REMARQUE: Cet article a été publié à l'origine en 2017 et mis à jour fin 2019, tous antérieurs à la pandémie, à la baisse et à la hausse du marché boursier, etc. Les points sont toujours valables, mais l'histoire qui l'entoure semblera datée – juste un avertissement.
Vous êtes-vous déjà demandé si le marché boursier était cher ou bon marché ?
Si vous comptez sur les médias grand public pour vous le dire, vous faites une énorme erreur.
Avez-vous déjà entendu la phrase « si ça saigne, ça mène? »
Il résume parfaitement en quoi consistent les « nouvelles ». Il ne s'agit pas de vous fournir des informations, il s'agit de vous faire regarder. Plus les gens regardent, plus les notes sont élevées. Plus les cotes sont élevées, plus ils peuvent facturer des publicités.
Revenez simplement aux articles de mars 2017) et lisez les « prédictions » et voyez comment elles se sont déroulées. Une présidence Trump allait faire sombrer le marché… mais au lieu de cela, elle s'est effondrée. Une ÉNORME larme.
Ils ont des gros titres fous sur la façon dont le Dow Jones va dépasser les 20 000 (!!!)
et comment le marché est surévalué. Soit dit en passant, il a dépassé les 20 000 en 2018. Il a également cassé 21 000 récemment – mais nous avons récemment tourné autour de 21 000.METTRE À JOUR: Au 12 décembre 2019, le Dow Jones dépassait les 28 000 !
(Soit dit en passant, le Dow Jones Industrial Average n'est qu'un indice de 30 sociétés et est un indice terrible si vous voulez penser au « marché »)
Frappez la machine de battage médiatique dans les tibias.
Si vous avez besoin d'un chiffre simple pour savoir si le marché boursier est « surévalué », je l'ai. C'est ce que les pros utilisent et si vous m'accordez quelques minutes, je vous l'expliquerai pour que vous soyez mieux renseigné. Ce fut une révélation pour moi quand je l'ai appris.
ça s'appelle le CAP.
Qu'est-ce que le CAP ?
CAPE signifie ratio cours-bénéfice corrigé des variations cycliques.
La seule façon de savoir si le marché est surévalué est de comparer son P/E aux valeurs historiques, généralement au cours des 10 dernières années. Si le P/E du marché est supérieur à sa moyenne des dix dernières années, il est alors surévalué.
Un exemple simple utilisant des oranges :
C'est parce que vos préjugés regardent le nombre (26 $), regardez le produit (une orange) et pensez que 26 $ pour une orange est absurde.
Mais si les oranges se vendent 36 $ depuis dix ans, les oranges de Jimmy sont bon marché! (ou quelque chose ne va pas avec ses oranges !)
S'ils se vendaient 16 $ au cours des dix dernières années, alors vous seriez fou d'acheter les oranges de Jimmy. À moins que vous n'ayez vraiment vraiment besoin d'une orange.
La seule raison pour laquelle vous pensez que c'est cher ou bon marché à 26 $, c'est que vous avez une idée générale du prix d'une orange.
Comment cet exemple s'applique-t-il au marché boursier? La bourse a un cours historique. C'est ce qu'on appelle un P/E.
Le P/E est le ratio cours/bénéfice, ou le prix par action divisé par le bénéfice par action chaque année. Si Jimmy Oranges Inc. fait 5 $ par action et le marché boursier évalue chaque action de la société à 25 $, alors le P/E est de 5. Si Jimmy Oranges Inc. est une startup sexy orange-y qui ne fait aucun profit, alors les gains sont de 0 $ et le P/E est de 0 (techniquement c'est infini… ou pas un nombre puisque vous ne pouvez pas diviser par zéro).
Pour obtenir un aperçu historique des prix, nous utilisons le CAPE (ratio cours/bénéfice ajusté cycliquement). Ne vous enlisez pas dans la partie corrigée des variations cycliques, cela signifie simplement que nous faisons la moyenne sur un cycle économique afin que vous ne commettez pas l'erreur de considérer une période d'expansion ou de récession.
Avec CAPE, on parle du CAPE du S&P 500 (oubliez le DOW, c'est de la camelote) et d'une période rétrospective de 10 ans.
