाइड यहां दिए गए हैं:

• यह मौजूदा शेयरधारकों के शेयरों को पतला करता है
• यह अन्य संभावित बोलीदाताओं को आगे बढ़ने से हतोत्साहित करता है।
• संस्थागत निवेशक भी निराश हो सकते हैं।

जहर की गोलियां हमेशा शेयरधारक हित के कारण लागू नहीं की जाती हैं, बल्कि फर्म में ऊपरी प्रबंधन की रक्षा के लिए होती हैं। सबसे पहले, यह शेयरधारकों के लिए अधिग्रहण बोलियों के साथ आने वाले प्रीमियम शेयर मूल्य का भुगतान करने की क्षमता को छीन लेता है। दूसरा, यह वास्तव में शेयरधारकों के पैसे खर्च कर सकता है, क्योंकि उन्हें अपने प्रतिशत स्वामित्व को बनाए रखने के लिए अतिरिक्त शेयर खरीदने के लिए मजबूर किया जाता है।

यह भी संभव है कि जहर की गोली से बचाव काम न करे। अधिग्रहण करने वाला शेयरधारक या कंपनी अभी भी वैसे भी लक्ष्य कंपनी को संभालने का प्रबंधन कर सकती है।

ज़हर की गोली के विकल्प

जहर की गोली से बचाव ही एकमात्र तरीका नहीं है जिससे कोई कंपनी शत्रुतापूर्ण अधिग्रहण बोली को रोक सकती है। कुछ विकल्पों में शामिल हैं:

सुनहरा पैराशूट: यह एक अनुबंध है जो किसी कंपनी के शीर्ष अधिकारियों को विलय या अधिग्रहण के परिणामस्वरूप छोड़े जाने की स्थिति में पर्याप्त लाभ देता है। ये अनुबंध आमतौर पर बहुत महंगे होते हैं, जो शत्रुतापूर्ण अधिग्रहण को रोकते हैं। उनमें स्टॉक विकल्प, विच्छेद वेतन और नकद बोनस शामिल हो सकते हैं।

पीएसी मैन रक्षा: यदि किसी लक्षित कंपनी के पास संसाधन हैं, तो वह विभिन्न माध्यमों से वित्तीय नियंत्रण प्राप्त करके वापस लड़ सकती है। वे इसके कुछ शेयर वापस खरीद सकते हैं या अधिग्रहण करने वाली कंपनी के शेयर भी खरीद सकते हैं। यह शत्रुतापूर्ण अधिग्रहण करने वाली कंपनी को पीछे हटने का कारण बन सकता है क्योंकि वे अपनी कंपनी को बचाने की कोशिश करते हैं।

ताज रत्न: इस रणनीति में, लक्षित कंपनी अपनी अधिकांश संपत्ति बेच देगी। यह अधिग्रहण करने वाली कंपनी के लिए इसे कम आकर्षक बनाता है। हालाँकि यह दीर्घकालिक नुकसान का कारण बन सकता है क्योंकि यह कंपनी के मूल्य को कम करता है। यह अक्सर अंतिम उपाय का बचाव होता है।

निचला रेखा: एक ज़हर की गोली रक्षा हमेशा निवेशकों के लिए बढ़िया नहीं होती है

जबकि ज़हर की गोली से बचाव के प्रावधान उतने सामान्य नहीं हैं जितने पहले थे, वे लोकप्रियता में बढ़ रहे हैं। और अगर ट्विटर के लिए एलोन मस्क की बोली कोई संकेत है, तो इस प्रकार की अधिग्रहण बोलियों को चलने में कुछ समय लग सकता है।

ट्विटर, नेटफ्लिक्स और पापा जॉन जैसी कंपनियों ने शत्रुतापूर्ण अधिग्रहण को रोकने के लिए जहर की गोलियों का इस्तेमाल किया है। लेकिन इसका मतलब यह नहीं है कि वे औसत शेयरधारक के लिए अच्छे हैं।

यदि आपके पास जहरीली गोली वाली कंपनी के शेयर हैं, तो आपको यह तय करना होगा कि क्या आप अपनी हिस्सेदारी बढ़ाना चाहते हैं या अपने निवेश को कम करने का जोखिम उठाना चाहते हैं।

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