Cómo recrear el capital privado en su cartera

¿Qué tienen en común las family offices, los fondos soberanos y las dotaciones universitarias? Más allá de una gran cantidad de activos bajo gestión y un historial impresionante, todos están expuestos a inversiones de capital privado.

Esto no es una coincidencia, sino una tendencia continua en la que los inversores institucionales tienen la opción de invertir en clases de activos que no están abiertas a los inversores minoristas. Estas clases de activos se denominan capital privado.

Anteriormente, el acceso a esta clase de activos significaba invertir en una fondo de capital privado. Estas estructuras de fondos eran opacas, cobraban comisiones de alto rendimiento y, sin lugar a dudas, eran solo para inversores acreditados. La lista de espera para los mejores fondos era larga y solo estaba reservada para las instituciones más ricas.

Pero todo eso está empezando a cambiar. Se han abierto a los inversores minoristas una serie de nuevas formas de acceder a esta lucrativa clase de inversión.

¿Cómo funciona el capital privado?

Antes de sumergirnos en las jugosas oportunidades disponibles para usted, debemos explicar completamente qué es el capital privado.

El capital privado son fondos privados, que generalmente recaudan dinero para instituciones e inversores acreditados, y luego bloquean ese dinero durante varios años. Esto significa que los inversores no tienen liquidez para esa inversión hasta que expira el bloqueo.

Con el dinero recaudado, los administradores de fondos pretenden hacerse cargo de una empresa privada con el objetivo de aumentar su valor en un corto período de tiempo, con el fin de ser adquirido o IPO a un precio significativamente mayor valuación. Alternativamente, pueden apuntar a una empresa pública para que la haga privada y haga lo mismo.

Para maximizar los rendimientos de un fondo durante su vida útil, un fondo de capital privado (PE) a menudo utilizan apalancamiento (préstamos, a menudo con los activos de la empresa objetivo como garantía) para perseguir múltiples ofertas. Los administradores de fondos también maximizan los rendimientos vendiendo sus negocios objetivo para obtener ganancias en un corto período de tiempo, con el fin de reinvertir esas ganancias en más operaciones.

Estos fondos generalmente tienen una fecha de vencimiento, en la que el efectivo más las ganancias se devuelven a los inversores. Si tiene éxito, muchos administradores de capital privado lanzarán un fondo de seguimiento inmediatamente después o incluso durante.

Leer más >>>Cómo funciona el capital privado

Una breve historia del capital privado

El capital privado saltó a la fama durante los años 80, utilizando específicamente adquisiciones apalancadas (LBO). Durante este período, las empresas adquirirían un negocio, a menudo en una adquisición hostil, emitiendo cantidades masivas de deuda y comprometiendo los activos del negocio objetivo como garantía. Una vez que se completaba la adquisición, el negocio objetivo a menudo se cargaba con una carga de deuda significativa. Con el fin de generar la mayor cantidad de ganancias posible, muchas de estas empresas buscarían recortar costos de manera agresiva y vender partes del negocio que acababan de adquirir.

A través de estas adquisiciones, a menudo hostiles, la LBO ganó una reputación negativa, al igual que las empresas que las persiguieron. La mayoría vio a esas empresas como actores depredadores que buscaban desviar el efectivo de una empresa saludable para enriquecerse.

La bonanza de LBO finalmente reinó cuando los bancos de inversión y los bufetes de abogados descubrieron formas efectivas de contrarrestar estos intentos de adquisición. De las cenizas de esta práctica, una vez agresiva e inmoral, surgió una nueva generación de fondos de capital privado, que trabajaron con su empresa objetivo para aumentar el valor para los accionistas y, por extensión, el valor de su PE fondos.

Hoy en día, la industria del capital privado ha madurado y se ha disparado en tamaño. A finales de 2019, los activos globales bajo gestión en el espacio de capital privado se estimaron en $ 4.5 billones y los administradores de capital privado se denominaron "amos del universo.” 

Capital privado como clase de activo

Hoy en día, el capital privado es una clase de activo fundamental para los grandes inversores institucionales debido a los rendimientos similares a los de las acciones que brindan, con menos volatilidad que los mercados públicos. Esto se debe en parte al hecho de que el capital privado opera dentro de empresas privadas y, por lo tanto, está protegido de las mareas diarias (y a menudo irracionales) del mercado.

La investigación ha demostrado que, en promedio, el mercado de capital privado tiende a superar al índice S&P 500 por encima de 1% a 5%.

No es de extrañar que las instituciones recurran en masa a estos fondos. Si alguna vez hubo un barómetro para que los inversionistas institucionales inteligentes lo rastrearan, tendría que ser fondos de donaciones universitarias. Estos fondos tienen mandatos relativamente amplios y pueden invertir en una variedad de activos para hacer crecer los ahorros de su universidad. En promedio, estas dotaciones invierten una gran asignación a capital privado y una asignación comparativamente menor a acciones estadounidenses.