La moyenne historique du S&P 500 CAPE est de 16,4 (la médiane était de 15,8). La moitié du temps, cela s'est passé entre 11,6 et 19,7, donc tout ce qui est inférieur (les 25 % inférieurs) est bon marché et tout ce qui est supérieur (les 25 % supérieurs) est cher. (tu peux chercher ici)
C'est une mesure objective que vous ne pouvez pas contester. Si vous pouviez historiquement acheter des bénéfices à 16,4x, alors payer plus le rend cher. Il n'y a pas de jugement ici pour savoir si c'est une bonne ou une mauvaise décision de payer plus de 16,4x.
Si vous cotisez régulièrement à votre retraite et dans un fonds indiciel S&P 500, vous êtes intelligent pour le faire, mais vous ne payez qu'un peu en sus lorsque le CAP est supérieur 16.4. Il vaut mieux investir immédiatement que d'essayer de synchroniser le marché et d'attendre que le CAPE baisse (car cela pourrait à présent).
Un graphique CAPE inquiétant
Effrayant hein? Accrochez-vous à vos fesses.
Mais attendez… il y a plus.
CAPE peut rester élevé pendant un certain temps
Ce message a été publié à l'origine en mars 2017 et je le mets à jour en décembre 2019, plus de deux ans et demi plus tard, et le CAPE est maintenant de 30,37.
Si vous aviez attendu en marge que le CAPE baisse avant d'investir, vous auriez perdu deux ans et demi. Cela dit, si vous le mettez dans des obligations à 100%, vous auriez fait une course assez folle (pour les obligations):
Donc CAPE peut être informatif mais ce n'est pas tout.
Et alors?
Le CAPE, à la date de publication originale de mars 2017, avait plus de 29 ans (en fait, lorsque j'ai commencé à travailler sur ce poste il y a quelques mois, le CAPE avait un peu plus de 26 ans). C'est maintenant plus de 30.
Le S&P500 est cher. C'est cher depuis pas mal de temps.
Mathieu Bouville est revenu en arrière et a regardé la performance du marché boursier et a constaté que le CAPE avait un certain pouvoir prédictif. Il propose même une stratégie d'investissement basée sur le CAPE.
L'essentiel est que lorsque le CAPE est inférieur à 11,6, détenez 100% des actions. Lorsqu'il est supérieur à 19,7, détenez 100 % d'obligations. Entre les deux, c'est une fonction linéaire. Il suggère que, sur la base de l'ACEP, vous devriez ajuster votre allocation d'actions à l'allocation d'obligations – et il a probablement raison.
Mais attendez! Il y a plus.
Mais il y a des coûts non nuls pour changer et en fonction de vos actifs. (commissions, impôts)
Alors, comment pouvez-vous utiliser cela sans surveiller votre allocation si souvent ?
La meilleure utilisation de ceci est une idée que j'ai lue sur Puis-je prendre ma retraite? par Darrow Kirkpatrick. Le sien post analyse les meilleures stratégies de retrait de retraite (et son le suivi le confirme) suggère que lorsque vous avez besoin de votre argent de retraite et que vous choisissez les actifs à vendre, vous pouvez utiliser l'ACEP pour vous aider. Si CAPE dit que le S&P 500 est surévalué, vendez d'abord ces actifs. S'il indique que le S&P 500 est sous-évalué, vendez d'abord les actifs obligataires.
Le corollaire à cela est que si vous êtes en mode accumulation (mettre de l'argent neuf sur le marché), reconnaissez que vous ne pouvez pas supposer que l'argent neuf dans le S&P augmentera selon l'hypothèse standard de 7 à 10 % par an. Vous voudrez peut-être le mettre en obligations jusqu'à ce que le CAPE se rétablisse, en utilisant une version de la stratégie de Bouville. Ensuite, ajustez-vous à votre allocation cible lorsque les choses sont moins mousseuses.
Je ne veux pas dire que vous devriez chronométrer le marché, mais vous devez être raisonnable dans vos hypothèses compte tenu de l'état du marché.
Je pense que c'est la meilleure utilisation du CAP… en plus d'impressionner vos amis ringards lors de dîners quand ils parlent de la bourse.