Los resultados hablan por sí mismos: la dotación de Yale, cuando estuvo dirigida por Larry Swedroe (quien estableció la enfoque de dotación de una mayor asignación a clases de activos distintos de las acciones para obtener rendimientos similares a las acciones), generado un rendimiento neto medio del 16,1% anual entre 1985 y 2005.

Tenga en cuenta que el capital privado es un mercado muy variado y también puede incluir inversiones privadas en infraestructura o inversiones privadas en nuevas empresas y empresas de crecimiento privadas (también conocidas como empresas capital). Todas estas son formas diferentes de lograr el mismo objetivo: rendimientos similares a las acciones con una menor correlación con el mercado en general.

Cómo los inversores minoristas pueden recrear el capital privado 

Durante mucho tiempo, los inversores minoristas no tuvieron acceso a fondos de capital privado. Eso, sin embargo, está cambiando. De hecho, probablemente nunca ha habido un mejor momento para que los inversores minoristas se expongan a activos alternativos.

Algunas de las estrategias que se describen a continuación han existido durante algún tiempo, mientras que otras son completamente nuevas. Cada uno tiene sus ventajas y desventajas, y las ventajas dependen en gran medida de las necesidades individuales de un inversor, así que investigue o hable primero con un asesor financiero.

Más información >>>Cómo elegir un asesor financiero en línea

SPAC

Las SPAC (o compañías de adquisición de propósito especial) son, en términos simples, una compañía fantasma que tiene efectivo. Su único objetivo es encontrar un objetivo de adquisición adecuado y fusionarse con él. Los inversores en la empresa fantasma obtienen un interés inicial en una empresa pública nueva y emocionante, mientras que el objetivo empresa obtiene una manera fácil de saltarse el oneroso proceso de oferta pública inicial y obtener la afluencia de efectivo necesaria de un capital público aumentar. Finalmente, el gerente de SPAC a menudo recibe comisiones de ambos lados de la transacción.

Estos SPAC, antes de fusionarse, cotizan públicamente y permiten que cualquiera invierta en ellos. Eso significa que, por primera vez, los inversores minoristas pueden invertir en una empresa que cotiza en bolsa en los mismos términos que las instituciones. Generalmente, en una OPI, los bloques de acciones están destinados a inversores institucionales a precios acordados. Cuando una oferta pública inicial muy esperada se hace pública, las acciones pueden duplicarse o incluso triplicarse, lo que significa que los inversores minoristas solo pueden comprar a precios muy inflados, mientras que las instituciones ya han asegurado una ganancia.

Aunque hoy en día, los SPAC son conocidos principalmente por llevar empresas de tecnología de alto crecimiento a los mercados públicos, a menudo se los considera una forma fácil de obtener una exposición similar a la de VC para las empresas emergentes en etapa tardía. Ciertamente hay un elemento de eso, aunque empresas establecidas como Burger King salió a bolsa en 2012 a través del proceso SPAC. Hay formas para que el comercio minorista también participe en acuerdos de capital privado a través de los SPAC.

La mera oferta de SPAC desde la pandemia ha diluido un poco la calidad del acuerdo subyacente y el objetivo de adquisición, por lo que hacer su propia diligencia debida es clave aquí.

ETF

ETF (o fondos cotizados en bolsa) son el hermano pequeño más moderno y moderno de los fondos mutuos. Negociar en bolsas de valores al igual que las acciones, proporciona a los inversores una amplia liquidez y bajas comisiones de gestión. Hay ETF pasivos que rastrean casi todos los índices imaginables y, sí, también hay un índice de capital privado.

Hay índices que reúnen a las empresas de capital privado más grandes que cotizan en bolsa (más sobre eso en un segundo), con el fin de promediar sus rendimientos como grupo. Estos ETF simplemente siguen ese índice y realizan un seguimiento de los rendimientos del grupo. Cada ETF rastrea su propio índice y algunos, como la Cartera de Capital Privado Listado de Invesco Global, rastrean un grupo global de firmas de capital privado. Otros, como el ETF ProShares Global Listed Private Equity, rastrean un índice más concentrado y centrado en EE. UU. De aproximadamente 30 empresas de capital privado.

La ventaja aquí es que, como inversor minorista, es posible que no sepa nada sobre capital privado aparte de lo que ha leído en este artículo, ¡ni siquiera sabe quiénes son los principales actores! Estos índices cubren todos los dolores de cabeza de investigar y decidir entre empresas individuales o acuerdos de SPAC. El ETF de capital privado es probablemente la forma más sencilla de obtener los beneficios del capital privado como clase de activo en su cartera.

La desventaja es que los rendimientos de los valores privados a menudo no se distribuyen de manera uniforme. Una sola empresa o dos pueden capturar la mayor parte de las ganancias de la industria en un año determinado. Esto conduce a un escenario en el que un par de acciones individuales se disparan, mientras que el resto del grupo se retrasa o incluso disminuye, lo que reduce su rendimiento promedio. En esencia, este es el precio que paga por la diversificación, pero analizaremos este tema más de cerca a continuación.

También deberíamos dar una mención de honor a algunos ETF basados ​​en infraestructura. Muchas empresas de capital privado se centran exclusivamente en infraestructura como gasoductos, y estas empresas a menudo no figuran en ningún índice. Si bien este sector puede no proporcionar los mismos rendimientos deliciosos, existe una correlación mucho menor con el mercado en general, así como un énfasis en el pago de dividendos sobre el crecimiento.

Acciones individuales

Muchos de los que leen todos los titulares que llaman la atención relacionados con el capital privado más grande las transacciones olvidan que muchos de los nombres más importantes de la industria cotizan públicamente y cualquiera puede invertir en ellos. Algunas de estas empresas públicas incluyen nombres legendarios como Apollo, Blackstone y KKR. Lo mismo ocurre con algunas firmas de capital riesgo importantes como Softbank.

Cuando compra estas acciones, adquiere una participación en la propiedad de su negocio en general en lugar de transacciones individuales. Esto significa que puede beneficiarse de los flujos de efectivo que genera la empresa (en forma de dividendos y crecimiento del precio de las acciones), así como de la gestión de alta calidad que lidera estas empresas.

Por supuesto, existen diferencias obvias a la hora de invertir en acciones de la empresa o en su fondo real como institución. Estos fondos a menudo están altamente apalancados y prometen la posibilidad de múltiplos de su inversión. Por supuesto, estos fondos también pueden explotar, dejando su dinero encerrado. Mientras tenga las acciones subyacentes, puede vender cuando lo desee.

La principal desventaja es que las empresas de capital privado individuales pueden ser muy volátiles a corto plazo. El menor problema en uno de sus muchos acuerdos puede hacer que las acciones caigan, mientras que la firma de un nuevo acuerdo importante puede hacer que se disparen. Esto significa que los nombres individuales como inversión actúan como lo opuesto a la ruta ETF: mucho más volátil, con la posibilidad de obtener más ganancias.

BDC

Las BDC (o empresas de desarrollo empresarial) son relativamente desconocidas para el inversor medio y pueden representar un mercado sin explotar.

Estas empresas cotizan en bolsas públicas y se ocupan exclusivamente de prestar dinero o incluso comprar participaciones en pequeñas y medianas empresas (PYMES). Esta estructura corporativa fue creada por el Congreso de los EE. UU. En la década de 1980 con el fin de incentivar la financiación del creciente sector de las pymes, una industria a la que los bancos tradicionales aún se mostraban cautelosos a la hora de prestar.

Siempre que inviertan al menos el 70% de sus activos en pymes y distribuyan el 90% de sus beneficios a accionistas en dividendos, los BDC se benefician al no tener que pagar el impuesto sobre la renta de las sociedades sobre las utilidades que repartir. Esto lleva a que la mayoría de los BDC tengan rendimientos de dividendos muy altos, lo que brinda a los inversores que también buscan flujo de caja una solución ideal.

Si suenan similares a los fondos de capital riesgo y capital riesgo, es porque, bueno, lo son. Ambos grupos buscan invertir, prestar y asesorar a empresas privadas y, en el caso de los PE y BDC, dependen de la deuda. Sin embargo, los BDC son líquidos, están altamente regulados y cualquier inversor puede invertir en ellos. Además, muchos BDC se centran en prestar y asesorar en lugar de tomar participaciones en el capital de sus empresas de cartera.

Debido a que los BDC tienen ese elemento de préstamo, hay más seguridad en comparación con una compra apalancada. Si las cosas van hacia el sur, los deudores siempre tienen más derechos que los accionistas. Sus ganancias también se pagan en dividendos que ayudan a suavizar cualquier volatilidad en el precio de sus acciones.

No todo es perfecto. Debido a que estas empresas no pueden reinvertir las ganancias y deben pagar dividendos, su crecimiento puede ser más lento en comparación con algunas empresas de capital privado. Si están creciendo, a menudo será debido a un aumento en el apalancamiento. Por último, aunque prestar dinero puede ser más seguro que comprar acciones, las pymes siguen siendo increíblemente sensibles al ciclo económico, así que prepárese para la volatilidad durante un período de tiempo. mercado bajista.

¿Pueden los inversores minoristas replicar el capital privado?

¿De la misma forma que las instituciones? No. Todas las alternativas mencionadas se basan en acciones que cotizan en bolsa. Uno de los mayores beneficios de la clase de activos de capital privado es que las inversiones son privadas. Esta opacidad se presta a todo tipo de beneficios.

Dicho esto, las opciones anteriores podrían acercarlo relativamente a tener esa exposición y, en algunos casos, incluso pueden haberle dado algunas ideas nuevas para su selección de valores.

Si su objetivo como inversor a largo plazo era exponerse al capital privado como una clase de activo en lugar de buscar hacerse rico esquema rápido: es posible que desee considerar una asignación a un ETF de capital privado o una firma líder de capital privado que cotiza en bolsa.